“531”新政前，光伏電站市場多以新增投資裝機(jī)為主，基于存量的收并購交易并不活躍，光伏電站資產(chǎn)交易規(guī)模僅為50兆瓦；而“531”新政后不到半年時(shí)間內(nèi)，交易容量達(dá)1.295吉瓦，交易金額接近90億元。
3月21日，普華永道中國及德國萊茵TüV集團(tuán)（下稱“TüV萊茵”）聯(lián)合發(fā)布《2019中國光伏電站資產(chǎn)交易白皮書》（下稱“報(bào)告”）。報(bào)告顯示，“531”新政出臺(tái)后，國內(nèi)光伏資產(chǎn)交易量增長明顯，預(yù)計(jì)國內(nèi)光伏市場將逐步從增量市場向交易市場發(fā)展，行業(yè)集中度和整合會(huì)進(jìn)一步提升。
光伏行業(yè)在金融市場的突出表現(xiàn)是在“531”新政影響下的曇花一現(xiàn)？還是迎來了時(shí)機(jī)成熟的新春天？
資產(chǎn)交易量超前三年總和
2018年，對(duì)國內(nèi)光伏行業(yè)來說是轉(zhuǎn)型、調(diào)整的一年。
“531”新政后，光伏市場新增裝機(jī)迅速萎縮。從同比數(shù)據(jù)來看，2018年1-5月合計(jì)光伏新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)到15.17吉瓦，同比增長29.78%；同年6-12月，合計(jì)光伏新增裝機(jī)規(guī)模為29.09吉瓦，同比降低29.69%；2018年全年新增裝機(jī)44.26吉瓦，同比降低16.58%。
與之相對(duì)的是，國內(nèi)光伏電站資產(chǎn)市場在“531”新政后呈爆發(fā)式增長。
報(bào)告顯示，“531”新政前，光伏電站市場多以新增投資裝機(jī)為主，基于存量的收并購交易并不活躍，光伏電站資產(chǎn)交易規(guī)模僅為50兆瓦；而“531”新政后不到半年時(shí)間內(nèi)，交易數(shù)量、金額和容量超前三年總和，共計(jì)完成11起交易，交易容量達(dá)1.295吉瓦，交易金額接近90億元。
數(shù)據(jù)顯示，收購方多為東方日升、正泰新能源等位于行業(yè)較前梯隊(duì)的企業(yè)，以及浙江省水利集團(tuán)、浙能電力等傳統(tǒng)電力企業(yè)，賣方多為實(shí)力相對(duì)較弱的光伏企業(yè)。其中，交易規(guī)模最大、交易金額最多的一筆是2018年9月浙能電力收購蘇州中康電力下屬的14家子公司，下轄28個(gè)光伏電站項(xiàng)目，電站備案總裝機(jī)量達(dá)503.53兆瓦，交易金額為49.35億元。
華普永道中國認(rèn)為，2013-2017年，中國光伏電站行業(yè)交易較為寡淡，主要是因?yàn)閲鴥?nèi)市場新增量較大，各類企業(yè)均把項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)作為業(yè)務(wù)重點(diǎn)，交易并非主要光伏企業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)。
“而受‘531’新政影響，部分規(guī)模較小的光伏電站投資運(yùn)營方自身債務(wù)、盈利承壓較大，通過出售電站資產(chǎn)謀求快速退出?！眻?bào)告指出。
未來交易將逐步轉(zhuǎn)向存量市場
據(jù)報(bào)告，2018年11月國家能源局召開的太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃中期評(píng)估成果座談會(huì)提及，到2020年累計(jì)光伏裝機(jī)調(diào)整至250吉瓦，預(yù)計(jì)2019年和2020年年均新增光伏裝機(jī)容量在40吉瓦左右。短期內(nèi)，整體光伏新增裝機(jī)規(guī)模減少。
“在未來光伏新增裝機(jī)容量全面放緩的情況下，中國光伏將從增量市場逐步轉(zhuǎn)向存量電站交易，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。”普華永道中國能源行業(yè)并購專家魯冰表示。
報(bào)告認(rèn)為，目前中國光伏發(fā)電市場集中度較低，前十大光伏電站運(yùn)營企業(yè)裝機(jī)占比30.28%。與之形成鮮明對(duì)比的是，在火電行業(yè)，華能、華電、國電等五大發(fā)電集團(tuán)裝機(jī)占比達(dá)51.36%。未來，排名靠前的企業(yè)將更多采用收并購的方式獲得裝機(jī)規(guī)模的提升。此外，眾多之前因行業(yè)補(bǔ)貼等原因進(jìn)入市場的中小玩家，一方面因國家補(bǔ)貼兌付延后無法及時(shí)收到補(bǔ)貼，另一方面受制于自身專業(yè)經(jīng)營能力不足，現(xiàn)金流壓力較大，未來將大概率通過出售資產(chǎn)的方式實(shí)現(xiàn)退出。
普華永道中國能源、基礎(chǔ)設(shè)施及礦業(yè)并購交易主管合伙人翟黎明說：“‘531’新政對(duì)整個(gè)光伏市場有重大影響，我們認(rèn)為存量市場的時(shí)代在逐步到來。以美國、日本的經(jīng)驗(yàn)來看，在一個(gè)存量市場的時(shí)代，并購活動(dòng)會(huì)更加活躍?！?
