疫情一定會(huì)被戰(zhàn)勝，而戰(zhàn)勝疫情之后經(jīng)濟(jì)怎么走才是決策者從始至終真正關(guān)心的問題，近些月份各級(jí)政府紛紛出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)措施可以看出，而其中新基建方案尤為引入關(guān)注。
從歷史經(jīng)驗(yàn)看，投資一直是國(guó)家進(jìn)行宏觀調(diào)控的主要手段之一，是落實(shí)財(cái)政政策和貨幣政策的主要支點(diǎn)。
簡(jiǎn)單來說，新基建投資就是將資源進(jìn)行重新分配的主要抓手。
她代表著資金資源從哪里來，以及資金資源會(huì)流向哪里，去建設(shè)什么，以及會(huì)帶來什么樣的效果。
本文將結(jié)合國(guó)網(wǎng)新基建的上下游建設(shè)，分析這些錢會(huì)流向的地方以及帶來的產(chǎn)業(yè)效益。
傳統(tǒng)電力設(shè)備行業(yè)在電網(wǎng)大規(guī)模投資放緩之后，進(jìn)入到了增速放緩和結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段。可以清楚的看到國(guó)網(wǎng)電力投資的主線方向：
國(guó)網(wǎng)的電力設(shè)備投資主要為：主干電網(wǎng)建設(shè)、電力信息化升級(jí)（智能電表、調(diào)度自動(dòng)化等）、特高壓、農(nóng)網(wǎng)改造等多輪重點(diǎn)建設(shè)方向調(diào)整。
錢從哪里來？
國(guó)網(wǎng)的投資方向已非常明確，而投資的金額從何處來？
任何企業(yè)在其發(fā)展過程中主要是考慮籌資、經(jīng)營(yíng)和投資等三項(xiàng)活動(dòng)，國(guó)網(wǎng)也不例外，國(guó)網(wǎng)作為國(guó)企，沒有過公開IPO進(jìn)行權(quán)益融資，其資金來源主要是靠債務(wù)融資和大股東的投入。
從投資的角度看國(guó)網(wǎng)公司融資及資本支出能力很強(qiáng)，有能力將電網(wǎng)投資維持在一定水平。
國(guó)網(wǎng)經(jīng)過多年發(fā)展，投資資金來源渠道日趨多元化。主要包括：電費(fèi)收入形成的電費(fèi)池、向控股及被投資企業(yè)獲取的收益、直接及間接市場(chǎng)各類融資以及中央的電力建設(shè)基金等。
國(guó)網(wǎng)在直接融資市場(chǎng)上，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)主體信用等級(jí)均為 AAA級(jí)，融資渠道多元，成本也具有優(yōu)勢(shì)。國(guó)網(wǎng)在間接融資方面，授信額度充足，2018年末，國(guó)網(wǎng)公司獲得的銀行總授信額度已達(dá)19425億元，未使用額度達(dá)12603億元。
為此次的基建項(xiàng)目，國(guó)網(wǎng)融資加大馬力
在3月1日正式實(shí)施的公司債注冊(cè)制下，公司債的發(fā)行優(yōu)勢(shì)提升，對(duì)于國(guó)網(wǎng)而言是一個(gè)好的信號(hào)，3月6日上交所受理了國(guó)家電網(wǎng)2020年公開發(fā)行公司債券的申請(qǐng)。
國(guó)網(wǎng)“2020年公開發(fā)行公司債券（面向?qū)I(yè)投資者）”，擬發(fā)行規(guī)模高達(dá)800億元。結(jié)合《國(guó)家電網(wǎng)有限公司2020年重點(diǎn)工作任務(wù)》中 “落實(shí)國(guó)企改革任務(wù)”提到的推進(jìn)引入社會(huì)資本、引入戰(zhàn)略投資者等工作。國(guó)網(wǎng)的融資規(guī)模提升將保障充沛資本開支能力，支撐新基建的開展，支撐2020年全年投資規(guī)模的繼續(xù)增長(zhǎng)。
錢會(huì)去向哪里？
