如果說2019年車企的銷量成績讓人真實感受到了“寒冬”還未過去，那么在各家車企陸續(xù)發(fā)布了2019年財報之后，傳來的陣陣“寒意”更是有過之而無不及。位于頭部隊伍的幾家車企日子不好過，上汽、吉利、長城等企業(yè)的利潤下滑幅度均超過了兩位數(shù)，吉利和長城更是營收和利潤雙雙下滑；尾部隊伍同樣表現(xiàn)欠佳，盡管有已經(jīng)“st”的車企實現(xiàn)了扭虧為盈，但仔細(xì)研究就會發(fā)現(xiàn)，這并不是主營業(yè)務(wù)的好轉(zhuǎn)，而是采用了變賣固定資產(chǎn)的“權(quán)宜之計”；傳統(tǒng)燃油車企“流年不利”，新能源汽車企業(yè)同樣困難重重，在補貼大幅退坡的2019年，比亞迪的全年凈利潤下滑竟然超過了四成。當(dāng)然，在一片“跌跌不休”的慘淡光景中，也有部分車企實現(xiàn)了增長，一汽集團就是最好的例證，而營收利潤雙降的車企也有部分業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出欣欣向榮的發(fā)展態(tài)勢，例如長城汽車的海外業(yè)務(wù)板塊，后勁不小，前景值得期待。6～7版起底2019車企財報背后的“大看頭”。
“中國汽車市場進入了高質(zhì)量發(fā)展的新階段，調(diào)整在所難免。2019年車市整體下滑嚴(yán)重，財務(wù)報表必然也不會好看?！比?lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴日前在接受《中國汽車報》記者采訪時表示，這一情況在今年或許會出現(xiàn)改變，主要因為疫情影響之下，國家和地方都在出臺強有力的消費刺激政策，這將助力今年汽車行業(yè)的整體銷量與去年持平，盈利能力和水平也將因此有所改觀。
艱難的2019車企營收利潤普降
“降”幾乎成為2019年中國車企財報最重要的關(guān)鍵字。
在六大汽車集團中，有五家都出現(xiàn)了凈利潤下滑。首先是汽車銷量、營收和利潤常年占據(jù)國內(nèi)車企第一把交椅的上汽集團。雖然2019年的正式財報還未發(fā)布，但在此前公布的2019年年度業(yè)績預(yù)告中，上汽集團預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）約為256億元，比上一年減少104億元，下滑將達到28.9％，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤（以下簡稱“扣非后凈利潤”）將減少至214億元，同比減少34％左右。如果真是如此，2019年也將成為近年來上汽集團利潤下降最嚴(yán)重的一年；同樣還沒有公布正式財報的長安汽車也在業(yè)績預(yù)告中坦言，2019年凈利潤將虧損24億～29億元，同比下降幅度或?qū)⒊^4倍；廣汽集團的2019年財務(wù)報告同樣不理想，全年營業(yè)收入592億元，比上年減少17.17％，凈利潤為66億元，同比下滑39.3％，扣非后凈利潤為38.4億元，相較上一年下滑幅度達到60％；相較其他汽車大集團的凈利潤下滑幅度，東風(fēng)集團表現(xiàn)稍好一些，2019年度營收為1010.87億元，同比下降3.3％，歸屬于母公司的利潤則為128.58億元，同比微降0.93％。在銷量方面，東風(fēng)汽車2019年累計銷量為293.2萬輛，同比下滑3.9％，不過與整體車市銷量下滑8.3％相比，算是跑贏了大市；北京汽車（港股上市公司，股票代碼1958，財報中只涉及北京品牌和北京奔馳）2019年財報數(shù)據(jù)顯示，2019年營業(yè)收入達到1746.33億元，同比增長14.95％，毛利為374.87億元，同比增長1.3％，歸屬于母公司凈利潤40.83億元，同比下滑7.83％。事實上，惟一實現(xiàn)營收和凈利潤雙增長的一汽集團，雖然公布其總營收為6200億元，同比上升4.4％，凈利潤也實現(xiàn)了同比增長2.2％，但旗下的上市公司業(yè)績并不理想。根據(jù)一汽轎車公布的2019年財報數(shù)據(jù)，其2019年營收總額為276.6億元，同比增長8.38％，但凈利潤僅為527.7萬元，同比下降74％，扣非后凈利潤更是虧損2985.5萬元，同比下滑超過2倍。
