在采訪中，海潤(rùn)光伏CEO楊懷進(jìn)并不否認(rèn)“光伏制造與電站投資并舉”的新的業(yè)務(wù)模式，對(duì)公司資金鏈將是極大考驗(yàn)，“但這幾乎是唯一的出路”。
對(duì)于楊懷進(jìn)來(lái)說(shuō)，這是一場(chǎng)“現(xiàn)金流和行業(yè)新方向”的大考。在此之前，楊懷進(jìn)曾參與了4家光伏企業(yè)的上市，并召喚施正榮回國(guó)創(chuàng)業(yè)，在業(yè)內(nèi)有“光伏教父”的稱(chēng)譽(yù)。在他看來(lái)，光伏仍是有前途的產(chǎn)業(yè)，只要跑過(guò)同行就是希望。2012年，海潤(rùn)光伏完成了共計(jì)103.76MW(兆瓦)的海外電站建設(shè)，同時(shí)啟動(dòng)國(guó)內(nèi)項(xiàng)目達(dá)到299MW。
6月7日，李克強(qiáng)總理“重振光伏產(chǎn)業(yè)需靠國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”的講話，提振行業(yè)士氣。國(guó)務(wù)院也出臺(tái)促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的六大政策，為國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)啟動(dòng)指明方向。業(yè)內(nèi)預(yù)期，國(guó)家電網(wǎng)[微博]將進(jìn)一步出臺(tái)細(xì)則以確保光伏電力全額上網(wǎng)，后續(xù)補(bǔ)貼政策會(huì)激發(fā)更多公司建電站的熱情。
裁員
6月15日，海潤(rùn)光伏旗下江陰鑫輝太陽(yáng)能公司門(mén)口?，F(xiàn)場(chǎng)員工稱(chēng)，工資已經(jīng)被拖欠2個(gè)月，光伏組件廠員工還被安排無(wú)限期休假，開(kāi)工時(shí)間待通知。
引發(fā)員工不滿(mǎn)情緒的，還包括改革后的工資，更改為計(jì)件方式。此外，員工被延長(zhǎng)工作時(shí)間至每天10小時(shí)，且沒(méi)有休息日，如果不愿延長(zhǎng)，那么工資就被降到1200元。
當(dāng)日，員工圍堵在公司門(mén)口討要說(shuō)法，事件在警方和大股東江蘇陽(yáng)光(2.35,-0.02,-0.84%)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)的出面下平息。當(dāng)?shù)氐男聵蜴?zhèn)公安現(xiàn)場(chǎng)帶走了幾名領(lǐng)頭者。其余人被帶往辦公室召開(kāi)職工會(huì)議。
據(jù)了解，鑫輝太陽(yáng)能事后將此罷工事件定性為，“因偷竊被開(kāi)除的員工，借題發(fā)揮，鼓動(dòng)鬧事”。陽(yáng)光集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)鑫輝太陽(yáng)能晚發(fā)工資提出了批評(píng)，但對(duì)工資分配管理改革表示支持。
一位海潤(rùn)光伏的員工表示，海潤(rùn)光伏并非對(duì)外表述的資金情況良好，“而是通過(guò)延長(zhǎng)工作時(shí)間、增加勞動(dòng)強(qiáng)度、減少工資，變相裁員。”
近期降低薪資、“休假式”裁員成為光伏企業(yè)采取的壓縮成本方式。5月24日，另一家在美國(guó)的上市公司中電光伏(NASDAQ：CSUN)員工為了維權(quán)，在南京工廠樓上打出抗議橫幅。
中電光伏員工稱(chēng)，公司變更勞動(dòng)合同，將勞動(dòng)關(guān)系從上市公司轉(zhuǎn)到集團(tuán)公司，并降低薪資。不同意變更的員工，中電光伏給予放假處分，只支付南京市最低工資標(biāo)準(zhǔn)。員工認(rèn)為，公司此舉意在讓員工自己提出辭職，以節(jié)省遣散費(fèi)。知情人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，目前南京市勞動(dòng)監(jiān)察部門(mén)已經(jīng)介入。
財(cái)報(bào)顯示，中電光伏面臨資金重壓，截止去年第四季度，中電光伏總資產(chǎn)9.23億美元，總負(fù)債9.17億美元。
不同的是，鑫輝太陽(yáng)能的工資變革卻是在上市公司海潤(rùn)光伏給出“每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7.4元”，且公告稱(chēng)“資金情況良好，利潤(rùn)分配不會(huì)影響公司未來(lái)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)所需的現(xiàn)金流”后作出的。這讓員工有些難以接受，外界也對(duì)此解讀為大股東陽(yáng)光集團(tuán)“抽血”海潤(rùn)光伏。
