中國儲能網訊：1、鑫龍電器公司非公開增發(fā)情況點評報告：定增收官，蓄勢待發(fā)
鑫龍電器 002298 電力設備行業(yè)
研究機構：浙商證券分析師：史海昇 撰寫日期：2012-07-18
投資要點：公司本次定向增發(fā)情況公司2012年7月18日發(fā)布了《安徽鑫龍電器股份有限公司非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報告暨上市公告書》，公告顯示本次發(fā)行基本情況如下：股票種類：人民幣普通股（A 股）發(fā)行數量：7,886.90萬股發(fā)行價格：6.72元/股募集資金總額：529,999,680.00元募集資金凈額：515,510,623.51元本次發(fā)行未使公司控制權發(fā)生變化。本次非公開發(fā)行前，束龍勝先生直接持有公司97,467,346股，占總股本的29.54%,并通過蕪湖市鑫誠科技投資有限公司間接持有公司11.13%的股份，合計持有股份占公司總股本的 40.67%。本次非公開發(fā)行股票數量7,886.90萬股，發(fā)行后束龍勝合計持股比例下降為32.82%,仍處于相對控股地位。
增發(fā)對象鎖定期 12個月。本次非公開發(fā)行完成后，本公司新增7,886.90萬股，將于2012年7月19日在深圳證券交易所上市。本次發(fā)行的股份自2012年7月19日起12個月內不得轉讓。
2、國電南自：費用較高導致業(yè)績低于預期，合資公司或將進一步攤薄利潤
國電南自 600268 電力設備行業(yè)
研究機構：申銀萬國證券 分析師：齊琦 撰寫日期：2012-04-24
費用較高導致一季度業(yè)績低于預期。一季度營業(yè)收入5.4億元，同比增長34%,公司歸屬上市股東凈利潤虧損3456萬，較去年同期的192萬大幅下滑，主要是成本和費用增長較快，營業(yè)成本同比增長44%,營業(yè)費用達1.05億元，同比增長50%,管理費用9097萬同比增長30%,費用較高導致業(yè)績同比大幅下滑，此外與ABB的合資公司攤薄公司凈利潤導致業(yè)績低于預期。
公司管理費用和財務費用一直較高或將影響公司全年業(yè)績。公司2011年全年管理費用達2.8億元，同比增長40%,一季度依然保持高位；財務費用2011年全年達1.7億元，同比增長132%,超出市場預期，主要由于公司去年快速擴張導致財務費用大幅增長，雖然公司管理層今年將專注主營，預計今年財務費用將依然較高，管理和財務費用或將影響全年的主營利潤。
公司訂單充足。2011年全年新增訂單達45.54億元（不含17.6億元新疆哈密200MW風電總包項目），預計公司結轉到2012年的訂單超過20億元，目前公司訂單充足，但由于公司歷史包袱重，單位人員產值低，凈利率較低。
與ABB合資公司長期來看有利于公司業(yè)務發(fā)展和國際市場開拓，短期攤薄公司股東利潤。公司與ABB成立合資公司主要是利用ABB在電網自動化領域的優(yōu)勢并開拓國際市場，但公司以較好的資產"國電南自自動化公司"和"國電南自城鄉(xiāng)電網自動化公司"注入合資公司占51%股權，短期內或將攤薄上市公司股東利潤，長期有利于公司自動化業(yè)務發(fā)展和國際市場開拓。
調整盈利預測。我們預計公司12-14年營業(yè)收入為39.9億、51億和64.6億元，考慮合資公司短期對利潤攤薄的影響，預計EPS分別為0.22 元，0.29元和0.36元，目前股價相當于12年41倍PE,考慮公司產品在行業(yè)中的地位以及公司的長期發(fā)展前景，維持增持評級。
