3月31日下午，上交所科創(chuàng)板上市審議結果顯示：孚能科技首發(fā)上市成功過會，成為科創(chuàng)板動力電池第一股。根據招股書，孚能科技以每股1元發(fā)行超2.14億股，募集資金將用于鎮(zhèn)江三期年產8GWh動力電池項目建設和運營資金補充。
或許寧德時代的光芒太盛，導致這家“軟包動力之王”名聲不顯。從供給端看，全球軟包動力電池企業(yè)主要為LGC、孚能科技、SKI和AESC。孚能科技為國內動力電池裝機量排名前五企業(yè)中唯一一家以三元軟包動力電池技術起家，且全部為該技術路線產品的企業(yè)。
孚能科技憑什么以動力電池第一股的身份登陸科創(chuàng)板，背后又有哪些力量在支撐？
“軟包動力之王”
孚能科技于2002年成立，由“千人計劃”專家旅美博士王瑀領銜，先是成立美國公司，后于2009年成立國內公司。
孚能科技以只做軟包三元而知名，并在這個細分領域做到了國內龍頭、全球領先。主營業(yè)務包含鋰離子電池及模塊系統(tǒng)、電池模塊管理系統(tǒng)、充電系統(tǒng)等電動車儲能及管理系統(tǒng)的研發(fā)、生產、銷售，且是業(yè)內最早確立以三元化學體系及軟包動力電池結構為動力電池研發(fā)和產業(yè)化方向的企業(yè)之一。
據GGII數據，2017年、2018年和2019年1-9月孚能科技動力鋰電池裝機量分別為0.67GWh,1.90GWh和1.51GWh。出貨量分別0.68GWh、1.90GWh和1.21GWh。公司的軟包出貨量和裝機量2017-2019年持續(xù)三年排名均為國內第一，被冠以“軟包動力之王”的稱號。
動力電池按照電池的封裝方式和形狀可以分為軟包電池、方形電池、圓柱電池。從能量密度看，軟包電池由于結構上采用鋁塑膜包裝，鋁塑膜重量輕、空間利用率高，使得電芯能量密度相對提升。所以目前軟包電池是所有種類中能量密度最高的品種，但是由于標準化程度較低，所以對制造工藝要求高，成本較高，目前代表車型為日產leaf，而寶馬i3用的是方形電池，特斯拉model3用的是圓柱電池。
據披露，孚能科技在2016-1018年度、2019年上半年分別實現(xiàn)營收4.69億元、13.39億元、22.76億元、10.13億元；同期分別實現(xiàn)歸母凈利潤934.43萬元、2033.93萬元、-9659.40萬元、5181.17萬元；同期分別實現(xiàn)扣非歸母凈利潤344.33萬元、913.06萬元、-1.96億元、-2402.87萬元。
這一數據顯然不甚樂觀。招股書中指出，隨著國內外整車企業(yè)對于動力電池性能要求的不斷提升，三元軟包動力電池憑借其高能量密度、高安全性能、長壽命等重要優(yōu)勢，在新能源乘用車領域將成為未來的主流趨勢。
關于這一表述的認定仍存在不確定性，分析人士認為主要還是體現(xiàn)在新能源車企是否會逐漸選擇軟包電池技術路線，或者說即使選擇了但仍存在市場空間的“天花板”。
從其資金募集的用途來看，在扣除發(fā)行費用后，將投資于年產8GWh鋰離子動力電池的孚能鎮(zhèn)江三期工程。截至本招股說明書簽署日，鎮(zhèn)江一期和鎮(zhèn)江二期項目進展順利，預計將在2020年陸續(xù)達產，為公司后續(xù)鎮(zhèn)江三期項目的實施奠定了基礎。
背后是誰的支持？
2014 年以來，全球新能源汽車產業(yè)迅速發(fā)展，動力電池作為新能源汽車最為關鍵的核心組件，對于新能源汽車的性能至關重要。
據了解，評價一家電池廠商，除了技術能力，產能和資本等考量之外，重中之重就是要看它跟哪些主機廠捆綁，取決于主機廠自身的實力，以及扶持的力度和持久性。
2019年1-6月，孚能科技的前4大客戶分別為長城集團、北汽集團、戴姆勒、廣汽集團，其中核心客戶為長城和北汽。2018年中國新能源乘用車銷量排名中北汽新能源ec汽車為銷量冠軍，北汽新能源作為車廠也已14.26萬輛排名第2。
寧德時代曾憑借寶馬的背書在產業(yè)爆發(fā)階段拿下了諸多廠商，迅速崛起為行業(yè)龍頭。從孚能科技的采購合同來看，北汽新能源顯然就是背后的支柱。招股書顯示，孚能科技2016年至2018年以及2019年1-9月對北汽集團的銷售收入占主營業(yè)務收入比重分別為65.63%、87.57%、83.58%和53.68%。
報告期內，公司對前五大客戶的銷售收入占主營業(yè)務收入比重分別為99.97%、99.78%、99.77%和97.38%。
據披露，除北汽新能源之外，孚能科技客戶還涵蓋戴姆勒、北京奔馳、廣汽、長城、吉利、一汽、江鈴、長安等知名整車企業(yè)，同時正在拓展大眾、奧迪、保時捷、通用、雷諾、日產、本田、奇瑞、東風等國內外一線整車企業(yè)客戶。
對此，上市委要求公司補充說明現(xiàn)有客戶和未來儲備客戶的情況，并結合疫情和油價下跌的情況，說明對公司今年生產經營的影響。
事實上，本次上會前孚能科技已在更新的上會稿中補充披露了疫情對采購、銷售和生產的影響。公司坦言，公司及主要客戶、供應商的生產經營均一定程度受到疫情的影響，公司原材料的采購、產品的生產和銷售相比正常進度有所延后；下游客戶受延期復工的影響，對公司的產品采購及合作研發(fā)也相應延后。
整體來看，公司2020年一季度受疫情影響較大，預計將導致公司一季度出現(xiàn)收入大幅下降、產量減少及費用開支明顯增加的情況，進而對全年經營業(yè)績情況產生一定負面影響。
此外，招股書中還指出了孚能科技在參股公司中存在的資金問題。招股書顯示，孚能科技2013年10月16日出資3000萬元，占注冊資本的30%，公司的控股方為神華科技發(fā)展有限公司，目前該公司正在清算中。
工商資料顯示，神通電動車2016年至今失信信息多達10條以上。北京市昌平區(qū)人民法院（2019）京0114執(zhí)異376號《徐雪梅等合同執(zhí)行裁定書》顯示，作為股東之一，孚能科技出資1000萬元后，拿回了70%，即實際出資僅300萬元。法院認定孚能公司存在抽逃出資的行為。
孚能科技登陸科創(chuàng)板已是定局，考慮到其客戶集中度較高，軟包動力電池的發(fā)展趨勢難定，新能源汽車產業(yè)仍未擺脫依賴產業(yè)政策的階段，政策變動也將直接關系到動力電池行業(yè)及其公司業(yè)績。對于孚能科技的未來，仍需在其上市后繼續(xù)關注各方資本的動向。
