中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：7月24日,有報(bào)道稱今年3月國(guó)家太陽(yáng)能光熱產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟通過(guò)山東金晶王剛代表提交“關(guān)于加快促進(jìn)太陽(yáng)能熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展建議”的提案,目前得到發(fā)改委答復(fù)(發(fā)改建議{2014}26號(hào))答復(fù)中提及下一步國(guó)家將根據(jù)光熱發(fā)電發(fā)展規(guī)劃啟動(dòng)一批示范項(xiàng)目,在技術(shù)水平、設(shè)備國(guó)產(chǎn)化方面提出要求,通過(guò)橫向比較篩選出技術(shù)先進(jìn)、設(shè)備本地化成本高、成本低的示范項(xiàng)目。在此基礎(chǔ)上適時(shí)研究出臺(tái)統(tǒng)一的光熱發(fā)電電價(jià)扶持政策,并逐步向光熱發(fā)電標(biāo)桿電價(jià)過(guò)渡。
主要觀點(diǎn):
1、光熱發(fā)電具備基礎(chǔ)負(fù)荷特征,有望成未來(lái)新能源中的“暴風(fēng)級(jí)”行業(yè),行業(yè)處于啟動(dòng)期,趨勢(shì)已現(xiàn)。
光熱發(fā)電市場(chǎng)是全球性市場(chǎng),從全球范圍規(guī)劃裝機(jī)來(lái)看光熱發(fā)電行業(yè)是一個(gè)萬(wàn)億市場(chǎng),多個(gè)國(guó)家在積極推動(dòng)光熱發(fā)電項(xiàng)目的建設(shè),國(guó)內(nèi)政策扶持在即,市場(chǎng)即將啟動(dòng),將復(fù)制光伏、風(fēng)電開始啟動(dòng)時(shí)最為輝煌時(shí)刻。
西方多個(gè)國(guó)家陸續(xù)制定了相關(guān)的扶持政策支持光熱的發(fā)展,隨著這些政策的陸續(xù)兌現(xiàn),從2007年開始,全球光熱發(fā)電年新增裝機(jī)容量成倍增長(zhǎng),到2011年全球光熱裝機(jī)容量達(dá)到1300MW,在建3000MW,主要集中在美國(guó)和西班牙。根據(jù)國(guó)際能源署(IEA)預(yù)測(cè),到2015年全球光熱發(fā)電累計(jì)裝機(jī)將達(dá)到24.5GW,五年復(fù)合增速為100%。同時(shí)考慮到2020、2030、2050等光熱發(fā)電裝機(jī)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),光熱發(fā)電將是數(shù)萬(wàn)億市場(chǎng)規(guī)模的行業(yè)。我們認(rèn)為光熱發(fā)電之所以能成為“暴風(fēng)級(jí)”行業(yè),進(jìn)而支撐未來(lái)數(shù)萬(wàn)億的市場(chǎng)空間,主要要如下幾個(gè)方面的因素,而其中光熱發(fā)電具備基礎(chǔ)負(fù)荷特征將是其中最關(guān)鍵的因素之一。
(1)光熱發(fā)電解決了儲(chǔ)能,可實(shí)現(xiàn)24小時(shí)發(fā)電,具備基礎(chǔ)負(fù)荷特征,這是別的新能源無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。(2)光熱發(fā)電驗(yàn)證了電站30年以上的運(yùn)行壽命,這是其它新能源無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)之二,也是現(xiàn)有新能源電站里面唯一已經(jīng)驗(yàn)證可以達(dá)到30年以上運(yùn)行壽命的。
(3)光熱發(fā)電是名符其實(shí)的清潔能源,其生產(chǎn)過(guò)程以及運(yùn)營(yíng)過(guò)程不存在大量污染。光熱發(fā)電生命周期碳排放強(qiáng)度19g/kwh,火電則高達(dá)500g/kwh左右,光伏為35-50g/kwh。(備注:對(duì)于三種發(fā)電方式的碳排放強(qiáng)度無(wú)權(quán)威數(shù)據(jù),只是一些研究文章的數(shù)據(jù),但是從生產(chǎn)過(guò)程來(lái)看,多晶硅生產(chǎn)的污染決定了其碳排放要高于光熱)
(4)光熱發(fā)電由于其電網(wǎng)友好性和解決儲(chǔ)能更適合建設(shè)大型地面電站,光伏發(fā)電由于其波動(dòng)性特征更適合建設(shè)分布式發(fā)電。國(guó)家近幾年開始大幅提高分布式光伏裝機(jī),限制光伏大型地面電站建設(shè)是對(duì)這一判斷的背書。
