很多人可能都覺得，這種見怪不怪的現(xiàn)象和投資有什么關(guān)系？上市公司的高管們肯定也有不少人認(rèn)為沒什么關(guān)系，否則怎么會(huì)有這么多隸屬服務(wù)業(yè)的上市公司都忘了自己賴以生存的根基呢？
之所以“貴人多忘事”，是因?yàn)楹芏嗳苏J(rèn)為，在中國(guó)投資需要的是物質(zhì)上的核心競(jìng)爭(zhēng)力。例如很多人都會(huì)把邁克爾·波特的行業(yè)中五大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論拿出來說事?？墒?，我們應(yīng)該清楚地認(rèn)識(shí)到，這些所謂的“核心競(jìng)爭(zhēng)力”基本上就是“壟斷”的代名詞。
在中國(guó)資本市場(chǎng)里，視各種壟斷為企業(yè)最大競(jìng)爭(zhēng)力的觀點(diǎn)貌似最為流行。但當(dāng)我們面對(duì)一個(gè)高度壟斷的企業(yè)時(shí)，大家應(yīng)該意識(shí)到，目前已是這個(gè)霸王的巔峰之時(shí)了。之所以正常合理的經(jīng)濟(jì)管理者都要盡一切可能地消滅壟斷，主要原因就是壟斷的直接結(jié)果是懶惰，隨后就是有效資源的浪費(fèi)和產(chǎn)品與服務(wù)質(zhì)量的下降，直到整個(gè)行業(yè)面臨摧毀的可能。
本質(zhì)上，當(dāng)投資者購(gòu)買一家公司股份的時(shí)候，他是在購(gòu)買能夠分享公司實(shí)現(xiàn)未來發(fā)展?jié)摿Φ臋C(jī)會(huì)。但如果任何一家高度壟斷的行業(yè)或公司最終都走入上述壟斷—退步—倒塌的魔谷，那么敢問投資者，誰還會(huì)出高價(jià)購(gòu)買一個(gè)業(yè)績(jī)必將下滑的未來呢？這大概就是中國(guó)諸多行業(yè)PE都很低的原因之一吧？
在我看來，最明顯的例子就是銀行板塊了。我們公認(rèn)中國(guó)的前幾大行都是在世界上排名最前的幾位大佬，而且他們很多都是A+H股同時(shí)上市的。相比只有A股上市的公司，A+H股同時(shí)交易為這些公司提供了更為全面的投資群體。
當(dāng)我們?cè)?jīng)認(rèn)為中國(guó)最大的幾家銀行可以利用自己的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和壟斷優(yōu)勢(shì)保持良好發(fā)展勢(shì)頭之時(shí)，我們卻發(fā)現(xiàn)，這些國(guó)有大銀行引入的國(guó)外金融機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略投資者們幾乎都在競(jìng)相拋售其廉價(jià)購(gòu)買的戰(zhàn)略股。最終，那個(gè)曾經(jīng)的宇宙第一大銀行的股票一直低迷在PE只有個(gè)位數(shù)和PB折價(jià)的窘?jīng)r中。
原因很簡(jiǎn)單，依靠壟斷而變大的公司就像被激素和垃圾食品喂大的傻兒子一樣，個(gè)子雖大但是并不強(qiáng)。他們受到的保護(hù)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)下將會(huì)越來越少，企業(yè)也就越來越弱。
在改革開放和WTO等與世界接軌的開放政策的推動(dòng)下，曾經(jīng)的很多優(yōu)惠和保護(hù)都將名存實(shí)亡。一個(gè)沒有保鏢和保姆的大胖小子面對(duì)一群身經(jīng)百戰(zhàn)的斗士們的后果是可想而知的。
但壟斷未必總是導(dǎo)致企業(yè)不思進(jìn)取。如果一家企業(yè)清楚地認(rèn)識(shí)到自己有機(jī)會(huì)暫時(shí)占據(jù)壟斷地位，他可以利用這得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)來借勢(shì)提高自己。
例如谷歌和騰訊在互聯(lián)網(wǎng)上的大手筆并購(gòu)、IBM利用自身優(yōu)勢(shì)進(jìn)行的成功轉(zhuǎn)型、摩根大通利用自己的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)控制能力在金融危機(jī)中對(duì)競(jìng)爭(zhēng)者的吞并等等。這些懂得利用自己獲得的暫時(shí)壟斷優(yōu)勢(shì)來加速成長(zhǎng)的案例是值得投資者們關(guān)注的。
但其中的關(guān)鍵在于“暫時(shí)”二字。這首先意味著壟斷不會(huì)永久；其次代表著需要盡快把壟斷優(yōu)勢(shì)發(fā)揮得淋漓盡致，否則過期作廢。中國(guó)現(xiàn)有的較好案例應(yīng)該算是騰訊和攜程這樣把注意力放在提高自身服務(wù)水平上的好公司，而不是那些仗著壟斷埋頭斂錢的部分央企。
要知道，作為一個(gè)擁有暫時(shí)壟斷機(jī)會(huì)的幸運(yùn)公司，最忌諱的就是把所有精力和資源都放在留住那個(gè)本來就不可能留得住的壟斷上。因?yàn)橛杀３謮艛喽a(chǎn)生的消耗往往發(fā)生在壟斷利潤(rùn)最高的時(shí)刻，而這正是一家公司應(yīng)深感高處不勝寒要努力轉(zhuǎn)型的時(shí)候。
但很多機(jī)構(gòu)就是在這個(gè)看似輝煌的危險(xiǎn)時(shí)刻錯(cuò)誤地選擇了追逐那個(gè)不可能實(shí)現(xiàn)的永久壟斷夢(mèng)。因?yàn)椋嬲拈L(zhǎng)期壟斷只存在于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中，最為諷刺的是，歷史告訴我們，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)本身也不會(huì)長(zhǎng)久。
所以，作為投資者的我們應(yīng)該深刻體會(huì)壟斷企業(yè)的危與機(jī)。如果我們能識(shí)別出像當(dāng)年IBM、微軟和摩根大通這樣懂得利用壟斷優(yōu)勢(shì)積極轉(zhuǎn)變和發(fā)展的企業(yè)的話，我們就應(yīng)該大膽一搏。而當(dāng)我們看到像柯達(dá)和中國(guó)鋁業(yè)(601600,股吧)這樣不明是非，誤入歧途的大而不強(qiáng)者時(shí)，就該盡量避開。
