日前，寧波均勝電子股份有限公司（以下簡稱“均勝電子”，600699.SH）發(fā)布《股票交易異常波動公告》，公司于2020年2月4日~6日連續(xù)3個交易日內(nèi)日收盤價格漲幅偏離值累計達到20%，屬于股票交易異常波動。原因或與其子公司成為特斯拉供應商有關(guān)。
根據(jù)公告內(nèi)容，均勝電子子公司上海臨港均勝汽車安全系統(tǒng)有限公司（以下簡稱“臨港均勝安全”）于近日正式確定為特斯拉國產(chǎn)Model 3和Model Y車型的供應商，提供方向盤、安全氣囊等汽車安全系統(tǒng)產(chǎn)品，該項目新增訂單總金額約15億元。
《中國經(jīng)營報》記者注意到，作為特斯拉相關(guān)概念股，自今年春節(jié)后開盤以來，均勝電子的股價一路走高，從2月3日的19.56元/股漲至2月13日的28.83元/股。不過這也讓外界質(zhì)疑，公司是否存在依賴特斯拉業(yè)務的風險。另外，在股價大漲背后，均勝電子也曾被多家媒體報道，由于頻繁收并購，產(chǎn)生了高商譽、高負債等問題。
對此，均勝電子方面回應記者稱，公司在全球范圍內(nèi)主要的汽車市場都對生產(chǎn)、研發(fā)、采購與銷售等環(huán)節(jié)進行了布局，客戶結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化均衡分布，在手訂單充足，因此不存在依賴特斯拉業(yè)務的風險。而商譽和負債方面，目前公司的商譽不存在任何減值跡象，與國際同行業(yè)公司相比，公司的資產(chǎn)負債率也處于正常水平。
受益特斯拉擴產(chǎn)
天眼查信息顯示，均勝電子于1992年在寧波市市場監(jiān)督管理局登記成立，公司經(jīng)營范圍包括電子產(chǎn)品、電子元件、汽車電子裝置（車身電子控制系統(tǒng)）、汽車安全零部件等。主要客戶已涵蓋寶馬、戴姆勒、大眾、奧迪、通用、福特等全球整車廠商與國內(nèi)一線自主品牌。
在國內(nèi)汽車零部件領(lǐng)域，均勝電子的市值位于前列，因此此次特斯拉選擇與均勝電子合作并不意外。根據(jù)均勝電子方面的公告，特斯拉中國預測，國產(chǎn)Model 3和Model Y的年總產(chǎn)量約為30萬輛，目前按照上述年產(chǎn)量核算，該項目新增訂單總金額約15億元，臨港均勝安全將于2020年開始逐步為其供貨，訂單生命周期約為3~5年。
除此之外，均勝電子汽車安全事業(yè)部此前已向特斯拉全系列車型配套全套被動安全系統(tǒng)和滿足最新碰撞法規(guī)要求的前發(fā)動機罩舉升器。目前均勝電子汽車安全事業(yè)部獲得的特斯拉訂單總金額約60億元人民幣。均勝電子亦為特斯拉全球配套HMI控制器及相關(guān)傳感器等產(chǎn)品。目前均勝電子汽車電子事業(yè)部獲得的特斯拉訂單總金額約15億元。
可以看出，目前均勝電子安全事業(yè)部和汽車電子事業(yè)部共獲得的特斯拉訂單總額約為75億元，再加上此次新的合作，雙方已經(jīng)形成深度合作。不過，均勝電子方面認為，這并不意味著均勝電子存在業(yè)務上依賴特斯拉的風險。
“作為一家跨國公司，均勝電子在全球范圍內(nèi)主要的汽車市場都對生產(chǎn)、研發(fā)、采購與銷售等環(huán)節(jié)進行了布局，用以滿足全球主流中高端汽車品牌（如大眾、通用、寶馬、本田、戴姆勒、福特、豐田、日產(chǎn)、現(xiàn)代和馬自達等）在每個地區(qū)的配套供應。從各業(yè)務板塊來看，均勝電子的客戶結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化均衡分布，在手訂單充足，因此不存在依賴特斯拉業(yè)務的風險。”均勝電子相關(guān)負責人表示。
