看似亮眼的業(yè)績(jī)，依然難掩廣東天際電器股份有限公司（002759.SZ，以下簡(jiǎn)稱“天際股份”）收購(gòu)標(biāo)的近年業(yè)績(jī)不振的事實(shí)。
2019年一季度，天際股份凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度達(dá)到1019.57%，2018年也上升了277.78%，但該兩個(gè)報(bào)告期的扣非凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)情況分別是42.18%、-2061.48%。兩者的增幅情況出現(xiàn)差距，與2016年收購(gòu)的新泰材料未能完成承諾進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償存在關(guān)聯(lián)。
2016年至2018年，新泰材料業(yè)績(jī)承諾完成率僅為76.26%，其中2017年和2018年均未完成，計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備合計(jì)5.36億元，商譽(yù)剩余賬面價(jià)值仍高達(dá)17.82億元。
收購(gòu)新泰材料后，此前一直專注小家電業(yè)務(wù)的天際股份開(kāi)始涉足鋰離子電池材料。但從雙主業(yè)近年的業(yè)績(jī)來(lái)看，小家電和鋰離子電池材料的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不甚理想，兩者的營(yíng)收規(guī)模均出現(xiàn)不同程度的下滑。
天際股份方面告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，受行業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r影響，鋰電新能源材料六氟磷酸鋰市場(chǎng)價(jià)格自2017年開(kāi)始一路下滑，從而影響新泰材料的業(yè)績(jī)，公司接下來(lái)將防范高額商譽(yù)帶來(lái)的不確定風(fēng)險(xiǎn)。
兩年計(jì)提商譽(yù)減值逾5億元
2016年天際股份收購(gòu)新泰材料形成了23.19億元商譽(yù)，2017年和2018年，天際股份分別計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.5億元、3.86億元，合計(jì)5.36億元，商譽(yù)剩余賬面價(jià)值依然高達(dá)17.82億元。
2019年一季度扣非凈利潤(rùn)大打折扣，與業(yè)績(jī)對(duì)賭存在較大關(guān)聯(lián)。計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助僅有50萬(wàn)元，而以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)當(dāng)期公允價(jià)值變動(dòng)損益為8405萬(wàn)元，這是因?yàn)槭召?gòu)標(biāo)的新泰材料未完成承諾業(yè)績(jī)，原股東補(bǔ)償公司股份形成的。
2016年，天際股份發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購(gòu)新泰材料100%股權(quán)，收購(gòu)標(biāo)的方面承諾新泰材料2016年、2017年和2018年累計(jì)完成凈利潤(rùn)6.75億元，但最終僅是完成了76.26%，存在較大差距。按當(dāng)時(shí)簽訂的補(bǔ)償協(xié)議，新泰材料原股東應(yīng)補(bǔ)償公司股份數(shù)量合計(jì)為5002.74萬(wàn)股，擬以1元總價(jià)回購(gòu)全部補(bǔ)償股份并進(jìn)行注銷。2018年最后一個(gè)交易日，天際股份股票收盤價(jià)為7.94元/股，2019年第一季度最后一個(gè)交易日股票收盤價(jià)升至9.62元/股，從而帶來(lái)了較大的變動(dòng)損益。
分開(kāi)來(lái)看，新泰材料在2016年、2017年和2018年的業(yè)績(jī)承諾為實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤(rùn)分別為1.87億元、2.4億元、2.48億元，這三年業(yè)績(jī)承諾完成率分別為155.59%、64.03%、28.29%，2017年和2018年與業(yè)績(jī)承諾存在較大差距。
收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不如預(yù)期，也使得天際股份近年飽受大幅計(jì)提商譽(yù)減值的困擾。2016年天際股份收購(gòu)新泰材料形成了23.19億元商譽(yù)，2017年和2018年，天際股份分別計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.5億元、3.86億元，合計(jì)5.36億元，商譽(yù)剩余賬面價(jià)值依然高達(dá)17.82億元。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向記者表示，業(yè)績(jī)對(duì)賭是資本市場(chǎng)常見(jiàn)現(xiàn)象，如果承諾的業(yè)績(jī)未達(dá)到預(yù)期，通常會(huì)給企業(yè)雙方造成不良影響。一般情況下，雙方會(huì)就業(yè)績(jī)目標(biāo)和實(shí)際業(yè)績(jī)之間的差額按商定的計(jì)算方法，以現(xiàn)金或等值股權(quán)進(jìn)行相應(yīng)的補(bǔ)償。
“形成較高商譽(yù)的收購(gòu)存在諸多隱憂，會(huì)對(duì)公司的未來(lái)業(yè)績(jī)帶來(lái)一定的負(fù)面沖擊。商譽(yù)越大，計(jì)提減值對(duì)利潤(rùn)造成的沖擊就越大?！彼吻遢x指出，在并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)甚至是虧損的情形下，上市公司往往需要計(jì)提商譽(yù)減值，最終直接導(dǎo)致相關(guān)公司當(dāng)年業(yè)績(jī)大降或虧損。
業(yè)績(jī)承諾壓力在A股市場(chǎng)普遍存在。民生證券相關(guān)研報(bào)顯示，2018年A股要兌現(xiàn)的業(yè)績(jī)承諾(包含第一期至最后一期)約1987億元，規(guī)模處在歷史較高水平。該研報(bào)指出，業(yè)績(jī)承諾通過(guò)利潤(rùn)表及資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)分別影響上市公司，其中資產(chǎn)負(fù)債表中影響最大的是商譽(yù)，而商譽(yù)一旦計(jì)提減值后就不可恢復(fù)，會(huì)對(duì)利潤(rùn)表產(chǎn)生商譽(yù)減值損失方面的負(fù)面影響。
