中國儲能網(wǎng)訊：4G改變生活，5G改變社會”，性能全面提升的移動通信網(wǎng)絡(luò)將對社會產(chǎn)生深刻的影響，5G不僅是產(chǎn)業(yè)鏈下一波投資高峰的主題邏輯，更是未來幾年內(nèi)涵蓋全社會的投資基調(diào)和方向。預(yù)計5G總投資規(guī)模將達到1.3萬億以上，整體上出現(xiàn)前松后緊的漸進式節(jié)奏。本文將較為詳細梳理5G相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中各環(huán)節(jié)中目前的技術(shù)發(fā)展情況，并分析產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的國內(nèi)市場及重要企業(yè)。
對5G產(chǎn)業(yè)鏈拆解，其中投資額度最大，最重要的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)包括：基站天線、小基站、基站射頻、光纖光纜、光模塊、通信網(wǎng)絡(luò)主設(shè)備?；緜?cè)整體呈現(xiàn)較為持續(xù)、穩(wěn)定的增長，其中小基站有可能出現(xiàn)爆發(fā)；傳輸側(cè)的光纖光纜未來需求穩(wěn)定，光模塊是彈性較大、容易出現(xiàn)黑馬的市場；終端側(cè)的消費電子終端發(fā)展空間極大；5G網(wǎng)絡(luò)的建成將推動一批全新細分產(chǎn)業(yè)的誕生，目前難以預(yù)測但需要密切關(guān)注。
移動通信技術(shù)自20世紀80年代誕生以來，經(jīng)過三十多年快速發(fā)展，深刻改變了人們的生活方式，成為連接人類社會的基礎(chǔ)信息網(wǎng)絡(luò)和提升國民經(jīng)濟的重要推動力。進入21世紀以來，隨著社會信息化水平不斷提高，移動通信需求出現(xiàn)多樣化、爆炸性增長，不斷涌現(xiàn)的各類大流量、廣連接的新興業(yè)務(wù)和應(yīng)用場景，需要更高效、更全面的第五代移動通信技術(shù)（5G）。在當前通信業(yè)整體投資進入低谷的階段，5G成為產(chǎn)業(yè)鏈下一波投資高峰的主題邏輯。所謂“4G改變生活，5G改變社會”，性能全面提升的移動通信網(wǎng)絡(luò)將對社會產(chǎn)生深刻的影響，5G的投資不僅僅局限于通信領(lǐng)域，更是未來幾年內(nèi)涵蓋信息技術(shù)行業(yè)乃至全社會的投資基調(diào)和方向。
本文將較為詳細梳理5G相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中各環(huán)節(jié)中目前的技術(shù)發(fā)展情況、判斷未來主要趨勢，并針對產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的國內(nèi)市場及重要企業(yè)進行分析。5G產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)市場分類將基于現(xiàn)有主要硬件設(shè)備業(yè)務(wù)和已有技術(shù)路徑，是不考慮可能發(fā)生的突破性技術(shù)進步。
1、5G整體投資情況
5G技術(shù)與前幾代移動通信技術(shù)所應(yīng)用的關(guān)鍵技術(shù)有明顯區(qū)別，很難單純通過現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)的改造實現(xiàn)技術(shù)升級。以目前技術(shù)方向及國家、業(yè)界意愿來看，我國大概率會在保留現(xiàn)有2G-4G移動通信網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)上，重新建設(shè)適用于5G的通信基礎(chǔ)設(shè)施，需要投入大量資金進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。3G自2007年試驗網(wǎng)至今10年間累計投資5685億元，4G自2012年試驗網(wǎng)至今5年間累計投資7155億元，增長25.85%。5G在技術(shù)層面需要應(yīng)用大量新技術(shù)、在產(chǎn)業(yè)層面受到國家大力支持，總投資規(guī)模會有更大幅度的增加。預(yù)計5G總投資規(guī)模將達到1.3萬億以上，其中中國移動投資額將達到7000億元以上。
移動通信技術(shù)更迭的特點決定了新技術(shù)應(yīng)用比舊技術(shù)更加迅速，全球4G從2012年進入快速發(fā)展期，4G用戶超過1億人僅用3年，是2G/3G發(fā)展時間的一半，用戶滲透速度明顯加快。
新技術(shù)的普及加速一方面是因為社會信息化水平提高，社會對移動通信新技術(shù)的需求提高，大眾對新技術(shù)的接受能力也有所提升；另一方面是移動通信用戶滲透率大幅提高，原有用戶的需求升級為新技術(shù)普及提供便利。這使得新一代移動通信網(wǎng)絡(luò)能夠在建成后迅速取得盈利，提高運營商在短期內(nèi)快速投資建網(wǎng)的積極性。而新技術(shù)在原有移動用戶中的迅速滲透，也增加了運營商盡快建成通信網(wǎng)絡(luò)的緊迫性，否則將在運營商市場競爭中處于劣勢。3G運營商年均投資569億元，4G運營商年均投資1193億元，增長近2倍，移動通信投資集中度明顯加強，投資高峰的周期明顯縮短。
