新能源客車補(bǔ)貼退坡、補(bǔ)貼周期延長(zhǎng)、市場(chǎng)寒冬下，客車企業(yè)該如何應(yīng)對(duì)巨額應(yīng)收賬款，應(yīng)對(duì)吃緊的現(xiàn)金流。
去年12月28日，宇通客車發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)的公告》，因?qū)嶋H經(jīng)營(yíng)需要，公司分別于建信信托、華潤(rùn)信托、浦發(fā)銀行開(kāi)展無(wú)追索權(quán)的應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)，總規(guī)模22.22億元，保理費(fèi)用為0.57億元。
宇通客車20.22億元的應(yīng)收賬款，需要5700萬(wàn)元的高昂保理費(fèi)用，費(fèi)用率達(dá)到2.82%。這個(gè)費(fèi)用率相當(dāng)于宇通客車為了現(xiàn)金流，要損失2.8%的凈利潤(rùn)。
不難發(fā)現(xiàn)，若非現(xiàn)金流吃緊，宇通客車不會(huì)采取上述方式緩解其現(xiàn)金流。
對(duì)此，宇通客車公告中也直言，此次開(kāi)展應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)，有利于加速資金周轉(zhuǎn)，降低應(yīng)收賬款管理成本，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流狀況，符合公司發(fā)展規(guī)劃和公司整體利益，預(yù)計(jì)將對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生積極影響。
2017年調(diào)整后的補(bǔ)貼政策，企業(yè)應(yīng)收賬款中的國(guó)家補(bǔ)貼資金回款周期拉長(zhǎng)，對(duì)宇通客車的資金和應(yīng)收賬款計(jì)提都產(chǎn)生了重大影響。宇通應(yīng)收賬款從2013年開(kāi)始就在逐年增長(zhǎng)，到2017年應(yīng)收賬款占總營(yíng)收的比例過(guò)半。
高工電動(dòng)車查閱宇通客車年報(bào)發(fā)現(xiàn)，其應(yīng)收賬款占營(yíng)收的比重由2013年的19%逐步上升到2017年的52.34%；與此同時(shí)，其應(yīng)收賬款絕對(duì)值也在飆升，2013年應(yīng)收賬款僅41.75億元，但2017年該款項(xiàng)飆升到173.88億，比2013年大幅度增長(zhǎng)了310%。
去年前三季度，宇通客車應(yīng)收賬款由年初的173.88億元降至167.5億元，9個(gè)月時(shí)間僅僅完成6.4億元的資金周轉(zhuǎn)。應(yīng)收賬款中極大占比為近年來(lái)尚未清算的新能源汽車購(gòu)車補(bǔ)貼，要知道宇通客車2015-2017年這三年的新能源汽車補(bǔ)貼接近其當(dāng)年的凈利潤(rùn)的2倍。
數(shù)據(jù)顯示，宇通客車2015年、2016年、2017年新能源汽車補(bǔ)貼分別為68.6億元、99.5億元、53.39億元，其中前兩年新能源汽車補(bǔ)貼金額均為當(dāng)年凈利潤(rùn)的2倍，2017年的補(bǔ)貼也達(dá)到了當(dāng)年凈利潤(rùn)的1.7倍。
去年2月，2018年新能源汽車補(bǔ)貼新政發(fā)布，新能源客車的補(bǔ)貼縮水幅度，在2017年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加大，非快充類純電客車每輛補(bǔ)貼上限從30萬(wàn)下降到18萬(wàn)，快充類純電動(dòng)客車從20萬(wàn)下降到13萬(wàn)，插電式混合動(dòng)力客車則從15萬(wàn)下降到7.5萬(wàn)，幾乎可以用“跳崖式”來(lái)形容。
受此影響，2018年客車企業(yè)前三季度凈利潤(rùn)集體下滑，不少客車企業(yè)利潤(rùn)慘遭“腰斬”。
而新能源客車行業(yè)與傳統(tǒng)客車行業(yè)模式不同，新能源客車企業(yè)在上游零部件采購(gòu)方面大部分賬期較短，有的甚至就是現(xiàn)款，而新能源客車下游客戶付款賬期反而較長(zhǎng)。上下游兩頭擠壓，新能源客車壓力進(jìn)一步凸顯。
