傳統(tǒng)汽車業(yè)務--有望迎來"二次騰飛"2012年下半年起，在汽車市場整體回暖和新車速銳的帶動下，公司汽車業(yè)務開始恢復較快增長。2013年前4個月，公司汽車銷量達到18.3萬臺，同比增長24.5%。公司產(chǎn)品結構繼續(xù)優(yōu)化，單價較高的速銳、L3保持快速增長態(tài)勢，在銷量中的占比繼續(xù)提升，而傳統(tǒng)的F3、G3等車型銷量仍延續(xù)下降態(tài)勢。
我們認為，在"技術·品質?責任"品牌戰(zhàn)略指導下，經(jīng)歷了三年的調整期之后，公司已實現(xiàn)了汽車業(yè)務的技術領先、品質保障、渠道穩(wěn)定，公司品牌形象得以恢復，品牌定位明顯提升。具體而言：
1）技術領先：公司加大汽車產(chǎn)品及技術的研發(fā)投入力度，一系列車身電子技術成功實現(xiàn)在整車上應用，開啟了汽車電子化、智能化風潮。公司開發(fā)的全球領先的TID技術（渦輪增壓直噴發(fā)動機+雙離合變速器）也開始逐步量產(chǎn)，有望很快應用于公司全系車型。同時，公司推出"綠混"、"綠凈"等全新節(jié)能及清潔技術，亦將進一步奠定公司汽車技術的領先地位。
2）品質保障：2012年4月，公司全車系承諾4年10萬公里的超長保修，顯示出公司對產(chǎn)品品質的重視、對自身產(chǎn)品質量的信心、以及對消費者的責任感。公司為提升產(chǎn)品品質做出不懈努力，全車系實現(xiàn)IQS10的水平，比肩合資品牌。
3）渠道穩(wěn)定：隨著公司對于品牌（品質）的訴求逐步取代對銷量的訴求，公司更加注重與經(jīng)銷商的和諧共處、合作共贏。公司重新調整經(jīng)銷商網(wǎng)絡，主動削減經(jīng)銷商數(shù)量，注重經(jīng)銷商的長期、健康發(fā)展，目前公司經(jīng)銷商網(wǎng)絡已經(jīng)基本穩(wěn)定。
受益于公司全方位調整，公司重新樹立起品牌及產(chǎn)品的競爭力，2011年下半年以來，公司陸續(xù)推出的新車（S6、速銳等）已經(jīng)獲得極大的成功。2013年4月，公司推出新車思銳，定位于高端B級車市場。下半年，公司還將推出SUVS7，我們認為，配備更強動力的S7有望延續(xù)S6熱銷的勢頭。
我們預計，全年公司汽車銷量同比增長18%至54萬臺。我們認為，公司持續(xù)改善產(chǎn)品質量和性能，一定程度上提升了成本，在巨大的產(chǎn)能壓力和研發(fā)投入下，全年汽車業(yè)務盈利能力可能難以大幅提升。但對產(chǎn)品品質的密切關注，以及對汽車技術產(chǎn)業(yè)化推廣的不懈努力，有望持續(xù)提升公司品牌形象及品牌美譽度，這將為公司未來市場表現(xiàn)和盈利爆發(fā)奠定扎實的基礎，我們認為，2013年將是公司汽車業(yè)務二次騰飛的元年，我們看好公司汽車業(yè)務未來的盈利表現(xiàn)。
2008年及2011年，公司分別推出插電式混合動力車型F3DM，以及純電動車型E6。其中，F(xiàn)3DM搭載全球首創(chuàng)的DM雙動力混合系統(tǒng)，而E6是全球首款采用鐵電池為動力的純電動汽車。公司在新能源汽車的研發(fā)和市場化推廣中處于國際領先水平。
我們認為，新能源汽車的發(fā)展必須經(jīng)歷消費者逐步認可和接受的過程。公司兩款新能源車型正在市場化推廣過程中初步提升其銷量，其中E6自上市以來，已累計實現(xiàn)銷售2637臺。其中，深圳市投入800臺E6作為出租車投入示范運營，從運營效果看，平均每臺車每天平均充電3-4次，即可實現(xiàn)480公里左右的行駛里程，相當于單次充電可支撐120-160公里的行駛里程。而這批樣本出租車大多數(shù)已累計行駛30萬公里，可見電池衰減問題并不是十分嚴重。
我們相信，公司電池的包括續(xù)航里程在內的綜合性能仍有進一步提升空間。我們認為，隨著公司電池技術的逐步改善，純電動乘用車在公共和私人領域推廣的條件將更加成熟。
2013年，公司全新研發(fā)的、搭載DMⅡ代動力技術的新車"秦"有望上市。這款插電式混合動力車型，整合了比亞迪最先進的TI發(fā)動機、DCT變速箱、高轉速電機、電機控制器集成、分布式電源管理、高安全鐵電池等技術，各項技術指標均達到世界先進水平。這款車型能夠解決純電動車型續(xù)航里程偏低的問題，同時價格也較純電動車型大幅降低，有望在私人領域大范圍推廣。
同時，公司與戴姆勒合資公司研發(fā)的新車"騰勢"，其首款概念車已于2012年4月在北京車展上正式發(fā)布，我們認為其量產(chǎn)車型亦有望在2014年前后推出市場。
我們認為，在經(jīng)歷了長時期的技術和市場的摸索后，對比亞迪而言，新能源汽車的產(chǎn)業(yè)化推廣工作已經(jīng)逐步拉開帷幕。隨著政策支持的力度不斷加大，及公司全新技術的新能源車型陸續(xù)推出，公司新能源汽車的銷量有望逐步放量。我們密切關注公司電池技術的發(fā)展，一旦公司電池技術實現(xiàn)突破，公司新能源汽車有望在全球范圍內獲得大規(guī)模推廣。
