十幾年前的汽車圈，無人不知龐大之大，如今，無人不曉龐大之困。
重整，從某種意義上來說，生死在此一舉。
2019年9月13日，重整意向投資人公布后，龐大被關(guān)注的焦點便從資金鏈斷裂引發(fā)的一系列經(jīng)營危機(jī)轉(zhuǎn)向是否出現(xiàn)了真正的“白衣騎士”助其觸底反彈。龐大控股股東暨實際控制人及其一致行動人等股東同意讓渡其持有的全部龐大股權(quán)，由重整投資人有條件受讓。若重整順利完成，龐大經(jīng)營或得以解困，但易主前途走向不明；若重整失敗，龐大或?qū)⑦M(jìn)入破產(chǎn)。
龐大集團(tuán)（亦稱龐大）曾是“中國最大汽車經(jīng)銷集團(tuán)”“4S店之王”。2011年起，從一家縣級企業(yè)沖向上海證券交易所掛牌上市，是國內(nèi)第一家通過IPO實現(xiàn)登陸A股的汽貿(mào)集團(tuán)，巔峰時市值超過600億元。
龐大從喊出“進(jìn)入世界五百強(qiáng)”的第二年便開始走下坡路，甚至在短短幾年時間里深陷連續(xù)虧損、股價暴跌、資金鏈斷裂、高管離職、債務(wù)預(yù)期、官司不斷等泥潭而無法自拔。據(jù)中國汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)，2018年全國近40%的汽車經(jīng)銷商虧損，2019年新車銷售毛利普遍為負(fù)，經(jīng)銷商虧損面進(jìn)一步加大，關(guān)閉、重組并購接踵而生。龐大的困境，亦是當(dāng)下汽車流通市場的一個縮影。
“我現(xiàn)在已年過六十，想盡己所能站好最后一班崗?！蔽C(jī)發(fā)生后，龐大掌門人龐慶華表示。但是，誰也不知道龐慶華這最后一班崗還能站多久。
1.創(chuàng)業(yè)
國企改制背景下的創(chuàng)業(yè)公司
2011年4月，龐大也迎來了轉(zhuǎn)折點，歷時七年，終于通過IPO登陸A股。龐大的“江湖”地位也隨著上市幾乎登頂。
龐大的起點不低，曾有國企的“血脈”。前身系唐山市冀東物貿(mào)集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡稱“冀東物貿(mào)”），冀東物貿(mào)由1988年成立的灤縣物資局下屬的機(jī)電設(shè)備公司更名而來，1999年冀東物貿(mào)響應(yīng)改革大潮，由國企改制為全員持股的民營股份有限責(zé)任公司，彼時公司年營收十幾億元。
在此期間，龐大的靈魂人物龐慶華也跟隨公司“下海”，由體制內(nèi)骨干轉(zhuǎn)變成民企老板。
進(jìn)入新千禧年，個人消費浪潮爆發(fā)，中國汽車市場開啟了從年產(chǎn)銷量200萬輛向1800萬輛邁進(jìn)的黃金十年。專賣店、4S店在中國興起并迅速遍地開花，而龐大在此大背景下的發(fā)展速度也激流勇進(jìn)，營業(yè)額從十幾億元到幾百億元，市值也向百億級躍進(jìn)。
2003年，龐大已完成改制，按照龐慶華的自述，改制后沒多久，看好龐慶華的省領(lǐng)導(dǎo)便動員其“把公司做大、做上市”。在其動員下，龐慶華決定“大干一場”。此后多年，“規(guī)模化”“向規(guī)模要效益”一直滲透在龐大的發(fā)展戰(zhàn)略里。
2004年，龐大一口氣拿下斯巴魯汽車在中國八個省市的獨家代理權(quán)，成為斯巴魯在中國的三家總代理商之一，這為龐大日后的快速發(fā)展積攢了資本。在很多年里，代理斯巴魯?shù)膭?chuàng)收，一直是龐大總營收的主力。根據(jù)龐大公布的數(shù)據(jù)，2010年，斯巴魯品牌的銷售收入、毛利占公司總比重分別為15.68%、27.50%，平均七家龐大專賣店，便有一家是斯巴魯品牌。