客車龍頭企業(yè)宇通客車，為解決現(xiàn)金流壓力，都不惜損失2.8%的凈利潤(rùn)開(kāi)展應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)，不難看出2018年客車企業(yè)現(xiàn)金流的艱難。據(jù)高工電動(dòng)車了解，包括安凱客車、亞星客車、中通客車等客車企業(yè)也同樣面臨著高額的應(yīng)收賬款，并在尋求不同的方式解決資金壓力來(lái)改善現(xiàn)金流。
承壓的不止是新能源客車企業(yè)。補(bǔ)貼周期過(guò)長(zhǎng)而導(dǎo)致的資金鏈壓力甚至將大部分新能源專用車企逼到了生存邊緣。補(bǔ)貼占電動(dòng)物流車成本的30%～40%，電動(dòng)物流車生產(chǎn)企業(yè)的規(guī)模都比較小，補(bǔ)貼周期太長(zhǎng)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)成本太高，利潤(rùn)偏低。
高工電動(dòng)車對(duì)主流物流車企業(yè)的調(diào)研了解到，2018年以來(lái)，生產(chǎn)端企業(yè)的積極性普遍不高，大部分企業(yè)處于半生產(chǎn)，半銷售狀態(tài)，甚至有的直接停產(chǎn)停售。有的企業(yè)即便訂單找上門來(lái)也不敢生產(chǎn)，如東風(fēng)特汽近期已停止接單。
整車企業(yè)的資金壓力直接影響到新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈，車企資金承壓直接影響其付款能力。2018年來(lái)，包括動(dòng)力電池在內(nèi)的三電企業(yè)回款周期延長(zhǎng)，應(yīng)收賬款高，資金壓力凸顯。就在近期，東風(fēng)襄旅還因未按合同時(shí)間履行付款，陷入與上游供應(yīng)商的買賣合同糾紛案中。
應(yīng)收賬款高企企業(yè)資金承壓
業(yè)內(nèi)人士表示，客車企業(yè)應(yīng)收賬款高企，與大多數(shù)客車企業(yè)采用按揭銷售模式、國(guó)家補(bǔ)貼下滑及回款周期拉長(zhǎng)等有一定的關(guān)系。
而所謂按揭銷售是指，客戶將所購(gòu)客車抵押給銀行作為按揭擔(dān)保，客車企業(yè)需要為客戶提供按揭擔(dān)保，一旦客戶按揭逾期，客車企業(yè)則需代墊資金。
在此背景下，2018年前三季度，以大客車為主業(yè)的宇通客車、亞星客車、福田汽車、安凱客車凈利潤(rùn)無(wú)一例外地全線下滑，應(yīng)收賬款分別為167.5億元、36.3億元、97.65億元、17.76億元。
新能源汽車補(bǔ)貼在諸多客車企業(yè)的高額應(yīng)收賬款中，新能源補(bǔ)貼應(yīng)收賬款占比較高。目前2016年及以前的新能源汽車補(bǔ)貼還沒(méi)結(jié)算清，就在今年11月底，財(cái)政部還發(fā)布關(guān)于開(kāi)展2016年及以前年度新能源汽車推廣應(yīng)用補(bǔ)助資金清算的通知。而2017年絕大部分和2018年全部銷售新能源汽車的補(bǔ)貼尚未完成清算。
以宇通客車為例，在2016-2017年度的新能源汽車購(gòu)車補(bǔ)貼清算中，宇通客車共清算客車2.87萬(wàn)輛，清算資金152.92億元，占新能源客車行業(yè)總清算資金的一半。但是，由于補(bǔ)貼清算延遲，加之2018年行業(yè)資金吃緊、融資成本較高等宏觀因素影響，這些清算資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法覆蓋宇通客車新增的銷量及提前墊付的國(guó)家購(gòu)車補(bǔ)貼。
而補(bǔ)貼“斷崖式”退坡，應(yīng)收賬款高企，按揭擔(dān)保及目前商務(wù)條件所帶來(lái)的壞賬計(jì)提增加，客車企業(yè)普遍面臨資產(chǎn)負(fù)債率高企的危機(jī)，現(xiàn)金流吃緊。甚至有些客車企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，面臨“戴帽”風(fēng)險(xiǎn)。
為緩解資金壓力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良好運(yùn)營(yíng)，客車企業(yè)“自救”獲得資金的方式五花八門，各顯神通。
客車企業(yè)“自救方式”
高工電動(dòng)車了解到，客車企業(yè)解決資金壓力主要包括以下幾種方式：一是，向股東借款“解渴”；二是，出售資產(chǎn)；三是，有償?shù)耐獠拷杩睢?