“抽血”
2012年2月，海潤(rùn)光伏借殼*ST申龍上市，市值一度超過(guò)百億元。
上市之初，大股東陽(yáng)光集團(tuán)承諾，如果海潤(rùn)光伏2012年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)小于5.09億元，2013年小于5.28億元，則陽(yáng)光集團(tuán)在上市公司年報(bào)披露的5日內(nèi)，以現(xiàn)金方式向上市公司補(bǔ)足利潤(rùn)差額。
2012年，海潤(rùn)光伏年報(bào)顯示，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)207萬(wàn)元，根據(jù)補(bǔ)償承諾，陽(yáng)光集團(tuán)以現(xiàn)金方式補(bǔ)足利潤(rùn)差額5.07億元。
2013年第一季度，海潤(rùn)光伏虧損額為1.43億元。貨幣資金接近20億元，但應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)為38億元，短期和長(zhǎng)期借款超過(guò)42億元。
與此同時(shí)，公司第一季度存貨達(dá)到8.53億元，同比增長(zhǎng)36.61%，接近當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入，存貨占公司總資產(chǎn)的6.61%。此外，公司預(yù)收賬款達(dá)6989.95萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)55.99%。公司解釋為，因訂單增長(zhǎng)所致。
在這樣的情況下，5月，海潤(rùn)光伏卻推出了大比例現(xiàn)金分紅，擬每10股派現(xiàn)7.4元。以總股本10.36億股計(jì)算，2012年度現(xiàn)金分紅總額將高達(dá)7.67億元。
值得注意的是，其中，海潤(rùn)光伏借殼上市的前20位股東以持有的7.78億股，可以獲得分紅款5.76億元。這部分現(xiàn)金分紅也回饋了陽(yáng)光集團(tuán)的“利潤(rùn)差額”損失。
看上去這是一個(gè)“左口袋掏給右口袋”的故事，其中，政府補(bǔ)貼的力量不容小覷，2012年，海潤(rùn)光伏獲得政府補(bǔ)貼總額超過(guò)5億元。
盡管陽(yáng)光集團(tuán)表現(xiàn)出對(duì)海潤(rùn)光伏的支持力度，但其實(shí)自身亦面臨沉重的資金壓力。陽(yáng)光集團(tuán)旗下另一家上市公司江蘇陽(yáng)光(600220.SH)，2012年度，凈利潤(rùn)為負(fù)13.6億元，同比減少15737.40%。旗下控股的寧夏陽(yáng)光硅業(yè)被石嘴山中級(jí)法院裁定破產(chǎn)，寧夏陽(yáng)光的破產(chǎn)，導(dǎo)致江蘇陽(yáng)光15億借款和投資款無(wú)法收回。
今年第一季度，江蘇陽(yáng)光凈利潤(rùn)為1041萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)135%，流動(dòng)負(fù)債為22億元。
聯(lián)合資信在最近一期對(duì)江蘇陽(yáng)光的評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，江蘇陽(yáng)光作為全球最大的精紡呢絨生產(chǎn)企業(yè)，受毛紡服裝行業(yè)景氣度下滑，光伏太陽(yáng)能行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、歐美補(bǔ)貼政策變化以及由此引起的價(jià)格下降等因素影響，公司收入規(guī)模有所下降。
聯(lián)合資信認(rèn)為，未來(lái)，光伏產(chǎn)品仍將處于低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)狀況，雖然產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和政府補(bǔ)助有助于緩解江蘇陽(yáng)光太陽(yáng)能板塊經(jīng)營(yíng)壓力，但公司太陽(yáng)能板塊短期內(nèi)扭虧為盈仍存在一定難度。為此，聯(lián)合資信對(duì)公司的評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。
盡管陽(yáng)光集團(tuán)旗下仍有其他產(chǎn)業(yè)，但要拿出5億元的現(xiàn)金，彌補(bǔ)海潤(rùn)光伏的利潤(rùn)差額不足，并非易事。更何況，海潤(rùn)光伏預(yù)計(jì)下一報(bào)告期期末的累計(jì)凈利潤(rùn)可能還將虧損。