投融資總是相伴而生的，國(guó)網(wǎng)通過發(fā)行債券融資為今年的投資提供了堅(jiān)實(shí)的保障，同時(shí)在長(zhǎng)期發(fā)展中，也需要開展相應(yīng)的投資活動(dòng)，使得投資現(xiàn)金流量為負(fù)值。
作為全球最大的電網(wǎng)公司，國(guó)家電網(wǎng)面臨著新能源消納、市場(chǎng)化改革的重任，未來還將面臨大功率充電、分布式發(fā)電、大規(guī)模儲(chǔ)能接入的影響。新基建的投資不僅符合技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，也是培育和應(yīng)對(duì)未來市場(chǎng)需求的可觀要求。
目前，新基建中，國(guó)家電網(wǎng)的主要投資方向?yàn)樘馗邏?、電力物?lián)網(wǎng)、低壓電站和5G基站等，
這些建設(shè)工程，是在此前電網(wǎng)架構(gòu)基本完善的基礎(chǔ)上的查漏補(bǔ)缺以及又一輪電網(wǎng)升級(jí)。特高壓建設(shè)基本是延續(xù)之前未批復(fù)和建設(shè)完成的部分，而電力物聯(lián)網(wǎng)是5G技術(shù)及物聯(lián)網(wǎng)概念在電網(wǎng)系統(tǒng)中的具體應(yīng)用。
投資方向之一：特高壓
我國(guó)的特高壓始于2006年，建設(shè)戰(zhàn)略是以±1000kV交流特高壓線路為主形成特高壓電網(wǎng)骨干網(wǎng)架，實(shí)現(xiàn)各大區(qū)電網(wǎng)的同步互聯(lián)。
以±800kV特高壓直流輸電進(jìn)行遠(yuǎn)距離、中間無落點(diǎn)的大功率輸電工程，主要用于能源基地的清潔能源外送。
截至當(dāng)前，我國(guó)已有25條在運(yùn)特高壓線路（10交15直）、7條在建特高壓線路（4交3直）以及7條待核準(zhǔn)特高壓線路（5交2直）。不同階段的特高壓建設(shè)背景各不相同，但特高壓項(xiàng)目憑借高投資規(guī)模、強(qiáng)輸送能力等特點(diǎn)，始終是國(guó)家電網(wǎng)拉動(dòng)基建投資、托底實(shí)體經(jīng)濟(jì)、改善能源結(jié)構(gòu)的重要手段。
在最近國(guó)網(wǎng)印發(fā)的2020年的重點(diǎn)工作任務(wù)中，詳細(xì)規(guī)劃了電網(wǎng)建設(shè)、輸配電成本、增量配電等十大類、31項(xiàng)小類、117項(xiàng)具體工作內(nèi)容，明確了對(duì)特高壓、電力物聯(lián)網(wǎng)、增量配電等一系列熱點(diǎn)的態(tài)度方向。
表：加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃項(xiàng)目清單及進(jìn)展
自國(guó)家電網(wǎng)公司發(fā)布《關(guān)于做好疫情防控積極推進(jìn)重點(diǎn)工程建設(shè)的通知》至今，明確提出要加大新投資項(xiàng)目開工力度，已有多項(xiàng)特高壓工程復(fù)工，新開工陜北―武漢±800千伏特高壓直流工程、山西垣曲抽水蓄能電站等一批工程，總投資265億元。正在全面復(fù)工的青海―河南、雅中―江西±800千伏特高壓直流，張北柔性直流，蒙西―晉中、張北―雄安1000千伏特高壓交流等一批重大項(xiàng)目，總建設(shè)規(guī)模達(dá)713億元。
特高壓供應(yīng)鏈的機(jī)會(huì)
在特高壓的投資中，建設(shè)投資項(xiàng)目主要集中在設(shè)備上面，且主要的設(shè)備市場(chǎng)份額也高度集中。查閱國(guó)網(wǎng)的歷史招標(biāo)情況可看到，在特高壓設(shè)備價(jià)值較大的換流閥、直流控制保護(hù)系統(tǒng)、GIS等關(guān)鍵設(shè)備領(lǐng)域，市場(chǎng)份額一直集中在如國(guó)電南瑞、許繼電氣、平高電氣等企業(yè)中。
