中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：盡管比亞迪自稱補(bǔ)貼退坡是導(dǎo)致其扣非凈利同比下滑160%的主因，但其根本問題或在于電池產(chǎn)能的嚴(yán)重不足導(dǎo)致的銷量受阻，明年青海工廠投產(chǎn)后否能滿足內(nèi)外需求還得另論
《投資時(shí)報(bào)》研究員 王漢林
如果說中國新能源車是在政策補(bǔ)貼下完成了“崛起”，那么到了2018年，一切都變了。
2018年8月30日，新能源車的龍頭企業(yè)比亞迪（002594.SZ）披露了最新一期的年中報(bào)告，報(bào)告顯示，上半年比亞迪實(shí)現(xiàn)營收521.63億元，同比增加20.23%，獲得政府補(bǔ)助為8.94億元，而去年同期該項(xiàng)數(shù)值為6.12億元。注意，該公司扣非后歸母凈利潤同比下滑160.35%，即半年虧損6.73億元，也就是說繼一季度后，比亞迪的虧損規(guī)模正在繼續(xù)增大。
從成本方面來說，比亞迪報(bào)告期內(nèi)營業(yè)成本為455.27億元，同比增加26.87%。研發(fā)投入增幅最大，報(bào)告期內(nèi)共投入37.19億元，同比增加34.69%。與去年同期相比，銷售費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用分別較去年同期增加16.68%、39.63%達(dá)到26.24億元、17.57億元。此外，該公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流與投資活動(dòng)現(xiàn)金流分別達(dá)到-16.07億元、-81.05億元。
伴隨業(yè)績的下滑，比亞迪的股價(jià)也表現(xiàn)出了相應(yīng)的頹勢，截至2018年9月5日收盤，其股價(jià)已較52周最高點(diǎn)大幅下挫42.23%至42.5元/股，市值也來到1167.1億元。
《投資時(shí)報(bào)》研究員發(fā)現(xiàn)，王傳福旗下的多家上市公司股價(jià)近一年來均處于深度調(diào)整，比亞迪股份（1211.HK）9月5日以45.1港元/股報(bào)收，較52周高點(diǎn)下滑46%；比亞迪電子（0285.HK）當(dāng)日以8.86港元/股報(bào)收，較52周高點(diǎn)已蒸發(fā)65.7%。
縱觀比亞迪歷史，“轉(zhuǎn)型”一直是一個(gè)關(guān)鍵詞根。從手機(jī)電池到汽車制造，再到新能源汽車，其中既有毫無關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)遷越，也有換道超車的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。不過，隨著賽道上競爭者不斷涌現(xiàn)，以及技術(shù)變革導(dǎo)致部分成熟技術(shù)遭遇顛覆和迭代，曾長期扮演“領(lǐng)導(dǎo)者”角色的比亞迪正在褪去光環(huán)。
手機(jī)組裝業(yè)務(wù)難繼續(xù)輸血
盡管比亞迪早已宣布由手機(jī)電池業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但時(shí)至今日，起家的手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)還在為整個(gè)集團(tuán)持續(xù)輸血，且比重不小。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2018上半年比亞迪整體營收521.63億元，凈利潤為8.74億元；而比亞迪電子收入達(dá)197.26億，凈利潤達(dá)到11.35億元，為比亞迪整體貢獻(xiàn)了129.86%的利潤權(quán)重。
對于手機(jī)組裝方面的評(píng)價(jià)，比亞迪在中報(bào)里表示，隨著消費(fèi)者需求的多元化，玻璃機(jī)殼代替金屬機(jī)殼逐漸成為主流配置，本集團(tuán)加大研發(fā)并擴(kuò)大玻璃機(jī)殼產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)快速增長。
去年9月，蘋果發(fā)布了搭載了無線充電功能的全新iPhone，因傳統(tǒng)的金屬機(jī)殼會(huì)屏蔽磁場，所以該款產(chǎn)品上采取了玻璃機(jī)殼的設(shè)計(jì)。此后，蘋果“潮流引領(lǐng)者”這一稱號(hào)再次被證實(shí)，其中國“學(xué)徒”們不論旗下手機(jī)是否具備無線充電功能，玻璃機(jī)殼則成為了“標(biāo)配”。
迎合產(chǎn)品設(shè)計(jì)趨勢本能帶來業(yè)績大好，但在比亞迪披露的中報(bào)里，其手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)的營收為203.97億，較去年同期上升11.85%，占其總營收的37.67%，毛利率則為12.51%，較去年同期下滑1.76%。
