中國儲能網(wǎng)訊：募投的2000平米的鋰電隔膜項目進行設(shè)備安裝，從一季度末開始試生產(chǎn)，向下游客戶批量供應(yīng)產(chǎn)品，目前向比亞迪供貨量相比12年已經(jīng)翻倍；同時向其他電池客戶小批量送樣測試，并根據(jù)下游用戶的要求，對生產(chǎn)參數(shù)進行最終調(diào)試。
公司主要從事燃氣、給水、排水、通信用聚乙烯管材管件、BOPA薄膜制品和鋰離子電池隔膜產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。作為國內(nèi)PE燃氣管道的主流供應(yīng)商 ，公司將持續(xù)受益于國內(nèi)天然氣的普及帶來的燃氣管道連創(chuàng)新高的建設(shè)需求，是新型城鎮(zhèn)化的典型直接受益標(biāo)的。與此同時，隨著募投項目2000萬平鋰電隔膜的調(diào)試并投產(chǎn)， 鋰電隔膜將成為公司新的增長點。
3C產(chǎn)品推動鋰電產(chǎn)業(yè)快速成長
在二次電池（可以多次充放電、循環(huán)使用的電池）產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，先后成功實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用的電池種類包括：鉛酸電池、鎳鎘電池、鎳氫電池和鋰電池。相比以前各種二次電池，鋰電池具有能量密度高、工作電壓高、循環(huán)壽命長、自電放率小、無記憶效應(yīng)和綠色環(huán)保等突出優(yōu)勢，成為目前綜合性能最好的電池體系。近十年來，鋰電池產(chǎn)業(yè)取得了飛速的發(fā)展，其應(yīng)用已經(jīng)滲透到民用、工業(yè)、交通、國防、軍工等多個領(lǐng)域；特別是在移動電話、筆記本電腦、攝像機、數(shù)碼相機等強調(diào)輕薄短小、功能的便攜式電子產(chǎn)品應(yīng)用上迅速普及。
大體上來看，鋰離子電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向是“一大一小”。在容量較低的場合，鋰離子電池已成功取代鎳鎘、鎳氫電池，廣泛用于移動電話、筆機本電腦、數(shù)碼相機、攝錄機等便攜電器中；在較高容量的場合，鋰離子電池具有取代鉛酸電池，成為礦燈、電動工具等的首選動力電源的強勁趨勢，以及作為正處于起步階段新能源電動汽車的最佳動力源。
據(jù)統(tǒng)計，從1999年至2004年，全球鋰離子二次電池幾乎每年在以平均40%的速度在增長，從2005年起，產(chǎn)量增長的腳步才開始放慢，但總體產(chǎn)量的增長仍然很顯著。近年來，隨著各種3C產(chǎn)品的快速發(fā)展，全球鋰離子電池的的產(chǎn)量處于不斷增長時期，各大廠商的產(chǎn)能也逐漸釋放出來。自1992年索尼公司開發(fā)出商業(yè)化應(yīng)用的鋰離子電池后，世界的鋰離子電池產(chǎn)業(yè)基本由日本獨霸天下（電池產(chǎn)量占到世界的95%以上）；2000年后，隨著中國和韓國的迅速崛起，日本一支獨秀的格局被逐漸打破，世界鋰離子電池產(chǎn)業(yè)中日韓三分天下的格局正式形成。
我國鋰離子電池產(chǎn)業(yè)化起步較晚，從1997年后才逐漸成長起來；2000年以后，鋰電產(chǎn)業(yè)進入快速發(fā)展軌道，產(chǎn)量年均增長超過140%。目前，我國已經(jīng)成為全球最大的鋰電池生產(chǎn)制造基地之一，生產(chǎn)廠家集中在廣東、山東、江蘇、浙江、天津等地，中部地區(qū)雖然最近幾年已有起色，但生產(chǎn)能力仍相對比較薄弱。廣東約占總生產(chǎn)量的三分之二以上，其中深圳囊括了比克、比亞迪、邦凱、迪凱特、華粵寶等為代表的一批領(lǐng)先的國產(chǎn)鋰離子電池制造商，已成為我國最大的鋰電池生產(chǎn)基地。
過去20年來，鋰離子電池產(chǎn)業(yè)的快速成長，主要是依賴于便攜式電子產(chǎn)品行業(yè)的大發(fā)展；由于手機、筆記本電腦等都需要輕質(zhì)量、高容量的二次電池，而傳統(tǒng)的鎳氫、鎳鎘電池很難達到滿意效果，有著高能量密度的鋰離子電池卻正好滿足了上述需求，鋰電池在筆記本電腦、手機、數(shù)碼相機和數(shù)碼攝像機等產(chǎn)品中得到廣泛應(yīng)用，其中筆記本電腦和手機中的使用量最大。
預(yù)計未來隨著智能手機和平板電腦的快速發(fā)展，鋰電池的需求量將繼續(xù)保持較快增長。智能手機性能不斷提高，顯示屏的大屏幕化和高精細化，用戶操作手機時間不斷延長，加上LTE等新型無線通信方式的應(yīng)用，智能手機對鋰電池單位體積能量密度的要求在快速提高，可見更新?lián)Q代與技術(shù)提升將保持3C鋰電池需求快速增長。另一方面，社會環(huán)保意識不斷提高，對清潔能源和的需求日趨急迫，電動汽車，電動自行車，儲能項目等動力領(lǐng)域?qū)︿囯姵氐男枨筇幱诒l(fā)前夜，動力鋰電有潛力成長為和3C鋰電規(guī)模并駕齊驅(qū)的新鋰電市場。
動力鋰電隔膜洪荒年代新龍頭崛起