4G時代中國移動的市場成功經(jīng)驗證明，移動通信市場地位需要以大規(guī)模的投資建設(shè)為基礎(chǔ)。2017年中國移動用戶數(shù)高達64950萬戶，較去年新增11450萬戶，遠遠高于中國電信18204萬戶和中國聯(lián)通17487萬戶的4G用戶總量。2017年營業(yè)收入高達7453億元人民幣，利潤總額1510億元，遠高于中國電信的3724億元收入、271億元利潤和中國聯(lián)通2809億元收入、70億元利潤。中國移動基站數(shù)量323萬個，4G基站179萬個，4G前期大量投資建設(shè)的高質(zhì)量、全覆蓋的移動通信網(wǎng)絡(luò)成為中國移動的核心競爭力，使其在4G市場形成對其他兩家的絕對優(yōu)勢。我們判斷運營商開始建設(shè)5G商用網(wǎng)絡(luò)后，總投資規(guī)模將有大幅度增加，投資周期也比較集中，年均投資將明顯高于4G。目前規(guī)模商用的4G網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)滿足了人之間的基本通信需求，5G主要替代優(yōu)勢體現(xiàn)在低時延高可靠網(wǎng)絡(luò)滿足車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)的需求，而二者實際應(yīng)用的成熟落地需要一定時間。因此5G牌照發(fā)放初期效果不明顯，只是促進熱點地區(qū)試商用部署的正式商用化，對實際資本開支拉動效果有限。
因此，5G投資整體上出現(xiàn)前松后緊的漸進式節(jié)奏，前期資本開支主要局限在熱點地區(qū)，但隨著下游車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等應(yīng)用行業(yè)的成熟，5G后期投資規(guī)模將有大規(guī)模增長。我們預(yù)計，2018年運營商將開始5G傳輸網(wǎng)建設(shè)，光纖光纜需求較4G將有大幅度增加。2019年運營商資本開支回升，開始5G宏基站無線網(wǎng)絡(luò)設(shè)施建設(shè)，基站總數(shù)大約是4G的1.5-2倍。這一時期的建設(shè)投資主要是滿足5G移動通信場景的需求，整體節(jié)奏與4G相似。2021年開始物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等多樣場景應(yīng)用的建設(shè)，主要包括海量毫米波基站、更密集的光纖網(wǎng)絡(luò)，這部分是萬億級別的投資額。通信產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)時間相對后延，但整體高峰期較為集中，業(yè)績會出現(xiàn)較大幅度上揚，核心技術(shù)企業(yè)利潤大概率長期維持高位。
2、基站側(cè)
2018年6月3GPP將確定5G增強型移動通信（eMMB）的全球統(tǒng)一標準，預(yù)計我國將在2019年中旬發(fā)放5G牌照（eMMB），正式開啟5G建設(shè)周期。2022年前以傳統(tǒng)通信需求增強型移動通信建設(shè)為主，主要是日常高速通信數(shù)據(jù)傳輸?shù)暮昊竞褪曳譃橹?，投資規(guī)模僅限于通信行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。2022年后5G超高可靠低時延通信（uRLLC）、海量機器通信（mMTC）標準的凍結(jié)將開啟物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)新周期，不僅帶來小基站的爆發(fā)式建設(shè)，還將帶動一系列新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
5G產(chǎn)業(yè)鏈以現(xiàn)有技術(shù)基礎(chǔ)仍可以按照傳統(tǒng)移動通信產(chǎn)業(yè)鏈進行拆解，主要環(huán)節(jié)如下：
其中投資額度最大，最重要的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)包括：基站天線、小基站、基站射頻、光纖光纜、光模塊、通信網(wǎng)絡(luò)主設(shè)備。
2.1、基站天線
（1）技術(shù)因素分析
