中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：林洋能源2016年上半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)30.37%符合預(yù)期:公司發(fā)布2016年半年報(bào),上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.32億元,同比增長(zhǎng)22.10%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.20億元,同比增長(zhǎng)30.37%,對(duì)應(yīng)EPS為0.50元。公司二季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.64億元,同比增長(zhǎng)14.14%,環(huán)比增長(zhǎng)14.25%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.09億元,同比增長(zhǎng)21.74%,環(huán)比減少2.09%,對(duì)應(yīng)EPS為0.22元。公司中報(bào)業(yè)績(jī)符合我們和市場(chǎng)的預(yù)期。公司此前已披露2016年半年度利潤(rùn)分配預(yù)案,按截至2016年6月30日公司總股本4.98億股為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元(含稅),同時(shí)以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增25股。
傳統(tǒng)智能業(yè)務(wù)承壓,新業(yè)務(wù)布局加速:2016年上半年,公司電能表及系統(tǒng)類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.12億元,同比減少14.89%;毛利率為32.89%,同比降低2.75個(gè)百分點(diǎn);此外,在上半年兩網(wǎng)電能表類招標(biāo)中,中標(biāo)金額繼續(xù)保持在行業(yè)前列。同時(shí),公司依托自身技術(shù)優(yōu)勢(shì),通過自有渠道開拓以及與國(guó)際伙伴蘭吉爾的全面戰(zhàn)略合作,積極拓展海外市場(chǎng),包括立陶宛、西班牙、南美、東南亞等多個(gè)國(guó)家和地區(qū),海外訂單持續(xù)落地。新業(yè)務(wù)方面,由公司承建的四表合一試點(diǎn)項(xiàng)目相繼落地山東、新疆、吉林、湖北、河南、蒙東等地,并在全國(guó)十余個(gè)城市陸續(xù)推開,技術(shù)上可實(shí)現(xiàn)專享信道和共享信道兩種整體解決方案;公司持續(xù)開展線下用電服務(wù),電力設(shè)備運(yùn)維、微電網(wǎng)及儲(chǔ)能系統(tǒng)等業(yè)務(wù);同時(shí),智慧光伏云平臺(tái)運(yùn)行效果良好;此外,公司加速占領(lǐng)微網(wǎng)及儲(chǔ)能系統(tǒng)技術(shù)制高點(diǎn),積極推進(jìn)微電網(wǎng)和儲(chǔ)能技術(shù)的應(yīng)用和普及,在安徽、江蘇、上海等地完成多個(gè)微電網(wǎng)示范項(xiàng)目,為未來業(yè)務(wù)創(chuàng)新和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供可靠保證。
光伏電站并網(wǎng)規(guī)模已達(dá)560MW,打造分布式運(yùn)營(yíng)龍頭:目前,公司設(shè)計(jì)、在建及運(yùn)營(yíng)的光伏電站裝機(jī)容量超過1GW,已并網(wǎng)裝機(jī)容量約560MW,其中江蘇地區(qū)分布式電站94MW、安徽地區(qū)分布式電站235MW、山東地區(qū)分布式電站89MW、遼寧地區(qū)分布式電站7MW、內(nèi)蒙古地區(qū)集中式電站135MW。2016年上半年,公司實(shí)現(xiàn)光伏發(fā)電收入2.01億元,同比增長(zhǎng)200.09%;毛利率高達(dá)76.62%,同比降低5.93個(gè)百分點(diǎn)。其中,公司控股69%的內(nèi)蒙乾華100MW集中式電站,上半年實(shí)現(xiàn)收入8557萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5018萬(wàn)元,顯示出極佳的盈利性。光伏相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入5.14億元,同比增長(zhǎng)92.91%;毛利率為8.70%,同比降低10.73個(gè)百分點(diǎn)。公司依托智慧光伏云平臺(tái)和專業(yè)運(yùn)維團(tuán)隊(duì),打造集約化、信息化、標(biāo)準(zhǔn)化的光伏電站運(yùn)維體系。項(xiàng)目建設(shè)過程中,針對(duì)農(nóng)光互補(bǔ)、漁光互補(bǔ)等項(xiàng)目類型,通過“聯(lián)排光伏大棚”、“菌菇大棚”、“漂浮光伏”等創(chuàng)新應(yīng)用,優(yōu)化設(shè)計(jì)方案;項(xiàng)目涉及農(nóng)光、漁光、荒山、屋頂、水面等不同應(yīng)用場(chǎng)景,為后續(xù)探索“光伏+”運(yùn)營(yíng)模式起到良好示范效應(yīng),進(jìn)一步助力公司成為東部最大分布式光伏電站運(yùn)營(yíng)商的目標(biāo)。
節(jié)能業(yè)務(wù)聚焦細(xì)分市場(chǎng),能效管理初見成效:在LED照明領(lǐng)域,公司在拓展國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)的同時(shí),進(jìn)一步聚焦工程、亮化項(xiàng)目與細(xì)分市場(chǎng),減少低毛利的代工業(yè)務(wù)。2016年上半年,該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5382萬(wàn)元,同比減少31.42%,毛利率同比提升0.20個(gè)百分點(diǎn)至21.41%。公司積極拓展能效管理相關(guān)業(yè)務(wù),從用戶需求側(cè)出發(fā),依托智慧能效管理云平臺(tái),實(shí)現(xiàn)用戶設(shè)備能耗的可視化監(jiān)控,并通過數(shù)據(jù)分析和挖掘,為客戶提供多種能效管理方案,現(xiàn)管理年用電量逾15億度。同時(shí),利用大數(shù)據(jù)分析,拓展云平臺(tái)客戶的節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù),圍繞工業(yè)用戶的節(jié)能增效、工業(yè)余熱余壓回收等業(yè)務(wù),在安徽、江蘇、云南等地開展節(jié)能改造項(xiàng)目,公司新業(yè)務(wù)發(fā)展取得良好開端。
期間費(fèi)用率有所下降,資產(chǎn)負(fù)債表保持健康:2016年上半年,公司期間費(fèi)用率為11.49%,同比下降1.41個(gè)百分點(diǎn),其中銷售費(fèi)用率下降0.60個(gè)百分點(diǎn)至3.17%,管理費(fèi)用率下降1.85個(gè)百分點(diǎn)至7.55%,財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升1.02個(gè)百分點(diǎn)至0.76%。公司2016年上半年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少10天至90天,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少35天至168天;2016年半年度末資產(chǎn)負(fù)債率為25.21%,資產(chǎn)負(fù)債表保持健康。公司2016年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為凈流出7.74億元,同比去年上半年凈流出2.48億元有所惡化。
投資建議:預(yù)計(jì)公司2016-2018年的EPS分別為1.25元、1.71元和2.07元,對(duì)應(yīng)PE分別為33.5倍、24.4倍和20.2倍,維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)45元,對(duì)應(yīng)于2016年36倍PE。
風(fēng)險(xiǎn)提示:政策不達(dá)預(yù)期;分布式項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期;電表需求不達(dá)預(yù)期;能源互聯(lián)網(wǎng)布局不達(dá)預(yù)期。