歷史中標(biāo)情況中，換流閥的主要中標(biāo)中：國(guó)電南瑞中標(biāo)份額為42%、許繼電氣中標(biāo)份額為31%、中國(guó)西電中標(biāo)份額為20%，這三家為龍頭中標(biāo)率為合計(jì)達(dá)93%。
在直流控制保護(hù)系統(tǒng)的歷史中標(biāo)情況中，國(guó)電南瑞和許繼電氣一直是這個(gè)領(lǐng)域的獨(dú)家供應(yīng)商，其中國(guó)電南瑞的中標(biāo)份額達(dá)到53%，許繼電氣的中標(biāo)份額達(dá)到47%。
在GIS設(shè)備的歷史中標(biāo)情況中，平高電氣的中標(biāo)份額達(dá)到40%多、中國(guó)西電的中標(biāo)份額達(dá)到20%多。
在供應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈中，商業(yè)供應(yīng)企業(yè)從中標(biāo)到確認(rèn)收入的周期通常在1年到1年半之間，通過這些企業(yè)的市場(chǎng)份額可以計(jì)算出，僅在特高壓領(lǐng)域，未來1到2年的投資額度將會(huì)達(dá)到600-700億元之間。如果未來十四五規(guī)劃出臺(tái)新增特高壓線路，該產(chǎn)業(yè)鏈的收入空間將會(huì)進(jìn)一步加大。
投資方向之二：電力物聯(lián)網(wǎng)
根據(jù)《國(guó)家電網(wǎng)有限公司2020年重點(diǎn)工作任務(wù)》，2020年電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃依然保留了 2019年“泛在電力物聯(lián)網(wǎng)”建設(shè)核心內(nèi)容，今年國(guó)網(wǎng)信息化與智能化投資也將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。
今年國(guó)網(wǎng)將繼續(xù)完善電力物聯(lián)網(wǎng)頂層設(shè)計(jì)和夯實(shí)基礎(chǔ)支撐，所以在目前在電網(wǎng)數(shù)字化的投資中，主要的實(shí)際投資內(nèi)容還是集中在智能電表上面。
從國(guó)網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)查閱的以往國(guó)網(wǎng)電表招標(biāo)情況看，在2016年以前的6年間是電網(wǎng)的智能電表的大規(guī)模建設(shè)時(shí)期，國(guó)網(wǎng)每年的招標(biāo)智能電表數(shù)量達(dá)7000臺(tái)。同時(shí)根據(jù)智能電表的使用折舊壽命來看，近兩年間為新一輪的智能電表的換代時(shí)期，故新一輪的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資也會(huì)體現(xiàn)在智能電表上面。
根據(jù)國(guó)網(wǎng)在2016年發(fā)布的IR46雙芯電表設(shè)計(jì)方案，目前新一代的電表已經(jīng)開展驗(yàn)證，未來基于新一代標(biāo)準(zhǔn)的智能電表將會(huì)被大規(guī)模的招標(biāo)。
目前，國(guó)網(wǎng)已有的折舊電表達(dá)5億臺(tái)，若這些電表全部按照新的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行換代，其帶來的市場(chǎng)空間將達(dá)到一千余億元。
假設(shè)對(duì)比國(guó)網(wǎng)在2016年時(shí)期的智能電表建設(shè)數(shù)量推算，每年招標(biāo)數(shù)量在7000-8000萬臺(tái)之間，同時(shí)根據(jù)其招標(biāo)企業(yè)