也是在2004年，龐大決定上市，但上市之路并不平坦。據(jù)龐慶華回憶，最開始首選在香港上市，但“其間遭遇不少波折，經(jīng)營方式、管理理念、薪酬體系、企業(yè)文化等都經(jīng)受了重大考驗，上市地點也從香港（交易所）轉(zhuǎn)移到上海（交易所）。”
在準(zhǔn)備上市期間，龐大發(fā)展迅速且取得不少成績。
公開數(shù)據(jù)顯示，2006年我國汽車經(jīng)銷商總數(shù)為29500家，但大都“小、散、亂”，行業(yè)集中度低。而在當(dāng)時環(huán)境中，龐大已經(jīng)成行業(yè)領(lǐng)頭羊。
2008~2010年，龐大汽車銷售量保持高速增長，分別為22.2萬輛、35.8萬輛及47.0萬輛，汽車銷量年復(fù)合增長率為45.46%，市場份額接近3%。2010年，龐大全國經(jīng)銷網(wǎng)點便發(fā)展到700家汽車專賣店、200余家汽車市場及十余家專業(yè)車市場，覆蓋83個國內(nèi)外品牌，規(guī)模龐大，超出同期同業(yè)競企的品牌覆蓋數(shù)量達(dá)數(shù)十個。這一年，龐大以540億元的營業(yè)收入，連續(xù)超越競企成為全國汽車經(jīng)銷商龍頭企業(yè)。
發(fā)展初期，在我國汽車信貸市場剛剛進(jìn)入快速發(fā)展時，龐大“自創(chuàng)”了引以為傲的汽車消費信貸新模式——“冀東模式”，通過為消費者提供汽車信貸擔(dān)保，加速推動消費者的購車需求，這在當(dāng)時較為新興的業(yè)務(wù)模式為龐大帶來債務(wù)負(fù)擔(dān)的同時，也成為其提高業(yè)務(wù)能力的重要推力。
2010年，汽車經(jīng)銷商掀起了集中上市潮，中升、聯(lián)拓、正通幾家經(jīng)銷商先后在港交所、紐交所上市。2011年4月，龐大也迎來了轉(zhuǎn)折點，歷時七年，終于通過IPO登陸A股。龐大的“江湖”地位也隨著上市幾乎登頂。
龐慶華曾回憶，上市后龐大的市值一度達(dá)到630億元，在行業(yè)中創(chuàng)下多個“第一”：國內(nèi)首家通過IPO方式登陸A股市場的汽車經(jīng)銷商集團(tuán)；全球市值最高的汽車經(jīng)銷商集團(tuán)；上市單筆融資額（63億元）最多的民營企業(yè)。
2.變革
巔峰之后的變革
當(dāng)時收并購、租地建店已是汽車經(jīng)銷商快速擴(kuò)張規(guī)模的主流模式，而龐大選擇的是買地自建的重資產(chǎn)模式，這為日后拖累公司發(fā)展埋下了重重的伏筆。
2011年不僅是龐大的分界線，同時也是整個汽車行業(yè)高速增長的黃金十年轉(zhuǎn)向低位增長的首個年份。2011年，中國汽車市場產(chǎn)銷量實現(xiàn)持續(xù)突破1800萬輛大關(guān)，連續(xù)三年全球第一。但隨著相關(guān)刺激市場政策的取消，全國汽車產(chǎn)銷增速創(chuàng)十多年新低，從兩位數(shù)高速增長回落至不到3%。這給中國整個汽車行業(yè)沉重一擊。
汽車資深媒體人劉寶華這樣記錄當(dāng)時的車市時勢：在市場急速擴(kuò)張情況下，經(jīng)銷商依附于生產(chǎn)商可以賺得盆滿缽滿，但隨著中國車市十年黃金期的結(jié)束，汽車經(jīng)銷行業(yè)感受到了前所未有的壓力。而在中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈上處于弱勢地位的經(jīng)銷商，為爭奪話語權(quán)和獲取平衡的利益分配權(quán)，只能加速壯大自己。
上市后，手握巨資的龐大一邊嘗試提高盈利能力，一邊加速開疆?dāng)U土。
