中國儲能網(wǎng)訊：按產(chǎn)品分類，除了電力銷售，今年上半年，大唐發(fā)電其余四大業(yè)務(wù)毛利率“清一色”為負(fù)數(shù)，其中熱力銷售毛利率接近-24%。查看行情大唐發(fā)電(601991)
想必投資者對于大唐發(fā)電(601991.SH)不會陌生，前些日子，李小琳轉(zhuǎn)任大唐集團副總的消息紛紛登上各大媒體頭條，而大唐發(fā)電正是大唐集團旗下的上市公司。
8月15日，大唐發(fā)電公布了2015年上半年報，營業(yè)收入約為316億元，同比下跌逾9%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為20.44億元，相較于2014年同期19.75億元，上漲3.51%;但如果扣除非經(jīng)常性損益，大唐發(fā)電歸屬于上市公司股東的凈利潤則為18.72億元，同比下滑1.53%。
《第一財經(jīng)日報》記者發(fā)現(xiàn)，按產(chǎn)品分類，除了電力銷售，今年上半年，大唐發(fā)電其余四大業(yè)務(wù)毛利率“清一色”為負(fù)數(shù)，其中熱力銷售毛利率接近-24%。
收入連降
大唐發(fā)電是國內(nèi)最大的獨立發(fā)電公司之一，主營火力發(fā)電，業(yè)務(wù)分布全國18個省市自治區(qū)，京津冀、東南沿海區(qū)域是其火電裝機最為集中的區(qū)域。
年營業(yè)收入從2006年“花落”上交所時不到250億元，到2012年已近776億元，連續(xù)6年高速增長，但從2013年開始則走上下坡路，且跌幅呈擴大趨勢。
2013年和2014年，大唐發(fā)電的營業(yè)收入分別約為752.28億和701.94億元，分別同比下滑3.06%和6.69%，連續(xù)兩年下滑。
一位跟蹤煤電行業(yè)的證券從業(yè)人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者，大唐發(fā)電收入的頂梁柱是電力業(yè)務(wù)，占比在80%以上，但由于2014年平均上網(wǎng)電價和上網(wǎng)電量雙雙下降，拖累了大唐發(fā)電的電力業(yè)務(wù)收入。
大唐發(fā)電提供的數(shù)據(jù)顯示，2014年電力銷售收入占其總經(jīng)營收入約89%，同比減少約16.48億元。“其中平均上網(wǎng)電價比上年度減少1.02%，相應(yīng)減少電力經(jīng)營收入約6.47億元;上網(wǎng)電量的下降減少收入約9.99億元?！?
2015年上半年，大唐發(fā)電的營業(yè)收入同比下滑逾9%至316億元，其中，電力銷售貢獻的收入同比下跌5%，這與電價下調(diào)、上網(wǎng)電量減少有直接關(guān)系;另外，煤炭銷售和化工產(chǎn)品收入同比分別下降近87%和75%。
今年4月，國家發(fā)改委下發(fā)通知，根據(jù)電力體制改革的相關(guān)精神和煤電價格聯(lián)動機制有關(guān)規(guī)定，決定自4月20日起下調(diào)燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價。
據(jù)大唐發(fā)電測算，此次燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價調(diào)整后，其下屬燃煤發(fā)電機組平均上網(wǎng)電價下調(diào)約1.89分/千瓦時(含稅)。
同時，2015年上半年，大唐發(fā)電累計完成發(fā)電量約870.030億千瓦時，同比減少約4.32%，其中火電機組發(fā)電量同比降低約5.19%;累計完成上網(wǎng)電量約823.574億千瓦時，比去年同期減少約4.10%。
電力板塊利潤約60億
在電量下滑和電價下調(diào)的雙重壓力下，大唐發(fā)電自稱多措并舉提升盈利能力，2015年上半年，發(fā)電板塊實現(xiàn)利潤60.28億元，同比增加約為9.33%，再創(chuàng)歷史同期新紀(jì)錄。