基站天饋系統(tǒng)的主要組成部分是基站天線，作用是基站設(shè)備與終端用戶之間的信息能量轉(zhuǎn)換器，基站天線的性能好壞直接影響移動通信的質(zhì)量。2G-4G基站天線都具有各自特定的工作頻段，一般最多覆蓋3個工作制式，因此5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)過程中基站天線一定會進行新建。未來5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣度和深度要求更高，應(yīng)用場景更細分，基站天線將會向智能化、定制化發(fā)展。業(yè)界普遍認為，基站天線在5G系統(tǒng)上的信號處理問題將成為5G發(fā)展的瓶頸之一。5G核心技術(shù)多頻譜接入和大規(guī)模天線陣列技術(shù)（Massive MIMO），基站所含天線數(shù)將從目前的4、8、16根上升至128根，對天線設(shè)計提出更復(fù)雜、更系統(tǒng)化的要求，技術(shù)門檻提高。天線技術(shù)要求的大幅度提高會引發(fā)市場競爭格局變動，市場集中度有可能進一步提升，擁有核心技術(shù)的基站天線企業(yè)將占據(jù)有利位置；而天線設(shè)計難度的提高也將賦予基站天線更高的附加值，提升天線企業(yè)利潤。由于基站天線長周期建設(shè)的行業(yè)特點，基站天線產(chǎn)業(yè)未來不會出現(xiàn)爆發(fā)式增長，但能夠在較長周期內(nèi)保持持續(xù)性增長；技術(shù)型企業(yè)能夠在激烈的市場競爭中脫穎而出，獲取超出行業(yè)平均水平的利潤。
4G時代基站的4線或8線天線一般多為獨立于基站主設(shè)備外置，與主設(shè)備通過光纖連接，運營商出于降低成本考慮愿意直接向天線廠商集中采購。而5G數(shù)據(jù)傳輸量大增的情況下，基站使用的Massive MIMO大規(guī)模天線難以通過光纖連接外置于基站主設(shè)備，而是要直接硬連接集成于主設(shè)備之上，與基站射頻一體化集成，成為基站主設(shè)備的部件之一。因此天線廠商的主要客戶從運營商轉(zhuǎn)向設(shè)備商，未來基站天線廠商的發(fā)展將取決于華為、中興等主設(shè)備商的采購情況。
（2）市場情況分析
基站天線市場規(guī)模2017年達到72億，預(yù)計2018年突破100億。5G時期基站天線投資規(guī)模將遠超4G，預(yù)計從2019年投資周期開啟，2020年-2022年達到高峰，年均投資額超過100億，之后逐漸回落，總投資額達到約500億元規(guī)模水平。國內(nèi)基站天線生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較多、同質(zhì)化競爭激烈，具有一定研發(fā)實力和國際競爭力的核心企業(yè)主要有：京信通信，通宇通訊、摩比發(fā)展、盛路通信；行業(yè)內(nèi)參與者還有：健博通、齊星鐵塔、梅泰諾，虹信通信等；此外，華為采取代工生產(chǎn)的方式已經(jīng)占有25%的市場份額，5G時代市場競爭優(yōu)勢更加明顯。
2.2、小基站
（1）技術(shù)因素分析
小基站是從產(chǎn)品形態(tài)、發(fā)射功率和覆蓋范圍都小于傳統(tǒng)宏基站的基站設(shè)備，一般覆蓋范圍在10-200米。由于5G的高頻段傳輸需要，5G高頻段基站的單站覆蓋范圍半徑更短，毫米波在空氣中衰減幅度大、穿墻能力弱、僅適用于短距離通信，未來5G網(wǎng)絡(luò)的無縫深度覆蓋將更依賴小基站的部署，以填補無線信號盲區(qū)，在熱點地區(qū)與宏基站互補，實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)全面覆蓋。多樣化的小基站外形能夠根據(jù)使用場所靈活布設(shè)于商場、車站等區(qū)域；相對于WiFi，小基站網(wǎng)絡(luò)覆蓋能力更強、速率更快、室內(nèi)定位更加穩(wěn)定準確，用戶體驗更好；而功耗低、成本低的優(yōu)勢也更適應(yīng)5G多場景應(yīng)用的特點，尤其適合專網(wǎng)通信、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，也能一定程度上緩解運營商5G基站投資壓力。
（2）市場情況分析
我國3G、4G網(wǎng)絡(luò)生命周期較短，建設(shè)投資期不長，缺乏小基站建設(shè)的時間窗口期，國內(nèi)運營商在3G、4G快速追趕的戰(zhàn)略指引下，壓縮了國內(nèi)小基站的建設(shè)資源。因此，在5G時代需要進行大量小基站新增建設(shè)，短期內(nèi)4G深度覆蓋也將在一定程度上拉動小基站市場增長。未來尺寸小、多制式、異構(gòu)接入的基站將有更多的發(fā)展空間，甚至取代WiFi的無線制式路由器的地位。
據(jù)市場研究機構(gòu)ABI調(diào)查顯示，2021年全球室內(nèi)小型基站市場規(guī)模將達到18億美元。愛立信已于2018年1月發(fā)布第一款支持最新3GPP 5G標準的小基站系統(tǒng)，能夠從現(xiàn)有4G點系統(tǒng)共站升級，提升無線網(wǎng)絡(luò)頻率、容量。5G網(wǎng)絡(luò)骨干網(wǎng)絡(luò)建設(shè)前期主要是宏基站的鋪設(shè)，中后期小基站產(chǎn)業(yè)有可能迎來較長時期的大幅度增長。