提高盈利方面，龐大瞄向了利潤空間較大、成本較低的高端品牌和進(jìn)口車品牌代理權(quán)上。截至2011年底，龐大將豪華及超豪華轎車品牌經(jīng)銷網(wǎng)點從2010年底的17個增加至69個，包括奔馳、奧迪、進(jìn)口大眾、巴博斯等品牌。同時，龐大在2011年拿到了韓國雙龍品牌汽車在全國21個省、市的獨家總經(jīng)銷權(quán)和德國巴博斯品牌汽車在全國的獨家總經(jīng)銷權(quán)。
此外，投資項目、開拓新業(yè)務(wù)、擴(kuò)大經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)圈……龐大在2011年做了各種努力，規(guī)模擴(kuò)張一路高歌猛進(jìn)。財報數(shù)據(jù)顯示，2011年龐大在全國經(jīng)銷網(wǎng)點較2010年新增331個，員工人數(shù)新增7745人。這一年可以算是龐大的高光時刻。
當(dāng)時收并購、租地建店已是汽車經(jīng)銷商快速擴(kuò)張規(guī)模的主流模式，而龐大選擇的是買地自建的重資產(chǎn)模式，這為日后拖累公司發(fā)展埋下了重重的伏筆。
事實上，采用重資產(chǎn)模式擴(kuò)張，龐大也有些無奈。汽車證券分析師曹鶴表示，當(dāng)時對在A股上市的企業(yè)有資產(chǎn)要求，涉及“瑕疵物業(yè)”，按照當(dāng)時的相關(guān)規(guī)定，如果在租地上建店則屬于“瑕疵物業(yè)”。龐慶華后來也回憶，當(dāng)時被要求“瑕疵物業(yè)”不能超過20%，為了上市只能按照要求買了土地。
值得注意的是，汽車經(jīng)銷本就是資金密集型行業(yè)，汽車經(jīng)銷商需要提前向汽車廠商付款批量進(jìn)車才能銷售，這要求企業(yè)必須要有足夠的流動資金才能支撐其運營發(fā)展。而從其財務(wù)數(shù)據(jù)上看，上市之前，龐大主要依賴銀行借貸維持著流動資金，負(fù)債率超過同行達(dá)80%，負(fù)債高企多年。上市后，融資渠道變寬，但債務(wù)壓力并未減輕，買地自建店面的重資產(chǎn)模式無法在短時間內(nèi)將收益變現(xiàn)，加重影響著龐大的盈利能力、資金需求和債務(wù)壓力。
2011年激進(jìn)擴(kuò)張的時候，龐大也走過一段彎路。在業(yè)內(nèi)人士看來，這段彎路似乎是龐大氣數(shù)消耗的開始。
有吉利收購沃爾沃的成功案例在前，2011年龐慶華也想把擴(kuò)張之風(fēng)刮到海外參與收購瑞典薩博汽車，但歷時半年，收購以失敗告終。收購失利無可厚非，但龐慶華預(yù)想借收購薩博迂回?fù)Q得該品牌在中國市場的代理權(quán)，樂觀地將近四億元資金以購車款名義提前轉(zhuǎn)賬預(yù)付，并提前在國內(nèi)開工建設(shè)薩博4S店，但最后隨著薩博宣布破產(chǎn)，龐大四億元資金“打了水漂”，在建店面永久停工。真是“賠了夫人又折兵”。
然而，2011年只是龐大經(jīng)營形勢嚴(yán)峻的開始。2012年，中國汽車市場已經(jīng)連續(xù)第二年維持個位數(shù)增長，新車銷售行業(yè)競爭愈演愈烈，庫存攀升，財務(wù)成本上升，經(jīng)銷商的營業(yè)利潤受到很大影響。經(jīng)銷商的盈利思維也不得不發(fā)生改變，開始從過去單純依靠銷售實現(xiàn)盈利的經(jīng)營模式，轉(zhuǎn)向銷售與多元增值業(yè)務(wù)相結(jié)合的模式。
而此時龐大慢半拍，仍以“規(guī)模化”的戰(zhàn)略思維在擴(kuò)充地盤，2012年再次新增172個網(wǎng)點，全國經(jīng)銷網(wǎng)點達(dá)到1429個。盤子大而重，購得土地使用權(quán)所得的無形資產(chǎn)高達(dá)57億元，但其重要財務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)大變臉，營業(yè)收入依然增長的情況下，凈利潤虧損8億元。