對(duì)于公司存在較大商譽(yù)余額的情況，天際股份方面表示將嚴(yán)格按照證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，確保每年度終了后進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試，保證商譽(yù)減值測(cè)試的合理性以及計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的適當(dāng)性，防范高額商譽(yù)帶來(lái)的不確定風(fēng)險(xiǎn)。
雙主業(yè)戰(zhàn)略受挫
2016年，天際股份的家電業(yè)務(wù)銷售收入4.54億元，同比增長(zhǎng)9.93%，但2017年和2018年出現(xiàn)持續(xù)下滑情況，分別下降至4.47億元和4.3億元，2017年小家電產(chǎn)品的毛利率甚至下降5.67個(gè)百分點(diǎn)至26.06%。
2016年之前，成立于1996年的天際股份一直從事廚房電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2016年，天際股份資產(chǎn)重組收購(gòu)了新泰材料100%股權(quán)，至此開(kāi)啟“家電+鋰離子電池材料”雙主業(yè)發(fā)展模式。
不過(guò)，跨界收購(gòu)新業(yè)務(wù)的天際股份在業(yè)績(jī)方面未能迎來(lái)較大提升。2018年，天際股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.6億元，僅同比增長(zhǎng)了0.85%。2018年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)雖上升277.78%至8380萬(wàn)元，但扣非凈利潤(rùn)虧損3158萬(wàn)元，同比下跌2061.48%。
分業(yè)務(wù)來(lái)看，天際股份則是遭遇雙主業(yè)增長(zhǎng)下滑的尷尬境地。2016年，天際股份的家電業(yè)務(wù)銷售收入4.54億元，同比增長(zhǎng)9.93%，但2017年和2018年出現(xiàn)持續(xù)下滑情況，分別下降至4.47億元和4.3億元，2017年小家電產(chǎn)品的毛利率甚至下降5.67個(gè)百分點(diǎn)至26.06%。
六氟磷酸鋰市場(chǎng)行情持續(xù)低迷的背景下，天際股份引入的新業(yè)務(wù)平臺(tái)新泰材料也未有較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。新泰材料2016年銷售收入5.19億元，凈利潤(rùn)為2.91億元，2018年銷售收入和凈利潤(rùn)已經(jīng)分別降至4.3億元、7046萬(wàn)元。六氟磷酸鋰在2018年的銷售均價(jià)較2017年下降幅度達(dá)到47%。此外，六氟磷酸鋰及相關(guān)產(chǎn)品的毛利率已由2017年的55.11%下降至2018年的4.89%，下降了50.22個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)此，天際股份方面表示：“公司鋰電新能源材料方面受行業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r影響較大，主要產(chǎn)品六氟磷酸鋰市場(chǎng)價(jià)格自2017年以來(lái)一路下滑，從而影響了新泰材料的業(yè)績(jī)?！睋?jù)天際股份此前的相關(guān)解釋，新泰材料業(yè)績(jī)不佳主要與新能源汽車產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)，國(guó)內(nèi)眾多企業(yè)迅速擴(kuò)產(chǎn)六氟磷酸鋰以致供大于求，而且國(guó)家新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整等因素也帶來(lái)了一定影響。
汽車行業(yè)分析師鐘師告訴記者：“前幾年新能源汽車補(bǔ)貼還比較高的時(shí)候，新能源整車企業(yè)還能接受來(lái)自供應(yīng)商的價(jià)格成本，但隨著補(bǔ)貼滑坡，企業(yè)利潤(rùn)被壓縮，只好向供應(yīng)商方面轉(zhuǎn)移成本，從而給供應(yīng)商造成了一定壓力?！?
值得關(guān)注的是，盡管雙主業(yè)近年業(yè)績(jī)并不理想，但天際股份依然在產(chǎn)能擴(kuò)充方面發(fā)力布局。
2018年1月底，新泰材料備受關(guān)注的年產(chǎn)6000噸六氟磷酸鋰建設(shè)項(xiàng)目通過(guò)竣工驗(yàn)收。目前，6000噸六氟磷酸鋰擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目處于產(chǎn)能逐步釋放、爬坡的過(guò)程，經(jīng)過(guò)爬坡期加上原有產(chǎn)能，新泰材料總產(chǎn)能將達(dá)到8160噸。
小家電方面，天際股份在2018年3月計(jì)劃在原有投資4億元建設(shè)陶瓷生產(chǎn)線及陶瓷制品工藝研究中心的基礎(chǔ)上，追加投資金額不超過(guò)2.5億元用于投資建設(shè)陶瓷制品生產(chǎn)廠房及配套。
需要注意的是，作為天際股份2015年上市時(shí)募資投資的項(xiàng)目，智能陶瓷烹飪家電及電熱水壺建設(shè)項(xiàng)目投資總額為1.47億元，是主要的募投項(xiàng)目。雖然2015年10月已投入生產(chǎn)，但該募投項(xiàng)目的效益未能達(dá)到預(yù)期。
2016年和2017年，智能陶瓷烹飪家電及電熱水壺建設(shè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)效益均為3360萬(wàn)元，而該募投項(xiàng)目原預(yù)計(jì)每年平均實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5661萬(wàn)元。
“由于受整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素的影響，公司家電產(chǎn)品市場(chǎng)銷售增長(zhǎng)未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致該募投項(xiàng)目產(chǎn)能未能充分釋放?！碧祀H股份方面解釋稱，該募投項(xiàng)目已全面竣工投入使用，但受限于市場(chǎng)銷售狀況，產(chǎn)能未能充分發(fā)揮。
天際股份2017年和2018年計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備合計(jì)5.36億元，商譽(yù)剩余賬面價(jià)值仍高達(dá)17.82億元。