值得關(guān)注的是，2015年上半年，大唐發(fā)電歸屬于上市公司股東的凈利潤約為20.44億元，利潤總額也不過41.04億元;換句話說，如果刨除發(fā)電板塊，大唐發(fā)電其它幾大板塊處于虧損狀態(tài)，且虧損額較大。
這并不難理解，因為今年上半年，除了電力銷售毛利率在32%左右，大唐發(fā)電的熱力銷售、煤炭銷售、化工產(chǎn)品和其它產(chǎn)品毛利率全部為負(fù)數(shù)，分別約為-24%、-9%、-15%和-1%。
之前云煤能源(600792.SH)發(fā)布的2015年半年度報告顯示，其焦炭和煤氣產(chǎn)品毛利率也都為負(fù)數(shù)，分別為-2.78%和-6.07%。
對此，一位云煤能源內(nèi)部人士向《第一財經(jīng)日報》記者坦言，因為原料煤價格下跌幅度小于焦炭價格的下跌幅度，公司焦煤價格倒掛，導(dǎo)致焦炭產(chǎn)品毛利率低。
但大唐發(fā)電并沒有在2015年度半年度報告中說明上述四大業(yè)務(wù)毛利率為負(fù)數(shù)的原因。為此，記者致電大唐發(fā)電第一大股東大唐集團新聞宣傳處處長黃源，但截至發(fā)稿，尚未得到回復(fù)。（來源：第一財經(jīng)日報）
董事會關(guān)于公司報告期內(nèi)經(jīng)營情況的討論與分析（半年報摘要）
本公司是中華人民共和國(中國)最大的獨立發(fā)電公司之一，主要經(jīng)營以火力發(fā)電為主的發(fā)電業(yè)務(wù)。2015 年上半年，公司緊緊圍繞價值思維和效益導(dǎo)向理念，以打造發(fā)電產(chǎn)業(yè)升級版為主線，加快推進結(jié)構(gòu)調(diào)整，著力強化依法治企，全面激發(fā)創(chuàng)業(yè)活力，克服諸多不利因素影響，保持了安全生產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定、經(jīng)營形勢總體向好、重點項目不斷突破的良好態(tài)勢。
于報告期內(nèi)，公司利潤總額約為人民幣 41.04 億元，同比增加 0.56%;歸屬于母公司凈利潤約為人民幣 20.44 億元，同比增加 3.51%;截至 2015 年 6 月 30 日，公司合并資產(chǎn)總額約為人民幣 3,040.40 億元，同比增加 0.53%;資產(chǎn)負(fù)債率完成 79.10%，同比減少 0.03 個百分點。
1、發(fā)電業(yè)務(wù)
公司及子公司發(fā)電業(yè)務(wù)主要分布于北京市、天津市、河北省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、山西省、遼寧省、甘肅省、江蘇省、浙江省、云南省、福建省、廣東省、重慶市、江西省、寧夏自治區(qū)、青海省、四川省及西藏自治區(qū)。
(1)安全生產(chǎn)保持安全穩(wěn)定局面。報告期內(nèi)，公司及子公司已累計完成發(fā)電量 870.030 億千瓦時，同比減少約 4.32%;累計完成上網(wǎng)電量 823.574 億千瓦時，同比減少約 4.10%;火電機組利用小時累計完成 2252 小時，同比降低 270 小時;報告期內(nèi)，公司及子公司未發(fā)生電力生產(chǎn)人身死亡事故和重大設(shè)備損壞事故，運營機組等效可用系數(shù)完成 92.84%。
(2)扎實抓好計劃投產(chǎn)項目，發(fā)電能力持續(xù)提升。報告期內(nèi)，新增裝機容量 177 兆瓦。截至2015 年 6 月 30 日，公司管理裝機容量約 41521.745 兆瓦。其中，火電 34370.8 兆瓦，約占 82.78%;水電 5138.85 兆瓦，約占 12.37%;風(fēng)電 1822.1 兆瓦，約占 4.39%;光伏發(fā)電 190 兆瓦，約占 0.46%，清潔能源所占比重比上年末增加 0.36 個百分點。
(3)重點項目開發(fā)取得新突破。報告期內(nèi)，本公司有 8 個電源項目合計 4,177MW 獲得正式核準(zhǔn)，具體包括：