根據(jù)此前均勝電子發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年前三季度，公司營收458.06億元，同比增長16.20%。但歸母凈利潤為7.02億元，同比下降了33.60%。當問及未來是否會加強與特斯拉等整車企業(yè)的合作來增厚利潤時，上述負責人告訴記者，從扣非后凈利潤來看，均勝電子2019年三季報顯示，當期扣非后歸母凈利潤是同比增長15.66%?，F(xiàn)階段，均勝電子將工作的重心放在并購之后的一系列整合工作上。隨著全球范圍內(nèi)整合不斷地推進，均勝電子預計利潤水平將得到有效的改善和提高。
狂熱并購
值得注意的是，均勝電子在2016年之前主營業(yè)務為汽車電子及汽車內(nèi)飾，如今公司發(fā)展為汽車安全業(yè)務的龍頭企業(yè)，主要是通過多次并購達成的。
梳理均勝電子的并購道路發(fā)現(xiàn)，2016年初，均勝電子以累計73億元的價格并購汽車安全供應商美國KSS和國際智能車聯(lián)技術(shù)企業(yè)德國TS；2018年均勝電子又以15.88億美元的價格并購日本高田核心業(yè)務并啟用新工業(yè)城，進一步完善在汽車安全和智能駕駛領(lǐng)域的布局，尤其是在汽車安全系統(tǒng)、車聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車技術(shù)和新型HMI方面。
通過并購與協(xié)同整合，均勝電子現(xiàn)營的汽車安全、智能座艙電子、車聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車動力管理系統(tǒng)和汽車功能件等核心業(yè)務迅速發(fā)展，但同時也產(chǎn)生了高商譽、高負債的問題。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年~2018年，均勝電子的商譽分別為74.68億元、78.29億元和81.82億元，分別占同期總資本的比例為20.06%、22.14%和13.79%。2019年三季度末公司商譽為83.87億元，占同期公司總資本的比例為14.18%。
業(yè)內(nèi)人士向記者表示，商譽減值是指對企業(yè)在合并中形成的商譽進行減值測試后，確認相應的減值損失。商譽減值不但會令上市公司的業(yè)績受到影響，甚至還有可能出現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧的情況。記者注意到，在2019年初，大部分年報業(yè)績預虧的企業(yè)都在原因一項中提到了“商譽減值”一詞。
對此，均勝電子方面向記者表示，商譽本身是一項中性的資產(chǎn)，是企業(yè)并購活動中產(chǎn)生的合理結(jié)果。目前，我國的會計準則規(guī)定商譽不做攤銷，但要求定期做減值測試。就均勝電子而言，公司的商譽也是通過近幾年的并購活動產(chǎn)生，每年會聘請中企華做相應的商譽減值測試。目前，均勝電子的商譽不存在任何減值跡象。
除了商譽減值風險之外，均勝電子的資產(chǎn)負債率也居高不下。年報數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，公司的資產(chǎn)負債率分別為62.82%、61.24%和69.35%。不過，上述負責人解釋稱，均勝電子作為一家全球化的汽車零部件公司，雖然與A股同行業(yè)上市公司相比，2018年末資產(chǎn)負債率水平相對較高，但與國際同行業(yè)公司相比，均勝電子資產(chǎn)負債率處于正常的水平。
“公司近年來通過‘內(nèi)生增長+外延并購’的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略在收入和利潤上取得了較大規(guī)模增長，目前將主要的工作重心放在了并購之后的一系列整合工作上。相信隨著全球范圍內(nèi)整合不斷地推進，公司利潤水平將得到有效的改善和提高。”均勝電子方面表示。
