雖然公司表示此次收購(gòu)是看重蘇州帝艾斯作為三星供貨商的身份，但對(duì)于收購(gòu)陷入巨虧的資產(chǎn)能否為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)正面作用，投資者心存疑慮。
高價(jià)購(gòu)買“燙手山芋”
9月5日，錦富新材發(fā)布《重大資產(chǎn)購(gòu)買預(yù)案》（以下簡(jiǎn)稱《收購(gòu)預(yù)案》）。收購(gòu)預(yù)案表示，公司擬通過全資子公司香港赫歐電子有限公司設(shè)立ALL IN Asia Holdings Company Limited（籌）（以下簡(jiǎn)稱“ALL IN（籌）”），并以該新設(shè)立子公司作為本次收購(gòu)主體，以現(xiàn)金支付方式，收購(gòu)DS Asia Holdings Company Limited（以下簡(jiǎn)稱“DSA”）持有的蘇州帝艾斯97.82%的股權(quán)，交易價(jià)格為550萬(wàn)美元。本次交易完成后，錦富新材間接持有蘇州帝艾斯97.82%的股權(quán)。
由于蘇州帝艾斯2012年度未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入為11.21億元，占錦富新材同期經(jīng)審計(jì)合并財(cái)務(wù)報(bào)告營(yíng)業(yè)收入的比例為57.10%，根據(jù)《重組辦法》第十一條、第十二條和第四十四條的規(guī)定，本次交易構(gòu)成上市公司重大資產(chǎn)重組，經(jīng)本公司股東大會(huì)審議通過后，需報(bào)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后方可實(shí)施。
然而，從近年業(yè)績(jī)來(lái)看，蘇州帝艾斯卻連續(xù)虧損，目前其更是陷入資不抵債的困境。
數(shù)據(jù)顯示，2011年蘇州帝艾斯凈利潤(rùn)虧損25.85萬(wàn)元，到了2012年，公司的虧損凈額猛增至1.48億元，2013年1~7月，其虧損金額更是高達(dá)1.46億元。
公司的資產(chǎn)狀況急劇惡化。蘇州帝艾斯2011年的凈資產(chǎn)為9849.48萬(wàn)元，而到了2012年，公司的凈資產(chǎn)竟然為-4981.14萬(wàn)元，這一數(shù)據(jù)在今年1~7月份更是上升至-1.95億元。
對(duì)于蘇州帝艾斯虧損的原因，《收購(gòu)預(yù)案》表示，蘇州帝艾斯原實(shí)際控制人韓國(guó)株式會(huì)社DSLCD（以下簡(jiǎn)稱“DSK”）投資失誤致使標(biāo)的公司財(cái)務(wù)狀況惡化；同時(shí)，DSK債務(wù)重組安排導(dǎo)致蘇州帝艾斯現(xiàn)控股股東DSA控制權(quán)分散，標(biāo)的公司管理出現(xiàn)缺位，股東頻繁變更造成員工缺乏積極性。上述原因致使標(biāo)的公司業(yè)務(wù)無(wú)法全面開展，并在財(cái)務(wù)報(bào)表中反映為成本費(fèi)用的控制出現(xiàn)偏差。
錦富新材與蘇州帝艾斯結(jié)緣源自2012年。
2012年11月，DSK的債權(quán)人組成債權(quán)團(tuán)，以收購(gòu)DSK所持有DSA股權(quán)的方式回收債權(quán)，并制定經(jīng)營(yíng)DSA 所需的一切事項(xiàng)及債權(quán)人相互間權(quán)利及義務(wù)而簽署《債權(quán)團(tuán)協(xié)議書》，錦富新材及全資子公司蘇州新碩特光電有限公司作為DSA債權(quán)團(tuán)的一員，分別持有DSA股權(quán)的0.798%及0.927%，合計(jì)持有1.7255%。
一位北京券商人士對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(博客,微博)》記者表示，蘇州帝艾斯是一家連續(xù)虧損且資不抵債的公司，可謂是一塊“燙手的山芋”，錦富新材用高價(jià)收購(gòu)其股份后，該標(biāo)的將會(huì)并入公司合并報(bào)表中，無(wú)疑會(huì)拖累公司業(yè)績(jī)，損害了股東的利益。
