自80年代中期開始掌管香港電燈，李減少對(duì)其投資的決定背后有重要的象征性意義。這家業(yè)務(wù)成熟的電力公司將被資本重組并通過業(yè)務(wù)信托結(jié)構(gòu)上市，出售70%的股份，但法律上和運(yùn)營(yíng)方面仍由電能實(shí)業(yè)控制。
這家香港公司的投資者將獲得類似于債券的分紅：電能實(shí)業(yè)打算將該部分資產(chǎn)產(chǎn)生的所有利潤(rùn)都花掉，此外它還會(huì)用這部分盈利來支持在監(jiān)管寬松且資產(chǎn)價(jià)格低迷的其他市場(chǎng)的收購(gòu)。
然而這項(xiàng)最近的金融資產(chǎn)重組也存在缺陷。電能實(shí)業(yè)將成為一個(gè)控股公司，只擁有英國(guó)、大陸和新西蘭的剩余主要業(yè)務(wù)的50%或更少。風(fēng)險(xiǎn)就在于，當(dāng)投資者對(duì)剩余業(yè)務(wù)的估值時(shí)會(huì)有多元化折讓，這會(huì)使拆分所創(chuàng)造的任何價(jià)值丟失。
以前類似的結(jié)構(gòu)的也不都盡成功。新加坡上市的和記黃埔港口控股信托現(xiàn)在的交易價(jià)格比2011年發(fā)行價(jià)低18%。類債券的回報(bào)在利息提高時(shí)對(duì)投資者的價(jià)格也將降低。
最后，很難說李嘉誠(chéng)不是找到了比香港更好的投資場(chǎng)所。他旗下的和記黃埔正在為香港本地的百佳超市尋找買家，預(yù)計(jì)售價(jià)可達(dá)40億美元。香港只是李氏王國(guó)中很小而且不斷縮水的一部分。如果投資者受關(guān)于他一些猜疑的影響也不以為怪。
尤娜?格拉妮是Breakingviews專欄撰稿人?？萍?、媒體、電信、礦業(yè)等行業(yè)及海灣地區(qū)記者。2003年加入路透，之前曾是Icondirect的新聞編輯和《獨(dú)立報(bào)》自由記者。畢業(yè)于劍橋圣凱薩林學(xué)院。
