本報(bào)記者 張英英 吳可仲 北京報(bào)道
國(guó)投電力(600886.SH)的投資版圖正在重塑。不過(guò),其試圖通過(guò)資本延伸海外市場(chǎng)的計(jì)劃卻起波折。
近日,國(guó)投電力公告披露,發(fā)行全球存托憑證(GDR)并在倫交所上市的計(jì)劃暫時(shí)推遲。這也意味著,其借機(jī)拓展海外可再生能源業(yè)務(wù)及償還境外債務(wù)的資本計(jì)劃暫時(shí)擱淺。至于其中緣由,國(guó)投電力方面稱,基于市場(chǎng)情況,并符合現(xiàn)有股東和未來(lái)股東的最大利益。
實(shí)際上,在火電行業(yè)景氣度下滑的背景下,國(guó)投電力正加大可再生能源開發(fā)和投資,并積極培育環(huán)保等盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。今年下半年以來(lái),國(guó)投電力在調(diào)整電源結(jié)構(gòu)上動(dòng)作頻頻,在處置火電不良資產(chǎn)的同時(shí),還收購(gòu)光伏新能源資產(chǎn)、進(jìn)軍垃圾發(fā)電產(chǎn)業(yè)。
對(duì)于這一系列投資動(dòng)作,12月11日,國(guó)投電力方面向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示,作為上市公司,會(huì)“一事一議”,嚴(yán)格按照流程推進(jìn)。公司不管投資收購(gòu)或者轉(zhuǎn)讓出售資產(chǎn),都會(huì)從投資收益去考量。
處置不良火電資產(chǎn)
國(guó)投電力是五大發(fā)電集團(tuán)之外,最大的獨(dú)立發(fā)電公司之一。其于2002年借殼湖北興華上市,控股股東為國(guó)家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司。
目前,國(guó)投電力形成了以水電為主、水火并濟(jì)、風(fēng)光為補(bǔ)的電源結(jié)構(gòu)。截至2019年上半年,國(guó)投電力裝機(jī)總?cè)萘?427.4萬(wàn)千瓦,其中水電裝機(jī)1672萬(wàn)千瓦,火電裝機(jī)1575.6萬(wàn)千瓦,風(fēng)電和光伏裝機(jī)179.8萬(wàn)千瓦。
過(guò)去幾年,基于環(huán)保壓力,以及煤電產(chǎn)能過(guò)剩、燃料煤價(jià)格和上網(wǎng)電價(jià)倒掛等因素,部分火電企業(yè)虧損度日。記者注意到,從2016年以來(lái),國(guó)投電力嚴(yán)控火電項(xiàng)目開發(fā),并退出或暫緩了部分項(xiàng)目。
公開資料顯示,截至2018年12月末,華能、大唐、華電、國(guó)家電投和國(guó)家能源集團(tuán)5家涉及火電的央企,燃煤廠共計(jì)474戶,裝機(jī)規(guī)模5.2億千瓦,資產(chǎn)總額1.5萬(wàn)億元,負(fù)債總額1.1萬(wàn)億元,平均資產(chǎn)負(fù)債率73.1%,其中虧損企業(yè)257戶,占到54.2%,累計(jì)虧損379.6億元,平均資產(chǎn)負(fù)債率88.6%。
而2015~2018年,國(guó)投電力歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為54.28億元、39.16億元、32.32億元和43.64億元,同比增長(zhǎng)-3.08%、-27.84%、-17.47%和35.02%。
2019年以來(lái),受益于煤炭?jī)r(jià)格走低,火電行業(yè)整體表現(xiàn)向好,盈利情況也有明顯改善。
不過(guò),大唐河南某電廠人士告訴記者:“火電(市場(chǎng))整體走下坡路,目前很多新廠建了都不能投產(chǎn),同時(shí)又受到新能源擠壓,暫時(shí)回暖也是‘回光返照’。”
值得一提的是,今年9月,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定,對(duì)尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化交易的燃煤發(fā)電電量,從明年1月1日起,取消煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制,將現(xiàn)行標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制,改為“基準(zhǔn)價(jià)+上下浮動(dòng)”的市場(chǎng)化機(jī)制。
對(duì)此,長(zhǎng)江證券分析認(rèn)為,當(dāng)前煤價(jià)缺乏高位運(yùn)行基礎(chǔ),2020年有望延續(xù)2019年的持續(xù)下行態(tài)勢(shì)。然而,新的火電電價(jià)體制改革可能影響電力行業(yè)基本面的改善,不過(guò)詳細(xì)的執(zhí)行措施尚未出臺(tái),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍存機(jī)遇。
同時(shí),上述大唐河南電廠人士表示,該政策推動(dòng)了電力市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng),加速落后電廠或小機(jī)組廠淘汰。