市場(chǎng)用腳投票
談及收購(gòu)連續(xù)虧損且資不抵債的蘇州帝艾斯的目的，錦富新材在《收購(gòu)預(yù)案》中表示，蘇州帝艾斯作為三星顯示液晶顯示器及液晶電視模組主要供應(yīng)商，具有顯著的客戶及規(guī)模優(yōu)勢(shì)，借助本次重組，有助于公司實(shí)施以“光電元器件+BLU（背光模組）+LCM（液晶模組）”產(chǎn)業(yè)鏈整合為新核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略規(guī)劃，進(jìn)一步向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸拓展，逐步向平臺(tái)型公司轉(zhuǎn)型。
資料顯示，蘇州帝艾斯主要生產(chǎn)中大尺寸液晶模組、背光模組等顯示器件。液晶模組是進(jìn)行液晶顯示器組裝的重要元件，主要應(yīng)用于液晶電視、顯示器、筆記本電腦、平板電腦和手機(jī)等，背光模組是進(jìn)行液晶模組生產(chǎn)的上游組件。
錦富新材從事的專業(yè)領(lǐng)域?yàn)楣怆婏@示薄膜器件的生產(chǎn)，主要產(chǎn)品為光學(xué)膜片、導(dǎo)光板以及包括膠粘類制品、絕緣類制品在內(nèi)的光電顯示用膠帶等各類光電顯示薄膜器件，主要應(yīng)用于液晶顯示背光模組和液晶模組中。
“此次收購(gòu)，不僅是公司產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸的考慮，公司更看重的是帝艾斯有著三星顯示名錄供應(yīng)商的身份。”錦富新材董秘葛衛(wèi)東對(duì)記者表示，這樣公司就有機(jī)會(huì)可以和三星這樣的知名品牌建立聯(lián)系，而且在收購(gòu)蘇州帝艾斯后，公司將會(huì)成為其實(shí)際控制人，蘇州帝艾斯也將會(huì)擺脫過去股權(quán)分散的狀態(tài)，有利于其專心做好主營(yíng)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)。
上述券商分析師則指出，雖然蘇州帝艾斯是三星顯示的供應(yīng)商，但其與三星顯示之間并未簽署長(zhǎng)期約束性供應(yīng)協(xié)議，能否成功供貨取決于三星顯示的認(rèn)定，而且其銷售收入主要來(lái)自單一最終客戶三星顯示，如果未來(lái)其不能繼續(xù)取得三星顯示的認(rèn)定，則未來(lái)業(yè)績(jī)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。
除了對(duì)上述問題的擔(dān)憂外，此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，?biāo)的資產(chǎn)能否盈利還是個(gè)未知數(shù)。上述券商分析師進(jìn)一步指出，雖然《收購(gòu)預(yù)案》指出，蘇州帝艾斯在2013年9月1日前產(chǎn)生的虧損由交易對(duì)方DSA承擔(dān)，但在收購(gòu)后期是否繼續(xù)虧損還是個(gè)未知數(shù)，如果其繼續(xù)虧損，將會(huì)進(jìn)一步拖累錦富新材已經(jīng)大幅下滑的業(yè)績(jī)。
數(shù)據(jù)顯示，錦富新材2013年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4487.25萬(wàn)元，同比減少-34.73%。
而二級(jí)市場(chǎng)的投資者對(duì)于此次收購(gòu)似乎也抱以懷疑態(tài)度。在公司公布方案當(dāng)天，即9月5日，公司股價(jià)上漲了4.11%。次日，公司股價(jià)就開始下跌3.78%。隨后三個(gè)交易日，公司股價(jià)連續(xù)下跌，在9月11日，公司股價(jià)更是暴跌了7.16%，收于每股9.98元。
一位私募人士表示，在公司重組方案出臺(tái)后，錦富新材股價(jià)連續(xù)下跌，說(shuō)明市場(chǎng)資金對(duì)公司此次收購(gòu)疑慮較大，所以選擇了用腳投票的方式來(lái)回應(yīng)此次重組。
