中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：金風(fēng)科技棄風(fēng)限電同比和環(huán)比改善明顯，疊加2017年搶裝公司儲(chǔ)備訂單創(chuàng)歷史新高，2016年為透支年，最壞預(yù)期已經(jīng)結(jié)束，2017年將重回高增長(zhǎng)。
投資要點(diǎn)：
首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)22元。公司為全球風(fēng)電龍頭企業(yè)，限電改善疊加搶裝，目前儲(chǔ)備訂單14.4GW，創(chuàng)歷史創(chuàng)新高，2017-2018年盈利有保障。2016年為搶裝透支年，行業(yè)裝機(jī)容量比2015年下降40%，大幅殺低公司估值，目前最壞預(yù)期已經(jīng)結(jié)束，2017年將迎接業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值重構(gòu)。預(yù)測(cè)2016-2018年EPS為1.16元、1.55元、1.55元，給予2017年16倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)22元，增持評(píng)級(jí)。
棄風(fēng)限電情況逐步改善。2016Q1、Q2、Q3、Q4平均棄風(fēng)率分別為5.8%、16.8%、12.7%、12.5%，環(huán)比改善明顯，同比來(lái)看，雖然2016年的平均棄風(fēng)率17.1%比2015年的15%要高，但是分季度來(lái)看，2016年Q3為12.7%、Q4為12.5%均比為2015年Q3的18.2%和Q4的13.8%都要好，棄風(fēng)情況改善趨勢(shì)向好。
搶裝透支年最壞預(yù)期已經(jīng)結(jié)束，2017年迎接業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)和估值重構(gòu)。2015年為搶裝大年，透支2016年行業(yè)需求，導(dǎo)致裝機(jī)容量大幅下滑（-40%），公司雖然業(yè)績(jī)沒(méi)有明顯下滑，但是估值從20多倍降為目前的13倍。目前我們認(rèn)為2016年的最壞預(yù)期已經(jīng)結(jié)束，2017年繼續(xù)搶裝，公司將迎來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值重構(gòu)，目前搶裝預(yù)期尚未完全反應(yīng)。