與國有大型汽車企業(yè)一道，近年來活力四射的民營企業(yè)同樣遭遇了轉(zhuǎn)型升級的“煩惱”。近幾年發(fā)展迅猛、市場競爭力和品牌影響力都大幅提升的吉利汽車，2019年總營收僅為974.01億元，相比上一年下滑了9％，全年凈利潤僅為82.6億元，下滑幅度更是達到了35％。民營車企“雙雄”之一的長城汽車在2019年表現(xiàn)也不甚理想，營收和凈利潤雙雙下降，分別為962.11億元和44.97億元，較2018年同期分別下降3.04％和13.64％。
不幸的“家庭”各有各的不幸
雖然2019年上市車企均出現(xiàn)了不同程度的利潤下滑，但原因卻各不相同。
最重要的原因是銷量下滑。長安汽車在業(yè)績預(yù)告中簡單明了地指出：“報告期內(nèi)，公司整體業(yè)績下滑，主要受銷量下滑影響。”根據(jù)此前長安汽車公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，2019年銷量共計176萬輛，較2018年同比下滑15％。上汽集團同樣在業(yè)績預(yù)告中表示，2019年整車銷量為623.8萬輛，同比減少11.54％，疊加國五和國六切換以及新能源汽車補貼退坡等多重因素，導(dǎo)致了本次報告期內(nèi)的業(yè)績出現(xiàn)變動。廣汽集團指出，營收凈利雙降的主要原因是因為2019年經(jīng)濟下行壓力大，國內(nèi)汽車行業(yè)產(chǎn)銷持續(xù)負(fù)增長，國內(nèi)政策變化影響，導(dǎo)致集團汽車銷量的下降。據(jù)統(tǒng)計，2019年廣汽集團累計銷量為206.22萬輛，同比下滑3.99％。其中，自主品牌尤其受到了市場的不良影響，廣汽乘用車2019年全年銷量僅為38.5萬輛，同比減少28.1％，該業(yè)務(wù)板塊的收入也收縮了33.5％?！捌囆袠I(yè)是規(guī)模經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)，利潤的下滑幅度往往會比銷量更大。”曹鶴告訴記者，這也是為什么部分車企的銷量下滑并不嚴(yán)重，但凈利潤降幅仍然超過兩位數(shù)的重要原因之一。
除了利潤下滑以外，研發(fā)成本提高也是導(dǎo)致車企凈利潤下滑的一大重要原因。事實上，即便是在市場環(huán)境較為低迷的2019年，國內(nèi)多數(shù)上市車企依然選擇加大研發(fā)投入力度，這充分說明國內(nèi)的大多數(shù)上市車企已經(jīng)走上了良性發(fā)展的道路。以吉利汽車為例，2019年研發(fā)方面投入的費用達到了30.67億元，相比2018年費用增長高達59％。據(jù)介紹，這筆研發(fā)費用主要用于新車型、動力總成以及新能源汽車技術(shù)的研發(fā)。無獨有偶，長城汽車的研發(fā)費用增長也不少，在長城汽車的2019年度財務(wù)報告中可以看到，研發(fā)費用從2018年度的17億元猛增至27億元，這也就解釋了為什么長城汽車在全年整車銷量過百萬輛、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善的前提下，凈利潤下滑超過了兩位數(shù)。比亞迪同樣指出，2019年度營業(yè)收入較2018年下降1.78％，基本與2018年持平，但凈利潤卻出現(xiàn)了高達42％的同比下降，主要是行業(yè)和政策發(fā)生了變化，研發(fā)費用也出現(xiàn)了上升。
值得一提的是，之所以不少車企的研發(fā)成本大幅增加，新能源汽車產(chǎn)品的研發(fā)成本偏高是一個重要原因。以北汽藍谷為例，2019年前三季度的營業(yè)總收入達到了174.84億元，同比增長78.64％，但相對的，研發(fā)費用也同比上漲了180％，達到1.4億元，比第一、二季度平均研發(fā)費用高約86.7％。上述提及的長城汽車和吉利汽車也在近年來不斷加碼新能源技術(shù)，在長城汽車的戰(zhàn)略版圖中，氫燃料電池汽車還扮演著重要的角色，研發(fā)投入自然也不會少。
降中有增 增中有“內(nèi)幕”
不過，雖然凈利潤出現(xiàn)下滑，但仍有部分上市車企在部分領(lǐng)域表現(xiàn)優(yōu)異，成為慘淡光景中的一抹亮色。