火電項目：廣東大唐國際雷州電廠“上大壓小”新建工程 2×1000MW 項目、大唐國際唐山北郊 2×350MW 熱電聯(lián)產(chǎn)項目、大唐錫林浩特電廠新建工程 2×660MW 項目; 風(fēng)電項目：大唐國際平湖 32 MW 風(fēng)電場項目;
光伏項目：青海格爾木三期 50MW 光伏發(fā)電項目、青海共和三期 10MW 光伏發(fā)電項目、河北豐寧一期 20MW 光伏發(fā)電項目;
水電增容項目：烏江銀盤水電增容 45MW。
于 2015 年 7 月，大唐國際葫蘆島熱電廠“上大壓小”新建工程 2×350MW 項目獲得核準(zhǔn)。
(4)節(jié)能減排指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化。于報告期內(nèi)，本公司完成供電煤耗 304.72 克/千瓦時，同比降低 5.23 克/千瓦時;發(fā)電廠用電率累計完成 3.98%，同比降低 0.32%;脫硫設(shè)備投運率、脫硫綜合效率分別累計完成 100.00%和 97.04%;脫硝設(shè)備投運率、脫硝綜合效率分別累計完成 99.56%和81.71%;二化硫、氮氧化物、煙塵績效分別為 0.17 克/千瓦時、0.25 克/千瓦時、0.049 克/千瓦時，同比分別下降 39.3%、40.5%、38.8%;廢水績效為 30.18 克/千瓦時，同比上升 38.9%。
(5)電力板塊盈利再創(chuàng)新高。于報告期內(nèi)，公司發(fā)電企業(yè)在電量下滑和電價下調(diào)的雙重壓力下，多措并舉提升盈利能力。截至報告期末，發(fā)電板塊累計實現(xiàn)利潤 60.28 億元，同比增加約 9.33%，使公司保持了持續(xù)盈利的良好態(tài)勢，再創(chuàng)歷史同期新紀(jì)錄。
2、煤化工及煤炭業(yè)務(wù)
報告期內(nèi)，公司在積極促進“煤化工重組”工作的同時，狠抓管理，實現(xiàn)了生產(chǎn)安全、環(huán)保達標(biāo)的總體目標(biāo);取得了難點工作的突破性進展。其中：
(1)多倫煤化工項目：報告期內(nèi)，處理了甲醇?xì)饫浞磻?yīng)器泄漏缺陷，重新啟動后運行狀態(tài)良好，截至報告期末，累計生產(chǎn)聚丙烯 1.38 萬噸。
(2)克旗煤制天然氣項目：報告期內(nèi)，完成了限制產(chǎn)能提升的動力車間環(huán)保改造，一系列 B單元始終保持長周期大負(fù)荷運行，截至報告期末，累計生產(chǎn)天然氣 3.21 億標(biāo)方。
(3)阜新煤制天然氣項目：于報告期內(nèi)，按計劃開展基建活動。
(4)錫林浩特礦業(yè)公司：主要負(fù)責(zé)勝利東二號露天煤礦項目的開發(fā)、建設(shè)和運營，其所開采煤炭主要作為公司化工項目的原料煤。報告期內(nèi)，累計生產(chǎn)煤炭 429.34 萬噸，同比增加 82.82萬噸，保證了克旗、多倫項目的煤炭供應(yīng)。
(5)呼倫貝爾化肥公司：該公司主要負(fù)責(zé)尿素的生產(chǎn)與經(jīng)營。報告期內(nèi)，該公司生產(chǎn)經(jīng)營工作持續(xù)穩(wěn)定，單耗水平不斷降低，已進入良好運行狀態(tài)，截至報告期末，累計生產(chǎn)尿素 13.47 萬噸，同比增加 0.26 萬噸。
經(jīng)營計劃進展說明
1、安全生產(chǎn)保持穩(wěn)定。2015 年上半年，公司安全生產(chǎn)形勢可控在控,扎實開展安全風(fēng)險評估工作，系統(tǒng)部分企業(yè)達到本質(zhì)安全管控達標(biāo)水平。針對新投產(chǎn)項目強化專業(yè)指導(dǎo)和內(nèi)部管理，強化生產(chǎn)準(zhǔn)備，提升了“基建—生產(chǎn)”一體化管理水平。報告期內(nèi)，公司累計完成發(fā)電量 870.030億千瓦時。