具體來(lái)看，一是，向股東借款“解渴”。亞星客車是典型例子，自去年?duì)I收凈利潤(rùn)雙雙迎較大幅度下降后，今年前三季度業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，截至今年三季度末，公司應(yīng)收賬款余額仍高達(dá)36.3億，占期末公司資產(chǎn)總額的比例高達(dá)76.5％。
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也收緊。從2011年至2017年亞星客車已連續(xù)7年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)。進(jìn)入2018年，其現(xiàn)金流狀況持續(xù)惡化。亞星客車2018年三季度報(bào)顯示，公司前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-3780.95萬(wàn)元，同比下滑111.14%。
為緩解現(xiàn)金流壓力、降低融資成本，亞星客車試圖向股東借款。11月16日，亞星客車公告稱，擬向控股股東濰柴(揚(yáng)州)亞星汽車有限公司借款1.2億元。
除了上述1.2億元的借款外，亞星客車還欠控股股東濰柴揚(yáng)州三筆共計(jì)2.8億元欠款。濰柴揚(yáng)州公司通過(guò)山重財(cái)務(wù)公司以委托貸款方式分別向亞星客車提供借款1億元、1億元、0.8億元，到期日分別為2020年11月21日、12月11日、12月16日。
對(duì)于向控股股東借款事項(xiàng)背后的原因，亞星客車相關(guān)負(fù)責(zé)人曾對(duì)外透露，“應(yīng)該從2013年開(kāi)始，我們的委托貸款就一直在進(jìn)行，只是貸款到期了就還上，然后再繼續(xù)貸款，因?yàn)楣疽恢庇匈Y金需求?！?
二是，出售資產(chǎn)。對(duì)于沒(méi)有股東支持的企業(yè)，出售資產(chǎn)也是很多客車企業(yè)獲取資金的直接方式。
安凱客車業(yè)績(jī)不斷虧損，甚至面臨被“戴帽”風(fēng)險(xiǎn)。去年凈利潤(rùn)虧損2.3億元，同比下降548.2%。今年前三季度凈利潤(rùn)虧損2.58億元，同比下降207.89%。截至9月30日，安凱客車應(yīng)收賬款合計(jì)22.03億元，較年初增加了1.95億元。
為實(shí)現(xiàn)自救，11月23日，安凱客車控股子公司安徽江淮客車有限公司(公司持有其60.81%股權(quán))擬將所持揚(yáng)州江淮宏運(yùn)客車有限公司的100%股權(quán)在安徽產(chǎn)權(quán)交易中心公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓，掛牌價(jià)格與交易對(duì)方尚未確定。12月初，安凱客車又與持股45%的六安惠民簽署了3.5億元客車采購(gòu)協(xié)議。
通過(guò)上述一系列資本運(yùn)作，安凱客車現(xiàn)金流得到了短暫的緩解，但能否在第四季度力實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為贏，拯救業(yè)績(jī)還有待商榷。
出售資產(chǎn)的還有福田汽車。10月福田汽車將寶沃汽車67%股權(quán)公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓。并在12月28日，找到了買主，福田汽車公告稱，神州汽車控股公司長(zhǎng)盛興業(yè)擬收購(gòu)寶沃汽車67%股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為38.686億元，同時(shí)寶沃管理層發(fā)生了新的人事任命。需要說(shuō)明的是，神州優(yōu)車方還需償還寶沃汽車對(duì)外的全部借款，截止今年8月31日，寶沃汽車借款金額為42.7億元，償還時(shí)間為3年內(nèi)。
值得一提的是，亞星客車除向股東借款外，也出售了所持有的北京市長(zhǎng)途汽車有限公司5.33%股權(quán)，獲得了3282.09萬(wàn)元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，進(jìn)一步緩解資金壓力。
三是，有償?shù)耐獠拷杩睢＿@種方式相比前兩種，獲取資金的成本較高，但是來(lái)錢也較快。
前面宇通就是通過(guò)這種方式方式，開(kāi)展無(wú)追索權(quán)的應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)，總規(guī)模22.22億元，但其保理費(fèi)用為0.57億元。費(fèi)用率達(dá)到2.82%，這個(gè)費(fèi)用率相當(dāng)于宇通客車為了現(xiàn)金流，要損失2.8%的凈利潤(rùn)。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，上述三種資金壓力解決方式各有利弊，客車企業(yè)需根據(jù)自身情況合理選擇。未來(lái)補(bǔ)貼將完全退出，新能源汽車客車企業(yè)需立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，深耕新能源客車技術(shù)，把產(chǎn)品做好做強(qiáng)，應(yīng)對(duì)未來(lái)更加激烈的客車市場(chǎng)。
GGII分析，動(dòng)輒幾十億、上百億的應(yīng)收賬款已經(jīng)成為不少企業(yè)的業(yè)績(jī)隱患，但企業(yè)仍需理性尋找緩解資金壓力途徑，切勿盲目追求短暫資金流，否則可能無(wú)力還款甚至走向滅亡。