2、能源局對(duì)光熱發(fā)電認(rèn)識(shí)發(fā)生大轉(zhuǎn)變,從事件推斷下半年電價(jià)政策出臺(tái)基本確定。
我國(guó)光熱發(fā)電電價(jià)扶持政策之所以遲遲無(wú)法出臺(tái),和能源局對(duì)光熱發(fā)電認(rèn)識(shí)存在偏差有很大的關(guān)系,隨著能源局對(duì)光熱發(fā)電可作為基礎(chǔ)負(fù)荷替代部分煤電、便于大規(guī)模外送、可作為調(diào)峰電源與光伏和風(fēng)電捆綁外送等特征認(rèn)識(shí)的加強(qiáng),我們預(yù)期今年下半年將有望出臺(tái)示范電站電價(jià)扶持政策,而電價(jià)政策的出臺(tái)將推動(dòng)行業(yè)的大發(fā)展。
2014年2月18日上午,國(guó)家能源局會(huì)同國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司相關(guān)官員,組織各大光熱發(fā)電項(xiàng)目開發(fā)商和相關(guān)單位召開了今年第一次光熱發(fā)電示范項(xiàng)目電價(jià)政策座談會(huì)。國(guó)家能源局副局長(zhǎng)劉琦出席本次會(huì)議并作重要講話,劉琦強(qiáng)調(diào)了開展光熱發(fā)電示范項(xiàng)目建設(shè)的重要性,并指出要大力支持光熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
2014年3月31日下午,中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院副總理張高麗在滄州航天神舟太陽(yáng)能光熱產(chǎn)業(yè)園視察時(shí)指出:“太陽(yáng)能光熱技術(shù)在河北省節(jié)能減排領(lǐng)域有廣闊的應(yīng)用空間,中央正在加大力度整合資金,大力支持太陽(yáng)能等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展?！?
2014年4月29日,國(guó)家能源局委托電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院牽頭開展的“太陽(yáng)能熱發(fā)電示范項(xiàng)目技術(shù)要求及申請(qǐng)報(bào)告大綱”征求意見討論會(huì)在電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院召開。國(guó)家能源局新能源和可再生能源司副司長(zhǎng)梁志鵬出席會(huì)議并講話,電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院副院長(zhǎng)兼總工程師孫銳主持會(huì)議并作會(huì)議總結(jié)發(fā)言。
2014年6月5日,國(guó)家能源局日前向電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院、水電水利規(guī)劃設(shè)計(jì)總院、國(guó)家太陽(yáng)能光熱產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟下發(fā)了《關(guān)于委托開展太陽(yáng)能熱發(fā)電設(shè)備能力情況調(diào)查的函》,以更好地了解國(guó)內(nèi)光熱發(fā)電重點(diǎn)技術(shù)裝備水平和制造能力,為推進(jìn)太陽(yáng)能熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)化發(fā)展打好基礎(chǔ)。2014年6月13日,電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院組織召開了光熱發(fā)電設(shè)備能力情況調(diào)查工作啟動(dòng)會(huì),國(guó)家能源局新能源與可再生能源司相關(guān)人士、電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院副院長(zhǎng)兼總工程師、光熱聯(lián)盟秘書長(zhǎng)等出席會(huì)議。國(guó)家能源局在上述函件中要求,應(yīng)于2014年7月15日前形成國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能光熱發(fā)電設(shè)備能力情況的調(diào)查報(bào)告,并將中間成果及時(shí)上報(bào)至國(guó)家能源局新能源司。
