中國儲能網(wǎng)訊：2019年2月5日除夕傳出新聞，特斯拉準備收購Maxwell，交易已獲Maxwell董事會同意，擬于2019年第二季度完成。這是特斯拉的第五起對外收購，也是在電化學領(lǐng)域（電能存儲）的第一筆收購。
Maxwell所在的超級電容器行業(yè)相對于電池行業(yè)屬于相對冷門的行業(yè)，為什么特斯拉不選擇其他電池公司，而選擇收購Maxwell？
筆者的從業(yè)經(jīng)歷和鋰離子電池、超級電容器及Maxwell所用技術(shù)均有涉獵，根據(jù)目前公開信息做些分析。
電池作為電能存儲器件是電動車的核心部件-“發(fā)動機”，很大程度上決定了電動車的性能表現(xiàn)，如續(xù)航里程、百公里加速等性能，以及電動車的組成成本，其重要性不言而喻。作為全球電動車行業(yè)的領(lǐng)軍公司，特斯拉對這個領(lǐng)域的標的物選擇，值得高度關(guān)注。
對于電能存儲領(lǐng)域-電池、超級電容器等技術(shù)，馬斯克有深刻和清醒的認知。
幾個細節(jié)可以看出：
特斯拉開始做電動車時，選擇采用哪種電池耗費了巨大的精力。嘗試了當時幾乎所有的電池方案后才選擇松下的18650圓柱電池作為應用方案，并專門針對這種主要應用于筆記本電腦的小圓柱電池開發(fā)了復雜昂貴的電池管理系統(tǒng)，作為電動車的“發(fā)動機”，當時可謂驚愕行業(yè)人士；
2017年Q2特斯拉財報會議上，馬斯克對行業(yè)分析師提出的電池新技術(shù)層出不窮如何看待時做出的回應，STFU(shut the fuck up)，測試數(shù)據(jù)說話；
2013年他在Twitter上表示差點想做超級電容器的PhD研究課題，即早已熟悉超級電容器技術(shù)。
所以，特斯拉選擇Maxwell是經(jīng)過深思熟慮的。The decision is NOT made lightly!
Maxwell是家什么公司？
很多電池行業(yè)的人也不知道Maxwell，因為Maxwell不是一家“電池”公司，而是一家以超級電容器產(chǎn)品為主的公司。Maxwell在美國自己不生產(chǎn)超級電容器，它只通過核心技術(shù)-干法電極技術(shù)生產(chǎn)核心部件-電極，再由國外（主要是中國）的OEM工廠裝配成超級電容器。所以，做電池的人不知道Maxwell不奇怪。Maxwell近幾年將干法電極技術(shù)用于開發(fā)電池電極，介入電池行業(yè)。
p.s.,Maxwell以前有高壓電容器產(chǎn)品，已賣掉，專注超級電容器；
p.s.,Maxwell前兩年收購了韓國另一家超級電容器廠商Nesscap；
Maxwell的超級電容器產(chǎn)品主要供給風能、電動車、軌道交通、電網(wǎng)儲能、航空航天、儀器儀器、工業(yè)及設備等行業(yè)。
Maxwell剛上市的時候股票是每股40多美金，被收購消息發(fā)布前已不到4美金，2018年營收應不到1億美金。但Maxwell一直是超級電容器行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，擁有領(lǐng)先的行業(yè)地位和技術(shù)實力，比如率先推出2.85V/3V及更高電壓的超級電容器，引領(lǐng)行業(yè)趨勢。Maxwell處境問題很大一部分是超級電容器行業(yè)局限導致。
在汽車行業(yè)，Maxwell的超級電容器有廣泛的應用，迄今為止已裝載全球幾百萬輛汽車。比如和大陸合作的啟停系統(tǒng)的VSS（Voltage Stablization System),可有效解決汽車啟動時的電壓跌落問題，保證汽車車載電子設備的正常工作。Maxwell在中國有眾多汽車客戶，比如宇通、中車、吉利等。
簡單說Maxwell是行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，掌握獨家技術(shù)，但處境不佳。這是為什么特斯拉會收購，Maxwell同意被收購。
下面講講它家的技術(shù)。
什么是超級電容器？
超級電容器與電池一樣是一種電能存儲裝置，主要以活性炭作為活性物質(zhì)，通過雙電層吸附電荷的原理進行儲存電量。二者最大的差異是存儲反應機理不同，超級電容器是純粹的物理反應，電荷吸附儲能；而電池是化學反應，比如鋰電池，充放電有嵌鋰脫鋰的化學反應。由此帶來二者的性能最大差異：超級電容器能量密度低而功率密度高，電池的能量密度高而功率密度低。
超級電容器在功率密度、高低溫性能、壽命、可靠性和安全性（無熱失控）等方面相對于電池有明顯的性能優(yōu)勢。超級電容器和電池在應用上更多是互相補充的關(guān)系，把二者的長短處補充起來用，可以彌補彼此的一些缺陷，一般電池起主要作用，超級電容器起輔助作用。
有人會說鋰電池目前也能解決大功率充放電的問題了，高倍率充放電已經(jīng)成熟應用。