不得不提的是長城汽車和吉利汽車的海外業(yè)務(wù)。據(jù)悉，長城汽車2019年共實現(xiàn)整車出口6.54萬輛，同比增長44.93％，海外業(yè)務(wù)的營業(yè)收入達到55.22億元，同比大漲66.61％。其中，俄羅斯、南非、沙特阿拉伯市場營收分別達到14.34億元、10.82億元、7.20億元，增幅分別高達260.24％、46.0％和752.80％。自主品牌的高端化成果同樣搶眼，據(jù)吉利集團相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，吉利10萬元以上車型的銷量占比已經(jīng)超過了總體的39％，在7年的時間里翻了10倍，10萬元以上也正在逐漸成為吉利的主銷價格段。據(jù)悉，領(lǐng)克去年累計銷量約為12.81萬輛，同比增長6.4％，平均售價達15.6萬元，品牌溢價已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。吉利汽車絲毫不遜色，2019年度在海外市場共銷售整車57991輛，同比增長109％，2019年，吉利汽車的海外市場營收更是達到了47.60億元，同比增長高達181.32％。馬來西亞和東歐是吉利海外收入和增速最大的兩個市場，其中，馬來西亞2019年營收為27.23億元，東歐市場2019年的總營收則為15.93億元。
有的車企“降中有增”，未來發(fā)展可期，有的車企雖然實現(xiàn)了凈利潤的增長，實際上已經(jīng)處于快要被市場淘汰的邊緣。例如已經(jīng)被“st”的海馬汽車，2019年凈利潤達到0.85億元，同比增長高達105.2％。然而，海馬汽車在2019年的市場表現(xiàn)極差，全年的總銷量和產(chǎn)量都不足3萬輛。業(yè)內(nèi)人士推測，由于海馬汽車在2017～2018年連續(xù)兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負(fù)值，如果2019年度經(jīng)審計凈利潤繼續(xù)為負(fù)值，海馬汽車就將被暫停上市。為了不被退市，賣房成為海馬汽車的不二選擇。根據(jù)海馬汽車1月17日披露的《關(guān)于出售部分閑置房產(chǎn)的進展公告》，公司目前已出售旗下房產(chǎn)344套，收款1.62億元，在填平了主營業(yè)務(wù)的虧損之后，還剩下0.85億元，成功實現(xiàn)了扭虧為盈。
2019年的財務(wù)報告顯示，江鈴汽車全年實現(xiàn)營收291.74億元，同比增長3.27％；凈利潤為1.5億元，同比增長的幅度高達60.96％。對此，江鈴汽車稱是因為銷量上升，以及公司采用了積極的降本增效措施。但實際上，政府補助也“功不可沒”。在財報中的非主營業(yè)務(wù)分析里，江鈴汽車營業(yè)外的收入為2.23億元，占利潤總額的比例為212.26％，原因說明為“主要是政府提供的企業(yè)發(fā)展扶持資金”。
警惕過分倚重合資產(chǎn)品
雖然已經(jīng)有越來越多的中國車企意識到，想要成為具有國際影響力的汽車品牌，自主品牌的實力和能力至關(guān)重要，但遺憾的是，在2019年汽車企業(yè)的財報中，依然不乏緊抱合資品牌“大腿”，還想“躺著賺錢”的上市企業(yè)。
華晨中國的確令人羨慕，交出了營收下滑但利潤高漲的獨特成績單。財報顯示，2019年華晨中國收益同比下滑11.77％，降至38.62億元；毛利僅為0.74億元，同比下降74.04％，但公司股東的應(yīng)占凈利潤卻達到了67.62億元，同比增長16.18％。之所以會形成如此大的反差，原因在于華晨寶馬的“給力”。2019年華晨寶馬的凈利潤和銷量分別達到76.26億元和54.59萬輛，同比增長分別為22.1％和17.1％。與合資板塊形成鮮明對比的是，華晨汽車其他板塊2019年凈利潤虧損已達到10.64億元，華晨中國自主品牌汽車銷量僅為4.82萬輛，同比下滑52.9％；華晨雷諾2019年銷量僅4.02萬輛，同比下降6.5％。
在北京汽車發(fā)布的財報中也表現(xiàn)出了同樣的鮮明對比。2019年，北京奔馳營收實現(xiàn)1551.54億元，較2018年增長14.6％，占北京汽車總營收的88.8％。營收的增加主要得益于銷量上漲，2019年北京奔馳累計銷量為56.7萬輛，同比增長17％，占梅賽德斯-奔馳在華銷量的75％。在北京奔馳的亮眼成績面前，北京品牌就黯淡了許多，2019年營收為196.07億元，占北京汽車總營收的11.2％，同時，北京品牌的毛利潤虧損加大，2019年為-47.28億元。
