“531”新政前，光伏電站市場多以新增投資裝機為主，基于存量的收并購交易并不活躍，光伏電站資產(chǎn)交易規(guī)模僅為50兆瓦；而“531”新政后不到半年時間內(nèi)，交易容量達1.295吉瓦，交易金額接近90億元。
3月21日，普華永道中國及德國萊茵TüV集團（下稱“TüV萊茵”）聯(lián)合發(fā)布《2019中國光伏電站資產(chǎn)交易白皮書》（下稱“報告”）。報告顯示，“531”新政出臺后，國內(nèi)光伏資產(chǎn)交易量增長明顯，預(yù)計國內(nèi)光伏市場將逐步從增量市場向交易市場發(fā)展，行業(yè)集中度和整合會進一步提升。
光伏行業(yè)在金融市場的突出表現(xiàn)是在“531”新政影響下的曇花一現(xiàn)？還是迎來了時機成熟的新春天？
資產(chǎn)交易量超前三年總和
2018年，對國內(nèi)光伏行業(yè)來說是轉(zhuǎn)型、調(diào)整的一年。
“531”新政后，光伏市場新增裝機迅速萎縮。從同比數(shù)據(jù)來看，2018年1-5月合計光伏新增裝機規(guī)模達到15.17吉瓦，同比增長29.78%；同年6-12月，合計光伏新增裝機規(guī)模為29.09吉瓦，同比降低29.69%；2018年全年新增裝機44.26吉瓦，同比降低16.58%。
與之相對的是，國內(nèi)光伏電站資產(chǎn)市場在“531”新政后呈爆發(fā)式增長。
報告顯示，“531”新政前，光伏電站市場多以新增投資裝機為主，基于存量的收并購交易并不活躍，光伏電站資產(chǎn)交易規(guī)模僅為50兆瓦；而“531”新政后不到半年時間內(nèi)，交易數(shù)量、金額和容量超前三年總和，共計完成11起交易，交易容量達1.295吉瓦，交易金額接近90億元。
數(shù)據(jù)顯示，收購方多為東方日升、正泰新能源等位于行業(yè)較前梯隊的企業(yè)，以及浙江省水利集團、浙能電力等傳統(tǒng)電力企業(yè)，賣方多為實力相對較弱的光伏企業(yè)。其中，交易規(guī)模最大、交易金額最多的一筆是2018年9月浙能電力收購蘇州中康電力下屬的14家子公司，下轄28個光伏電站項目，電站備案總裝機量達503.53兆瓦，交易金額為49.35億元。
華普永道中國認為，2013-2017年，中國光伏電站行業(yè)交易較為寡淡，主要是因為國內(nèi)市場新增量較大，各類企業(yè)均把項目開發(fā)建設(shè)作為業(yè)務(wù)重點，交易并非主要光伏企業(yè)的發(fā)展重點。
“而受‘531’新政影響，部分規(guī)模較小的光伏電站投資運營方自身債務(wù)、盈利承壓較大，通過出售電站資產(chǎn)謀求快速退出。”報告指出。
未來交易將逐步轉(zhuǎn)向存量市場
據(jù)報告，2018年11月國家能源局召開的太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃中期評估成果座談會提及，到2020年累計光伏裝機調(diào)整至250吉瓦，預(yù)計2019年和2020年年均新增光伏裝機容量在40吉瓦左右。短期內(nèi)，整體光伏新增裝機規(guī)模減少。
“在未來光伏新增裝機容量全面放緩的情況下，中國光伏將從增量市場逐步轉(zhuǎn)向存量電站交易，行業(yè)集中度進一步提升。”普華永道中國能源行業(yè)并購專家魯冰表示。
