本報記者/李哲/北京報道
“公司現(xiàn)在確實在資金方面面臨困難。”天齊鋰業(yè)（002466.SZ）證券部人士向《中國經(jīng)營報》記者說道。
12月26日，天齊鋰業(yè)公告披露，配股計劃實施完成，共募集資金約29.32億元。當天，天齊鋰業(yè)復牌漲停，股價漲至26.90元/股。然而，即便在配股方案順利完成之時，天齊鋰業(yè)的資金狀況仍然沒有完全解決。
記者了解到，天齊鋰業(yè)的資金壓力，與其過去幾年在海外大手筆收購智利化工礦業(yè)公司（以下簡稱“SQM”）不無關系。這筆收購耗資逾250億元。此后，天齊鋰業(yè)負債率隨之增加，與此同時，全球鋰鹽價格呈現(xiàn)出下滑趨勢，導致天齊鋰業(yè)的營業(yè)收入、凈利潤和產(chǎn)品毛利率紛紛出現(xiàn)下滑。
配股后資金仍不足
如今，天齊鋰業(yè)持續(xù)8個月的配股計劃順利完成，但這仍不足以償還其全部貸款。
12月26日，天齊鋰業(yè)公布其配股結果。記者了解到，通過此次配股，天齊鋰業(yè)共募集資金約29.32億元。
按照配股計劃，天齊鋰業(yè)此次配股發(fā)行按照總股本11.42億股為基數(shù)，每10股配售3股的比例向全體股東配售，可配售股份總數(shù)為3.43億股，發(fā)行價格為8.75元/股。最終，本次配股的有效認購股數(shù)占總可配股股本比例達到97.8%。按照證監(jiān)會規(guī)定屬于配股成功。
自2019年4月以來，持續(xù)8個月的配股計劃最終告一段落。然而，針對天齊鋰業(yè)采用配股的方式來融資，外界對此頗有議論。記者了解到，采用配股的方式融資是向原股票股東按其持股比例，以低于市價的某一特定價格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為。
這樣一來，股東如果選擇配股則需要追加投入，而如果不選擇配股，由于配股的價格往往低于現(xiàn)有股票價格，意味著股東手中所持有的股票價值可能會下跌。
在談及為何會選擇配股的方式來融資時，天齊鋰業(yè)證券部人士向記者表示：“配股的方式是所有股東都要出錢，但我們認為配股相對其他比如定增之類的融資方式，對中小股東利益的保護其實是更好的。如果不愿意參加配股，可以在配股前先賣出，如果愿意參加配股，那就需要多一些投入，這對于所有的股東都是一樣的。至于究竟要怎樣做，股東自己需要有自己的判斷?！?
記者了解到，在此次配股過程中，天齊鋰業(yè)控股股東及其一致行動人履行了其全額認購的承諾，合計全額認購140558967股，占本次可配售股份總數(shù)的41%。
“在配股之前，我們和幾個核心股東之間是有溝通的，他們對這個事情比較支持。”上述天齊鋰業(yè)證券部人士說道。
據(jù)了解，天齊鋰業(yè)此次配股的資金在扣除發(fā)行費用后，將全部用于償還購買SQM 23.77%股權的部分貸款。但是，即便配股融資順利完成，但配股資金并不足以償還并購貸款。
“此次募集得到的資金還不足以償還全部的貸款。后續(xù)我們還會通過其他的融資方式來募集資金?！鄙鲜鎏忑R鋰業(yè)證券部人士表示，“公司本身對還款和降低資產(chǎn)負債率有著一系列的方案。我們還要按照方案一步一步地去執(zhí)行。現(xiàn)在的配股方案是我們改善資金狀況的第一步，只有做好了這一步，后面的步驟才能更順利的去做?！?