目前4G小基站產(chǎn)品較為成熟，但推廣應(yīng)用范圍較小，國內(nèi)核心廠家有：華為，2016年推出的LampSite成為市場主流小基站室內(nèi)覆蓋方案；中興，推出的Nanocell在國內(nèi)多省啟動商用部署；大唐電信推出了三款適用于不同場景的小基站產(chǎn)品，但落地有限；其他參與企業(yè)還有：日海通訊、邦訊技術(shù)、京信通信、超訊通信。5G小基站技術(shù)國外廠家愛立信較為領(lǐng)先，國內(nèi)企業(yè)相關(guān)技術(shù)尚不成熟難以判斷誰將成為未來核心技術(shù)掌握者。
2.3、基站射頻
（1）技術(shù)因素分析
基站射頻器件是移動通信基站中的基礎(chǔ)性部件，用于二進制數(shù)字信號與高頻率無線電磁波信號在發(fā)射和接收階段的雙向轉(zhuǎn)換?；旧漕l核心部件包括濾波器、雙工器、合路器、耦合器、塔頂放大器、天線控制單元等，其中使用的金屬元器件有諧振器、低通傳輸主桿、調(diào)諧螺絲等。射頻器件是無線通信中的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，其技術(shù)革新是移動通信技術(shù)發(fā)展的重要推動力。5G核心技術(shù)超密集組網(wǎng)（UDN）通過增加基站部署密度實現(xiàn)頻率復(fù)用效率、提升頻譜容量，基站尤其是小基站數(shù)量將出現(xiàn)大規(guī)模增加，直接導(dǎo)致基站射頻數(shù)量需求的增加。同時小基站對射頻功耗、集成度將提出更高的要求，基站射頻行業(yè)有望進入量價齊升階段，在5G時代具有一定的成長確定性。
基站射頻由于具有較高的技術(shù)含量和行業(yè)壁壘，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)較少，主要由美國、日本企業(yè)壟斷，國內(nèi)相對技術(shù)水平較低，但在生產(chǎn)代工方面技術(shù)儲備充足。由于5G基站天線射頻集成化趨勢，由主設(shè)備廠商設(shè)計制作采購，射頻廠商代工的趨勢將成為主流，主設(shè)備廠商將主導(dǎo)射頻市場。此外，5G在高頻段的大量應(yīng)用也將產(chǎn)生對高頻射頻器件的需求，但國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平尚未成熟，高頻器件產(chǎn)業(yè)鏈基本均為國外廠家，可以持續(xù)關(guān)注國內(nèi)廠家在高頻段器件的研發(fā)進展。
（2）市場情況分析
基站射頻5G時代預(yù)計投資規(guī)模在1600億-2000億元之間，是5G設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈中投資規(guī)模較大的環(huán)節(jié)，2020年-2024年都將出現(xiàn)持續(xù)的巨額投資。目前，國內(nèi)從事射頻器件自主設(shè)計生產(chǎn)的武漢凡谷、大富科技、摩比發(fā)展、通宇通訊，但這方面國內(nèi)廠商技術(shù)水平與國際巨頭還存在一定差距，可關(guān)注國產(chǎn)替代進展。射頻代工廠商東山精密、春興精工、立訊精密等已經(jīng)達到國際一流水平，是較為確定的受益細分領(lǐng)域。從國外射頻廠家發(fā)展趨勢來看，近年來兼并重組案例較多，行業(yè)呈現(xiàn)集中化趨勢，未來有可能成為寡頭壟斷市場。
此外，射頻器件上游PCB行業(yè)，我國已經(jīng)成為全球產(chǎn)值第一，擁有一批國際一流水平的制版廠家，主要包括依利安達、滬士電子、聯(lián)能科技、名幸電子、奧斯特等。射頻PCB基材覆銅板廠家也將受益5G發(fā)展，主要企業(yè)有生益科技、超華科技、建滔積層板等，但國內(nèi)在高頻覆銅板領(lǐng)域還存在短板。
3、傳輸側(cè)
3.1、光纖光纜
（1）技術(shù)因素分析
通信光纖光纜包括光纖與光纜兩種產(chǎn)品。光纖是由中心折射率較高的纖芯與折射率較低的包層組成，通過全反射原理在光纖內(nèi)傳播光信號。光纜則是為了滿足實際應(yīng)用環(huán)境需求的性能規(guī)范而制造的，利用光纖作為傳輸媒介，加上防水、絕緣及多種加強元件，組成適應(yīng)不同場景的不同結(jié)構(gòu)光纜，從而保護光纖在特定的環(huán)境條件下穩(wěn)定的傳輸光信號。通信光纖光纜的整體產(chǎn)業(yè)鏈情況如下圖所示：
通信光纖光纜在上世紀80年代開始投入商用，其高帶寬、低衰減的巨大優(yōu)勢迅速取代銅纜成為絕對主導(dǎo)地位的通信介質(zhì)。作為光通信網(wǎng)絡(luò)最基礎(chǔ)的承載載體，光纖光纜承擔著全部網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)流量傳輸?shù)闹厝?，其承載規(guī)模和傳輸速率也隨著技術(shù)發(fā)展快速增長，在當前數(shù)據(jù)流量爆發(fā)增長的使其面臨質(zhì)和量的雙重躍升。從骨干網(wǎng)絡(luò)和城域網(wǎng)絡(luò)來說，網(wǎng)絡(luò)流量的增長造成了巨大的帶寬壓力，長期穩(wěn)定存在網(wǎng)絡(luò)擴容升級的需求。例如骨干網(wǎng)從100G升級到400G的過程，對超低損耗光纖的需求有大規(guī)模增加，能夠大幅降低建網(wǎng)成本和網(wǎng)絡(luò)延時。