鋰電池行業(yè)解決的快充是指電動車的充電問題，一輛電動車車壽命周期內(nèi)的充電次數(shù)最多千次級別，而在比如一些功率峰值應用場景，是可能做萬次級別的功率輸出的，目前電池做不到良好勝任。鋰電池的高功率是通過材料改性及制造工藝的優(yōu)化擠壓出來的，有瓶頸。舉個例子，長跑運動員去跑短跑的話，努努力下是能比一般人跑得快，但如果你讓長跑運動員在百米賽場上和博爾特去比，那是不行的。換道有風險，超車要謹慎。
超級電容器分大、中、小眾多不同的型號，應用很廣泛。注：Maxwell只做中大型超級電容器。
超級電容器相比鋰電池更環(huán)保（無重金屬），安全（無熱失控），可靠（循環(huán)長久，反應機理穩(wěn)定）。
另外值得注意的是在制造超級電容器和鋰電池方面，二者的生產(chǎn)流程工藝差不多，可通用產(chǎn)線設備。
超級電容器目前的瓶頸主要有兩個，一個是能量密度不高，另外一個是價格高。
能量不高的問題
超級電容器的能量密度是電池（鋰電池）的幾十分之一，目前技術(shù)改進路線是做復合型的超級電容器，行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有企業(yè)實現(xiàn)商業(yè)化，改進有比較清晰的技術(shù)路線。
價格高的問題
超級電容器的價格高有很大一部分原因是市場規(guī)模不大導致原材料價格高企，原材料價格有很大的降價空間。
舉例，不管是超級電容器還是電池，產(chǎn)品成本有很大一塊是由活性物質(zhì)的成本組成。超級電容器用的活性物質(zhì)價格是鋰離子電池所用活性物質(zhì)的幾倍。前者的活性炭和后者的比如石墨一樣都是碳元素組成，通過煅燒制造得到，并沒有鈷，鋰等貴金屬，主要是市場需求小限制了其價格降低。
Maxwell的過人之處是什么？
Maxwell不僅能做行業(yè)內(nèi)最好的超級電容器產(chǎn)品，還擁有先進的電極技術(shù)-干法電極制造技術(shù)。不管是電池還是超級電容器，電極都是核心部件之一。Maxwell
用干法電極技術(shù)制造超級電容器成功應用已經(jīng)多年，近幾年探索把干法電極技術(shù)應用于鋰電池電極制造，并有了初步驗證結(jié)果。所以Maxwell的技術(shù)具備promising & good potenal的條件。
干法電極技術(shù)是什么？有什么優(yōu)勢？
根據(jù)Maxwell公開文獻，DBE（Dry Battery Electrode)是區(qū)別于傳統(tǒng)濕法電極制造技術(shù)，無溶劑(Solvent Free)的電極制造技術(shù)。這個技術(shù)原始是用于超級電容器電極制造的，所以原始應該叫DSE(Dry Supercapacitor Electrode)。
p.s.,干法電極技術(shù)指的是制造電極不用溶劑，而不是電池/超級電容器不用溶劑；
p.s.,干法電極技術(shù)與鋰電池攪拌行業(yè)里的高固含量“干法攪拌”是不同的概念；
常規(guī)濕法電極技術(shù)與干法電極技術(shù)對比：
常規(guī)濕法電極技術(shù)工序包括四步：
漿料攪拌，把顆粒粉末加上溶劑用攪拌設備混合；
涂敷，通過涂敷設備涂敷到集電體表面；
烘烤，在涂敷設備涂敷的過程中同時高溫烘干溶劑；
碾壓，烘烤后經(jīng)過碾壓設備把厚度壓到要求的范圍。
干法電極制造技術(shù)工序包括三步（摘自Maxwell公開文獻）：
顆粒粉末干混；
干混的粉末壓成片(film)；
片(film)再和集電體壓合成電極；
干法電極帶來的優(yōu)勢：
二者對比可以看出干法電極技術(shù)的優(yōu)勢包括：
簡化工序(無濕法攪拌和涂敷）；
減少設備（無涂布設備）；
提高生產(chǎn)效率（提升烘烤效率）；
減少原材料成本（無溶劑）；
降低能耗；
降低CO2排放；
其他
即降低電極的制造成本，大幅提高生產(chǎn)效率，提升環(huán)保效應；
另外干法電極技術(shù)還可以帶來：
增加loading（27mg/cm2)和電極厚度(Max.~1mm)；
改善活性物質(zhì)與導電劑顆粒間接觸，降低阻抗，從而提升倍率放電效率；
即增加電池能量密度和降低內(nèi)阻，從而提升充放電效率，提升循環(huán)性能；
Maxwell測試的材料包括：
LFP（磷酸鐵鋰）、三元（NMC111/811）、sulfur、NCA
硅負極、碳、LTO、石墨
并提到固態(tài)電池也可兼容（固態(tài)電池的電極用什么方法制備無關(guān)系），也就是把鋰電池主流技術(shù)路線用干法電極技術(shù)都基本做了初步嘗試，證明干法電極技術(shù)都適用。
Dry coated electrode ,NMC+graphite,loading ~4mAh/g,pouch cell prototype,CC 0.5C charge,4.2V&1C discharge,2.7V, nearly 90% retention capacity after 2000 cycles.