2013年是龐大的“轉(zhuǎn)型年”，龐大有意識地通過縮減店面進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化，增設(shè)增值服務(wù)業(yè)務(wù)，減少自建店面轉(zhuǎn)向收購等嘗試多種方式降本增效。包括2014年、2015年，龐大也在積極擁抱時代的變化，建立電商渠道、引進(jìn)汽車超市新銷售模式、新能源汽車業(yè)務(wù)、二手車業(yè)務(wù)，從管理、運營、業(yè)務(wù)等方面進(jìn)行轉(zhuǎn)型。2015年，龐大將全國經(jīng)銷網(wǎng)點從2012年高峰值1429個縮減到1129個。
3.隱患
隱患一觸即發(fā)
2018年，龐大遭遇了成立以來最難的坎兒，中國汽車終端市場產(chǎn)銷量二十多年來首次負(fù)增長，同時立案調(diào)查事件持續(xù)發(fā)酵，部分金融機(jī)構(gòu)對龐大采取了一系列緊縮信貸措施，內(nèi)外夾擊下，龐大資金鏈惡化，經(jīng)營遭受前所未有的壓力與挑戰(zhàn)。
龐大的轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2016年。2016年是“十三五”開局之年，在購置稅減半、新能源汽車推廣等多重行業(yè)利好政策的推動下，終端市場活躍起來，中國汽車市場產(chǎn)銷量再創(chuàng)歷史新高，突破了2800萬輛，增速重回兩位數(shù)。
龐大在這波行業(yè)增速中也享受到紅利，營收創(chuàng)新高，扣非后凈利潤扭虧為盈，“龐大養(yǎng)車”上門保養(yǎng)等新增業(yè)務(wù)有序推進(jìn)，也順應(yīng)政策變化和市場需求推出了網(wǎng)約車業(yè)務(wù)。如果按照2016年的發(fā)展形勢，龐大興許能在大勢中維穩(wěn)前進(jìn)，但早年埋下的隱患，讓龐大不堪一擊。如龐慶華所說，“（收并購和買地自建店面）兩種路徑在市場好的時候，無所謂好壞，可一旦經(jīng)濟(jì)遇到風(fēng)吹草動，選擇自建方式的資金流就會受到巨大制約。”
龐大資金鏈“崩潰”的導(dǎo)火索燃于2017年。
2017年4月28日，龐大因涉嫌違反證券法律法規(guī)，接到中國證監(jiān)會立案調(diào)查的通知。隨后，龐大發(fā)公告稱，如果被中國證監(jiān)會最終認(rèn)定存在重大違法行為，公司股票存在可能被實施退市風(fēng)險警示及暫停上市的風(fēng)險。
在業(yè)內(nèi)客觀評述里，龐大在服務(wù)轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)上，雖然敢干不缺前瞻意識，但還未等到轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)釋放紅利，便在2017年接受調(diào)查后全面停止了。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此時龐大的資金鏈也許已經(jīng)處于緊繃邊緣了，立案調(diào)查一事撕開了龐大資金鏈爆雷的口子。
立案調(diào)查公開沒多久，龐大開始“瘦身充血”，集中披露了出售部分次資產(chǎn)的公告，緊接著股權(quán)質(zhì)押、高管減持……不利消息接踵而來。
2018年，龐大遭遇了成立以來最難的坎兒，中國汽車終端市場產(chǎn)銷量二十多年來首次負(fù)增長，同時立案調(diào)查事件持續(xù)發(fā)酵，部分金融機(jī)構(gòu)對龐大采取了一系列緊縮信貸措施，內(nèi)外夾擊下，龐大資金鏈惡化，經(jīng)營遭受前所未有的壓力與挑戰(zhàn)。
