本報(bào)實(shí)習(xí)記者 高沛通 記者 趙毅 廣州報(bào)道
近日資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)，讓“特斯拉”與“瘋狂”兩個(gè)詞語(yǔ)常常同時(shí)出現(xiàn)。繼上一個(gè)交易日特斯拉日K線幾近收成銳利的“十字”，盤中股價(jià)一度逼近千美元之后，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，美東時(shí)間2月5日，特斯拉未能延續(xù)“瘋狂”，股價(jià)低開后跌至734.70美元/股，跌幅17.18%。
對(duì)于特斯拉的發(fā)展，影響范圍顯然并不僅僅局限于美國(guó)。身處中國(guó)造車新勢(shì)力陣營(yíng)的小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬、理想汽車CEO李想，近日亦發(fā)表相關(guān)看法，豐田、寶馬等傳統(tǒng)車企亦被市場(chǎng)比較討論，寧德時(shí)代則在發(fā)布與特斯拉合作的消息后連續(xù)4個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)上漲，2個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)漲停。
特斯拉已經(jīng)迎來(lái)“經(jīng)營(yíng)性拐點(diǎn)”嗎？近日的急劇拉升之下有泡沫嗎？乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹向本報(bào)記者表示，雖然尚未實(shí)現(xiàn)完整財(cái)年的盈利，但他認(rèn)為特斯拉隨著量產(chǎn)規(guī)模的提升，規(guī)模化之下成本的下降，以及中國(guó)市場(chǎng)的銷量迅速攀升等，“經(jīng)營(yíng)性拐點(diǎn)”已經(jīng)到來(lái)，可以進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)完整財(cái)年的盈利，崔東樹同時(shí)認(rèn)為此次股價(jià)的“瘋狂”有泡沫因素。汽車分析師顏景輝則認(rèn)為，“拐點(diǎn)”擁有不同的含義，如果在實(shí)現(xiàn)盈利方面，應(yīng)給予非傳統(tǒng)車企較多的“寬容”，而在發(fā)展方面，仍要取決于特斯拉在未來(lái)進(jìn)一步的表現(xiàn)。
“多空交戰(zhàn)”背后
截至美東時(shí)間2月5日收盤，雖然當(dāng)日特斯拉股價(jià)日K線收陰，重挫17.18%，但年初至今仍上漲75.63%。在技術(shù)面上，特斯拉股價(jià)表現(xiàn)則形成一個(gè)“波峰”，連續(xù)三個(gè)交易日交易十分活躍，換手率分別高達(dá)26.21%、33.81%、26.87%，美東時(shí)間2月4日股價(jià)大幅跳空高開，2月5日則跳空低開。
股價(jià)迅速變化的背后，是出現(xiàn)消息面的“提振”和市場(chǎng)的看法。
1月29日，特斯拉發(fā)布2019年四季報(bào)，業(yè)績(jī)好于市場(chǎng)預(yù)期，其中四季度營(yíng)收為73.84億美元，同比增長(zhǎng)2.19%，歸母凈利潤(rùn)1.05億美元，連續(xù)兩個(gè)季度盈利，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額14億美元。
本報(bào)記者注意到，招商證券、安信證券、興業(yè)證券等發(fā)布的超過(guò)10份研報(bào)中，關(guān)于“業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁”“引領(lǐng)”“超預(yù)期”等詞語(yǔ)頻頻出現(xiàn)，亦有標(biāo)題中含有“電動(dòng)化趨勢(shì)勢(shì)不可擋”“迎經(jīng)營(yíng)性拐點(diǎn)”等表述。
2月3日，寧德時(shí)代發(fā)布與特斯拉開展業(yè)務(wù)合作的公告，其中稱寧德時(shí)代將向特斯拉供應(yīng)鋰離子動(dòng)力電池，供貨有效期限為2020年7月1日至2022年6月30日。
2月4日，市場(chǎng)上又傳出消息，特斯拉與松下的電池合資企業(yè)首次實(shí)現(xiàn)季度盈利，特斯拉開盤后跳空高開，最終收漲13.73%。
股價(jià)飛漲之際，關(guān)于特斯拉與新能源汽車行業(yè)的討論亦此起彼伏。2月5日，有公開報(bào)道稱，雖然外資機(jī)構(gòu)、公募基金看好新能源汽車板塊，但國(guó)際投行繼續(xù)唱空特斯拉，相關(guān)分析師認(rèn)為通用汽車、福特汽車、豐田等傳統(tǒng)汽車巨頭擁有更雄厚的資金和技術(shù)，在布局新能源后特斯拉將倒閉，市場(chǎng)上更有消息將其股價(jià)飛漲與“比特幣泡沫”做比。