測試的放電曲線、倍率放電、循環(huán)壽命等數(shù)據(jù)差強人意。當然實驗室軟包電池的測試數(shù)據(jù)只能做參考，對于成熟的大規(guī)模量產(chǎn)是開個頭。
以上是Maxwell對干法電池電極的初步驗證結(jié)果，具備同時改善產(chǎn)品性能和成本的潛力。干法電極技術(shù)初始是用于超級電容器電極制造，由于材料特性不同，用于鋰電池電極制造必然會存在不一樣的工程挑戰(zhàn)，否則Maxwell不會近幾年才開始嘗試。干法電極技術(shù)的其他相關(guān)信息，這里不做繼續(xù)展開。
特斯拉收購Maxwell帶來的優(yōu)勢：
短期內(nèi)，Maxwell的超級電容器在汽車行業(yè)已經(jīng)成熟商業(yè)化，比如和大陸公司合作的啟停系統(tǒng)VSS，比如解決重卡啟動電池的低溫啟動問題等。特斯拉可以采用超級電容器應用方案提升產(chǎn)品性能。
超級電容器的高功率、超長壽命、安全性、可靠性方面可以在自動駕駛、電動懸架、電動助力轉(zhuǎn)向、能量回收等方面得到應用。特斯拉如果后續(xù)推對功率峰值要求高的車型比如皮卡等，可采用。
中長期，馬斯克看好超級電容器，超級電容器有很多提升空間可以挖掘。至于干法電池電極技術(shù)，如果成功，會是鋰電池行業(yè)的一個顛覆性的制造工藝工程變革，導入Gigafactory可以帶來可觀的成本降低和性能提升。
特斯拉收購Maxwell的因素包括：
超級電容器產(chǎn)品，與產(chǎn)品應用契合
干法電極技術(shù)，使用該技術(shù)制造的超級電容器經(jīng)過長期可靠檢驗
干法技術(shù)技術(shù)可擴展到鋰電子電池，完成初步驗證，scalable
技術(shù)是promising且具good potential的前景
相對輕資產(chǎn)
輕資產(chǎn)和Potential意味收購價格合適
美國公司，團隊管理
其他
對行業(yè)可能產(chǎn)生的影響：
超級電容器行業(yè)：
刺激超級電容器行業(yè)受到關(guān)注
以特斯拉的風格（參考收購Grohman)，會否停止對其他競爭對手的供貨
對其他行業(yè)的供貨的影響
對于OEM工廠的合作的影響
是否會給超級電容器同行空出市場空間
電池行業(yè)：
引起干法電極技術(shù)路線的跟進
電極制造設備的開發(fā)
電動車行業(yè)：
引起電動車企業(yè)對超級電容器產(chǎn)品的關(guān)注
其他電動車企業(yè)是否會也考慮相關(guān)并購
馬斯克收購maxwell的后續(xù)：
超級電容器
可做的改進包括：提高能量密度及降低超級電容器成本。
在提高能量密度方面，業(yè)內(nèi)公司特別是日本公司做出了有力的探索和扎實的成果。可以繼續(xù)深挖原材料特性，提升產(chǎn)品的能量密度，尋求產(chǎn)品工程應用的優(yōu)化方案。
在降低成本方面，如果量產(chǎn)超級電容器，鋰電池和超級電容器的產(chǎn)線基本通用，參照Gigafactory進行量產(chǎn)，以特斯拉的生產(chǎn)規(guī)模和議價能力看，可以大幅壓低超級電容器的價格。這個不一定會發(fā)生，看超級電容器的性能程度是否滿足大范圍應用需求。
干法電極技術(shù)
參考Maxwell給出的潛力前景可做的努力：
300Wh/kg的能量密度驗證達成
350Wh/Kg的短期能量密度目標
500Wh/kg的長期能量密度目標
降低電池首次效率損失
降低每輛電動車成本200~1000美金
<100美金的每千瓦時電池成本
