中國儲能網(wǎng)訊：盡管美國經(jīng)濟(jì)基本面正在穩(wěn)固過程中，但在溫和增長的經(jīng)濟(jì)背后，受財(cái)政緊縮政策影響的美國經(jīng)濟(jì)在2013年仍難以擺脫低速復(fù)蘇的趨勢
文/郝潔
2012年美國實(shí)現(xiàn)了2.2%的適度增長。2013年一季度維持溫和增長勢頭，第一季度GDP增長折年率終值為1.8%，低于此前估測的2.4%，但高于上季度的0.4%。有跡象表明經(jīng)濟(jì)的基本面正在逐步改善。就業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇，房地產(chǎn)快速增長，居民消費(fèi)回暖趨勢未改，私人投資增長較快，以上因素成為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要動力。
進(jìn)入二季度以來，受到年初財(cái)政緊縮政策的影響，美國經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)較一季度穩(wěn)中偏弱的局面，下半年美國經(jīng)濟(jì)仍面臨財(cái)政緊縮的負(fù)面作用和退出量化寬松政策的沖擊等下行風(fēng)險(xiǎn)。綜上，盡管經(jīng)濟(jì)的基本面正在穩(wěn)固過程中，2013年美國經(jīng)濟(jì)仍難以擺脫低速復(fù)蘇的趨勢。
消費(fèi)信心回暖
首先，就業(yè)狀況進(jìn)一步恢復(fù)。1-5月美國月平均非農(nóng)就業(yè)16.42萬，高于2012年同期的15.48萬。失業(yè)率由1月的7.9%降至5月的7.6%。5月就業(yè)狀況小幅改善，新增非農(nóng)就業(yè)17．5萬，高于市場預(yù)期，新增就業(yè)主要來自批發(fā)零售、食品飲料等商業(yè)服務(wù)和信息等專業(yè)服務(wù)業(yè)的復(fù)蘇。5月失業(yè)率比4月小幅回升0.1%，主要是由于勞動參與率的回升，即目前有更多的勞動力進(jìn)入市場尋找工作。隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，更多失望的勞工返回勞動力市場，使得勞動參與率提高，此時失業(yè)率也會有所上升。
其次，房地產(chǎn)持續(xù)復(fù)蘇。由于財(cái)富的增加和消費(fèi)信心的增長，加上相對較低的貸款成本，美國樓市持續(xù)回暖。住房價格上漲和市場銷售步伐雙雙加快，房價與銷量同創(chuàng)近年新高。4月，美國20個大城市房價環(huán)比上漲2.5%，是近年來最大的房價單月環(huán)比增幅，同比上漲12.1%，是2006年以來最大的房價同比增幅，創(chuàng)近7年來新高。5月美國新房銷售量經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計(jì)算為47.6萬套，比4月修正后的銷售量上漲2.1%，比2012年同期銷量高出29%，為2008年7月以來的最高水平。由于庫存的減少和較低的貸款利率，房價明顯上漲，更多的人愿意將手中的房屋上市出售。同時，房價的上漲也刺激了有支付能力的買家進(jìn)入市場，住房市場趨于活躍。
第三，私人消費(fèi)回暖趨勢未改，仍是美國經(jīng)濟(jì)增長主要推動力。就業(yè)的增加以及房地產(chǎn)的持續(xù)復(fù)蘇有效增強(qiáng)了消費(fèi)者信心和家庭支出能力。一季度個人消費(fèi)支出環(huán)比折年率為2.6%，高于去年同期的2.4%；個人消費(fèi)支出對GDP的貢獻(xiàn)率為1.83%，亦高于去年同期的1.72%。3-5月零售銷售額同比增長3.7%，其中5月零售銷售額為4211.5億美元，環(huán)比增0.6%，同比增長4.3%。消費(fèi)者購置汽車是零售銷售大幅上升的主要推動因素。