并購導致資金承壓
天齊鋰業(yè)之所以陷入現(xiàn)在這樣尷尬的境地，與其對SQM的收購不無關聯(lián)。
回顧天齊鋰業(yè)的發(fā)展歷程不難發(fā)現(xiàn)，其快速成長離不開兩筆重要的資產(chǎn)并購。
2012年，總資產(chǎn)僅為15.69億元的天齊鋰業(yè)發(fā)起對泰利森鋰業(yè)有限公司（以下簡稱“泰利森”）65%股份的收購，計算貸款利息和融資費用共計38.76億元。這樣一筆并購直接讓天齊鋰業(yè)從礦山的經(jīng)銷商變成了礦山的主人。
此后，天齊鋰業(yè)再次啟動海外并購。這一次，其目標是位于南美洲智利阿塔卡瑪鹽湖的SQM。2018年5月，天齊鋰業(yè)發(fā)布公告，擬以65美元/股，從Nutrien 集團手中收購SQM23.77%的A類股股權，總交易價款為40.66億美元（根據(jù)《協(xié)議》簽署日匯率折算為人民幣258.9億元）。
與收購泰利森相似，天齊鋰業(yè)收購SQM的258.9億元同樣超過了當時天齊鋰業(yè)總資產(chǎn)。并購之時，天齊鋰業(yè)在收購SQM 23.77%的A類股股份過程中，自有資金出資比例僅為17.8%，而其跨境融資貸款數(shù)額高達35億美元，由此帶來的是公司負債率的激增。
記者了解到，2017年至2019年上半年，天齊鋰業(yè)的負債率分別為40.39%、73.26%和74.50%。
事實上，在并購完成之時，天齊鋰業(yè)方面曾表示：“未來公司將通過包括發(fā)行H股、可轉債在內(nèi)的多種融資手段，逐步降低公司資產(chǎn)負債率和財務杠桿至合理水平?！钡荒旰?，天齊鋰業(yè)的H股上市計劃仍沒有真正成行，而公司的負債率和財務杠桿同樣沒有明顯改善。
記者了解到，截至2019年三季度，天齊鋰業(yè)其他應付款一項激增112.08%，達到2.39億元。天齊鋰業(yè)方面表示，這項費用的增加主要因為35億美元借款應付利息增加所致。
而在天齊鋰業(yè)2019年中報里，長期借款為267.19億元，占總資產(chǎn)比例為57.12%。這筆資金的增長很大原因是由于對SQM的收購所致。
不過，在天齊鋰業(yè)方面看來，對SQM的收購仍然是機會難得?！皩QM的收購屬于公司的長期股權投資。全球的主要鋰資源都掌握在主要的公司手中。我們當時購買的是SQM的A類股，原本這類股票的流通性就很差。能夠有機會買到很難得。此外，海外并購如果不付出溢價，交易也很難達成。即便這筆收購讓公司在資金上面臨困難，我們?nèi)匀挥X得是值得的。”上述天齊鋰業(yè)證券部人士說道。
鋰價下滑拖累業(yè)績
事實上，如今讓天齊鋰業(yè)“費心”的除了收購SQM之外，還有持續(xù)下跌的鋰鹽價格。
就在天齊鋰業(yè)發(fā)起對SQM收購之前，全球鋰鹽價格開始持續(xù)下滑。記者了解到，2018年3月，碳酸鋰價格維持在16.2萬元/噸的高點，隨后開始下跌，到了2018年10月，已經(jīng)跌至7.85萬元/噸。而到了2019年7月，碳酸鋰價格再次出現(xiàn)下跌，目前，碳酸鋰價格基本在5萬元/噸左右徘徊。
近年來，隨著三元鋰電池的持續(xù)火熱，氫氧化鋰的價格相對于碳酸鋰表現(xiàn)比較穩(wěn)定，但也同樣呈現(xiàn)出下跌態(tài)勢。2018年3月至2019年6月，氫氧化鋰價格自13.9萬元/噸下降至7.7萬~9.0萬元/噸的區(qū)間。
鋰鹽產(chǎn)品的價格下跌直接影響了天齊鋰業(yè)的經(jīng)營狀況。2019年三季度報告顯示，天齊鋰業(yè)營業(yè)收入37.97億元，同比下滑20.21%，扣非凈利潤1550.4萬元，同比下滑99.06%。此外，其鋰化合物及衍生品毛利率也出現(xiàn)17.95%的下滑。值得注意的是，天齊鋰業(yè)2019年前三季度的扣非凈利潤，甚至都不足以支付其因收購SQM而激增的其他應付款。
“鋰礦價格下跌還是因為供給大于需求所致。2015年鋰鹽價格大漲，之后有很多企業(yè)選擇擴大產(chǎn)能，這部分產(chǎn)能則基本上是在2018年開始投產(chǎn)。此外，2017年的時候，澳洲鋰輝石礦區(qū)也新開了幾家礦廠，這就導致市場上的供給量增加?！睒I(yè)內(nèi)人士說道。
“據(jù)我們觀察，現(xiàn)在鋰電池市場需求的增長速度低于預期，但是現(xiàn)在從絕對的數(shù)量上來看還是很大的。預計明年無論是澳大利亞還是南美鹽湖都會控制產(chǎn)能，這樣一來鋰鹽的價格可能會回升。”上述天齊鋰業(yè)證券部人士說道。
記者了解到，在產(chǎn)能結構中，隨著三元鋰電池在新能源市場上的地位逐步提升，特別是在高鎳趨勢下，氫氧化鋰的需求勢頭已經(jīng)壓過碳酸鋰。
但是，觀察天齊鋰業(yè)的產(chǎn)能結構，在澳大利亞奎納納市建設的氫氧化鋰項目投產(chǎn)之前，天齊鋰業(yè)仍將以碳酸鋰為主。對此，天齊鋰業(yè)證券部人士表示：“這一塊公司也看到了，我們在氫氧化鋰上也有加碼。我們和競爭對手相比在投產(chǎn)速度上確實有些差距，在氫氧化鋰布局上公司也有著長遠考慮，但是奎納納市的產(chǎn)能確實比預期要慢了一些。”
記者了解到，上述澳大利亞項目由天齊鋰業(yè)投資近20億元建設，項目年產(chǎn)2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰，在開工兩年多之后目前仍處于產(chǎn)能爬坡階段，預計到2020年達到設計產(chǎn)能。
