12月26日，明陽(yáng)智能發(fā)布公告稱，將一次性出售四家風(fēng)電廠85%股權(quán)，受讓人為山東省國(guó)資委實(shí)控下的豐遠(yuǎn)綠色能源有限公司和濟(jì)南潤(rùn)和創(chuàng)投合伙企業(yè)。
到今年三季度，明陽(yáng)智能資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)77.16% ,債務(wù)總額攀升至220.82億，趕在12月31日前完成交易，明陽(yáng)智能難道是為了美化2019年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)？還是就是剛剛這么巧？
2019年累計(jì)出售風(fēng)場(chǎng)398MW
可入賬近10億
國(guó)際能源網(wǎng)/風(fēng)電頭條（微信號(hào)：wind-2005s）查閱公開資料發(fā)現(xiàn)，本次明陽(yáng)智能出售的4家風(fēng)電廠成立時(shí)間皆為2010年9月10日，4家風(fēng)電廠分別運(yùn)營(yíng)中丹風(fēng)電項(xiàng)目的一至四期，累計(jì)198MW。該項(xiàng)目位于黑龍江省大慶市杜爾伯特蒙古族自治縣，一至四期分別建設(shè)49.5MW風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目。從規(guī)模上看屬于較大規(guī)模的集中式風(fēng)電場(chǎng)。
明陽(yáng)智能的公告顯示，“此次風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目出售是基于公司推進(jìn)風(fēng)電場(chǎng)滾動(dòng)開發(fā)的整體戰(zhàn)略，對(duì)成熟電站項(xiàng)目擇機(jī)出讓，也有利于進(jìn)一步整合公司資源?！睋?jù)國(guó)際能源網(wǎng)/風(fēng)電頭條（微信號(hào)：wind-2005s）了解，中丹風(fēng)電項(xiàng)目于2011年8月開工建設(shè)，到2014年8月，中丹風(fēng)電四期項(xiàng)目全部竣工驗(yàn)收。到目前為止，中丹風(fēng)電項(xiàng)目已經(jīng)運(yùn)行了五年零四個(gè)月。對(duì)于這樣一個(gè)已經(jīng)運(yùn)行五年多的風(fēng)電場(chǎng)來說，的確屬于明陽(yáng)智能口中的所謂“成熟電站”。
這筆交易能夠給明陽(yáng)智能帶來什么？公告顯示，截至目前，四家公司對(duì)應(yīng)賬面凈資產(chǎn)合計(jì)56953.45萬元。本次交易的85%股權(quán)對(duì)應(yīng)賬面凈資產(chǎn)合計(jì)48,410.43萬元。豐遠(yuǎn)綠能為此付出了合計(jì)54,898.1萬元的購(gòu)買價(jià)格。
在轉(zhuǎn)讓協(xié)議中，這樣一句話引起了國(guó)際能源網(wǎng)/風(fēng)電頭條（微信號(hào)：wind-2005s）的注意：第一筆股價(jià)轉(zhuǎn)讓款于五個(gè)工作日之內(nèi)轉(zhuǎn)移至共管賬戶，在股權(quán)登記日當(dāng)天解除支付限制，并在一個(gè)工作日內(nèi)劃轉(zhuǎn)。據(jù)了解，合同簽署日為12月25日，剛好可以在31日之前進(jìn)行資金的劃轉(zhuǎn)。
可以說，明陽(yáng)智能這次出售風(fēng)廠入賬數(shù)額不菲。公告中明確宣告，預(yù)計(jì)2020年稅前利潤(rùn)將增加5,200萬元。 按照公告所說，全部交易將在2020年完成，也可以理解為，大部分賣風(fēng)廠所得將計(jì)入2019年財(cái)務(wù)報(bào)告，大概有49698.1萬元入賬。
2019年前三個(gè)季度，明陽(yáng)智能扣非凈利潤(rùn)4.47億元。在2019年財(cái)務(wù)審計(jì)的最后一天，約4.97億元的交易額入賬，無疑會(huì)讓明陽(yáng)智能的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)“好看”很多。但即便是這樣，目前來看，明陽(yáng)智能全年的凈利潤(rùn)才跟“風(fēng)電大哥”金風(fēng)科技上半年的利潤(rùn)差不多。
其實(shí)，自今年1月23日上市以來，明陽(yáng)智能在半年報(bào)披露前夕，已經(jīng)出售過一次電站，當(dāng)時(shí)獲得3.99億元交易額，2.05億元計(jì)入上半年財(cái)報(bào)。
2019年6月30日，明陽(yáng)智能宣布，子公司北京潔源下屬孫公司大柴旦明陽(yáng)新能源有限公司交易100%股權(quán)給中核山東能源有限公司，交易價(jià)格為3.99億元。該公司運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目為青海錫鐵山流沙坪一期 100MW 風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目和青海大柴旦 100MW 風(fēng)電廠項(xiàng)目，項(xiàng)目共計(jì)200MW。相比較這次出售的中丹風(fēng)電站，大柴旦風(fēng)電站運(yùn)營(yíng)時(shí)間更短，設(shè)備更先進(jìn)，規(guī)模也更大，當(dāng)然，交易獲取的利潤(rùn)也更為豐厚。