而市場對其也并不看好。包括瑞銀在內(nèi)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)于近日下調(diào)比亞迪電子評(píng)級(jí)為中性，將15元目標(biāo)價(jià)降至9.3元，并表示未來一段時(shí)間內(nèi)比亞迪電子毛利還將持續(xù)受壓，激烈的競爭或?qū)⒃斐啥唐跇I(yè)績壓力。
為何毛利率下降了？
業(yè)內(nèi)資深人士表示，在手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)方面，比亞迪此前一直在金屬部件領(lǐng)域有所積累，直至手機(jī)玻璃機(jī)殼浪潮涌起后，其才將研發(fā)重心轉(zhuǎn)移至玻璃機(jī)殼，但在此領(lǐng)域該公司之前并未有過多的投入，所以前期并未能實(shí)現(xiàn)高毛利銷售。而其一直引以為傲的金屬部件由于終端市場需求疲弱影響，期間毛利率較去年同期有所下降。
新能源車產(chǎn)量難達(dá)預(yù)期
不僅是老牌的手機(jī)組裝業(yè)務(wù)，作為比亞迪力推的新能源汽車，其盈利前景也不甚明朗。
據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年上半年，全國汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量分別達(dá)1405.8萬輛和1406.6萬輛，同比分別增長4.2%和5.6%。其中，新能源汽車發(fā)展勢頭持續(xù)強(qiáng)勁，產(chǎn)銷均呈快速增長，分別達(dá)41.3萬輛和41.2萬輛，同比分別增加94.9%和111.5%，市場滲透率持續(xù)提升。
而上半年，比亞迪乘用車?yán)塾?jì)銷量達(dá)22.09萬輛，同比增長21%，這個(gè)成績只能讓比亞迪勉強(qiáng)混跡在二等車企中，不過其新能源汽車1—6月份銷量達(dá)7.58萬輛，較去年同期增長121.06%。
從營收具體情況來看，比亞迪汽車及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約為292億元，同比上升26.03%。該項(xiàng)業(yè)務(wù)是比亞迪營業(yè)收入主要來源，占比達(dá)53.97%，但毛利率同比下降7.87%；其中新能源汽車業(yè)務(wù)收入約184億，同比增長16.65%，至于其新能源汽車的毛利率，中報(bào)里并未具體披露。
值得注意的是，此前比亞迪制定的計(jì)劃是2018年全年銷量目標(biāo)為60萬輛，其中新能源汽車銷量要達(dá)到20萬輛，可如今半年銷量僅為計(jì)劃的37.9%。
雖說比亞迪已無法回到靠政策補(bǔ)貼過日子的舊時(shí)光，但這并非其業(yè)績虧損的主因。該公司曾對外表示，今年上半年其電動(dòng)車供不應(yīng)求，主要原因是電池缺貨，原來月產(chǎn)3—4萬臺(tái)需求，現(xiàn)在只能滿足2萬臺(tái)。
據(jù)悉，比亞迪為彌補(bǔ)在電池方面的錯(cuò)誤布局已花下重金，于2018年6月7日對青海在建的“電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”再增加10億元投資，并將24Gwh的規(guī)劃產(chǎn)能全部用于三元鋰電池的制造，但壞消息是，到2019年上述項(xiàng)目才能全部投產(chǎn)。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，依當(dāng)前產(chǎn)能布局看，已宣布所有新能源乘用車型都采用三元鋰電池的比亞迪新能源，即便在新生產(chǎn)線全部投產(chǎn)都將處于產(chǎn)能緊張的狀態(tài)，屆時(shí)其新能源汽車的增速仍將受限，更別提對外開放電池供應(yīng)業(yè)務(wù)。
此外，那位美國造車師傅——特斯拉的入華，也將給所有國內(nèi)車企帶來足夠的威脅。
據(jù)悉，“2018中國500強(qiáng)企業(yè)高峰論壇”上，國家千人計(jì)劃聯(lián)誼會(huì)副會(huì)長、南方科技大學(xué)清潔能源研究院院長劉科在演講中公開表示，新能源電池技術(shù)看不到突破，電動(dòng)車不會(huì)成為主流，今后甲醇取代柴油是可見方向。
有業(yè)內(nèi)專業(yè)人士表示，現(xiàn)階段，新能源電池在使用時(shí)間、壽命等方面都還存在一定缺陷，若未來新能源電池發(fā)展受限，電動(dòng)車將難代替?zhèn)鹘y(tǒng)燃油車成大器，而已完成轉(zhuǎn)型的比亞迪欲借新能源電動(dòng)車實(shí)現(xiàn)“換道超車”的夢想，或也將變成“鏡花水月”。
