中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：“氫能新貴”山西美錦能源股份有限公司（下稱“美錦能源”）在謀劃什么？
4月20日，美錦能源同一天宣布終止公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，并公告將實(shí)行非公開(kāi)發(fā)行股票。記者對(duì)比1月7日的《公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案》（下稱“可轉(zhuǎn)債預(yù)案”）和此次《2020年度非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案》（下稱“非公開(kāi)預(yù)案”）發(fā)現(xiàn)，除了募集資金總額從不超過(guò)32億元上升至不超過(guò)66億元外，募投項(xiàng)目也在此前華盛化工新材料項(xiàng)目的基礎(chǔ)上增加了氫燃料電池和補(bǔ)流相關(guān)項(xiàng)目。對(duì)華盛化工新材料項(xiàng)目的募集資金投入也從32億元上升至50億元，增加了18億元。
僅過(guò)了3個(gè)月，美錦能源為何將融資方式由發(fā)行可轉(zhuǎn)債改為非公開(kāi)，募集資金總額增加了一倍多？對(duì)華盛化工新材料募集資金投入為何增加至50億元？又為何增加了氫能相關(guān)項(xiàng)目？
募資66億元
50億用于焦化產(chǎn)業(yè)
按照非公開(kāi)預(yù)案，本次募集不超過(guò)66億元，其中擬投入華盛化工新材料項(xiàng)目50億元，氫燃料電池電堆及系統(tǒng)第一階段項(xiàng)目6億元，補(bǔ)充流動(dòng)資金10億元。
而在可轉(zhuǎn)債預(yù)案中，擬募資金額不超過(guò)32億元，全部用于華盛化工新材料生產(chǎn)項(xiàng)目。
據(jù)記者了解，華盛化工新材料生產(chǎn)項(xiàng)目是其子公司美錦華盛化工新材料有限公司（下稱“華盛化工”）在山西清徐經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)的385萬(wàn)噸/年焦化及其延伸配套項(xiàng)目，主要產(chǎn)品為焦炭，副產(chǎn)品生產(chǎn)乙二醇、LNG、硫酸以及工業(yè)高純氫，項(xiàng)目總投資87.37億元。
而氫燃料電池電堆及系統(tǒng)第一階段項(xiàng)目，是美錦能源在山西晉中建設(shè)的年產(chǎn)5000套氫燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)、50萬(wàn)KW氫燃料電池電堆生產(chǎn)能力以及相關(guān)配套設(shè)施，項(xiàng)目總投資15億元。
兩個(gè)項(xiàng)目高出募資使用金額部分，美錦能源將自籌解決。
近兩年，美錦能源大舉布局氫能，除收購(gòu)國(guó)內(nèi)燃料電池膜電極、燃料電池電堆生產(chǎn)企業(yè)及氫燃料電池客車企業(yè)外，去年美錦能源還計(jì)劃在青島、嘉興與相關(guān)方合作投資共計(jì)200億元的氫能項(xiàng)目。
在一系列氫能概念的加持下，美錦能源股價(jià)曾從3.11元/股一路飆升至超21元/股。同時(shí)，控股股東頻頻減持和轉(zhuǎn)讓股份，僅去年9月至12月，控股股東美錦集團(tuán)就完成了3次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，套現(xiàn)超50億元。今年4月，美錦能源股價(jià)回落至7元/股左右。
但從美錦能源的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，目前氫能業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)微乎其微。2017年、2018年及2019年上半年，焦化業(yè)務(wù)占美錦能源營(yíng)業(yè)總收入的比例分別為99.97%、97.54%、95.15%。
此次非公開(kāi)募集資金超75%也將用于擴(kuò)展焦化業(yè)務(wù)，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的也有10億元，用于氫能項(xiàng)目的僅有6億元。