所謂增也合資，降也合資，上汽集團就是合資品牌發(fā)揮不利的“受害者”。在分析2019年的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)后不難發(fā)現(xiàn)，上汽集團之所以利潤出現(xiàn)大幅下滑，主要原因或許就是旗下合資品牌產(chǎn)品銷量不理想。2019年，上汽大眾總銷量為200萬輛，同比下滑3.07％；上汽通用全年累計銷量為146.33萬輛，比上一年減少了18.78％；上汽通用五菱的銷售成績則為166萬輛，同比降幅最大，下滑19.42％。
“經(jīng)過多年的發(fā)展，自主品牌已經(jīng)初步具備了‘站起來’以及‘走出去’的實力，當(dāng)下應(yīng)當(dāng)注重的是提升自主品牌產(chǎn)品的盈利水平，溢價能力非常重要?！币晃徊辉竿嘎缎彰臉I(yè)內(nèi)人士告訴《中國汽車報》記者，為了提高自主品牌汽車產(chǎn)品的溢價能力，品牌打造和品牌高端化是兩個重要抓手，而長城和吉利已經(jīng)開始嘗到“甜頭”。
車市“寒冬”下現(xiàn)金流待考
2020年初，新冠肺炎疫情給中國上市車企帶來了新的考驗和挑戰(zhàn)，現(xiàn)金流充足與否就是其中之一。從2019年財報數(shù)據(jù)來看，不少車企的現(xiàn)金流狀況表現(xiàn)還可以，但仍不可忽視經(jīng)濟下行壓力帶來的風(fēng)險。
吉利汽車顯然現(xiàn)金流較為充足，財報顯示，吉利集團去年的總現(xiàn)金水平（銀行結(jié)余及現(xiàn)金＋已抵押銀行存款）達到193億元，較上一年增長23％。業(yè)內(nèi)人士分析，2019年吉利集團的流動比率（流動資產(chǎn)╱流動負(fù)債）約為1.03，較2018年有所上升，反映出吉利集團的短期償債能力正在逐步提升。同時，截至2019年末，吉利汽車的資產(chǎn)負(fù)債率為49％，同比下降1.3％，也說明吉利的財務(wù)情況較為良好。
長城汽車的財務(wù)狀況同樣有所好轉(zhuǎn)，根據(jù)財報，2019年長城汽車的資產(chǎn)總額為1130.96億元，負(fù)債總計為586.97億元，計算可得，長城汽車2019年的負(fù)債率已經(jīng)從上一年的52.87％下降到了51.9％。不過，值得注意的是，長城汽車正在不斷開展海外業(yè)務(wù)的拓展工作，這將給現(xiàn)金流帶來一定的壓力。
2019年，江淮汽車的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，達到了2.26億元，但就2019年68.75％的負(fù)債率來看，雖然較2018年有所下降，但在行業(yè)中仍處于較高位置。財報顯示，今年江淮汽車還有一筆應(yīng)收但還未到賬的新能源汽車補貼，總額為38.82億元，即便這能給江淮汽車帶來不少收益，但提升主營業(yè)務(wù)的盈利能力顯然更加重要。
東風(fēng)集團的資金儲備也較為充足，根據(jù)財報，截至2019年12月31日，東風(fēng)集團共有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物261.33億元左右，具備一定的實力來抵擋突發(fā)疫情帶來的資金風(fēng)險。
不過，有機構(gòu)推演了極限情況下的車企現(xiàn)狀，用期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額除以2019年全年支出的1/12，大致得出了國內(nèi)車企絕大部分在零收入的情況下，都難以存活超過6個月。“這一算法未必準(zhǔn)確，但不可否認(rèn)的是，現(xiàn)金流出現(xiàn)問題的話，對于車企來說將是致命的?！睒I(yè)內(nèi)人士建議，目前全球范圍內(nèi)疫情仍然沒有得到有效控制，經(jīng)濟下行壓力不斷加大，對于上市車企來說，今年的一大重要課題就是，如何增強資金的管理能力和水平，不斷提高自身的“造血”能力，來應(yīng)對更加激烈的市場競爭和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