可以肯定的是，2019年以來，明陽(yáng)智能已出售風(fēng)場(chǎng)398MW，并通過出售風(fēng)場(chǎng)可入賬近10億！
負(fù)債220.82億，資金壓力大！
每到年度財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)之前，部分財(cái)務(wù)狀況不明朗的上市公司就經(jīng)常選擇出售資產(chǎn)來美化財(cái)報(bào)，這也成為部分企業(yè)前三季度爆虧，第四季度“絕殺翻盤”的最后一招。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入第四季度以來，在A股全部上市公司中已有至少23家公司發(fā)布公告宣布出售資產(chǎn)。出售原因則從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上可見端倪，其中多數(shù)在今年前三季度業(yè)績(jī)是凈虧狀態(tài)，里面還有掙扎在死亡線上的ST企業(yè)。
風(fēng)電行業(yè)作為重資產(chǎn)行業(yè)，對(duì)流動(dòng)資金和固定資產(chǎn)的合理使用一直是衡量企業(yè)是否成熟的標(biāo)志之一，同時(shí)，風(fēng)電行業(yè)作為技術(shù)密集型行業(yè)，技術(shù)帶來的收益率也極為可觀。明陽(yáng)智能在這兩方面的欠缺可能進(jìn)一步給企業(yè)壓上了財(cái)務(wù)包袱。
明陽(yáng)智能很坦誠(chéng)。在宣布回歸A股之后，明陽(yáng)智能公示了其招股書，在招股書中明文寫到：公司主要的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)在于快速發(fā)展過程中帶來的資金壓力，表示目前其引進(jìn)新技術(shù)設(shè)備、開發(fā)新產(chǎn)品及兼并重組主要依靠公司的自身積累和自籌，“融資手段單一、資金不足成為了制約公司發(fā)展的主要因素?！?
在2019年各季度財(cái)報(bào)中，國(guó)際能源網(wǎng)/風(fēng)電頭條發(fā)現(xiàn)，在第三季度，明陽(yáng)智能的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)77.16%。進(jìn)入2019年以來，明陽(yáng)智能的資產(chǎn)負(fù)債率一路攀升，從74.61%、75.81%攀升至77.16%。債務(wù)總額也節(jié)節(jié)攀升，從180.98億元、198.19億元攀升至220.82億。不斷膨脹的債務(wù)或讓明陽(yáng)智能背上了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。
同行業(yè)比對(duì)來看，明陽(yáng)智能的財(cái)務(wù)壓力也相比較大。截止2019年三季度，金風(fēng)科技資產(chǎn)負(fù)債率為69.55%，東方電氣資產(chǎn)負(fù)債率為64.69%。與同行比，7%左右的資產(chǎn)負(fù)債率差距更體現(xiàn)出明陽(yáng)智能目的財(cái)務(wù)壓力比同類公司更重。
目前，明陽(yáng)智能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流和籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流都為正值，投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流為負(fù)值，可以看出，明陽(yáng)智能仍舊處于高速擴(kuò)張期。優(yōu)秀的企業(yè)往往會(huì)在這個(gè)階段想辦法獲取更多的競(jìng)爭(zhēng)資本，在市場(chǎng)中疾速擴(kuò)張。但這個(gè)階段也是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的常見期，企業(yè)發(fā)展速度和企業(yè)籌資速度不相匹配往往會(huì)成為企業(yè)的“雷爆”點(diǎn)。
在資本市場(chǎng)中，一份亮眼的財(cái)報(bào)能夠在資本市場(chǎng)獲得更多的青睞，吸引更多的投資者，讓更多的股民為企業(yè)買單，企業(yè)能夠從資本市場(chǎng)獲取資金的機(jī)會(huì)也會(huì)更多，這或許是明陽(yáng)智能選擇屢次出售風(fēng)電場(chǎng)資產(chǎn)的真正原因之一，除此之外，出售電站資產(chǎn)也有可能是明陽(yáng)智能為完整整機(jī)銷量在市場(chǎng)策略上的閉環(huán)。
