一、新能源車增長放緩
整車銷量：10月銷量環(huán)比下降，略低于預(yù)期。據(jù)中汽協(xié)，10月新能源車產(chǎn)銷量分別為9.5/7.5萬輛，同比分別-35.4%/-45.6%，環(huán)比+6.2%/-5.9%;1-10月累計銷量94.7萬輛，同比+10.1%。其中，EV乘用車產(chǎn)銷分別為6.7/5.0萬輛，同比-31.6%/-46.8%，環(huán)比+1.8%/-11.3%。新能源車銷量環(huán)比下降主要系行業(yè)持續(xù)消化補(bǔ)貼退坡行業(yè)搶裝影響。我們判斷2019年國內(nèi)產(chǎn)銷總量在120萬至130萬輛區(qū)間，結(jié)構(gòu)樂觀，一線車企銷量仍增長，中游出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，三四線供應(yīng)鏈整體出清。
新能源車A級車增長放緩。據(jù)乘聯(lián)會，10月新能源乘用車銷量65567輛，同比-45%，環(huán)比+1%。其中，純電動/混動銷量分別為51016/14551輛，同比-46%/-45%，環(huán)比+2%/-1%。插混占比24%，占比環(huán)比+1pct。純電AOO/A0/A級及以上車型銷量分別為11239/8816/30961輛，占比分別22%/17%/60%，變化-2/+5/-4pct。A0級銷量提升，A00級占比持續(xù)降低，A級增長放緩，同比+6%，環(huán)比-3%。廣汽新能源主力車型AIONS銷量連續(xù)四月保持前十暢銷車型，證明其在不斷積累著較好的消費(fèi)者基礎(chǔ)和市場口碑。
二、動力電池裝機(jī)同比降環(huán)比升
動力電池裝機(jī)：10月動力電池裝車量4.07GWh，同比下降31%，環(huán)比上升3%。1-10月累計46.38GWh，同比累計增長34%。從不同技術(shù)看，三元與磷酸鐵鋰分別為2.9GWh和1.1GWh，環(huán)比分別上升1.5%和12.0%。10月三元裝機(jī)整體占比為66.3%。從不同車型看，10月乘用車裝機(jī)量約3.0GWh，同比下降26%;客車裝機(jī)量約0.62GWh，同比下降52%;專用車裝機(jī)量約0.45GWh，同比-31%，環(huán)比+137%。從電池廠排名來看，10月國內(nèi)動力電池裝機(jī)前三為寧德時代/比亞迪/力神，分別裝機(jī)2.15/0.47/0.29GWh，市占率分別為53%/12%/7%。
鋰電池材料價格跟蹤：截止11月8日，1、MB鈷價格下降：標(biāo)準(zhǔn)級鈷報價17.20-18.00美元/磅，周跌幅0.85%;合金級鈷報價17.7-18.2美元/磅，周跌幅1.64%;2、鋰鹽價格下降：氫氧化鋰報價6.80萬/噸，周降幅4.20%;碳酸鋰報價5.85萬/噸，周跌幅1.70%;3、三元正極材料保持穩(wěn)定:NCM523/NCM622/NCM811，分別報價14.75/16.00/20.00萬元/噸;三元前驅(qū)體523/622/811報價9.25/9.7/11.35萬元/噸，周降幅分別為-6.09%/-5.83%/0.0%;4、電解液價格保持穩(wěn)定。
三、投資建議
短期，國內(nèi)新能源汽車處于低點(diǎn)，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績持續(xù)分化，鋰電池及鋰電材料龍頭，特別是逐步供應(yīng)海外供應(yīng)鏈個股業(yè)績韌勁強(qiáng)增長超預(yù)期。核心圍繞國內(nèi)外一流整車廠爆款車供應(yīng)鏈、全球鋰電巨頭供應(yīng)鏈;從全球供應(yīng)鏈本土化視角，優(yōu)選競爭格局清晰，進(jìn)入到全球供應(yīng)鏈彈性較大的環(huán)節(jié)及龍頭。重點(diǎn)推薦：寧德時代、恩捷股份、璞泰來、先導(dǎo)智能、新宙邦、億緯鋰能、當(dāng)升科技、三花智控、科達(dá)利等。
風(fēng)險提示：新能源汽車政策出現(xiàn)波動、新能源汽車銷量不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致價格大幅下跌風(fēng)險。