第四，私人投資快速增長。一季度，私人投資增長折年率達(dá)7.4%，對GDP的貢獻(xiàn)率為0.96%。當(dāng)季美國私人庫存投資的增加對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)了0.57個百分點(diǎn)，而去年第四季度私人庫存投資則拖累經(jīng)濟(jì)增長1.52個百分點(diǎn)。建筑業(yè)投資保持良好勢頭。4月建筑業(yè)投資環(huán)比增長0.4%，同比增長4.3%，其中私人建筑投資環(huán)比增長達(dá)1.0%。1-4月的建筑業(yè)投資總額同比增長達(dá)4.5%。
工業(yè)復(fù)蘇動力不足
然而，受到財(cái)政緊縮政策以及外部國際環(huán)境的拖累，美國經(jīng)濟(jì)步伐也出現(xiàn)一些放緩跡象。
首先，加稅政策產(chǎn)生抑制收入和消費(fèi)的作用。美國近期個人收入增長和消費(fèi)者支出數(shù)據(jù)顯示年初加稅政策的負(fù)面影響正在逐漸顯現(xiàn)。4月個人可支配收入環(huán)比下降0.1個百分點(diǎn)，而在2月和3月則環(huán)比分別上升1.2和0.2個百分點(diǎn)。4月消費(fèi)支出環(huán)比下降0.2個百分點(diǎn)，2月和3月則分別上升0.8和0.1個百分點(diǎn)。
其次，政府投資明顯下降。一季度政府消費(fèi)支出與投資折年率下降4.8%，對GDP的貢獻(xiàn)率為負(fù)0.93%，比去年同期進(jìn)一步下降0.79個百分點(diǎn)。其中，聯(lián)邦政府的消費(fèi)支出與投資下降了8.7%，拖累經(jīng)濟(jì)0.68個百分點(diǎn)；國防部門投資則下降了12%，拖累經(jīng)濟(jì)0.63個百分點(diǎn)。
第三，工業(yè)復(fù)蘇動力不足。美聯(lián)儲報(bào)告顯示，美國4月工業(yè)產(chǎn)出月率由下降0.5%修正為下降0.4%，5月預(yù)期為上升0.2%，實(shí)際則持平。4月產(chǎn)能利用率由77.8%修正為77.7%。5月又回落至77.6%，低于預(yù)期的77.9%。從制造業(yè)看，美國5月制造業(yè)產(chǎn)出月率上升0.1%，結(jié)束了之前兩個月的下滑趨勢，4月0.4%的降幅沒有修正；制造業(yè)產(chǎn)能利用率持穩(wěn)于75.8%，4月由75.9%修正為75.8%。但2-5月，美國PMI制造業(yè)指數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢，分別為54.2、51.3、50.7和49.0。數(shù)據(jù)表明美國制造業(yè)復(fù)蘇仍為企穩(wěn)。根據(jù)美聯(lián)儲報(bào)告，在制造業(yè)內(nèi)部產(chǎn)值降幅最大的是國防和空間設(shè)備部門，5月該部門產(chǎn)值下降0.7%，為連續(xù)第五個月未能實(shí)現(xiàn)增長；消費(fèi)品產(chǎn)值也在5月放緩，但轎車和卡車產(chǎn)值增長0.4%。
第四，凈出口對GDP的貢獻(xiàn)下降。一季度凈出口對GDP的貢獻(xiàn)為-0.21%，明顯低于2012年4季度的0.33%，也低于去年同期的0.06%。
緊縮性財(cái)政政策制約
從積極因素看，私人消費(fèi)與企業(yè)投資是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基石。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國居民端數(shù)據(jù)包括就業(yè)、消費(fèi)等總體走強(qiáng)。3-5月，美國咨商會消費(fèi)者信心指數(shù)保持攀升，分別為59.7、69和76.2，顯示了消費(fèi)信心的回暖趨勢。4月私人住宅營建許可環(huán)比增長14.3%，同比增長35.8%；5月同比增長20.8%。顯示出未來房地產(chǎn)進(jìn)一步復(fù)蘇的趨勢。房地產(chǎn)、汽車、能源部門的需求上升將成為推動企業(yè)擴(kuò)大投資的主要動力。未來美國復(fù)蘇加速取決于企業(yè)投資的加速擴(kuò)張。
從消極因素看，美國經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)主要來自兩方面：
