中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：公司的產(chǎn)業(yè)布局已經(jīng)日趨完善。從通信電源起家,公司通過近年來的擴(kuò)產(chǎn)和收購(gòu),目前已經(jīng)成為擁有五個(gè)生產(chǎn)基地,產(chǎn)品涵蓋通信后備電源、動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池三大領(lǐng)域的行業(yè)龍頭之一。目前公司的總體經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定,發(fā)展態(tài)勢(shì)向好。
通信后備電源業(yè)務(wù):2012年,公司銷售通信后備電源302萬KVAH,同比增長(zhǎng)29.56%,實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.72億元,同比增長(zhǎng)25.41%。2013年,公司將加大新品高溫電池的推廣,此外通信鋰電的銷售也將放量。加之國(guó)內(nèi)“4G”的開始建設(shè)和互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心(IDC)新市場(chǎng)的啟動(dòng),公司通信電源業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長(zhǎng)。
動(dòng)力電池業(yè)務(wù):2012年,公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.19億元,由于基數(shù)原因,同比大增313.42%。由于行業(yè)洗牌的加劇,動(dòng)力電池的毛利率下滑較大,僅在13%左右。預(yù)計(jì)行業(yè)洗牌將在2013年下半年結(jié)束,屆時(shí)公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)。此外低速電動(dòng)車市場(chǎng)的興起也有望成為拉動(dòng)動(dòng)力電池需求增長(zhǎng)重要?jiǎng)恿χ?公司在該領(lǐng)域的進(jìn)展也值得關(guān)注。
儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù):2012年,公司實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能電池銷售0.84億元,同比增長(zhǎng)50%。儲(chǔ)能電池的毛利率達(dá)到23%,明顯高于通信電源和動(dòng)力電源。公司的鉛碳電池在儲(chǔ)能領(lǐng)域極具應(yīng)用前景。未來公司儲(chǔ)能電池的增長(zhǎng)潛力巨大。
預(yù)計(jì)公司2013、2014和2015年的EPS分別為0.27、0.35和0.49元,對(duì)應(yīng)2013年6月13日收盤價(jià)7.32元的PE分別為28、21和15倍,公司的估值水平適中,暫維持對(duì)公司謹(jǐn)慎推薦的評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn):行業(yè)洗牌時(shí)間過長(zhǎng);“小非”減持風(fēng)險(xiǎn);此外本報(bào)告的完成和實(shí)際調(diào)研有一定間隔,雖已和公司做過近況溝通,但和實(shí)地溝通仍可能有差別。