2014年6月22日,國(guó)家能源局新能源司梁志鵬副司長(zhǎng)一行9人參觀了兆陽(yáng)公司宣化示范基地,一同考察參觀的還有來(lái)自電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院、水電水利規(guī)劃設(shè)計(jì)總院、中科院電工所、國(guó)家發(fā)改委能源所、世界銀行可再生能源規(guī)模化發(fā)展項(xiàng)目的有關(guān)專家。2014年6月22日,國(guó)家能源局新能源和可再生能源司副司長(zhǎng)梁志鵬一行在北京市發(fā)改委李彬處長(zhǎng),延慶縣發(fā)改委主任郭永華等的陪同下來(lái)到中國(guó)科學(xué)院電工研究所八達(dá)嶺太陽(yáng)能熱發(fā)電實(shí)驗(yàn)電站考察調(diào)研。
從光熱發(fā)電主管部門能源局來(lái)看,今年來(lái)頻繁召開光熱發(fā)電的相關(guān)會(huì)議以及對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行考察,這在以往是幾乎沒有的情況,表明能源局對(duì)光熱發(fā)電后續(xù)扶持的重視。我們估算隨著7月15日光熱產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟形成的報(bào)告上報(bào)能源局,能源局將會(huì)依托于該報(bào)告加快光熱發(fā)電扶持政策的出臺(tái),政策的出臺(tái)將徹底釋放國(guó)內(nèi)光熱發(fā)電市場(chǎng)。
從我國(guó)現(xiàn)在上報(bào)能源局以及一些企業(yè)規(guī)劃的光熱發(fā)電項(xiàng)目來(lái)看,不完全統(tǒng)計(jì)已經(jīng)達(dá)到1.3GW左右,如果下半年光熱發(fā)電政策能夠順利出臺(tái),這些項(xiàng)目將有望陸續(xù)啟動(dòng),進(jìn)而為實(shí)現(xiàn)2020年3GW光熱電站裝機(jī)目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。
3、首航光熱是目前國(guó)內(nèi)技術(shù)最為領(lǐng)先的團(tuán)隊(duì),立足技術(shù)突破和成本控制,占據(jù)行業(yè)制高點(diǎn),10MW項(xiàng)目預(yù)期近期將有望獲得核準(zhǔn),建成將成為全球第三座24小時(shí)發(fā)電光熱電站。
首航節(jié)能在光熱發(fā)電領(lǐng)域具備明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),主要體現(xiàn)在幾點(diǎn)(1)國(guó)內(nèi)最為優(yōu)秀且技術(shù)領(lǐng)先的光熱發(fā)電團(tuán)隊(duì)。(2)國(guó)內(nèi)最全的涉及光熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)的公司,公司是目前國(guó)內(nèi)少有的幾家參與光熱產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定、核心設(shè)備自己生產(chǎn)并參與電站總包和運(yùn)維的公司。(3)廣泛的社會(huì)資源、出色的業(yè)務(wù)協(xié)同能力、豐富的機(jī)加工產(chǎn)品制造經(jīng)驗(yàn)帶來(lái)的優(yōu)秀成本控制能力。(4)多業(yè)務(wù)之間協(xié)同,可以生成多種業(yè)務(wù)方向和商業(yè)模式。比如光熱發(fā)電和MED技術(shù)結(jié)合的稠油開采等等。