首先，目前緊縮性的財(cái)政政策在一定程度上制約了經(jīng)濟(jì)增長，已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)之一。一方面今年美國實(shí)行了增稅政策，主要包括上調(diào)富裕家庭的所得稅、社會保障工資減稅計(jì)劃到期、增加房產(chǎn)遺產(chǎn)稅等。稅收的增長會抑制私人消費(fèi)，對經(jīng)濟(jì)增長動力形成負(fù)面影響。另一方面在財(cái)政支出方面實(shí)行緊縮，減少了政府投資。主要包括國防支出的減少、對房利美和房地美凈支出的下降以及緊急失業(yè)救濟(jì)(EUC)計(jì)劃付款的減少等。稅收的增加和財(cái)政支出的下降均會對就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長造成不利影響?，F(xiàn)階段美國寬松的貨幣政策和緊縮的財(cái)政政策步調(diào)不一致，將削弱量化寬松政策對促進(jìn)就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長的效果。
其次，退出量化寬松政策的預(yù)期與未來的實(shí)際操作對經(jīng)濟(jì)面形成干擾。6月19日美聯(lián)儲貨幣政策會議決定繼續(xù)維持現(xiàn)有的寬松貨幣政策不變。一是維持決定維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)在0-0.25%的區(qū)間不變。二是維持目前的量化寬松貨幣政策措施不變，即每月購買450億美元美國長期國債和400億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款證券。為了防止緊縮的財(cái)政政策對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成更大的負(fù)面影響，美聯(lián)儲認(rèn)為目前還不是退出量化寬松政策的成熟時機(jī)。但是美聯(lián)儲明確表示，若下半年經(jīng)濟(jì)沒有受到緊縮財(cái)政政策的明顯拖累，能夠保持適度穩(wěn)定的增速和動力，使得美聯(lián)儲認(rèn)為QE已經(jīng)達(dá)到了推動就業(yè)實(shí)質(zhì)性增加的目的，則美聯(lián)儲有可能在今年后期開始逐步實(shí)施退出寬松貨幣政策。退出的措施將是平衡有序的,逐步減少每月購買證券的總量，并在2014年完成退出。當(dāng)前美國退出量化寬松的預(yù)期已經(jīng)引發(fā)熱錢大量由新興市場流出，對全球金融市場造成沖擊。未來量化寬松的實(shí)際退出，有可能在一定程度上推動市場利率上升，提高融資成本，對房地產(chǎn)等領(lǐng)域造成不利影響。
GDP增長率下調(diào)
跡象表明，美國中長期經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)也已減弱，基本上進(jìn)入恢復(fù)軌道。截至今年第一季度，美國經(jīng)濟(jì)已連續(xù)15個季度保持增長。二季度受緊縮財(cái)政政策的影響，經(jīng)濟(jì)增速可能低于一季度。下半年隨著年初增稅影響的消退，樓市回暖和股市上漲帶來的財(cái)富效應(yīng)可能提振消費(fèi)者支出。然而退出量化寬松的預(yù)期以及今年年尾可能的實(shí)際退出對于美國經(jīng)濟(jì)影響仍存在諸多不確定性。綜上，盡管經(jīng)濟(jì)的基本面正在穩(wěn)固過程中，2013年美國經(jīng)濟(jì)仍難以擺脫低速復(fù)蘇趨勢。今年將維持2%左右的低增長。
世界銀行、IMF最新預(yù)測美國2013年實(shí)際GDP增長率分別為2%和1.9%。美聯(lián)儲6月最新預(yù)測，2013年美國實(shí)際GDP增長率為2.3%-2.6%，相比其3月預(yù)測值2.3%-2.8%，高值下調(diào)了0.2個百分點(diǎn)。美聯(lián)儲還將3月對失業(yè)率的預(yù)測值由7.3%-7.5%下調(diào)為7.2%-7.3%；將3月對核心PCE的預(yù)測值由1.5%-1.6%下調(diào)為1.2%-1.3%。（作者單位：國家發(fā)改委對外經(jīng)濟(jì)研究所）