3、國電南瑞：步入穩(wěn)速發(fā)展車道
國電南瑞 600406 電力設備行業(yè)
研究機構：華泰證券 分析師：王海生撰寫日期：2012-07-09
公司基本面運營良好，目前已順利步入穩(wěn)速發(fā)展時期。2012年，公司計劃新簽訂單同比增21.9%至88億元，計劃實現營業(yè)收入同比增30%至 60.68億元，計劃實現凈利潤同比增30%至11.12億元。我們推測，年內實現上述目標為大概率事件，且存在一定超預期空間。
調度業(yè)務仍處景氣期。公司憑借雄厚的技術實力，成為國家電網公司（簡稱"國網"）新一代智能調度系統(tǒng)的行業(yè)推動者。從目前的覆蓋程度來看，電網調度自動化市場未來仍較大發(fā)展空間，利好公司相關業(yè)務的發(fā)展。
電網外市場景氣低預期對公司整體業(yè)績的負面?zhèn)鲗в邢?。今年上半年，部分非電網類工程項目投運、招標進度放緩，或影響公司同期部分業(yè)務收入確認與訂單簽訂。但是，這對公司全年業(yè)績影響有限，因為：1）據公開數據測算，非電網類業(yè)務對公司收入的貢獻僅約3成；2）軌道交通類項目交貨周期較長（通常2~3 年），對本年度收入確認影響甚??；3）下半年市場存在情況好轉的可能；4）來自電網客戶的訂單和收入同比仍有增長，起到一定業(yè)績對沖作用。
海外業(yè)務或成未來看點：1）國網近期持續(xù)擴張海外運營和工程業(yè)務，為公司"借船出海"創(chuàng)造了便利條件；2）公司海外市場積累扎實，成功完成蘇丹國調、菲律賓國調等多項高端項目；3）近期加拿大、巴西等國政商界人士頻訪公司，有助增加公司的國際影響力。
投資建議：當前股本攤薄下，公司12、13年預計分別實現EPS0.76元、0.96元，對應P/E分別為21.9倍、17.3倍，建議"增持"。風險提示：1）未來市場景氣度或低預期；2）軟件退稅政策未來或存變動風險。
4、攀鋼釩鈦 點評報告：礦石價格下跌與匯兌收益下降，2季度業(yè)績環(huán)比大幅下滑
攀鋼釩鈦 000629 鋼鐵行業(yè)
研究機構：長江證券 分析師：劉元瑞撰寫日期：2012-07-13
鐵礦石部分，價格下跌導致鞍千礦業(yè)和攀鋼礦業(yè)利潤下降：產量方面，目前公司鐵礦石業(yè)務貢獻主要來自攀鋼礦業(yè)與鞍千礦業(yè)。攀鋼礦業(yè)2季度共生產鐵精礦 259.92萬噸，環(huán)比1季度的242.28萬噸略有增長。總體來看，公司2季度鐵精粉產量環(huán)比略有增加但幅度有限。在礦價持續(xù)下跌的情況下，預計攀鋼礦業(yè)和鞍千礦業(yè)凈利潤均有所下降，尤其鞍千礦業(yè)下降幅度可能較大。
釩鈦部分，釩鈦制品價格下跌，利潤同樣有所下降：釩制品方面，上半年累計生產五氧化二釩738噸、三氧化二釩8360噸、釩鐵7848噸、釩氮合金2017噸，完成半年度生產目標。從價格方面來看，釩制品延續(xù)了1季度的下跌趨勢，預計釩制品盈利情況同樣并不樂觀。
鈦業(yè)務方面，上半年鈦精礦產量26.42萬噸，其中2季度鈦精礦產量為13.47萬噸，環(huán)比1季度小幅增長。價格方面，鈦精礦價格3月中旬開始持續(xù)下跌，四川地區(qū)鈦精礦2季度均價環(huán)比下跌14.17%。同時，2季度鈦白粉價格環(huán)比均有所下跌。由于價格下跌幅度較大，預計公司鈦業(yè)務利潤環(huán)比也有小幅下降。