5G組網(wǎng)對于前傳網(wǎng)絡(luò)承載力的要求也大幅度躍升，前傳網(wǎng)絡(luò)具體是指連接無線基站與主基站之間的網(wǎng)絡(luò)，在無線基站數(shù)目增加、高速率大流量數(shù)據(jù)傳輸?shù)谋尘跋拢昊净貍?、小基站拉遠連接都需要光纖連接。因此，前傳網(wǎng)絡(luò)面臨更大的流量壓力，產(chǎn)生遠超4G時代的光纖連接需求，5G光纖用量預(yù)計是4G的16倍以上。未來5G和“寬帶中國”戰(zhàn)略的推進，將促進光纖產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)化進一步提高，占據(jù)更大的市場規(guī)模。
（2）市場情況分析
根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2007年到2016年，中國光纖需求總量達到2.43億芯公里，增長6.5倍，全球占有率從27.8%增長至57.3%，復(fù)合增長率高達23.6%，遠超全球市場9.3%的增長率。中國光纖光纜行業(yè)快速發(fā)展的一個重要原因是光纖預(yù)制棒（光棒）的國產(chǎn)化，全行業(yè)的生產(chǎn)銷售有了更多的自主權(quán)，中國光棒自給率從2010年的31.6%大幅上漲至2017年的80%，2017年中國光棒產(chǎn)量8100噸，到達全球產(chǎn)量的51%，生產(chǎn)能力穩(wěn)居全球第一。光棒是生產(chǎn)光纖光纜的基礎(chǔ)原材料，處于整個光通信產(chǎn)業(yè)鏈的上游，不僅占產(chǎn)業(yè)鏈利潤的70%以上，而且也是一個對技術(shù)和持續(xù)投入都比較高的產(chǎn)業(yè)。目前全球能夠獨立生產(chǎn)光棒的企業(yè)不超過20家，其中中國有長飛光纖光纜、亨通光電、烽火通信、杭州富通、中天科技、通鼎互聯(lián)、法爾勝、中利光纖8家具備光棒生產(chǎn)能力的企業(yè)，這也是國內(nèi)光纖光纜市場的核心玩家。
目前國內(nèi)光纖光纜行業(yè)存在三點不足：一是新型超低衰減光纖的技術(shù)積累不足，我國廠商研發(fā)起步較晚，面臨國外廠商專利障礙；二是光棒制備材料及光纖涂覆材料等關(guān)鍵原材料受限，主要是高純度四氯化硅提純工藝和高性能光纖涂料制造技術(shù)被國外企業(yè)壟斷；三是光纖光纜企業(yè)過度依賴國內(nèi)市場，國內(nèi)廠商同質(zhì)化嚴重、缺乏技術(shù)優(yōu)勢，國際化拓展乏力。
5G無線網(wǎng)和傳輸網(wǎng)的總投資規(guī)模在2100億-2300億之間，是投資規(guī)模最大的5G產(chǎn)業(yè)鏈之一。我們認為，未來光纖光纜產(chǎn)業(yè)的金字塔式格局將更加突出，具備一體化光棒、光纖和光纜生產(chǎn)能力的一線廠家將繼續(xù)保持競爭優(yōu)勢，行業(yè)集中度進一步提升。但需要注意，近兩年運營商光纖光纜采購量極大，目前的光纖網(wǎng)絡(luò)建設(shè)能否及時消化運營商庫存光纖，將決定近幾年光纖光纜市場發(fā)展。
3.2、光模塊
（1）技術(shù)因素分析
光模塊(optical module)由光電子器件、功能電路和光接口等組成，作用是在接收和發(fā)射兩端實現(xiàn)光信號與電信號之間的雙向轉(zhuǎn)換，是光通信傳輸?shù)闹匾h(huán)節(jié)。光模塊上游為光芯片或電芯片，與其他組件制造成為光器件，再將光器件封裝成為光模塊，最終向下游通信制造商和電信運營商供應(yīng)，成為通信網(wǎng)絡(luò)的傳輸承載網(wǎng)的重要組成部分。
5G的部署將從兩方面帶動光模塊產(chǎn)業(yè)：一方面是宏基站的增加和小基站的大規(guī)模部署帶來網(wǎng)絡(luò)節(jié)點密集化，預(yù)計5G基站數(shù)量是4G的1.5-3倍，基站數(shù)量的增加直接導(dǎo)致光模塊需求大增。另一方面是5G承載網(wǎng)的架構(gòu)變化帶來的設(shè)備更新?lián)Q代也提升了光模塊需求的數(shù)量和性能，未來5G承載網(wǎng)流量大幅增加的情況下，前傳網(wǎng)絡(luò)和回傳網(wǎng)絡(luò)都需要高速化，從現(xiàn)有的25G光模塊逐步升級至100G、甚至400G高速光模塊。目前我國在高速光模塊領(lǐng)域較弱，低于10Gb/s的光模塊國產(chǎn)化率達到90%，10Gb/s的中速光模塊國產(chǎn)化率達到60%，而25Gb/s以上的高速光模塊國產(chǎn)化率僅不到10%，目前高速光模塊產(chǎn)品幾乎全部由美國、日本廠商主導(dǎo)。我國在封裝代工領(lǐng)域較為成熟，主要依賴低廉人工成本和進入門檻較低的中低端產(chǎn)品參與市場競爭，但整體產(chǎn)品附加值不高、同質(zhì)化嚴重。