公司是國(guó)內(nèi)技術(shù)最為領(lǐng)先的團(tuán)隊(duì),從我們對(duì)整個(gè)行業(yè)的主要公司和產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)研來(lái)看,首航節(jié)能的技術(shù)團(tuán)隊(duì)的構(gòu)成是最令人興奮的和充滿期待的。從光熱發(fā)電的系統(tǒng)構(gòu)成來(lái)看,光熱發(fā)電核心的環(huán)節(jié)主要包括光場(chǎng)系統(tǒng)、換熱系統(tǒng)、儲(chǔ)熱系統(tǒng)以及總包集成等,目前首航節(jié)能構(gòu)建了光場(chǎng)核心產(chǎn)品設(shè)計(jì)部門、換熱產(chǎn)品設(shè)計(jì)部門、電站設(shè)計(jì)和總包部門以及國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)開拓部門等多個(gè)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu),且這些業(yè)務(wù)部門的人員都是由國(guó)內(nèi)最為優(yōu)秀的人員構(gòu)成。首航光熱公司團(tuán)隊(duì)成員參與制定太陽(yáng)能光熱領(lǐng)域國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)與技術(shù)規(guī)范,在能源領(lǐng)域國(guó)內(nèi)外知名學(xué)術(shù)期刊與會(huì)議發(fā)表論著超過(guò)30篇,已申請(qǐng)國(guó)內(nèi)外專利20多項(xiàng)。
公司在天津已經(jīng)分別建成1MW槽式光熱發(fā)電系統(tǒng)(已經(jīng)實(shí)現(xiàn)發(fā)電)、1MW塔式發(fā)電示范系統(tǒng),且受到天津市兩任市委書記張高麗、孫春蘭帶隊(duì)的多次考察和肯定。
此外,我們估算公司甘肅敦煌100+10MW24小時(shí)發(fā)電項(xiàng)目中,10MW的項(xiàng)目很快會(huì)獲得大路條,預(yù)計(jì)將于明年1、2季度建成,項(xiàng)目的建成將成為全球第三座建成的24小時(shí)發(fā)電項(xiàng)目。
4、在手31億電站空冷以及25億以上電站總包,不包含下半年新增訂單,是2011年收入的近5倍,將支撐未來(lái)幾年業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。
按照公司在手訂單的情況來(lái)看,目前公司總的在手電站空冷訂單在31億左右(扣除增值稅為26.5億),電站總包項(xiàng)目不少于25億(扣除增值稅21.4億)。公司去年全年收入不到10億元,在不考慮今年下半年新增電站空冷訂單和電站總包訂單的情況下,現(xiàn)在在手訂單已經(jīng)是去年全年收入的近5倍,將有效保證公司未來(lái)幾年業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。
公司現(xiàn)有訂單質(zhì)量高、盈利能力好,訂單盈利能力好主要體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面:
(1)在手訂單中有多個(gè)訂單來(lái)源于前2-3年簽訂項(xiàng)目,當(dāng)時(shí)簽訂價(jià)格較高。
(2)公司執(zhí)行閉口合同,最近幾年鋼、鋁等原材料價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降,將有利于公司盈利能力的提升。去年公司整體的毛利率和雙良節(jié)能的毛利率雙雙提升即體現(xiàn)了這一點(diǎn)。
(3)電站空冷核心器件“大扁管”的主要原材料鋁鋼復(fù)合板國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加快,公司積極推進(jìn)進(jìn)口替代,絕大部分鋁鋼復(fù)合板原材料來(lái)自于國(guó)內(nèi)采購(gòu)。
(4)我們估算公司2014年電站空冷系統(tǒng)的毛利率將有望達(dá)到近40%,如果2015年整體的原材料的價(jià)格還處在低位(由于上游原材料過(guò)剩,繼續(xù)徘徊低位的概率較大,而且如果原材料價(jià)格上漲,由于合同實(shí)行成本加成,可以通過(guò)銷售價(jià)格調(diào)整來(lái)消化一部分影響),隨著核心鋁鋼復(fù)合板的國(guó)產(chǎn)化比例提升,毛利率將進(jìn)一步獲得提升。
5、多層次產(chǎn)業(yè)布局支撐公司未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng),公司業(yè)績(jī)進(jìn)入放量增長(zhǎng)期間
首航節(jié)能起家于電站空冷,后續(xù)依托電站空冷的技術(shù)和客戶關(guān)系積極拓展多種業(yè)務(wù),逐步構(gòu)建基于能源為紐帶的業(yè)務(wù)平臺(tái)和金融支持平臺(tái)。
我們把公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)分為三個(gè)層次的業(yè)務(wù)體系:
