中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：5 月30 日晚公司發(fā)布公告，以設(shè)備和自有資金出資的方式，以不超過(guò)6億元人民幣投資設(shè)立子公司惠州億緯集能，從事軟包電池的相關(guān)業(yè)務(wù)，公司持有其100%股權(quán)。
設(shè)立億緯集能發(fā)力軟包動(dòng)力電池，具有長(zhǎng)期戰(zhàn)略意義。公司通過(guò)設(shè)立子公司億緯集能開(kāi)展軟包電池業(yè)務(wù)，從事汽車用軟包電池芯、汽車用軟包電池模組和儲(chǔ)能電池相關(guān)的業(yè)務(wù)，面向高端新能源乘用車市場(chǎng)。公司將引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備和人才來(lái)幫助完成軟包領(lǐng)域的布局?？紤]到客戶導(dǎo)入周期，我們預(yù)計(jì)將對(duì)公司未來(lái)幾年后的發(fā)展具有戰(zhàn)略意義。
動(dòng)力電池業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的潛力。公司具有較強(qiáng)的制造管控能力，在鋰原電池發(fā)展中形成了比較好的精密制造管理體系與能力，在動(dòng)力電池發(fā)展中，裝備及硬件體系，管理流程與供應(yīng)鏈都高標(biāo)準(zhǔn)定位。近幾年，公司持續(xù)加大動(dòng)力領(lǐng)域人力、物力投入，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例由2015/2016 年5.2%/5%提升至7.8%，金額高達(dá)2.33 億元，2018 年Q1 公司管理費(fèi)用約8175 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)79.34%，主要也用于產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)改進(jìn)。目錄角度看，2017 年12 批、2018 年前3 批、2018 年第5 批公司配套153、29、100 款，位居全國(guó)第2、2、4 位。業(yè)績(jī)角度看，2018Q1 鋰離子電池收入3.86 億元，預(yù)計(jì)整體毛利率約20%，動(dòng)力類出貨量增長(zhǎng)30%以上。公司現(xiàn)有產(chǎn)能約7.5GWh，其中有效產(chǎn)能約6GWh，年中將繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)1.5GWh 達(dá)到9GWh，未來(lái)2-3 年可能繼續(xù)擴(kuò)張。2018 年是公司乘用車客戶開(kāi)拓的年份，隨著產(chǎn)能逐步釋放以及新客戶的斬獲，公司前期大力資本開(kāi)支有望開(kāi)始逐漸進(jìn)入業(yè)績(jī)收獲期。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有支撐。公司鋰原電池在生產(chǎn)制造、研發(fā)等方面具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)內(nèi)占率超過(guò)60%，規(guī)模全球第一，2017 年底公司與荊門高新區(qū)管委會(huì)簽訂《合同書》繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，投資約5 億元建設(shè)高性能鋰錳電池，預(yù)計(jì)將于近期投產(chǎn)。受物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的快速發(fā)展，預(yù)計(jì)公司鋰原電池業(yè)務(wù)將保持快速發(fā)展。此外，公司目前仍持有子公司麥克維爾38.51%股權(quán)，麥克維爾的電子霧化器產(chǎn)品持續(xù)爆發(fā)，2017/2018Q1 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為2.2/0.93 億元，分別同比增長(zhǎng)76.4%、300%，將為公司帶來(lái)較高的投資收益。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。公司鋰原電池和電子霧化器的持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性，而動(dòng)力電池投入有望在2018 年開(kāi)始放量，并有望通過(guò)內(nèi)生發(fā)展、外部合作躋身國(guó)內(nèi)外第一梯隊(duì)。上調(diào)目標(biāo)價(jià)至21-22 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策低于預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張與客戶開(kāi)拓低于預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)