數(shù)據(jù)中心也是光模塊的重要應(yīng)用途徑。隨著中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的迅速發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)成為日常生活工作的重要組成部分，聯(lián)網(wǎng)設(shè)備增加、用戶數(shù)量增多、帶寬速度提高、互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容豐富，都不斷的推動數(shù)據(jù)流量的快速膨脹，互聯(lián)網(wǎng)對數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施的需求快速增長。尤其是在云計算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)應(yīng)用發(fā)展的背景下，國內(nèi)數(shù)據(jù)中心建設(shè)速度加快，極大的提升了對數(shù)通光模塊的需求量。此外，數(shù)據(jù)中心日益增長的外部網(wǎng)絡(luò)流量壓力和內(nèi)部數(shù)據(jù)傳輸壓力，也對光模塊性能提出更高要求，數(shù)據(jù)中心光模塊將逐步從25G/40G向100G轉(zhuǎn)變。
（2）市場情況分析
最近5年全球光模塊市場發(fā)展迅速，2017年市場規(guī)模已經(jīng)達到60億美元 ，年均增長率超過10%，其中高速光模塊增長幅度更大，預(yù)計2020年高速光模塊收入占比將超過61%，100G光模塊年均增長率高達24%。5G時代我國光模塊產(chǎn)業(yè)預(yù)計投資額大約為1500億元-1700億元（包括無線網(wǎng)絡(luò)和傳輸網(wǎng)），2021年開始建設(shè)投資高峰期，年均投資額超過300億元，整體較為穩(wěn)定。
國外主流光模塊廠商有Avago、Finisar、Oclaro、AOI，在高速光模塊領(lǐng)域技術(shù)積累較為雄厚，也建立了一系列專利保護措施阻礙后發(fā)企業(yè)的研發(fā)進展。國內(nèi)企業(yè)主要集中在封裝領(lǐng)域，光迅科技、新易盛分別占據(jù)無線網(wǎng)光模塊市場的35%和19%，還有中際裝備、博創(chuàng)科技、天孚通信、華工正源、易飛揚等企業(yè)。此外，中際旭創(chuàng)作為傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心光模塊制造商，在100G光模塊領(lǐng)域積累較為深厚，具有全球競爭力，未來有可能在5G無線網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域出現(xiàn)爆發(fā)。我們認為，光模塊行業(yè)整體上深度受益5G技術(shù)革新，市場需求從在數(shù)量和性能上都有大幅度提升，是產(chǎn)業(yè)鏈中彈性最大，最容易出現(xiàn)黑馬企業(yè)的行業(yè)，值得重點關(guān)注。
4、集成端
通信主設(shè)備商和電信運營商是通信產(chǎn)業(yè)鏈下游進行設(shè)備集成和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的核心環(huán)節(jié)，這兩個環(huán)節(jié)在國內(nèi)基本為寡頭壟斷市場，未來彈性較小，基本大概率延續(xù)現(xiàn)有市場格局。但廠家在5G技術(shù)標準中的話語權(quán)和自主創(chuàng)新能力的對比，有可能導(dǎo)致5G市場格局的變動。
4.1、通信主設(shè)備商
全球性通信主設(shè)備集成商在經(jīng)歷多次重組、并購、轉(zhuǎn)型后，目前縮減至四家：中國的華為、中興和歐洲的愛立信、諾基亞。自2013年華為成為全球第一大設(shè)備商后逐漸與其他三家拉開收入差距，2017年全球銷售收入達到6036億元人民幣，凈利潤475億元，同比增長 28.1%；中興通訊增長速度較快，2017年營業(yè)收入1088.2億元，凈利潤45.7億元；而國外兩大設(shè)備商的經(jīng)營態(tài)勢就不太樂觀，2017年愛立信銷售額約1504億元人民幣，利潤僅有10億元人民幣。諾基亞營業(yè)收入達1802億元人民幣，仍處于持續(xù)下降態(tài)勢。在全球通信行業(yè)進入投資低谷、后4G時代運營商資本支出大幅減少的情況下，通信設(shè)備商經(jīng)營壓力倍增。但中國設(shè)備商依托龐大的國內(nèi)市場，以及多元化的企業(yè)、消費者服務(wù)保持了高速增長，并在全球市場占據(jù)更多的份額，這背后也反映了中國通信業(yè)在全球地位的提升。
（1）技術(shù)因素分析
雖然中國設(shè)備商在市場份額和整體收入上已經(jīng)領(lǐng)先歐美廠商，但在技術(shù)領(lǐng)域仍存在一定差距。1G、2G、3G時代的重要專利技術(shù)幾乎被美國高通和歐洲愛立信壟斷，中國處于落后和跟隨的狀態(tài)。4G階段我國通信廠商逐漸達到歐美水平，華為、中興、大唐的LTE（4G）專利總數(shù)分列全球第三、第七和第十位，但在與通信標準有關(guān)的核心技術(shù)領(lǐng)域仍處于劣勢。以LTE技術(shù)標準為例，F(xiàn)DD-LTE專利份額前十中沒有中國公司，TDD-LTE中高通擁有最多的15%質(zhì)量較好專利，華為第二擁有8%的一般專利，中興第七有4.2%的一般專利。同時，中國廠商海外業(yè)務(wù)多次遭到專利侵權(quán)控告或禁運制裁，今年4月中興通訊遭到美國禁止令制裁后，業(yè)務(wù)幾乎全部陷入停滯。