總體來看，在鐵精粉與鈦制品價格下跌的影響下，2季度凈利潤出現環(huán)比下滑基本在情理之中。不過，環(huán)比降幅如此之大卻在意料之外，除了主營之外，不排除其他因素影響2季度業(yè)績的可能性：考慮到2季度澳元兌人民幣匯率大幅貶值且貶值幅度略大于1季度的升值幅度，我們預計2季度公司海外資產匯兌損益可能下降為負。
化身資源龍頭，期待資源掌控量繼續(xù)上臺階：資產置換方案和本次收購方案完成后，公司鐵精礦產能將達到兩千萬噸級別。隨著卡拉拉礦區(qū)的逐步投產、可能潛在的新資源的陸續(xù)發(fā)現，以及鞍鋼礦業(yè)后續(xù)繼續(xù)兌現承諾的注入，公司資源掌控量有望繼續(xù)擴大。不考慮齊大山資產注入影響，按轉增后股本簡單測算新公司2012、2013年業(yè)績分別為0.27元和0.40元，維持"推薦"評級。
5、蘭太實業(yè) 600328 基礎化工業(yè)
研究機構：光大證券 分析師：程磊，張力揚，王席鑫 撰寫日期：2011-08-01
公司經營拐點已現，給予"買入"評級，目標價20元：公司手握兩大鹽湖資源，其中柯柯鹽湖開發(fā)將向綜合利用鉀肥、鎂鹽等方向發(fā)展。
短期看，公司青海100萬噸/年純堿項目及內蒙煤炭項目即將開始貢獻業(yè)績；另外公司作為央企中國鹽業(yè)總公司旗下上市平臺，資本運作空間巨大。長期看，核級鈉不再是概念，逐步成為現實，每160萬千瓦示范快堆核電站可貢獻業(yè)績約0.37元/股。
預計公司11-13年的EPS分別為0.25/0.99/1.35元?？紤]到公司的資源屬性、經營拐點已現，可給予一定的估值溢價；而且公司12年開始迎來爆發(fā)式發(fā)展，可參考12年業(yè)績進行估值，我們給予公司"買入"的投資評級，目標價20元。
6、奧克股份 跟蹤報告：聚醚穩(wěn)定增長，切割液萎縮，調低盈利預測
奧克股份 300082 基礎化工業(yè)
研究機構：浙商證券 分析師：范飛 撰寫日期：2012-07-04
盈利預測與投資評級
鑒于目前的行業(yè)情況，我們調低了公司的盈利預測，預計2012-2014年每股收益分別為0.48,0.57,0.61元，估值為27,22和21倍，維持增持評級。
7、成飛集成 參與杭州電動車租賃公告點評：試水租賃意義非凡
成飛集成 002190 機械行業(yè)
研究機構：東興證券 分析師：弓永峰 撰寫日期：2012-07-18
盈利預測與投資建議
不考慮杭州項目我們預計公司2012、2013年EPS分別為0.24元、0.29元，對應PE,47.81倍、40.83倍，考慮杭州項目貢獻EPS分別為0.27元、0.38元，對應PE43.22倍、30.71倍，維持對公司推薦的投資評級評級。
投資風險
1、杭州項目進度不達預期。
8、比亞迪 深度報告：傳統(tǒng)汽車新車型放量，新能源汽車起航
比亞迪 002594 汽車和汽車零部件行業(yè)
研究機構：民生證券 分析師：于特，劉芬 撰寫日期：2012-05-25
"謹慎推薦評級"
公司從2011年3季度開始大幅計提減值準備，2012年1季度資產減值損失為2億元，造成公司利潤大幅下滑，主要是太陽能電池存貨中原材料減值準備計提損失導致，預計2012年資產減值損失將達6億元，將影響EPS為0.21元。不考慮資產減值損失，預計2012-2014年EPS分別為 0.69/0.88/1.20元。
扣除資產減值損失，預計2012-2014年凈利潤CAGR達到25.26%,EPS分別為0.48/0.83/1.16元。我們認為2012年是公司汽車業(yè)務的拐點，傳統(tǒng)汽車新車上量，新能源汽車開始貢獻業(yè)績。給予"謹慎推薦"評級。
風險提示：新車市場需求及經營情況低于預期；汽車景氣周期持續(xù)下滑。
