挖掘“商機(jī)”上市公司“涌入”融資租賃
具有類金融屬性的融資租賃受寵，緣于一些企業(yè)的資金饑渴。
9月10日，川化股份公告，董事會(huì)同意公司與上?？敌湃谫Y租賃有限公司開(kāi)展第二期總額1.5億元的融資租賃業(yè)務(wù)，并與上?？敌湃谫Y租賃有限公司簽署《融資租賃合同》及相關(guān)協(xié)議。
此前，川化股份已通過(guò)第一期融資租賃業(yè)務(wù)融資1.5億元。公司7月24日發(fā)布公告稱，以自有的部分生產(chǎn)設(shè)備以售后回租方式向上?？敌湃谫Y租賃有限公司融資1.5億元。交易標(biāo)的為CO2壓縮機(jī)，蒸汽轉(zhuǎn)化爐豎琴管排1套、甲氨冷凝器、汽提塔、低壓開(kāi)關(guān)柜等十三套設(shè)備，資產(chǎn)凈額共計(jì)1.57億元。
除川化股份之外，江西水泥、湖北宜化、金科股份、百花村、唐山港、中科英華、安陽(yáng)（財(cái)苑）鋼鐵等眾多上市公司也紛紛發(fā)布公告稱，公司抑或旗下子公司簽署《融資租賃合同》。
據(jù)報(bào)道，“上市公司如此熱衷于融資租賃領(lǐng)域，原因不外乎是資金緊張。”上海一家融資租賃公司業(yè)務(wù)部門的王經(jīng)理稱，“這些進(jìn)行融資租賃的公司，幾乎大部分是因?yàn)槿卞X，而融資租賃能夠很好地緩解他們的資金壓力。”與發(fā)債或銀行借款等其他籌資方式相比，融資租賃的資金成本要高得多。一些上市公司樂(lè)于高成本融資，其背后是資金流困局。以川化股份為例，半年報(bào)顯示，公司今年二季度末貨幣資金1.41億元，而同期短期借款達(dá)到4.78億元。公司也稱，融資主要用于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性支出和流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)。
東莞控股也公告稱，7月22日東莞控股與融通租賃公司及其股東簽署了重組協(xié)議，公司擬出資約人民幣5.23億元，通過(guò)股權(quán)收購(gòu)與增資的方式，對(duì)融通租賃公司實(shí)施重組。重組完成后，公司成為融通租賃公司的控股股東。東莞控股表示，經(jīng)測(cè)算公司本次投資的回收期約6-7年。
融資租賃因其低門檻高收益特征，吸引了眾多上市公司參與。此前，鍵橋通訊稱擬受讓盈華融資租賃有限公司30%的股權(quán)。香溢融通已參與投資設(shè)立浙江海峽香溢融資租賃有限公司，香溢融通占30%股份。愛(ài)建股份聯(lián)合其子公司設(shè)立上海愛(ài)建融資租賃有限公司，愛(ài)建股份持股75%。沈陽(yáng)機(jī)床也表示，發(fā)起設(shè)立的中機(jī)融通金融租賃有限公司獲銀監(jiān)會(huì)發(fā)牌。作為一家專業(yè)的供應(yīng)鏈管理公司，怡亞通籌建融資租賃公司，將原有的“設(shè)備租賃”改成“融資租賃”。浙江東方、威海廣泰、一拖股份、龐大集團(tuán)、賢成礦業(yè)、軟控股份等諸多上市公司也紛紛將觸角伸到了融資租賃領(lǐng)域。
類似“二次放貸”暗藏風(fēng)險(xiǎn)隱憂
“目前融資租賃的平均年利率為9%左右，高于銀行貸款利率。其實(shí)融資租賃公司的資金大部分來(lái)自銀行放貸，然后再加息轉(zhuǎn)給企業(yè)，融資租賃公司充當(dāng)了一個(gè)企業(yè)向銀行掏錢的渠道，從中間賺取利息收入。通過(guò)大股東提供承租擔(dān)保，企業(yè)的一些很難從銀行貸出錢的不良資產(chǎn)，經(jīng)過(guò)融資租賃公司包裝，成了融資的優(yōu)質(zhì)抵押物。”上海有從事融資租賃的資深人士表示，目前很多售后回租的融資租賃方式受到企業(yè)青睞，相當(dāng)于出租人利用租賃名義做“二次信貸”。
以樂(lè)山電力子公司樂(lè)電天威與中國(guó)外貿(mào)金融租賃有限公司的一筆融資租賃業(yè)務(wù)為例，中國(guó)外貿(mào)金融租賃公司同意以融資租賃方式向樂(lè)電天威提供融資4億元，先期以售后回租方式辦理2億元融資，租賃物為樂(lè)電天威合法擁有的原始購(gòu)買價(jià)為2.5億元的多晶硅生產(chǎn)設(shè)備，經(jīng)審計(jì)賬面價(jià)值為2.2億元，租賃期限5年，租賃利率7.452%，即同期銀行貸款基準(zhǔn)利率上浮8%。
業(yè)內(nèi)人士分析，一般來(lái)說(shuō)以設(shè)備作抵押，銀行放貸比例為50%至60%，而以售后回租方式融通資金可達(dá)70%至80%。作為融資租賃公司來(lái)說(shuō)，以賺取的租賃利息為生，借出去的錢越多，收益越高，尤其是對(duì)有母公司擔(dān)保的子公司進(jìn)行融資，信用度較高，金融租賃公司也十分樂(lè)意。
諸多上市公司進(jìn)軍融資租賃，拓展金融業(yè)務(wù)，獲得較高盈利，為報(bào)表添上漂亮的一筆。據(jù)了解，目前發(fā)達(dá)國(guó)家租賃市場(chǎng)的滲透率，即通過(guò)租賃實(shí)現(xiàn)的設(shè)備投資占設(shè)備總投資的比例已經(jīng)達(dá)到15%-20%左右，但國(guó)內(nèi)僅有3%，由于這一領(lǐng)域處于剛剛起步的狀態(tài)，有巨大的空間和潛力，上市公司紛紛涌入分得一杯羹。