支撐業(yè)務(wù)體系:電站空冷和電站總包。
成長(zhǎng)業(yè)務(wù)體系:光熱發(fā)電、壓氣站余熱發(fā)電、海水淡化以及這些業(yè)務(wù)的融合。
現(xiàn)金流業(yè)務(wù)體系:一些融資業(yè)務(wù)以及成熟期的壓氣站余熱發(fā)電業(yè)務(wù)。
這些業(yè)務(wù)相輔相成,將對(duì)公司的產(chǎn)業(yè)布局發(fā)展形成良好支撐。從我們對(duì)公司產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段的判斷來(lái)看,估計(jì)今明兩年業(yè)績(jī)的主要貢獻(xiàn)還是來(lái)自于傳統(tǒng)的電站空冷和火電站總包業(yè)務(wù);2015年將有多個(gè)新增業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入,估計(jì)光熱發(fā)電、壓氣站余熱發(fā)電以及MED技術(shù)的海水淡化或者其它應(yīng)用領(lǐng)域會(huì)開始形成收入,2016年后這些業(yè)務(wù)開始爆發(fā),公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
結(jié)論
2013年是公司積極進(jìn)行業(yè)務(wù)布局和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的一年,公司2013年獲得了電站空冷業(yè)務(wù)的進(jìn)一步提升,公司電站空冷業(yè)務(wù)新增訂單在業(yè)內(nèi)市占率占比達(dá)到40以上;2013年公司光熱發(fā)電業(yè)務(wù)完成了光熱電站核心設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化研發(fā),綜合估算公司光熱電站可參與業(yè)務(wù)有望達(dá)到整個(gè)光熱電站總投資的60%以上;2013年公司完成了廣東東北電力設(shè)計(jì)院價(jià)值的升華,一方面廣東東北電力設(shè)計(jì)院的數(shù)字化業(yè)務(wù)不斷獲得訂單突破,另一方面公司經(jīng)過(guò)2013年長(zhǎng)期的布局和跟蹤,2014年年初獲得了電站總包業(yè)務(wù)零的突破;2013年公司積極通過(guò)外延式擴(kuò)張進(jìn)一步完善公司清潔能源綜合服務(wù)商平臺(tái),公司2014年推進(jìn)新疆西拓收購(gòu),正式進(jìn)軍壓氣站余熱發(fā)電業(yè)務(wù),有望促使公司成為國(guó)內(nèi)最大的余熱發(fā)電EMC企業(yè);海水淡化2013年完成了中試設(shè)備的良好運(yùn)行,為后續(xù)訂單的獲取奠定基礎(chǔ),同時(shí)公司積極開拓海水淡化新的EPC或者BOT的模式以及MED技術(shù)新的應(yīng)用領(lǐng)域。
公司通過(guò)2013年業(yè)務(wù)的布局和戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型,公司高端能源裝備和清潔能能源綜合服務(wù)平臺(tái)的構(gòu)建已經(jīng)基本成型,后續(xù)通過(guò)外延式擴(kuò)展或者公司內(nèi)部自生培育將進(jìn)一步完善公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),公司未來(lái)業(yè)務(wù)將步入持續(xù)快速成長(zhǎng)通道。同時(shí)從公司新培育的光熱發(fā)電以及LE-MED新的商業(yè)模式開拓來(lái)看,這些布局都有望在2014年獲得政策和訂單的驅(qū)動(dòng),2014年新業(yè)務(wù)有望獲得逐步落地支撐公司后續(xù)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。
綜合估算公司2014-2015年EPS分別為1.04、1.89(攤薄)元,對(duì)應(yīng)的PE分別為30.8倍、16.9倍。繼續(xù)給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí),對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)50-60元。再次強(qiáng)烈建議對(duì)公司的判斷要立足長(zhǎng)期,關(guān)注公司產(chǎn)業(yè)布局未來(lái)業(yè)績(jī)釋放的潛力。