美錦能源是否真如市場(chǎng)質(zhì)疑，“借發(fā)展氫能之名，行擴(kuò)張焦化之實(shí)”？就本次非公開(kāi)來(lái)說(shuō)，為何募投項(xiàng)目如此安排？記者就此聯(lián)系美錦能源相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿，并未得到正面回復(fù)。
擴(kuò)產(chǎn)焦化 “錢”景如何？
美錦能源打算花“重金”打造的華盛化工新材料項(xiàng)目，其未來(lái)收益如何？據(jù)美錦能源測(cè)算，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目年均可實(shí)現(xiàn)銷售收入126.34億元，稅后利潤(rùn)13.44億元。
這是什么概念？根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，美錦能源2019年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)也僅約9.56億元，也就是說(shuō)，該項(xiàng)目年均稅后利潤(rùn)比美錦能源去年全年歸母凈利潤(rùn)還高。
事實(shí)上，近兩年來(lái)我國(guó)焦化產(chǎn)能持續(xù)過(guò)剩，山西省也提出嚴(yán)控焦化建成產(chǎn)能，推進(jìn)落后產(chǎn)能淘汰和置換工作，優(yōu)化焦化產(chǎn)業(yè)布局。焦化市場(chǎng)前景是否真如美錦能源預(yù)期般美好？
“截至目前焦炭市場(chǎng)已經(jīng)落實(shí)五輪降價(jià)，累計(jì)降幅約250元/噸，因此公司一二季度業(yè)績(jī)壓力較大，但焦化行業(yè)去產(chǎn)能持續(xù)，預(yù)計(jì)下半年業(yè)績(jī)將有好轉(zhuǎn)?！卑残抛C券研究員周泰在近日對(duì)美錦能源的研報(bào)中稱。
“目前焦炭產(chǎn)能過(guò)剩比較厲害，其實(shí)從2018年下半年就開(kāi)始過(guò)剩了，山西很多地方說(shuō)是去產(chǎn)能、產(chǎn)能置換，實(shí)際是買了自己以前關(guān)閉焦化廠的產(chǎn)能指標(biāo)，最后產(chǎn)能反而越來(lái)越大?！币晃徊辉妇呙臉I(yè)內(nèi)人士稱，“盡管由于環(huán)保限產(chǎn)疊加焦炭需求向好，美錦能源近年來(lái)業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)，但目前企業(yè)產(chǎn)業(yè)相對(duì)單一，此時(shí)建設(shè)焦化項(xiàng)目未來(lái)盈利空間很難說(shuō)?！?
事實(shí)上，華盛化工新材料項(xiàng)目還面臨另一項(xiàng)麻煩。
記者發(fā)現(xiàn)，去年5月26日，華盛化工因環(huán)評(píng)手續(xù)問(wèn)題被清徐縣環(huán)境保護(hù)局處以151萬(wàn)元的行政處罰。被處罰的項(xiàng)目即為此次擬募投的化工新材料項(xiàng)目。
在被處罰之前，2019年5月6日，中央第二生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察組向山西省反饋“回頭看”及專項(xiàng)督察情況時(shí)就指出，在“太原全市嚴(yán)禁新建、擴(kuò)建焦化項(xiàng)目”的背景下，包括太原美錦焦化在內(nèi)的3個(gè)項(xiàng)目依然獲得備案并推進(jìn)建設(shè)。而“太原美錦焦化”，正是華盛化工的焦化項(xiàng)目。
目前該項(xiàng)目環(huán)評(píng)手續(xù)正在辦理中。從上述情況看，環(huán)評(píng)能否順利獲批，還是個(gè)未知數(shù)。而環(huán)評(píng)未獲審批是否會(huì)影響本次非公開(kāi)發(fā)行？記者在采訪中問(wèn)及此事，但截至發(fā)稿并未得到回復(fù)。
布局氫能 何時(shí)結(jié)碩果？
作為全國(guó)最大的獨(dú)立商品焦化生產(chǎn)商之一，在煤炭、焦化行業(yè)摸爬滾打了近30年的美錦能源近兩年開(kāi)始布局氫能產(chǎn)業(yè)，通過(guò)出資設(shè)立子公司、收購(gòu)氫燃料電池制造相關(guān)企業(yè)等方式布局氫能全產(chǎn)業(yè)鏈。2018年末，美錦能源在氫能業(yè)務(wù)上累計(jì)資金投入為3.89億元。
