Tesla整車組件購(gòu)自全球近百家頂級(jí)汽車制造以及IT企業(yè),相對(duì)核心的電池來源于三洋;最為核心的電池管理系統(tǒng)、電機(jī)由Tesla自主研發(fā)。
在Tesla各零部件中,鋰電池是最為重要的環(huán)節(jié),整車7萬美元,電池的成本近3萬美元,占到成本的40%左右。
分析師以Tesla Model S所用標(biāo)準(zhǔn)18650電池為基準(zhǔn),在鋰電池下游產(chǎn)業(yè)鏈中,iPhone 5相當(dāng)于0.5個(gè)18650鋰電池,筆記本需6個(gè)18650電池,Tesla Model S 85kWh電動(dòng)汽車則需8142個(gè),相當(dāng)于1.6萬部iPhone 5手機(jī)或1300部筆記本電腦。
2012年,蘋果公司旗下產(chǎn)品鋰電池用量約3.77Gwh,占鋰電池總量的11.26%,為鋰電池下游應(yīng)用第一大公司。分析師預(yù)計(jì)Tesla在2013年、2014年所需鋰電池分別達(dá)到1.6Gwh、4.4Gwh,屆時(shí),Tesla將超越蘋果成為鋰電池最大增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素。
而Tesla采購(gòu)的鋰電池來自于三洋的18650電池,其上游供應(yīng)商基本都是日本本土的企業(yè)。另外從同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)看,Tesla的崛起也將會(huì)直接刺激其他汽車生產(chǎn)商大規(guī)模開發(fā)電動(dòng)汽車,從而帶動(dòng)鋰電池爆發(fā)式增長(zhǎng)。
在鋰電池材料領(lǐng)域,中國(guó)企業(yè)已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)膰?guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)中國(guó)鋰電池材料企業(yè)在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力排序,分析師認(rèn)為其受益的環(huán)節(jié)從先到后的順序分別為:電解液、負(fù)極>正極、隔膜。
在電解液環(huán)節(jié),江蘇國(guó)泰(002091.SZ)、新宙邦(300037.SZ)、杉杉股份(600884.SH)分列國(guó)內(nèi)前三。目前,江蘇國(guó)泰是電解液的龍頭,但新宙邦近幾年發(fā)展速度很快,搶占了一系列優(yōu)質(zhì)的客戶,先后攻下松下、索尼、三星、LG國(guó)際前四大電芯廠,大有趕超之勢(shì)。
另外,電解液的發(fā)展還帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰的國(guó)產(chǎn)化。目前多氟多(002407,股吧)和九九久(002411,股吧)的質(zhì)量已經(jīng)接近國(guó)際水平。
在負(fù)極材料環(huán)節(jié),包括中國(guó)寶安(000009,股吧)控股的貝特瑞、杉杉股份,后者的綜合實(shí)力則超越前者,為國(guó)內(nèi)負(fù)極材料的龍頭企業(yè)。
在正極材料和隔膜環(huán)節(jié),國(guó)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力還不及國(guó)際企業(yè),但也在逐漸進(jìn)步過程中。其中,在正極材料環(huán)節(jié),杉杉股份、當(dāng)升科技(300073,股吧)(300073.SZ)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額都處于前五位。2012年杉杉股份正極材料已經(jīng)走出盈利低谷,并開始布局正極材料前驅(qū)體。
在隔膜環(huán)節(jié),近幾年隔膜國(guó)產(chǎn)化的趨勢(shì)很明顯,佛塑科技(000973,股吧)(000973.SZ)控股的金輝高科具備一定競(jìng)爭(zhēng)力,滄州明珠(002108,股吧)(002108.SZ)也已經(jīng)量產(chǎn),并正在擴(kuò)大規(guī)模。
為了研究鋰電池對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響,分析師拆分了2012年各公司的收入和凈利潤(rùn)。研究發(fā)現(xiàn)多氟多、當(dāng)升科技、杉杉股份的鋰電池歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)已經(jīng)超過50%,業(yè)績(jī)彈性較大;江蘇國(guó)泰和新宙邦占比在30%左右。
另外,在電芯領(lǐng)域,全球前四大電芯企業(yè)還無中國(guó)企業(yè)的身影,但國(guó)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力也逐漸增強(qiáng),比亞迪(002584.SZ)、ATL、成飛集成(002190,股吧)(002190.SZ)控股的中航鋰電等企業(yè)已經(jīng)取得一定的市場(chǎng)地位。
在電機(jī)領(lǐng)域,中國(guó)的電動(dòng)汽車啟動(dòng)以后,需要電機(jī)和充電樁的配套,那么受益的將是電機(jī)中的中科三環(huán)(000970,股吧)(000970.SZ)、寧波韻升(600366,股吧)(600366.SH)、大洋電機(jī)(002249,股吧)(002249.SZ),與充電樁相關(guān)的奧特迅(002227,股吧)(002227.SZ)、動(dòng)力源(600405,股吧)(600405.SH)、上海普天(600680,股吧)(600680.SH)等。
綜合考慮競(jìng)爭(zhēng)力、業(yè)務(wù)彈性、未來發(fā)展趨勢(shì)和估值,分析師首推杉杉股份和新宙邦。