9、科力遠 （重大資產重組預案點評）：收購稀土分離企業(yè)，向上游延伸產業(yè)鏈
科力遠 600478 批發(fā)和零售貿易
研究機構：安信證券 分析師：劉軍，譚志勇 撰寫日期：2012-06-07
增發(fā)收購湖南鴻源稀土100%股權：公司擬向曹佑民定向發(fā)行股份購買其持有的鴻源稀土80%股權，同時，本公司擬向除科力遠控股和鐘發(fā)平之外的不超過 10名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金，募集資金金額不超過本次交易總金額的25%,配套資金中一部分用于購買曹佑民持有的剩余鴻源稀土20%股權，剩余配套資金用于補充流動資金。重組完成后，本公司持有鴻源稀土100%股權。
鴻源稀土業(yè)務優(yōu)勢明顯：鴻源稀土已成為中國南方規(guī)模較大的稀土材料生產、出口基地之一，集南北方稀土分立冶煉技術優(yōu)勢、深加工、科研為一體的綜合性稀土企業(yè)。鴻源稀土年可生產高純稀土氧化物及鹽類產品3,500噸，配套稀土金屬600噸。在國家嚴控全國稀土行業(yè)生產計劃量和出口配額量的情況下，鴻源稀土由于有多年生產、經營積累的條件，均獲得了國家下達的生產計劃和出口配額，尤其獲得批準的出口配額數量近幾年一直較為穩(wěn)定，并且在全國近30家稀土生產企業(yè)處于獲得稀土配額較多的企業(yè)之一。
向上游延伸產業(yè)鏈邁出關鍵一步：稀土是鎳氫電池的重要的原材料之一，目前稀土材料在鎳氫動力電池負極所用的儲氫合金材料的成本中占有50%以上的比例?？屏h收購鴻源稀土后，使上市公司向產業(yè)鏈上游拓展。在稀土加工分離基礎上，向鎳氫電池負極片材料作進一步的延伸，提高上市公司主營電池產品的市場競爭力。由于日本采購稀土價格上漲較快，供應緊缺。公司收購的日本湘南工廠相對其競爭對手獲得稀土的能力較弱，使日本湘南工廠在電池成本以及供應鏈安全方面弱于競爭對手，影響了湘南工廠的競爭力。通過本次交易，科力遠將擁有稀土生產加工能力和出口配額，為日本湘南工廠以及國內新能源電動汽車的發(fā)展提供了原材料支持，有利于公司新能源業(yè)務的發(fā)展。
提高評級和目標價：鑒于此次收購為公司未來的發(fā)展奠定了基礎，同時盈利能力提升顯著，我們提高評級至買入-B,預計2012、2013、2014年的每股收益為0.14、0.51、0.63元?？紤]增發(fā)攤薄后，2013、2014年的攤薄每股收益為0.42、0.53元。提升12個月目標價至25元。
風險提示：本次重組進展不順利
10、中航三鑫 調研簡報：資源、技術儲備保障特玻業(yè)務穩(wěn)步推進
中航三鑫 002163 非金屬類建材業(yè)
研究機構：民生證券 分析師：王小勇 撰寫日期：2012-01-09
公司以幕墻工程為基礎，積極向特玻領域轉型，同時重視人才和資源的儲備，因此我們看好公司長期的發(fā)展。我們預測公司2011-2013年公司建筑裝飾業(yè)收入分別為17.9億元、20.6億元和22.6億元；加工制造業(yè)收入分別為8億元、9.2億元和10億元；玻璃深加工收入分別為3億元、3.6億元和3.8億元；特玻材料收入分別為6億元、8.4億元和11.8億元；2011-2013年公司銷售收入預計為34.9億元、41.8億元和48.3億元，同比增加50%、20%和16%;歸屬于母公司的凈利潤分別為0.77億元、2.05億元和3.31億元，同比增加20%、66%和61%,對應的 EPS分別為0.10元、0.26元和0.41元，給予"謹慎推薦"評級。