10月9日,國(guó)投電力公開轉(zhuǎn)讓國(guó)投宣城51%股權(quán)、國(guó)投北部灣55%股權(quán)、國(guó)投伊犁60%股權(quán)、靖遠(yuǎn)二電51.22%股權(quán)、淮北國(guó)安35%股權(quán)、張掖發(fā)電45%股權(quán)共計(jì)6處火電資產(chǎn)。
記者注意到,上述剝離的6個(gè)火電資產(chǎn)基本為盈利能力弱或虧損的項(xiàng)目,2018年和2019年上半年,分別合計(jì)虧損6.88億元和0.95億元。
國(guó)投電力方面人士表示,出售或轉(zhuǎn)讓火電資產(chǎn)是從投資角度出發(fā),看投資收益。對(duì)于火電市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì),該人士表示:“目前公司60%以上為60萬(wàn)千瓦及以上大機(jī)組,煤燃料整體下行趨穩(wěn),火電業(yè)務(wù)發(fā)展比較穩(wěn)定。公司的電廠分布在不同區(qū)域,(效益)與地方經(jīng)濟(jì)、供需情況有很大關(guān)系,公司會(huì)根據(jù)實(shí)際情況,加強(qiáng)電力營(yíng)銷,爭(zhēng)取大客戶,進(jìn)一步提高發(fā)電量和電價(jià)?!?
加碼新能源
今年兩會(huì)期間,國(guó)家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司原董事長(zhǎng)、黨組書記王會(huì)生表示,在國(guó)內(nèi)不再投資火電廠,公司未來(lái)主要投資新能源。
2007年,國(guó)投電力開始涉足風(fēng)電。截至2018年底,其風(fēng)電裝機(jī)約1.10GW,主要分布在廣西、云南、寧夏、青海、甘肅、新疆等國(guó)內(nèi)?。▍^(qū))以及英國(guó)。
2016年2月,國(guó)投電力收購(gòu)RNEUK(后更名為紅石能源有限公司)100%股權(quán),正式進(jìn)軍海上風(fēng)電,并實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)零的突破。目前,紅石能源已成為國(guó)投電力在英國(guó)乃至歐洲投資新能源項(xiàng)目的重要平臺(tái),其持有三個(gè)新能源項(xiàng)目股權(quán),分別為比特瑞斯海上風(fēng)電項(xiàng)目、英奇角海上風(fēng)電項(xiàng)目及琥珀陸上風(fēng)電項(xiàng)目。2018年10月,國(guó)投電力還收購(gòu)英國(guó)Afton 5萬(wàn)千瓦陸上風(fēng)電項(xiàng)目。
相比風(fēng)電,國(guó)投電力進(jìn)入光伏領(lǐng)域略晚。截至2018年底,其光伏裝機(jī)比重僅1.4%。不過(guò)記者也發(fā)現(xiàn),進(jìn)入2018年以來(lái),國(guó)投電力在這一領(lǐng)域的擴(kuò)張步伐逐漸加速。
2018年以來(lái),國(guó)投電力先后收購(gòu)天合光能旗下的云南冶金新能源股份有限公司100%股權(quán)(直接和間接)和托克遜縣天合光能有限責(zé)任公司100%股權(quán),涉及電站項(xiàng)目440MW。
2019年8月和12月,國(guó)投電力收購(gòu)江山控股(00295.HK)旗下的湖州祥暉光伏發(fā)電有限公司和定邊縣昂立光伏科技有限公司全部股權(quán),涉及電站項(xiàng)目200MW。
“從公司角度出發(fā),我們對(duì)外投資屬于一事一議,不管出售或購(gòu)買資產(chǎn),嚴(yán)格按照上市公司審批流程,推進(jìn)盡職調(diào)查、評(píng)估或者掛牌等工作?!鄙鲜鰢?guó)投電力人士表示。
“風(fēng)光”之外,環(huán)保也成為國(guó)投電力對(duì)外布局的重要一環(huán)。
記者注意到,國(guó)投電力于2018年介入環(huán)保領(lǐng)域,先后參股瀚藍(lán)環(huán)境(600323.SH),并注冊(cè)成立國(guó)投環(huán)能電力有限公司,作為垃圾發(fā)電、固廢處理和環(huán)保產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的投資平臺(tái)。
今年7月10日,國(guó)投電力收購(gòu)新源(中國(guó))環(huán)境科技有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱“新源環(huán)境”)60%股權(quán),正式介入垃圾發(fā)電產(chǎn)業(yè)。8月30日,新源環(huán)境在泰國(guó)曼谷中標(biāo)兩個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目,總處理量不低于2000噸/天。
上述國(guó)投電力人士告訴記者,“目前涉足這個(gè)(環(huán)保能源)行業(yè),主要考量到項(xiàng)目投資收益和前景不錯(cuò)。此外,我們也會(huì)持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,收益不錯(cuò)也會(huì)參與?!?