于報告期內(nèi)，公司經(jīng)營計劃如期實施，期內(nèi)完成利潤總額約為人民幣 41.04 億元，同比增加0.56%;歸屬于母公司凈利潤約為人民幣 20.44 億元，同比增加 3.51%。
2、節(jié)能減排持續(xù)優(yōu)化。2015 年上半年，公司結(jié)合優(yōu)化運行扎實開展“達設(shè)計值”活動，修訂并實施能耗治理三年規(guī)劃，全力推進部分供熱改造等節(jié)能項目;依據(jù)國家環(huán)保政策及地方政府環(huán)保要求，年內(nèi)安排 28 臺機組超低排放改造;各項污染物排放績效繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平。
3、融資能力繼續(xù)增強。2015 年上半年，公司結(jié)合利率市場走勢，成功發(fā)行了三期共計人民幣 100 億元超短期融資券。確保公司整體資金鏈順利周轉(zhuǎn)，降低公司融資成本。
2015年下半年，公司將繼續(xù)圍繞價值思維和效益導(dǎo)向理念，夯實安全生產(chǎn)基礎(chǔ)，拓展企業(yè)發(fā)展空間，搶發(fā)增發(fā)電量，嚴(yán)控成本費用，提升盈利水平，確保全年經(jīng)營目標(biāo)按計劃完成。
1、積極應(yīng)對電力市場。深入分析電力供應(yīng)形勢，積極尋找市場空間，堅持把火電企業(yè)搶發(fā)電量作為盈利攻堅的重中之重;加強棄水限電等問題的綜合協(xié)調(diào)，加大水電流域、風(fēng)電區(qū)域優(yōu)化調(diào)整力度，減少水、棄風(fēng)損失;積極開展供熱市場營銷，把熱力創(chuàng)收打造為公司新的利潤增長點。
2、加強控制經(jīng)營成本。全面落實增收節(jié)支工作計劃，加強燃料成本管理，加大成本費用管理力度;統(tǒng)籌安排公司資金配置方案，有效防控財務(wù)風(fēng)險，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，多措并舉確保完成全年利潤目標(biāo)。
3、做好安全風(fēng)險防控。進一步強化安全監(jiān)管，夯實安全生產(chǎn)基礎(chǔ)，努力實現(xiàn)本質(zhì)安全目標(biāo)，以安全生產(chǎn)促企業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展。
4、狠抓節(jié)能減排績效。按計劃完成環(huán)保改造工程，滿足國家環(huán)保政策及地方政府環(huán)保要求;進一步加大環(huán)保監(jiān)管力度，確保全天候達標(biāo)排放;積極推進節(jié)能升級改造計劃，開展運行優(yōu)化試驗，進一步挖掘機組節(jié)能潛力。
5、加快重點項目發(fā)展。加快核準(zhǔn)優(yōu)質(zhì)前期項目，積極推進重點項目建設(shè)，確保江西撫州電廠1號機組(1000MW)、四川黃金坪水電項目(800MW)、四川金元水電項目(120MW)及其他水電、風(fēng)電項目年內(nèi)按期投產(chǎn)，增加公司發(fā)電能力，改善公司電源結(jié)構(gòu)，提升發(fā)展質(zhì)量。
6、密切關(guān)注電力改革動態(tài)。研究政策導(dǎo)向，努力尋求電力改革市場新機遇，積極探索、創(chuàng)新公司發(fā)展新方式，促進公司健康可持續(xù)發(fā)展。
核心競爭力分析
1、電源布局及發(fā)展優(yōu)勢
本公司是中華人民共和國(中國)最大的獨立發(fā)電公司之一，公司及子公司發(fā)電業(yè)務(wù)主要分布于全國 18 個省、市、自治區(qū)，京津冀、東南沿海區(qū)域是公司火電裝機最為集中的區(qū)域，水電項目大多位于西南地區(qū)，風(fēng)電、光伏廣布全國資源富集區(qū)域。
