今年中國傳統(tǒng)制造業(yè)部門或有明顯盈利修復和上升，由此帶來的盈利增長會對市場有較好的支撐。筆者認為，今年A股表現(xiàn)依然可以獲取正收益，但估值較2019年年初已有明顯抬升，或要降低今年A股預期。但是，A股對于國內乃至全球投資者在大類資產中仍是較好的投資資產，這也是驅動A股長期保持優(yōu)勢的重要因素。
短期市場偏謹慎 長期機會仍存
短期來看，最近市場波動會明顯加大，新興行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)之間的估值分化或出現(xiàn)一次回歸，而當前海外市場情況也較為敏感，因此筆者對短期市場走勢相對謹慎。但從長期來看，市場依然存在機會。一是利率方面，若是中國實際利率趨勢性向下，那么需要對整個市場估值體系進行調整。就目前市場來看，目前上證50、滬深300等估值并不高，市場下跌空間或有限。二是很多公司的質地正在變好的過程中，如一些傳統(tǒng)行業(yè)中有競爭力的公司因為估值較低也值得關注。
站在當前時點，新興行業(yè)中真正能夠走出來的是電子制造業(yè)，這也是中國的優(yōu)勢，筆者認為，未來在新的行業(yè)中仍會出現(xiàn)中國龍頭企業(yè)。此外，長期來看權益市場發(fā)展可期，筆者發(fā)現(xiàn)，近年來投資者對權益市場的認知在不斷提升，逐漸將A股作為一種理財方式，其在大類資產中的重要程度也在不斷提高，這使A股長期趨勢向好。具體可關注傳媒、新能源汽車、半導體等行業(yè)，或有增長機會。
未來光伏行業(yè)優(yōu)勢延續(xù)
光伏技術從上世紀60年代開始研發(fā)，經過上世紀90年代在航天光伏技術快速發(fā)展后逐步進入民用階段。中國的光伏發(fā)展可以分為三個階段，具體來看，2012年以前光伏需求在外、技術在外，中國光伏產業(yè)集中在低附加值領域；2013年隨著需求端以及制造端的突破，國內光伏項目的大幅增加，中國的光伏產業(yè)實現(xiàn)了自主可控，并出現(xiàn)多家龍頭公司，基本主導了全球光伏產業(yè)的生產與研發(fā)；2019年后中國企業(yè)開始向光伏技術中最后的高地進行攻克，集全球之智，實現(xiàn)對全球光伏產業(yè)從領先到領導的蛻變。
筆者認為，未來光伏產業(yè)的潛在投資價值猶存，主要可從三個方面體現(xiàn)。首先從獨立性需求方面，能源為全球GDP占比最高的行業(yè)，是經濟之本。一國的能源戰(zhàn)略，安全性和獨立性是第一要義，光伏憑借其普適性，以及附帶的經濟性和低碳化，成為各國保障能源安全的重要選項之一。其次是低成本需求，化石能源作為一次能源無法高效直接利用，需要通過開采、磁生電等原理產生為生產生活所用的電能，而光伏電池通過“廣生伏打”效應生產電能更為高效便捷。此外，相較傳統(tǒng)能源，光伏的成本隨著規(guī)模的提升和技術的進步而下降，更有潛力成為普惠能源。三是低碳化需求，光伏是硅基能源的一種，而化石能源是碳基能源。化石能源的開采使用會使得氣候反常，甚至威脅人類社會安全。筆者認為，硅基能源替代碳基能源，是減少溫室氣體排放，實現(xiàn)綠水青山的最有效途徑。此外，光伏的硅基制造屬性，使得其共享了芯片、電力電子器件、新能源車等整個硅基制造產業(yè)的技術進步，成本得到不斷下降，使其獲得了改造碳基能源體系持續(xù)的驅動力。由此，光伏產業(yè)未來可期。
從推動技術發(fā)展的頂層設計來看，新能源、5G、半導體仍然是三駕馬車，是重中之重。光伏作為新能源與半導體交叉的行業(yè)，無疑會得到政策的大力支持。
從需求來看，短期維度，2020年或是2018年以來光伏順周期中需求最好的一年，2020年裝機有望在45-50GW，同比2019年的35GW有較大的漲幅。而從中長期維度來看，中國在2020年后將實現(xiàn)全面的平價上網，光伏正逐步從一個補充能源成為主力能源，全球光伏將邁入新一輪的高速發(fā)展。
從市場格局來看，隨著下游對光伏成本持續(xù)下降的需求下，光伏行業(yè)的資本開支和技術研發(fā)“雙重”特性讓其寡頭化的屬性越來越強。短期市場格局變化最大的是硅料和電池環(huán)節(jié)。隨著多晶硅料企業(yè)技術的提升，未來海外在電子級硅料方面的地位或將被中國企業(yè)取代。