5G時代華為與中興成為5G全球技術(shù)和標準研究活動的主要參與者和貢獻者。2016年11月3GGP會議中，華為主推的極化碼（Polar碼）方案成為5GeMBB場景短碼控制信道編碼方案，標志我國通信廠商在5G標準上進入一線梯隊。中心一直將5G作為核心發(fā)展戰(zhàn)略，在技術(shù)驗證和產(chǎn)品開發(fā)中保持業(yè)界領(lǐng)先，在3GPP 5G NR方面已經(jīng)累計提交4000余篇國際提案，獲得3個5G關(guān)鍵規(guī)范的主編席位，Massive MIMO技術(shù)商用在全球范圍都具有領(lǐng)先優(yōu)勢。
（2）市場情況分析
通信主設(shè)備商作為整體無線網(wǎng)絡(luò)的集成環(huán)節(jié)，也是5G投資核心環(huán)節(jié)，運營商40%的投資金額將通過主設(shè)備商份流入整個產(chǎn)業(yè)鏈。預(yù)計5G時代主設(shè)備商所接受的投資金額將達到8000億-9000億元。國內(nèi)通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場中，華為、中興通訊、烽火通信為前三大設(shè)備商，市場份額分別為45%、28%、3%。
我們認為，華為龍頭地位將繼續(xù)保持，中興通訊在5G方面的技術(shù)積累有望實現(xiàn)市場地位的突破，但仍取決于能否在較短時間內(nèi)解決美國對其的制裁，如果無法順利解決設(shè)備商市場將出現(xiàn)巨大市場空間。國內(nèi)其他能夠參與通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備集成的企業(yè)包括新華三、星網(wǎng)銳捷、大唐電信、上海諾基亞貝爾、愛立信。
4.2、運營商
目前處在5G技術(shù)標準制定和技術(shù)研發(fā)的窗口期的開發(fā)投入、經(jīng)營規(guī)劃將直接決定下一代通信技術(shù)時代的運營商市場格局。我國三大運營商市場競爭較為激烈，當年中國聯(lián)通和中國電信因為3G牌照形成的市場優(yōu)勢而忽略了4G時代的到來，處于劣勢的中國移動大力推進4G技術(shù)研發(fā)和網(wǎng)絡(luò)覆蓋，從而在運營商市場取得了全面的領(lǐng)先優(yōu)勢。2017年中國移動營收7405億元，凈利潤1143億元；中國電信營收3662億元，凈利潤186億元；中國聯(lián)通營收2748億元，凈利潤18億元。在用戶數(shù)量上，中國移動也以8.87億的用戶數(shù)遠超中國聯(lián)通的2.84億戶和中國電信的2.50億戶。因此，三大運營商對都十分重視5G網(wǎng)絡(luò)的投資建設(shè)。
中國移動的投入力度大，較為深入的參與了北京懷柔外場組網(wǎng)測試。由于雄厚的資金實力和技術(shù)積累，預(yù)計中國移動建設(shè)的5G預(yù)商用網(wǎng)絡(luò)試點會作為正式商用建設(shè)的提前布局，建設(shè)規(guī)模將超過計劃預(yù)期，大概率成為我國最早建成5G全網(wǎng)覆蓋的運營商。中國電信在2017年12月開通雄安、深圳、上海、蘇州、成都、蘭州等六個城市的試點基站，計劃2018年6月每個城市建設(shè)6-8站，開展5G基本組網(wǎng)能力和方案驗證，2019年實現(xiàn)試商用、2020年實現(xiàn)規(guī)模商用。中國聯(lián)通2018年1月宣布已經(jīng)完成上海和深圳的外場建設(shè)，以及5G樣機試驗室和部分外場性能驗證，計劃在北京、天津、上海、深圳、杭州、南京、雄安7城市進行5G試驗。由于技術(shù)實力、資金方面的弱勢，中國聯(lián)通推進5G整體表現(xiàn)差于其他兩家，但混改引入的互聯(lián)網(wǎng)和垂直行業(yè)巨頭有可能為聯(lián)通提供后來居上的機會。
我們認為，中國移動將繼續(xù)保持龍頭地位，在資金、技術(shù)各方面全面領(lǐng)先中國電信和中國聯(lián)通，預(yù)計仍將占有60%以上市場份額和投資規(guī)模。但中國電信、中國聯(lián)通不可能放棄對5G的大規(guī)模投資，有可能在多元化經(jīng)營的細分領(lǐng)域出現(xiàn)突破，例如中國電信在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的大量布局、中國聯(lián)通在互聯(lián)網(wǎng)化流量經(jīng)營方面的成功經(jīng)驗。
5、其他
5.1、消費電子終端
通信產(chǎn)業(yè)鏈中終端側(cè)是相對不依賴于運營商資本開支的環(huán)節(jié)，尤其在消費電子領(lǐng)域，龐大的全球消費市場和較短的創(chuàng)新周期容易誕生獨角獸企業(yè)。但囿于篇幅所限，對于消費電子終端產(chǎn)業(yè)，本文僅簡要分析幾個受5G技術(shù)影響較大的細分領(lǐng)域。