2019年，美錦能源以自有資金向廣東國(guó)鴻氫能科技有限公司增資人民幣1.8億元，并于去年底收購(gòu)山西美錦氫能科技有限公司100%股權(quán)。
那么，當(dāng)前氫能產(chǎn)業(yè)對(duì)美錦能源利潤(rùn)貢獻(xiàn)如何？
據(jù)其2018年年報(bào)，2018年除子公司佛山市飛馳汽車制造有限公司（下稱“飛馳汽車”）貢獻(xiàn)了1862萬(wàn)元的業(yè)績(jī)外，其余氫能產(chǎn)業(yè)相關(guān)子公司對(duì)整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)均為負(fù)值。2019年半年報(bào)中，美錦能源來(lái)自焦化及副產(chǎn)品的營(yíng)收為73.57億元，占比95.15%，來(lái)自新能源汽車及加氫站的營(yíng)收為3.73億元，占比4.85%。其中飛馳汽車實(shí)現(xiàn)收入3.61億元，凈利潤(rùn)2257萬(wàn)元。
此外，美錦能源還先后于2019年3月和6月表示，擬分別與嘉興秀洲區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)、青島西海岸新區(qū)管委會(huì)合作成立氫能汽車產(chǎn)業(yè)園、投資建設(shè)美錦氫能小鎮(zhèn)，兩個(gè)項(xiàng)目規(guī)劃用地均為2000畝，計(jì)劃投資均為100億元。但目前并未有公開(kāi)的項(xiàng)目進(jìn)展。
“目前我國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)仍然處于初級(jí)發(fā)展階段，截至2020年2月燃料電池汽車?yán)塾?jì)總產(chǎn)量大約為6178輛、加氫站數(shù)量為66座。關(guān)鍵材料、部件依賴進(jìn)口，尚不具備產(chǎn)業(yè)化條件；運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)性受到運(yùn)距限制、加氫站投資回收期長(zhǎng)。氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍然有一段長(zhǎng)路要走，未來(lái)發(fā)展空間廣大。”光大證券分析師菅成廣在近日研報(bào)中稱。
一邊是焦化行業(yè)發(fā)展空間有限，一邊是氫能投資尚未見(jiàn)充分回報(bào)，二者疊加影響下的美錦能源，資金情況如何？
根據(jù)2019年業(yè)績(jī)快報(bào)，截至2019年末，美錦能源總資產(chǎn)為196.4億元 ，其中流動(dòng)資產(chǎn)66.9億元；負(fù)債總額為103.6億元 ，其中流動(dòng)負(fù)債89.4億元。
截至2019年三季度末，控股股東美錦集團(tuán)各類借款總余額達(dá)203.45億元，未來(lái)一年內(nèi)需償付的上述負(fù)債金額為123.18億元。
此外，截至3月13日，美錦集團(tuán)持有美錦能源97.02%的股份處于質(zhì)押狀態(tài)，占公司總股本55%。且92.68%的股份未來(lái)半年內(nèi)質(zhì)押到期，占公司總股本52.53%，對(duì)應(yīng)融資余額58.14億元。
據(jù)悉，2019年，美錦能源歸母凈利潤(rùn)9.56億元，同比下降46.82%；2020年一季度，美錦能源預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為虧損4000-7000萬(wàn)元，同比下降約110.70% -118.72%。
從上述數(shù)據(jù)情況看，美錦能源及其控股股東美錦集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況均不樂(lè)觀。而此次非公開(kāi)66億元募資能否順利到位？后續(xù)又將對(duì)美錦能源產(chǎn)生怎樣的影響？本報(bào)將持續(xù)關(guān)注。
值得注意的是，美錦能源此次非公開(kāi)預(yù)案引起了深交所的關(guān)注，對(duì)募資方式及募投項(xiàng)目變更原因、募投項(xiàng)目預(yù)期收益測(cè)算依據(jù)以及在多地布局氫能項(xiàng)目的原因及必要性等事項(xiàng)進(jìn)行了問(wèn)詢，截至記者發(fā)稿，美錦能源尚未回復(fù)。