截至 2015 年 6 月 30 日，公司管理裝機容量約 41521.745 兆瓦。其中，火電 34370.8 兆瓦，約占 82.78%;水電 5138.85 兆瓦，約占 12.37%;風(fēng)電 1822.1 兆瓦，約占 4.39%;光伏發(fā)電 190兆瓦，約占 0.46%，清潔能源所占比重比上年末增加 0.36 個百分點，電源結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。 截至目前，公司有裝機容量合計 10,186 兆瓦電源項目獲準(zhǔn)開展前期工作，其中火電 7,970兆瓦，風(fēng)電 1,581 兆瓦，光伏 60 兆瓦，水電 575 兆瓦。于報告期內(nèi)，公司有 8 個電源項目合計4,177MW 獲得正式核準(zhǔn)(2015 年 7 月新增大唐國際葫蘆島熱電廠“上大壓小”新建工程 2×350MW項目核準(zhǔn)),有多個電源項目開工建設(shè)，且公司基建創(chuàng)優(yōu)水平不斷提升，電力建設(shè)管理技術(shù)日趨成熟，電力建設(shè)成本得到有效控制。
2、設(shè)備技術(shù)優(yōu)勢
公司堅持提高自主創(chuàng)新能力與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相銜接，深化科技管理，逐步建立科技投入穩(wěn)定增長的長效機制，確立了以企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的科技創(chuàng)新體系，為公司發(fā)展提供強有力的科技支撐。2015 年上半年，公司發(fā)布科技成果 114 項,獲得授權(quán)專利 46 項(其中發(fā)明專利 3 項)，修編行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn) 11 項，科技產(chǎn)出持續(xù)增加。
截至 2015 年上半年，公司管理燃煤機組中 600 兆瓦級以上火電機組比例達到 58.94%，可有效控制機組運行成本。公司嚴(yán)格按照國家環(huán)保部門要求對火電機組進行了脫硫、脫硝及除塵改造，大部分機組可享受一定程度的環(huán)保優(yōu)惠政策，設(shè)備技術(shù)優(yōu)勢明顯。 3、燃料成本優(yōu)勢 在煤炭市場化程度逐步深入的進程中，公司準(zhǔn)確把握市場先機，加大與國有大型煤炭企業(yè)的合作力度，穩(wěn)定了煤炭市場的供應(yīng)，最大限度地降低煤炭價格波動帶來的風(fēng)險。且公司擁有一定裝機規(guī)模的坑口電廠，利用其區(qū)域優(yōu)勢降低燃料成本，更好地保證燃料穩(wěn)定供應(yīng)。
本公司具有一套精細(xì)的燃料降本增效管理體系，通過嚴(yán)格的成本考核管理機制，定期召開價格協(xié)調(diào)會，因地制宜開展配煤摻燒，加強價格對標(biāo)管理等精益求精的管理手段，為公司打造了較為明顯的成本優(yōu)勢。
4、融資能力優(yōu)勢
公司在境內(nèi)外市場積累了良好的市場信譽優(yōu)勢，融資渠道廣泛、融資能力強，可保證公司資金鏈安全，有效降低融資成本。 于報告期內(nèi)，公司結(jié)合利率市場走勢，成功發(fā)行了三期共計人民幣 100 億元超短期融資券;公司已分別于 2009 年 8 月、2011 年 4 月、2013 年 3 月及 2014 年 11 月共發(fā)行四期共計人民幣 120億元的公司債券。確保公司整體資金鏈順利周轉(zhuǎn)，降低公司財務(wù)成本。
5、企業(yè)管理優(yōu)勢
公司建立了一個成員背景多元化的董事會，董事會成員具有明顯的專業(yè)特征，在董事會整體結(jié)構(gòu)中，每個董事的知識結(jié)構(gòu)和專業(yè)領(lǐng)域既具有專業(yè)性又互為補充，保障了董事會決策的科學(xué)性。根據(jù)本公司章程，本公司董事會由 15 人組成，包括 5 位獨立非執(zhí)行董事。董事們分別具有宏觀經(jīng)營管理、電力行業(yè)管理、財務(wù)會計管理等方面的豐富經(jīng)驗，董事會專門委員會充分發(fā)揮各自職責(zé)，保障了公司重大決策的有效性、科學(xué)性。