5G對消費電子終端產(chǎn)品的影響，主要是高頻段信號傳輸提高了對終端信號處理系統(tǒng)的要求，射頻前端模組（如天線、濾波器）、配套原材料及器件（如外殼、信號屏蔽處理器）是其中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)
（1）射頻前端
射頻前端模組中核心配件濾波器主要作用是將發(fā)射和接受信號相隔離，保證信號收發(fā)的正常工作，4G手機中安裝的濾波器數(shù)量達30余個。5G手機需要覆蓋更多的頻帶數(shù)和更多的載波聚合路數(shù)，預(yù)期會需要更多數(shù)量的濾波器元件。目前濾波器生產(chǎn)主要由日本和歐美壟斷，日本廠商生產(chǎn)稍低端的SAW（聲表面濾波器）器件，較高端BAW（體聲波濾波器）器件技術(shù)掌握在歐美廠商手中，BAW制造工藝更加復(fù)雜，但是能有效解決頻段間的干擾問題，隨著技術(shù)演進BAW可能會逐步替代SAW。國內(nèi)廠商在短時間內(nèi)實現(xiàn)濾波器技術(shù)突破可能性不大，尤其在BAW器件方面只有部分科研院所有手工制作工藝，未來有可能實現(xiàn)部分小品牌國產(chǎn)手機中SAW器件的替代。
終端射頻材料及器件公司：三安光電、飛榮達、電連技術(shù)、瑞聲科技、三環(huán)集團等。
（2）手機天線
5G高頻波段的傳輸也將使手機天線設(shè)計發(fā)生重大變化，需要與射頻和外殼形成互不干擾的空間配置。業(yè)界專家稱5G手機天線將成為一個含芯片的模組，設(shè)計難度進一步提升。
終端信號處理系統(tǒng)公司：麥捷科技、信維通信、碩貝德、順絡(luò)電子、國民技術(shù)、愛施德，華為、小米科技等。
（3）手機外殼
目前超過90%的手機采用金屬外殼，但5G高頻通信的毫米波受金屬干擾嚴重，終端天線需要與金屬保持一定凈空以保證信號傳輸，未來5G手機設(shè)計將逐漸放棄金屬外殼?，F(xiàn)階段金屬外殼替代品是陶瓷和玻璃，但二者還存在一定技術(shù)問題，難以大規(guī)模應(yīng)用。陶瓷外殼的加工成本高、散熱性差，玻璃外殼易碎、不耐磨損，能夠解決以上應(yīng)用難題的企業(yè)將在未來市場競爭中占據(jù)主動。
5.2、下游內(nèi)容產(chǎn)業(yè)
一直以來，移動通信技術(shù)的變遷決定著信息產(chǎn)業(yè)、乃至全社會的發(fā)展方向。自2G移動通信時代開啟以來，互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展加速；3G技術(shù)推動無線搜索、手機購物、社交軟件等方面的應(yīng)用，促進了Google、Amazon、百度、阿里巴巴、微博等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的誕生；4G對于更高速率數(shù)據(jù)傳輸?shù)闹С?，促進語音、視頻、游戲等多媒體移動通信應(yīng)用的發(fā)展，推進Facebook、微信、騰訊等企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)的巨大提升。
新一代5G移動通信網(wǎng)絡(luò)在增強型移動通信、超高可靠低時延通信、海量機器通信三大技術(shù)場景的應(yīng)用，相對前一代4G網(wǎng)絡(luò)有本質(zhì)的提高。因此，我們判斷5G網(wǎng)絡(luò)的建成將推動一批下游新興產(chǎn)業(yè)的誕生與進步，以物聯(lián)網(wǎng)、文娛內(nèi)容為代表的產(chǎn)業(yè)將成為5G的最大受益者。低速物聯(lián)網(wǎng)、高速車聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等的需求能夠得到滿足，對物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生實質(zhì)性的促進和推動。對VR/AR應(yīng)用在實時畫面?zhèn)鬏?、移動中提供高清成像、時延等問題，以及實時超清視頻內(nèi)容提供基礎(chǔ)支持。
除了目前可以預(yù)測的行業(yè)以外，5G網(wǎng)絡(luò)的建成也將推動一批全新細分產(chǎn)業(yè)的誕生與發(fā)展，未來產(chǎn)生的現(xiàn)在不存在的細分行業(yè)市場屬于想象空間極大、發(fā)展空間也極大的市場，目前難以預(yù)測但需要密切關(guān)注，通過跟蹤最新技術(shù)落地場景及時發(fā)現(xiàn)未來行業(yè)趨勢。
5.3、其他
其他涉及到5G投資的領(lǐng)域還有：
網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計公司：國脈科技、宜通世紀、富春股份、杰賽科技。
網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化/維護公司：世紀鼎利、宜通世紀、華星創(chuàng)業(yè)、三維通信、三元達、邦訊技術(shù)、國脈科技、海格通信、中富通、超訊通信。