融資起波折
相比國(guó)內(nèi),國(guó)投電力海外市場(chǎng)投資布局較晚。2016年以來(lái),其將歐洲和東南亞作為布局境外能源項(xiàng)目的重要區(qū)域,并尋求進(jìn)一步擴(kuò)張全球能源市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。
今年6月,中國(guó)證監(jiān)會(huì)、英國(guó)金融行為監(jiān)管局發(fā)布聯(lián)合公告,原則批準(zhǔn)上交所和倫交所開展滬倫通業(yè)務(wù),滬倫通正式啟動(dòng)。此后,國(guó)投電力計(jì)劃發(fā)行GDR,并申請(qǐng)?jiān)趥惤凰鶔炫粕鲜小?
10月29日晚間,國(guó)投電力收到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的批復(fù)文件,核準(zhǔn)國(guó)投電力發(fā)行不超過(guò)約6786.02萬(wàn)份GDR,對(duì)應(yīng)新增A股基礎(chǔ)股票不超過(guò)約6.79億股。
相關(guān)公告顯示,本次發(fā)行上市的募集資金將用于拓展境外可再生能源業(yè)務(wù)及償還境外債務(wù)。招商證券認(rèn)為,本次募集的資金將用于進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)投電力海外可再生能源業(yè)務(wù)的布局,預(yù)計(jì)未來(lái)海外業(yè)務(wù)并購(gòu)和收入體量都將大幅提升,也將增強(qiáng)國(guó)投電力的海外影響力。
不過(guò),該計(jì)劃進(jìn)展并不如人意。12月4日晚間,國(guó)投電力公告稱,鑒于市場(chǎng)情況,決定推遲上市意向函所述的發(fā)行上市。國(guó)投電力方面認(rèn)為,這是一個(gè)審慎的決定,符合現(xiàn)有股東和未來(lái)股東的最大利益。
至于具體推遲原因及后期是否繼續(xù)推進(jìn)上市,截至發(fā)稿,國(guó)投電力方面未向記者作出明確回復(fù)。
有投資者分析認(rèn)為,這可能與不久前國(guó)投電力在歐洲競(jìng)投風(fēng)電場(chǎng)失敗有關(guān)。
記者注意到,國(guó)投電力在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的融資之路也曾遭遇波瀾。2016年1月,國(guó)投電力終止了90億元定增事項(xiàng),該方案募集資金主要用于投資子公司水電項(xiàng)目、大型高效火電機(jī)組建設(shè)。2019年2月,國(guó)投電力終止70億元配股計(jì)劃,該方案募集資金主要用于增資建設(shè)雅礱江水電公司的兩河口水電站和楊房溝水電站。
2019年半年報(bào)顯示,國(guó)投電力長(zhǎng)期借款為1174.86億元,短期借款62.36億元,應(yīng)付票據(jù)和賬款30.90億元。國(guó)投電力在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示中表示,公司在雅礱江中游的開發(fā)建設(shè)、境內(nèi)外項(xiàng)目的開發(fā)拓展需要大量資金,給公司造成一定資金平衡壓力。另外,公司資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高,利率將直接影響公司的債務(wù)成本。