如果下半年海潤(rùn)光伏不能逆勢(shì)扭虧，實(shí)現(xiàn)全年5.28億元凈利潤(rùn)，陽(yáng)光集團(tuán)仍舊要按承諾拿出現(xiàn)金彌補(bǔ)。
差異化
仍依靠政府補(bǔ)貼盈利的海潤(rùn)光伏，卻逆勢(shì)拿出現(xiàn)金大規(guī)模分紅，并以縮減員工成本節(jié)流，使外界擔(dān)憂其日后經(jīng)營(yíng)難以為繼。截至第一季度末，海潤(rùn)光伏經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為2.8億元，同比減少39%。資產(chǎn)負(fù)債率為73%。
海潤(rùn)光伏CEO楊懷進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)狀況并不擔(dān)憂，“我們和同行相比，虧損是最小的”。楊懷進(jìn)稱(chēng)，“現(xiàn)在每家光伏企業(yè)資金都緊張，都在想辦法保證現(xiàn)金流不斷”。
楊懷進(jìn)對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，“行業(yè)整體向下的趨勢(shì)中，企業(yè)難免生病，但以近兩年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和同行相比，海潤(rùn)光伏的表現(xiàn)是不錯(cuò)的。”“首先，我們沒(méi)有投資失誤，沒(méi)有資產(chǎn)貶值，并積極開(kāi)源節(jié)流，進(jìn)行了大幅度的企業(yè)轉(zhuǎn)型”，楊懷進(jìn)稱(chēng)，和同行相比，不僅虧損最小，轉(zhuǎn)型力度也很大。
他認(rèn)為，很多光伏企業(yè)的重負(fù)虧損，在于前期盲目擴(kuò)張，之后大幅計(jì)提，而海潤(rùn)光伏并沒(méi)有犯這樣的錯(cuò)誤，避免了不必要的損失。另一方面，相對(duì)在美國(guó)上市的光伏企業(yè)市值重挫，A股市場(chǎng)的光伏公司則具備船小好調(diào)頭的優(yōu)勢(shì)。
楊懷進(jìn)表示，未來(lái)經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)型，將繼續(xù)以光伏制造與電站投資并舉的方式。即便他也認(rèn)為，這對(duì)資金是很大的考驗(yàn)，但光伏電站是目前行業(yè)唯一的出路。“這是在鑿冰求魚(yú)，但如果我們?nèi)韵菰诠夥圃炖?，那就是在等死，任何投資都有風(fēng)險(xiǎn)，因此考驗(yàn)的是團(tuán)隊(duì)的能力。”
5月22日，海潤(rùn)光伏宣布5項(xiàng)電站投資決議，5個(gè)電站項(xiàng)目共計(jì)190MW，總投資額為19.42億元。
招商證券[微博](10.98,0.03,0.27%)分析師對(duì)此評(píng)價(jià)為“電站投資進(jìn)度超預(yù)期”，并稱(chēng)“按目前的建設(shè)進(jìn)度，190MW電站的建設(shè)周期大約在3-6個(gè)月之間，年內(nèi)建成基本可以定局。今年完成計(jì)劃中的電站規(guī)劃已基本無(wú)懸念，公司贏利點(diǎn)向電站轉(zhuǎn)移進(jìn)度進(jìn)一步加速”。
6月14日，海潤(rùn)光伏出售位于夏威夷的0.5MW光伏電站，以137.3萬(wàn)美元出售，獲得稅前收益23.5萬(wàn)美元。這被視作海潤(rùn)光伏盈利模式的新探索。2012年，海潤(rùn)光伏完成了共計(jì)103.76MW的海外電站建設(shè)，同時(shí)啟動(dòng)國(guó)內(nèi)項(xiàng)目達(dá)到299MW。
招商證券的分析師指出，如果年內(nèi)海潤(rùn)光伏38億元定向增發(fā)成功，那么電站循環(huán)開(kāi)發(fā)的滾動(dòng)資金將得到進(jìn)一步保障，公司現(xiàn)金流將得到緩解。
對(duì)于海潤(rùn)光伏逆勢(shì)高分紅，招商證券認(rèn)為，一方面對(duì)公司的現(xiàn)金流狀況存在短期壓力，另一方面，也反映管理層對(duì)公司下半年及明年運(yùn)營(yíng)改善的信心。
楊懷進(jìn)稱(chēng)，海潤(rùn)光伏正在積極尋求資金鏈的穩(wěn)妥，以保障后續(xù)經(jīng)營(yíng)，也得到了國(guó)開(kāi)行安徽分行等其他銀行的支持。“銀行和投資人應(yīng)該區(qū)別對(duì)待光伏行業(yè)里的各家企業(yè)，不能把感冒患者和癌癥患者關(guān)在同一個(gè)病房，應(yīng)該分開(kāi)治療”。
對(duì)于分紅等市場(chǎng)質(zhì)疑，他表示，“光伏企業(yè)并非在尋求利益最大化的階段，各家都只是在生存線上掙扎”。在他看來(lái)，只要保證了“虧損比同行小，轉(zhuǎn)型比同行快”就是希望。