據(jù)了解，日本在光伏補(bǔ)貼價(jià)格下降到最高峰的40%左右時(shí)，市場從增量向交易轉(zhuǎn)變，而“531”新政后，中國光伏標(biāo)桿電價(jià)較最高峰下調(diào)了30%-40%，已達(dá)到臨界值附近。
光伏補(bǔ)貼政策也持續(xù)收縮。2019年1月，國家發(fā)改委、能源局發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)有關(guān)工作的通知》，開始在全國范圍推廣無補(bǔ)貼光伏項(xiàng)目。
集中式光伏新增投資在一定程度上受到抑制的同時(shí)，分布式光伏特別是工商業(yè)屋頂項(xiàng)目正迎來新一輪發(fā)展?！爸袊夥袌龅闹袠姓龔膶?duì)集中式電站的投資逐漸轉(zhuǎn)向分布式光伏?；稹⒔鹑谕顿Y機(jī)構(gòu)，園區(qū)及大中型制造企業(yè)，甚至跨行業(yè)進(jìn)入者，比如部分全球500強(qiáng)非能源企業(yè)，都有可能通過投資光伏兌現(xiàn)使用綠色能源的社會(huì)承諾。”翟黎明表示。
盡調(diào)必要性凸顯
記者了解到，在光伏產(chǎn)業(yè)金融屬性逐步凸顯，且融資方式逐漸成熟的背景下，行業(yè)評(píng)估水平的專業(yè)化是光伏在金融領(lǐng)域發(fā)展的重要前提。
德國萊茵TüV大中華區(qū)太陽能服務(wù)商務(wù)經(jīng)理安超說：“不管是設(shè)備檢測(cè)認(rèn)證還是電站檢測(cè)認(rèn)證，從前幾年開始就已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)出現(xiàn)對(duì)光伏電站資產(chǎn)交易做技術(shù)盡職調(diào)查的。2018年起這種需求越來越多，但我們?cè)谧龅倪^程中發(fā)現(xiàn)，買家對(duì)資產(chǎn)交易所涉及的風(fēng)險(xiǎn)了解并不多?！?
TüV萊茵大中華區(qū)太陽能服務(wù)副總裁鄒馳騁介紹：“光伏電站資產(chǎn)交易過程涉及的風(fēng)險(xiǎn)很多，主要可歸納為技術(shù)、財(cái)務(wù)及商務(wù)三大類，其中技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)集中反映在電站設(shè)備、項(xiàng)目管理、系統(tǒng)性能和運(yùn)行維護(hù)等方面，這些風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)影響到電站系統(tǒng)的安全，質(zhì)量整體性能和發(fā)電量?！?
以組件為例，對(duì)其技術(shù)盡職調(diào)查的主要檢查方式和手段有三種：一是對(duì)技術(shù)文件和數(shù)據(jù)的審核評(píng)估，包括組件技術(shù)協(xié)議、組件認(rèn)證測(cè)試報(bào)告、組件常常測(cè)試數(shù)據(jù)等；二是對(duì)組件一致性和安裝質(zhì)量檢查；三是對(duì)組件質(zhì)量和性能的檢測(cè)評(píng)估。這將有效防范組件及擴(kuò)展原材料未經(jīng)認(rèn)證、在趕工、搶裝時(shí)出現(xiàn)的臨時(shí)變更原材料/零部件等典型組件技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。
“因此，在光伏電站資產(chǎn)交易過程中進(jìn)行必要的技術(shù)盡職調(diào)查，識(shí)別和分析來自電站生命周期每個(gè)階段和層面的各種潛在技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估這些技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)光伏電站質(zhì)量、性能和安全方面的影響以及對(duì)電站交易的影響，都至關(guān)重要?！编u馳騁表示。
