中美新能源車市同現(xiàn)下滑。
其中，國內(nèi)7月份新能源汽乘用車共銷售6.7萬輛,環(huán)比下降51.4%,同比下降9.4%。；美國市場共銷售新能源汽車26395輛，去年同期這一數(shù)字為29598輛，即7月美國市場同比下降11%，環(huán)比6月的37818輛下降30%。
在全球最大的兩個(gè)新能源汽車市場同步出現(xiàn)歷史首次負(fù)增長，這是巧合還是必然？
我們?cè)倏刺厮估腝2財(cái)報(bào)，特斯拉汽車第二季度營收為63.50億美元，高于去年同期的40.02億美元；凈虧損為3.89億美元，與去年同期的凈虧損7.43億美元相比有所收窄；歸屬于普通股股東的凈虧損為4.08億美元，與去年同期歸屬于普通股股東的凈虧損7.18億美元相比同樣有所收窄。
但分析師認(rèn)為，它已經(jīng)結(jié)構(gòu)性破產(chǎn)，這是原文https://seekingalpha.com/article/4279147-tesla-structurally-bankrupt。
以下我們的編譯：
盡管特斯拉的股價(jià)自年初以來大幅下跌，但以任何傳統(tǒng)的汽車制造商估值標(biāo)準(zhǔn)來衡量，特斯拉的股價(jià)仍然非常高。超高股價(jià)和市值，證明馬斯克對(duì)市場反復(fù)講述的“增長”故事已經(jīng)奏效。
一個(gè)好的故事可以在一段時(shí)間內(nèi)勝過財(cái)務(wù)現(xiàn)實(shí)，但最終還是得看現(xiàn)實(shí)。特斯拉7月24日發(fā)布第二季度財(cái)報(bào)時(shí)，市場被迫面對(duì)嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)。盡管特斯拉打破了2018年第四季度創(chuàng)下的歷史季度交付記錄，但第二季度仍出現(xiàn)了嚴(yán)重的凈虧損。
現(xiàn)在看來，特斯拉確實(shí)在結(jié)構(gòu)上破產(chǎn)了，只有通過持續(xù)的融資才能維持下去。一旦市場意識(shí)到這一殘酷的現(xiàn)實(shí)，特斯拉自吹自擂的股價(jià)就會(huì)暴跌。
多年來，面對(duì)這家已有15年歷史的汽車制造商日益明顯的運(yùn)營和財(cái)務(wù)混亂，市場表現(xiàn)出了非凡的耐心。機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者都認(rèn)為，一旦特斯拉首款大眾市場車型Model 3實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，公司將實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利。
2018年下半年，特斯拉產(chǎn)量、交付量上升便能打破盈利魔咒的觀點(diǎn)似乎在一定程度上得到了證實(shí)。去年第三季度，該公司交付了8.35萬輛汽車，實(shí)現(xiàn)了3.12億美元的驚人利潤。第四季度，特斯拉交付了9.07萬輛汽車，實(shí)現(xiàn)了1.39億美元的利潤。
在連續(xù)兩個(gè)季度盈利后，投資者信心高漲，但這種信心沒有持續(xù)太久。2019年第一季度，特斯拉僅交付6.3萬輛汽車，凈虧損7.02億美元，這導(dǎo)致股價(jià)跌至多年低點(diǎn)。
許多投資者安慰自己，第一季度的交付災(zāi)難只是曇花一現(xiàn)。特斯拉也聲明，稱銷量下降是由于季節(jié)性因素和Model 3在歐洲推出時(shí)面臨的物流挑戰(zhàn)。7月初，當(dāng)特斯拉宣布第二季度交付量反彈至9.52萬輛時(shí)，投資者信心再次回升。
然而，第二季度財(cái)報(bào)顯示，盡管特斯拉營業(yè)收入達(dá)63.5億美元，卻依舊沒有實(shí)現(xiàn)盈利，凈虧損4.08億美元，加上第一季度的凈虧損，今年上半年特斯拉的凈虧損超過10億美元。
虧損的規(guī)模之大令許多投資者感到震驚，但痛苦才剛剛開始。如果特斯拉不削減資本支出、削減對(duì)服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施的投資，虧損將會(huì)嚴(yán)重得多。事實(shí)上，特斯拉在削減開支方面自由度相當(dāng)大，第二季度資本支出為2.5億美元，實(shí)際上低于當(dāng)季的折舊和攤銷。
總的來說，特斯拉第二季度的財(cái)報(bào)表現(xiàn)并沒有帶來多少好消息。與2018年第三季度相比，第四季度出現(xiàn)交付量增加而利潤減少的局面，但許多成長型股票投資者對(duì)此不屑一顧，他們堅(jiān)稱，交付量和營收增長才是真正重要的。然而在這一季度，他們無法再把營收作為帶來希望的信號(hào)。事實(shí)上，2019年第二季度63.5億美元的營收，遠(yuǎn)低于上一季度72.3億美元的水平。
一家正在大規(guī)模生產(chǎn)卻仍無法盈利的公司，在結(jié)構(gòu)上是無利可圖的，這意味著它在結(jié)構(gòu)上已破產(chǎn)，除非繼續(xù)注入外部現(xiàn)金，不少投資者持這種觀點(diǎn)。
因此，特斯拉第二季度虧損的重要性怎么強(qiáng)調(diào)都不為過，它可以證明，以當(dāng)前的成本和價(jià)格，特斯拉目前的產(chǎn)品陣容和產(chǎn)能無法實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利。當(dāng)然，降低成本和提高效率是可以預(yù)期的，但似乎不太可能抵消平均售價(jià)（ASP）下降和隨之而來的利潤擠壓的趨勢。因此，特斯拉似乎無法產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金來支持其持續(xù)運(yùn)營。
鑒于特斯拉在創(chuàng)紀(jì)錄的交付量下，仍無法實(shí)現(xiàn)接近盈虧平衡的業(yè)績，除了“結(jié)構(gòu)性破產(chǎn)”以外，很難得出其他結(jié)論。得益于慷慨的現(xiàn)金注入，該公司或許能夠維持很長一段時(shí)間，但每次融資都會(huì)侵蝕股東價(jià)值。