這些數(shù)字可以是當下任何一家電動車企業(yè)的目標需求，這是Maxwell的PPT信息，供聯(lián)想。特斯拉用的是業(yè)內(nèi)能量密度最高的NCA，Maxwell的信息如果可實現(xiàn)，其短期目標的潛力有可能放大。
Price:quality equation
UBS一位分析師Colin Langan去年11月對全球主要四家電動車電池價格做了成本拆解分析，特斯拉和松下合作生產(chǎn)的21700NCA圓柱鋰離子電池的價格（111usd/Kwh)比LG化學的軟包三元鋰電池低~25%(148usd/Kwh),而LG化學的電池在其余三家里是價格最低的，其余三家包括LG化學，三星SDI和CATL寧德時代新能源。
通過拆解成本能否得到完整準確的電池價格是個疑問，電池的價格不只是材料成本，還包括工藝路線、制造控制、質(zhì)量管理等等各個方面。電池做成電池包是一個成本加成，用于電動車做成電池動力驅(qū)動系統(tǒng)又是一個加成。每家路線都不一致，完全準確是不可能的。
針對UBS分析師之前的報告，馬斯克發(fā)過文章反駁，認為他低估了特斯拉的價格優(yōu)勢，UBS分析師根本不了解特斯拉的價格組成。舉例，特斯拉電動車的部件用了軍用級別的電子零部件，UBS分析師是拿軍用零部件供應商的價格做分析，其行業(yè)利潤是巨大的，而不是特斯拉得到的價格。按照馬斯克的說法，在2018年的某個時刻就達到電池100usd/Kwh的目標，再過一兩年，battery pack也會cross the barrier。
特斯拉一直采用in-sourcing(in-housing) production。最初特斯拉想?yún)⒖继O果的制造理念，自己做設計，然后找廠商加工，但發(fā)現(xiàn)在電動車行業(yè)這樣的理念行不通，面臨三個原因：
供應商不知道怎么做，達不到要求的質(zhì)量
供應商的價格太貴了
供應商達不到需求的量
所以特斯拉才會轉(zhuǎn)向in housing production，買Lotus,買通用和豐田的工廠，和松下合作做汽車電池，結(jié)果發(fā)現(xiàn)price:quality equation效果更好。
特斯拉和松下合作生產(chǎn)的是21700 NCA圓柱電池，不含鈷，比其他主要電池廠家目前主要采用的三元鎳鈷錳便宜可以預期。長期看空特斯拉的UBS給出111usd/Kwh的電池成本，馬斯克一直指責對方低估。看來特斯拉的電池成本已是降幅明顯。
特斯拉收購Maxwell是繼續(xù)延續(xù)in-housing production，持續(xù)追求產(chǎn)品性能提升和成本降低。Maxwell的超級電容器和干法電極技術(shù)又將在特斯拉的price:quality equation里發(fā)揮多大能量呢？只有時間可以告訴你。
結(jié)語：
回溯一下，馬斯克做電動車，和松下合作做電池，現(xiàn)在收購Maxwell做電極，不斷延申上游核心，穩(wěn)扎穩(wěn)打。馬斯克主張第一性原理，看問題和解決問題的視角深刻而獨到，解決endemic問題有超強工程能力，always deliver。這次收購的Maxwell，干法電極技術(shù)具備不小的成本和性能提升潛力，超級電容器也是先進parallel的電能存儲技術(shù)，具備提升潛力。
2008年特斯拉推出電動車，11年過去了，馬斯克成功推動了全球汽車行業(yè)的電動車產(chǎn)業(yè)浪潮；2019年，馬斯克收購Maxwell深度介入電能存儲核心技術(shù)，當下這個白熱化競爭的電動車動力電池行業(yè)會不會加速發(fā)展呢？十年后再看。
特斯拉收購Maxwell，突然 & 合理。