中國作為世界第三鋰電池生產(chǎn)大國，鋰電池組成部分只剩隔膜產(chǎn)品未實現(xiàn)國產(chǎn)化；當(dāng)前鋰電隔膜72%依靠國外進口，而動力鋰電隔膜基本全部由國外供應(yīng)。估計到15年，國內(nèi)隔膜需求量約4億平米，動力鋰電隔膜約1億平，國內(nèi)產(chǎn)品有極大的進口替代發(fā)展空間。
公司成功研發(fā)動力鋰電隔膜，使用PP材料，采用自主研發(fā)的干法單向拉伸工藝，成品為多層復(fù)合PP膜。從11年底開始公司的200萬平米的試驗線開始量產(chǎn)隔膜產(chǎn)品，12年試驗線擴能到500萬平米，產(chǎn)品主要供下游用戶小批量試用，主要目的是為2000萬平米募投項目提前培養(yǎng)客戶，下游客戶包括比亞迪和蘇州星恒等公司，12年鋰電隔膜收入達到2600萬，毛利率48%。公司成為繼格瑞恩，星源材質(zhì)之后國內(nèi)第三家具備量產(chǎn)動力鋰電隔膜能力的生產(chǎn)企業(yè)。
今年初公司募投的2000平米的鋰電隔膜項目進行設(shè)備安裝，從一季度末開始試生產(chǎn)，向下游客戶批量供應(yīng)產(chǎn)品，目前向比亞迪供貨量相比12年已經(jīng)翻倍；同時向其他電池客戶小批量送樣測試，并根據(jù)下游用戶的要求，對生產(chǎn)參數(shù)進行最終調(diào)試。
目前整個動力鋰電產(chǎn)業(yè)處于起步快速發(fā)展期，整個產(chǎn)業(yè)缺乏統(tǒng)一完整的國家標(biāo)準(zhǔn)，如鋰電隔膜就缺乏相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，各個電池廠根據(jù)自己產(chǎn)品性能對鋰電隔膜的參數(shù)指標(biāo)要求各有不同。這也是公司根據(jù)下游各個電池廠商要求，不斷調(diào)整生產(chǎn)線的生產(chǎn)參數(shù)原因；公司在綜合各大主要電池生產(chǎn)企業(yè)對隔膜指標(biāo)要求，制定自己的企業(yè)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，生產(chǎn)出參數(shù)指標(biāo)最優(yōu)的鋰電隔膜產(chǎn)品，可以同時滿足國內(nèi)主流電池企業(yè)的要求。當(dāng)前國內(nèi)鋰電隔膜仍以國外進口產(chǎn)品為主的洪荒年代，公司作為隔膜產(chǎn)業(yè)化先行者，攜進口替代的成本優(yōu)勢，起步發(fā)展戰(zhàn)略宏大，非止?jié)M足于向少數(shù)幾個電池龍頭供貨，快速釋放募投產(chǎn)能；而是劍指市場大一統(tǒng)，依靠自有產(chǎn)品強勢標(biāo)準(zhǔn)，希冀成為全市場主流供應(yīng)商，構(gòu)筑強大客戶粘性，成為規(guī)模化和領(lǐng)先型的行業(yè)龍頭。
同時如果按期進展，在五月末六月初公司的鋰電隔膜項目將正式達產(chǎn)；屆時公司將初步建立起企業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，滿足各大電池廠商要求。下一步面對國內(nèi)快速增長的動力鋰電隔膜市場需求，復(fù)制放大產(chǎn)能，順理成章，也是一蹴而就之事；繼而提高產(chǎn)品品質(zhì)，研發(fā)復(fù)合膜等新產(chǎn)品，投身國內(nèi)電動汽車產(chǎn)業(yè)化大潮也是應(yīng)有之意。我們相信公司在鋰電隔膜產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景廣大，值得期待。估計今年實現(xiàn)動力鋰電隔膜1300萬平以上的銷量，以7元/平米計算，約9000萬收入。
盈利預(yù)測和估值
公司的PE管道和BOPA膜業(yè)務(wù)依靠新增產(chǎn)能釋放穩(wěn)定成長，而新第三極鋰電隔膜日益成長壯大，看好公司三駕業(yè)務(wù)馬車（PE管，BOPA膜，鋰電隔膜）帶來的盈利持續(xù)增長。
今年公司PE管材產(chǎn)能達到9萬噸，同比增長28%，以公司每年正常產(chǎn)銷估計，9萬噸PE管材可順利消化，預(yù)計毛利率水平可維持在20%左右，未來隨需求增加，PE管材供應(yīng)量穩(wěn)步增長。2000萬平鋰電隔膜產(chǎn)品于年中順利達產(chǎn)，成為公司收入盈利的新增長點。預(yù)計全年實現(xiàn)1300平的動力鋰電隔膜銷量，按7元/平計算，保守估計公司鋰電隔膜業(yè)務(wù)可實現(xiàn)9000萬以上收入，正式生產(chǎn)線將優(yōu)于去年的試驗線，規(guī)模化生產(chǎn)后成本將有所降低，預(yù)計隔膜毛利率將好于去年。在需求復(fù)蘇，原材料下降的有力環(huán)境下，公司BOPA產(chǎn)品新增產(chǎn)能可順利消化，BOPA處于底部景氣復(fù)蘇過程。
我們預(yù)計公司2013-2015年每股收益分別為0.6，0.72和0.84元，給予2013年公司20倍市盈率，推薦“買入”，目標(biāo)價位12元。