的炬華科技招股說明書、國(guó)網(wǎng)招標(biāo)數(shù)量與金額數(shù)據(jù)，按照目前單相智能電表170元、 三相電表300元進(jìn)行測(cè)算，假設(shè)單相表招標(biāo)占比繼續(xù)維持在80%以上。
在此基礎(chǔ)上未來三年智能電表需求將由舊表持續(xù)規(guī)模化更新和新一代智能電表逐步替換共同支撐，按照此測(cè)算，國(guó)網(wǎng)智能電表每年的投資為市場(chǎng)帶來的空間將會(huì)在200億元以上。
同時(shí)如果考慮到一帶一路等海外市場(chǎng)，未來國(guó)網(wǎng)在智能化的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)空間也將會(huì)進(jìn)一步提升。
在軟件方面的供應(yīng)鏈機(jī)會(huì)：
在應(yīng)用方面的建設(shè)中，與國(guó)網(wǎng)布局智慧能源服務(wù)與能源大數(shù)據(jù)分析的合作企業(yè)主要為遠(yuǎn)光軟件、岷江水電（國(guó)網(wǎng)信通）、金智科技等企業(yè)。
據(jù)安信電新測(cè)算，廣義的電力物聯(lián)網(wǎng)投資在2019年—2024年規(guī)模有望達(dá)到10377億元。狹義的投資可以聚焦在兩家電網(wǎng)企業(yè)信息通信領(lǐng)域的投資，未來5年投資規(guī)模有望達(dá)到3008億元。在萬億市場(chǎng)的規(guī)模下，參與建設(shè)電力物聯(lián)網(wǎng)的各個(gè)廠商無疑是受益者之一。
其他投資方向：低壓電站、5G基站供應(yīng)鏈及配電網(wǎng)
除特高壓和智能化硬件投資之外，在國(guó)網(wǎng)未來的投資還包括了低壓電器、5G基站電源和IDC方面以及配電網(wǎng)等方面的投資建設(shè)。
2019年的整體的電網(wǎng)投資下降了約10點(diǎn)，不到4860億，但去年農(nóng)村的用電已經(jīng)很靠近城市了，這是城鎮(zhèn)化明顯體現(xiàn)，村民用電也在加強(qiáng)，所以國(guó)網(wǎng)一定會(huì)加強(qiáng)配電網(wǎng)的建設(shè)。但是配電網(wǎng)受兩個(gè)因素影響，還是要進(jìn)一步加強(qiáng)，一個(gè)因素是城鎮(zhèn)化推進(jìn)，一個(gè)是人民用電需求，所以投資還是要繼續(xù)。但配電網(wǎng)的投資規(guī)模肯定比主網(wǎng)架要少。扶貧攻堅(jiān)這塊尤其是重點(diǎn)。投資在數(shù)字上的下降是結(jié)構(gòu)性調(diào)整。目前主要建設(shè)重心在10萬千伏及以下的項(xiàng)目。
在國(guó)網(wǎng)的投資設(shè)想中，未來將會(huì)是以建成國(guó)網(wǎng)云、數(shù)據(jù)中心、電網(wǎng)資源與業(yè)務(wù)中臺(tái)、統(tǒng)一物聯(lián)管理平臺(tái)。同時(shí)落實(shí)通信網(wǎng)新標(biāo)準(zhǔn)、傳輸網(wǎng)優(yōu)化等，優(yōu)化營(yíng)配貫通、挖掘智能電表非計(jì)量功能，推動(dòng)“平臺(tái)+生態(tài)”建設(shè)，從而來打造新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
可以預(yù)見的是2020年國(guó)網(wǎng)信息化投資與智能化投資將會(huì)提升，在繼續(xù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，國(guó)網(wǎng)將會(huì)另外提升數(shù)字化產(chǎn)業(yè)水平，這不僅僅是對(duì)電網(wǎng)自身也是對(duì)整個(gè)電力物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展、和對(duì)電網(wǎng)未來提升運(yùn)營(yíng)盈利和培育新的市場(chǎng)的積極布局。