報告認為，目前中國光伏發(fā)電市場集中度較低，前十大光伏電站運營企業(yè)裝機占比30.28%。與之形成鮮明對比的是，在火電行業(yè)，華能、華電、國電等五大發(fā)電集團裝機占比達51.36%。未來，排名靠前的企業(yè)將更多采用收并購的方式獲得裝機規(guī)模的提升。此外，眾多之前因行業(yè)補貼等原因進入市場的中小玩家，一方面因國家補貼兌付延后無法及時收到補貼，另一方面受制于自身專業(yè)經(jīng)營能力不足，現(xiàn)金流壓力較大，未來將大概率通過出售資產(chǎn)的方式實現(xiàn)退出。
普華永道中國能源、基礎(chǔ)設(shè)施及礦業(yè)并購交易主管合伙人翟黎明說：“‘531’新政對整個光伏市場有重大影響，我們認為存量市場的時代在逐步到來。以美國、日本的經(jīng)驗來看，在一個存量市場的時代，并購活動會更加活躍。”
據(jù)了解，日本在光伏補貼價格下降到最高峰的40%左右時，市場從增量向交易轉(zhuǎn)變，而“531”新政后，中國光伏標桿電價較最高峰下調(diào)了30%-40%，已達到臨界值附近。
光伏補貼政策也持續(xù)收縮。2019年1月，國家發(fā)改委、能源局發(fā)布《關(guān)于積極推進風電、光伏發(fā)電無補貼平價上網(wǎng)有關(guān)工作的通知》，開始在全國范圍推廣無補貼光伏項目。
集中式光伏新增投資在一定程度上受到抑制的同時，分布式光伏特別是工商業(yè)屋頂項目正迎來新一輪發(fā)展?！爸袊夥袌龅闹袠姓龔膶惺诫娬镜耐顿Y逐漸轉(zhuǎn)向分布式光伏?；?、金融投資機構(gòu)，園區(qū)及大中型制造企業(yè)，甚至跨行業(yè)進入者，比如部分全球500強非能源企業(yè)，都有可能通過投資光伏兌現(xiàn)使用綠色能源的社會承諾。”翟黎明表示。
盡調(diào)必要性凸顯
記者了解到，在光伏產(chǎn)業(yè)金融屬性逐步凸顯，且融資方式逐漸成熟的背景下，行業(yè)評估水平的專業(yè)化是光伏在金融領(lǐng)域發(fā)展的重要前提。
德國萊茵TüV大中華區(qū)太陽能服務(wù)商務(wù)經(jīng)理安超說：“不管是設(shè)備檢測認證還是電站檢測認證，從前幾年開始就已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)出現(xiàn)對光伏電站資產(chǎn)交易做技術(shù)盡職調(diào)查的。2018年起這種需求越來越多，但我們在做的過程中發(fā)現(xiàn)，買家對資產(chǎn)交易所涉及的風險了解并不多?！?
TüV萊茵大中華區(qū)太陽能服務(wù)副總裁鄒馳騁介紹：“光伏電站資產(chǎn)交易過程涉及的風險很多，主要可歸納為技術(shù)、財務(wù)及商務(wù)三大類，其中技術(shù)風險會集中反映在電站設(shè)備、項目管理、系統(tǒng)性能和運行維護等方面，這些風險將會影響到電站系統(tǒng)的安全，質(zhì)量整體性能和發(fā)電量。”
以組件為例，對其技術(shù)盡職調(diào)查的主要檢查方式和手段有三種：一是對技術(shù)文件和數(shù)據(jù)的審核評估，包括組件技術(shù)協(xié)議、組件認證測試報告、組件常常測試數(shù)據(jù)等；二是對組件一致性和安裝質(zhì)量檢查；三是對組件質(zhì)量和性能的檢測評估。這將有效防范組件及擴展原材料未經(jīng)認證、在趕工、搶裝時出現(xiàn)的臨時變更原材料/零部件等典型組件技術(shù)風險。
“因此，在光伏電站資產(chǎn)交易過程中進行必要的技術(shù)盡職調(diào)查，識別和分析來自電站生命周期每個階段和層面的各種潛在技術(shù)風險，評估這些技術(shù)風險對光伏電站質(zhì)量、性能和安全方面的影響以及對電站交易的影響，都至關(guān)重要?！编u馳騁表示。