較早進(jìn)入融資租賃領(lǐng)域的龐大集團(tuán)2013年上半年在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)2.79%的情況下，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.83億元，其中歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2.81億元，比上年同期增長(zhǎng)20.43%。利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因之一就是，向“創(chuàng)新服務(wù)性”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效，增值服務(wù)、售后服務(wù)等業(yè)務(wù)的收入比重、利潤(rùn)率均有所增長(zhǎng)，其創(chuàng)新服務(wù)就包括融資租賃業(yè)務(wù)。
以上市的金融租賃公司渤海租賃為例，2013年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.25億元，同比增長(zhǎng)20.32%，凈利潤(rùn)2.87億元，同比增長(zhǎng)16.17%，其中扣除非經(jīng)損益后凈利潤(rùn)為2.27億元，同比增長(zhǎng)7.6%。中信建投研究員魏濤表示，我國(guó)的融資租賃業(yè)發(fā)展空間較大，預(yù)計(jì)未來(lái)5年融資租賃行業(yè)有望保持年均30%以上的復(fù)合增速。
不過(guò)也有融資租賃公司負(fù)責(zé)人直言，目前對(duì)于租賃物的買賣價(jià)格還遠(yuǎn)未達(dá)到審慎評(píng)估，雖然有融資金額不得超過(guò)租賃物評(píng)估值的70%之說(shuō)，但大部分設(shè)備類租賃物的買賣價(jià)格是按照固定資產(chǎn)賬面凈值或轉(zhuǎn)讓文件交易，并沒(méi)有專門評(píng)估報(bào)告，是否低值高賣難以確認(rèn)。租賃物很多是大型設(shè)備，如紡織設(shè)備、電力設(shè)備、水泥生產(chǎn)線等，安裝之后幾乎不能再次挪動(dòng)，而且這些設(shè)備專業(yè)性很強(qiáng)，除了出售方，別的公司可能無(wú)法使用。這也將導(dǎo)致租賃公司無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)租賃物的殘值處理或者利用租賃物的物權(quán)來(lái)防范化解信用風(fēng)險(xiǎn)。
低門檻高杠桿支持體系亟待完善
融資租賃最吸引人的，莫過(guò)于較低的資金成本和較高的資金杠桿，但恰恰是因?yàn)檩^低的資金成本，會(huì)吸引越來(lái)越多的資金進(jìn)入，相應(yīng)的市場(chǎng)監(jiān)管也會(huì)更加困難。按照銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定，金融租賃公司的杠桿率不得超過(guò)12.5倍，全行業(yè)的杠桿率離“天花板”已經(jīng)不遠(yuǎn)。
一位上海的融資租賃企業(yè)高管告訴記者，去年下半年以來(lái)，融資租賃行業(yè)出現(xiàn)新考驗(yàn)，一些工程機(jī)械廠商的銷售較往年有大幅滑坡，資產(chǎn)質(zhì)量下降，一些區(qū)域資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)明顯問(wèn)題，重點(diǎn)行業(yè)如風(fēng)電設(shè)備加工行業(yè)、光伏行業(yè)等風(fēng)險(xiǎn)加大。
資深融資租賃專家、廣州越秀融資租賃公司總經(jīng)理程?hào)|躍用“喜憂參半”概括了他的觀點(diǎn)。在融資租賃公司成立熱潮中，不少上市公司參與其中。一些企業(yè)仍然將融資租賃當(dāng)做“高利貸”看待，盡管有資金、需要設(shè)備的企業(yè)很多，但是真正能夠接受融資租賃這一形式的并不是很多，進(jìn)而形成客戶少、融資租賃公司多、業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈的現(xiàn)狀。那些沒(méi)有財(cái)團(tuán)支持，沒(méi)有商業(yè)銀行、廠商背景的融資租賃公司，在業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中，必將迅速陷入資金困難、業(yè)務(wù)難以做大的窘境。大多數(shù)融資租賃公司從銀行獲得資金，如果成立融資租賃公司的目的既不是為了銷售企業(yè)產(chǎn)品，也不是為了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而只是當(dāng)做圈錢的途徑，就很難獲得銀行資金支持。
專家認(rèn)為，融資租賃的發(fā)展離不開(kāi)健全規(guī)范的法制、經(jīng)營(yíng)環(huán)境。目前融資租賃監(jiān)管、稅收、會(huì)計(jì)、法律四大支柱并未完全厘清，多頭監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)存在、租賃物登記問(wèn)題依然如故、善意第三人取得問(wèn)題的困擾，都需要從更高的層面來(lái)解決。在這種情況下，眾多的融資租賃公司蜂擁成立很難判斷是喜是憂。
國(guó)銀租賃相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，隨著租賃業(yè)的快速發(fā)展，同質(zhì)化嚴(yán)重的融資租賃未來(lái)或遇到瓶頸，而專業(yè)水平、風(fēng)險(xiǎn)把控能力要求更高的經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展空間更大，也是行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)之一。未來(lái)經(jīng)營(yíng)租賃更要注重對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值的管理。