另外，特斯拉的發(fā)展與表現(xiàn)亦影響著國(guó)內(nèi)的造車新勢(shì)力。
2月4日晚間，小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬在微博發(fā)文，關(guān)于關(guān)于特斯拉“好多朋友問(wèn)我為什么漲得這么厲害，說(shuō)實(shí)話我也看不懂”。何小鵬表示，其一直認(rèn)為10年內(nèi)智能汽車會(huì)有多家千億到萬(wàn)億美元以上的公司，特斯拉是非常有力的選手，但汽車很難形成巨大的贏者通吃和超高毛利，因此暫時(shí)沒有看到當(dāng)前如此高估值的邏輯，除非是真正的長(zhǎng)線持有者。微博配圖中，顯示的特斯拉股價(jià)為937.44美元/股。
2月5日下午，理想汽車CEO李想在投資者雪球發(fā)文稱，完全不相信傳統(tǒng)企業(yè)發(fā)展電動(dòng)和智能化后特斯拉就“沒戲了”的說(shuō)法。其表示，奧迪e-tron、捷豹i-pace、奔馳EQC這些傳說(shuō)中的特斯拉殺手，“連國(guó)內(nèi)的新造車企業(yè)都打不贏，這三個(gè)哪個(gè)是ES6的對(duì)手？就更別說(shuō)已經(jīng)掌握了OS和AI芯片的特斯拉了”。數(shù)字時(shí)代的企業(yè)挑戰(zhàn)工業(yè)時(shí)代的企業(yè)，與工業(yè)時(shí)代的企業(yè)挑戰(zhàn)農(nóng)業(yè)時(shí)代沒啥區(qū)別。
迎“經(jīng)營(yíng)性拐點(diǎn)”？
本報(bào)記者注意到，對(duì)于特斯拉發(fā)布的2019年四季報(bào)，業(yè)績(jī)好于預(yù)期備受市場(chǎng)關(guān)注。國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)《特斯拉Q4再盈利，2019年迎經(jīng)營(yíng)性拐點(diǎn)》，其中援引特斯拉在四季報(bào)的致股東信的首句：“2019wasaturningpointforTesla”。
關(guān)于“經(jīng)營(yíng)性拐點(diǎn)”，崔東樹向本報(bào)記者表示，其認(rèn)為關(guān)于盈利方面，即便是站在整個(gè)全年的報(bào)告周期，特斯拉的“拐點(diǎn)”也確實(shí)已經(jīng)到了，核心原因是銷量的提升，包括中國(guó)市場(chǎng)的打開，成本的大幅分?jǐn)?；以及在中?guó)建立工廠，形成產(chǎn)業(yè)鏈，從而進(jìn)一步地削減成本。
具體業(yè)績(jī)方面，本報(bào)記者注意到，特斯拉2019年四季度營(yíng)收為73.85億美元，其中汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收63.7億美元，同比增長(zhǎng)1%，歸母凈利潤(rùn)1.05億美元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為14億美元，是特斯拉上市以來(lái)的最好水平。
對(duì)于現(xiàn)金流的環(huán)比大幅提升，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，主要原因系全球庫(kù)存天數(shù)由2019年3季度的17天下降至四季度的11天，帶來(lái)營(yíng)運(yùn)能力的大幅提升。
本報(bào)記者注意到，在產(chǎn)銷方面，2019年特斯拉實(shí)現(xiàn)銷量36.77萬(wàn)輛，其中Model3銷量30.09萬(wàn)輛，占總銷量比例82%，ModelS/X銷量6.68萬(wàn)輛，單季度來(lái)看，四季度特斯拉實(shí)現(xiàn)銷量11.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)23%，其中Model3實(shí)現(xiàn)銷量9.26萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)46%。
對(duì)于2020年銷量，特斯拉稱“較為輕松地超越50萬(wàn)輛”，這也就意味著特斯拉要至少實(shí)現(xiàn)35%的銷量增速。
在產(chǎn)能方面，本報(bào)記者注意到，特斯拉在全球規(guī)劃的4大工廠中，美國(guó)Fremont工廠和中國(guó)上海工廠已經(jīng)投產(chǎn)，前者M(jìn)odel3/Y年產(chǎn)能由3季度的35萬(wàn)輛提升至40萬(wàn)輛，計(jì)劃2020年中提升至50萬(wàn)輛，其中Model已于2020年1月開始量產(chǎn)，ModelS/X維持9萬(wàn)輛產(chǎn)能不變。
上海工廠方面，Model3產(chǎn)能維持15萬(wàn)輛按預(yù)期進(jìn)行生產(chǎn)，ModelY產(chǎn)能在建設(shè)之中，規(guī)劃產(chǎn)能不少于Model3，預(yù)計(jì)2021年進(jìn)入生產(chǎn)。德國(guó)工廠則預(yù)計(jì)在2021年進(jìn)入第一批交付。