立案調(diào)查一年后，2018年5月，中國證監(jiān)會披露了對龐大調(diào)查后的《行政處罰事先告知書》。證監(jiān)會認(rèn)定龐大及龐慶華等相關(guān)人員存在三項涉嫌違法事實：未如實披露權(quán)益變動情況，未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易，未披露自身涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)調(diào)查。
最終，證監(jiān)會給予龐大以及龐慶華等人罰款及警告處分。2019年5月，上交所針對此事對龐慶華予以公開譴責(zé)，對其處以三年內(nèi)不適宜擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員的處罰決定。2019年6月，龐慶華辭去公司董事長、董事會戰(zhàn)略委員會主任委員及總經(jīng)理職務(wù)。
證監(jiān)會處罰前后，各路人馬對龐大的信心已瀕臨湮滅。
2017年末，龐大短期借款88億元，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款265億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債55億元。巨額外債下，龐大感受到了危險的味道。2018年，龐大相繼收到全國十幾家法院數(shù)十起包括融資租賃合同、買賣合同、借款合同等債務(wù)起訴案，涉及金額達(dá)近9億元。債權(quán)人紛紛起訴還引發(fā)了龐大的資金鏈被凍結(jié)。最致命的打擊是銀行抽貸，龐慶華接受采訪時曾透露，2018年被銀行抽貸162億元，加上2017年被抽貸60億元，共222億元。
2018年下半年，龐大應(yīng)接不暇的危局，最終由政府出面調(diào)節(jié)，為其爭取了兩年的緩沖期。
兩年期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)暫停抽貸，借款延長還款期限，減緩了龐大的償債壓力，但公司經(jīng)營尚待恢復(fù)，正常運轉(zhuǎn)還需大量資金注入。
龐大定下計劃要分三個階段走出困境：一是危機(jī)化解階段，主要是各級政府及相關(guān)部門的支持、各級銀行監(jiān)管部門的支持和司法機(jī)關(guān)的保護(hù)；二是“三恢復(fù)”階段，重點是恢復(fù)信心、恢復(fù)資金、恢復(fù)經(jīng)營，這是整個風(fēng)險化解最為關(guān)鍵的階段；三是重整提升階段，實施瘦身、內(nèi)部管理制度體系改革等，通過兩年時間，努力打造一支新隊伍和新龐大。
或許是在給市場傳遞積極信號，2019年4月，龐慶華在接受采訪時直言對龐大渡過難關(guān)很有信心，并透露，2018年末龐大共有1.25萬畝土地。據(jù)悉，龐大在制定走出困境計劃時“決定對旗下龐大4000畝土地進(jìn)行對外出租或出售，預(yù)收回資金約為40億元，主要用于償還各種債務(wù)”。
但現(xiàn)實中不斷有高管減持離職、大量店面停業(yè)待興、資金斷流，顯然讓龐大這面鏡子碎得幾乎很難復(fù)原，這化解生死危機(jī)的關(guān)鍵一步只能寄望于重整。
很快，龐大為避免破產(chǎn)清算而主動采取拯救措施。2019年5月13日，龐大持股99%的控股公司北京冀東豐汽車銷售服務(wù)有限公司以龐大不能清償1700萬元到期債務(wù)且明顯喪失清償能力為由，向法院提出對龐大進(jìn)行重整的申請。該申請于9月5日被法院受理。
龐慶華認(rèn)為，重整對龐大是一個重大利好，通過重整采取債轉(zhuǎn)股的方式，減輕龐大的負(fù)債壓力。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，重整也許是龐大最好，也是最有可能的出路。