值得一提的是，特斯拉方面提到，受新型冠狀病毒感染的肺炎的疫情影響，上海工廠已暫時(shí)關(guān)閉，Model3的生產(chǎn)量可能會(huì)延遲一周半，預(yù)計(jì)停工將稍微影響一季度的利潤(rùn)。
華創(chuàng)證券則認(rèn)為，考慮到中國(guó)工廠更低的生產(chǎn)成本，和ModelY共用Model3生產(chǎn)平臺(tái)帶來(lái)的成本降低，特斯拉2020年盈利質(zhì)量預(yù)計(jì)將得到進(jìn)一步提升。
規(guī)?；拢菃诬嚦杀镜慕档?，四季度其單車折舊攤銷費(fèi)用0.52萬(wàn)美元/輛，環(huán)比減少0.03萬(wàn)美元/輛；單車研發(fā)費(fèi)用0.31萬(wàn)美元/輛，環(huán)比減少0.03萬(wàn)美元/輛；單車銷售、管理及一般行政費(fèi)用0.62萬(wàn)美元/輛，環(huán)比增加0.01萬(wàn)美元/輛。
在單車?yán)麧?rùn)方面，2019年四季度單車毛利環(huán)比略有增加，凈利環(huán)比下降600美元/輛至900美元/輛，不過(guò)主要系其他收益環(huán)比下降了1.1億美元。
此外，國(guó)信證券認(rèn)為，特斯拉2007年發(fā)布其首款車型正式成為一家汽車公司。此后特斯拉相繼發(fā)布了主力車型ModelS/X/3/Y/Cybertruck，其中ModelS和ModelX定位高端，2017年上市3.5萬(wàn)美元起的走量版車型Model3后，迅速成為全球純電銷冠，銷量爬坡至2019年四季度的9.26萬(wàn)輛，在特斯拉總銷量中占比超8成，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和消費(fèi)者認(rèn)可度“可見一斑”。
寧德時(shí)代股價(jià)再破新高
特斯拉的“瘋狂”，某種程度上亦經(jīng)由特斯拉上海工廠傳導(dǎo)到A股上。
本報(bào)記者注意到，2020年1月，在國(guó)產(chǎn)Model3的交付儀式上，特斯拉上海工廠制造總監(jiān)宋鋼稱，截至當(dāng)時(shí)特斯拉上海工廠零部件本地化率為30%左右，計(jì)劃到2020年7月提升至70%～80%，2020年底實(shí)現(xiàn)Model3全部零部件國(guó)產(chǎn)化。
2月3日早間，寧德時(shí)代發(fā)布與特斯拉展開合作的公告。寧德時(shí)代方面稱，協(xié)議的簽訂標(biāo)志著對(duì)方對(duì)公司動(dòng)力電池的產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)能力的認(rèn)可，進(jìn)一步驗(yàn)證了公司在動(dòng)力電池領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，符合公司和股東的利益，并稱公司將根據(jù)協(xié)議履行情況在相關(guān)年度確認(rèn)收入，預(yù)計(jì)對(duì)公司相關(guān)年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
本報(bào)記者注意到，寧德時(shí)代發(fā)布公告當(dāng)天正是A股鼠年的第一個(gè)交易日，新型冠狀病毒感染的肺炎疫情的背景下，寧德時(shí)代則逆勢(shì)增長(zhǎng)3.67%，是151只成份股中唯一實(shí)現(xiàn)上漲的股票，隨后寧德時(shí)代兩個(gè)交易日漲停，2月6日早盤低開后，再次收漲3.72%，報(bào)169.89元/股，為歷史最高價(jià)，總市值達(dá)3752億元。
此外，特斯拉概念股（BK0644）2月4～6日分別收漲2.91%、4.48%、2.44%，而汽車行業(yè)板塊（BK0481）分別為-0.61%、3.09%、1.49%，板塊內(nèi)多只股票近日接連漲停。
2月3日，財(cái)通證券亦發(fā)布研報(bào)《四季報(bào)超預(yù)期，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈迎機(jī)遇》，稱國(guó)產(chǎn)Model3持續(xù)上量、國(guó)產(chǎn)ModelY不斷推進(jìn)，國(guó)內(nèi)本土零部件迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。
值得一提的是，本報(bào)記者注意到，均勝電子2月6日發(fā)布晚間公告稱，公司關(guān)注到近期有媒體報(bào)道均勝電子成國(guó)產(chǎn)特斯拉定點(diǎn)生產(chǎn)商，經(jīng)自查，子公司上海臨港均勝汽車安全系統(tǒng)有限公司近日收到特斯拉中國(guó)的定點(diǎn)意向函，正式確定其為特斯拉中國(guó)Model3和ModelY車型的供應(yīng)商。本報(bào)記者注意到，2月4～6日，均勝電子漲幅分別為9.92%、10.00%、10.02%。
