中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：作為全球最大的水電開發(fā)運(yùn)營(yíng)企業(yè)，中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“三峽集團(tuán)”）正籌劃一起金額達(dá)91億歐元的跨國(guó)并購(gòu)。
據(jù)華爾街見聞報(bào)道，三峽集團(tuán)日前提出以91億歐元（109億美元），全面收購(gòu)葡萄牙電力公司（以下簡(jiǎn)稱“EDP公司”）。目前，三峽集團(tuán)已持有EDP公司23%的股權(quán)。若這一交易完成，它將成為中國(guó)在歐洲最大的收購(gòu)案之一。
上述收購(gòu)消息傳出后，EDP公司的股價(jià)隨之飆升至十年來最高水平, 一度達(dá)到3.47歐元/股，超過了三峽集團(tuán)擬定的3.26歐元/股的收購(gòu)價(jià)格。
目前，上述交易似乎仍然存在變數(shù)。EDP公司在公告中稱，該公司執(zhí)行董事會(huì)認(rèn)為，三峽集團(tuán)所提供的價(jià)格并沒有充分反映EDP公司的價(jià)值，報(bào)價(jià)的溢價(jià)相對(duì)較低。
2018年5月17日，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者就該交易進(jìn)展情況向三峽集團(tuán)方面進(jìn)行問詢，并未獲得回復(fù)。不過，三峽集團(tuán)內(nèi)部人士表示，對(duì)于上述收購(gòu)，集團(tuán)較為謹(jǐn)慎，建議以官方公告內(nèi)容為準(zhǔn)。
收購(gòu)或生變數(shù)
由于EPD公司執(zhí)行董事會(huì)與三峽集團(tuán)在標(biāo)的公司的估值上意見未達(dá)成一致，因此這起近百億歐元的收購(gòu)尚存在變數(shù)。
“目前，三峽集團(tuán)已持有EDP公司23%的股權(quán)。若全面收購(gòu)?fù)瓿芍?，它將成為中?guó)在歐洲最大的收購(gòu)案之一，但是現(xiàn)在看來該收購(gòu)或存在變數(shù)?！币晃蝗倘耸肯蛴浾弑硎?，雖然EDP公司執(zhí)行董事會(huì)方面認(rèn)為三峽的收購(gòu)價(jià)格過低，但值得注意的是，在收購(gòu)消息被曝出之前，即5月11日，在里斯本股市，EDP公司的收盤價(jià)僅為3.11歐元。而三峽集團(tuán)的要約收購(gòu)價(jià)格每股為3.26歐元，比5月11日每股高出4.8％。
也就是說這是一個(gè)合理的價(jià)格，因?yàn)楣蓛r(jià)就是反映公司價(jià)值的一種體現(xiàn)。然而，尷尬的是，在三峽集團(tuán)收購(gòu)EDP公司的消息傳出之后，后者的股價(jià)就開始上漲，而且目前的最高價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)超三峽集團(tuán)的要約價(jià)格。
而EDP公司董事會(huì)的上述表態(tài)被外媒解讀為該公司將考慮拒絕三峽集團(tuán)的收購(gòu)。不過，截至記者發(fā)稿，并沒有關(guān)于EDP公司拒絕三峽集團(tuán)收購(gòu)的正式文件或公告，亦未有歐盟、美國(guó)等審查方的表態(tài)，以及潛在的收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)方的回應(yīng)。
據(jù)公開信息顯示，截至2018年5月16日，EDP公司股價(jià)為3.47歐元/股，市值為125.9億歐元，比三峽集團(tuán)3.26歐元/股的收購(gòu)價(jià)高出6%，相對(duì)于5月11日的股價(jià)上漲11%。
這也就意味著，三峽集團(tuán)目前的要約價(jià)格已經(jīng)低于EDP公司的股價(jià)，如果要繼續(xù)收購(gòu)，很可能就要提高價(jià)格，重新與標(biāo)的公司進(jìn)行商談，確定新的收購(gòu)價(jià)格。
當(dāng)然，也不排除由于價(jià)格太高，三峽集團(tuán)終止上述收購(gòu)計(jì)劃的可能性。在此次全面收購(gòu)EDP公司的計(jì)劃中，除了標(biāo)的公司資產(chǎn)之外，亦包含相應(yīng)的債務(wù)。據(jù)了解，EDP 公司債務(wù)約合256億歐元。
另外，記者注意到，目前三峽集團(tuán)已經(jīng)持有EDP公司23.27%的股份，且為該公司單一最大股東，其他股東主要為：美國(guó)資本集團(tuán)（12%）、西班牙Oppidum公司（7.19%）、黑石集團(tuán)（5%）、中國(guó)北方工業(yè)有限公司（4.98%）等。
另外，EDP公司業(yè)務(wù)范圍集中在歐洲和美洲，覆蓋葡萄牙、西班牙、巴西、美國(guó)等14個(gè)國(guó)家和地區(qū)。也就是說，即便EDP公司同意交易，還需包括美國(guó)外商投資委員會(huì)（CFIUS）、美國(guó)聯(lián)邦能源管理委員會(huì)（FERC）等在內(nèi)的位于葡萄牙、美國(guó)、法國(guó)、巴西等多地的監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。
不過，三峽集團(tuán)的收購(gòu)不僅帶有誠(chéng)意，而且也考慮到EDP公司未來的發(fā)展。上述券商人士表示，三峽集團(tuán)承諾稱，收購(gòu)后，EDP公司仍會(huì)是葡萄牙的戰(zhàn)略資產(chǎn)，繼續(xù)保持高度自治，繼續(xù)在里斯本泛歐證券交易所（Euronext）上市。另外，對(duì)EDP公司的收購(gòu)要約將有助于該公司的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，也有助于三峽集團(tuán)擴(kuò)展在歐洲、美洲以及其他葡語(yǔ)國(guó)家的業(yè)務(wù)，未來三峽集團(tuán)還會(huì)考慮注入相關(guān)資產(chǎn)。
但是，現(xiàn)在看來，由于EPD公司執(zhí)行董事會(huì)與三峽集團(tuán)在標(biāo)的公司的估值上意見未達(dá)成一致，因此這起近百億歐元的收購(gòu)尚存在變數(shù)。
打造“海外三峽”
到2020年，三峽集團(tuán)國(guó)際業(yè)務(wù)的規(guī)模與效益會(huì)上新臺(tái)階，實(shí)現(xiàn)打造一個(gè)“海外三峽”的發(fā)展目標(biāo)。
“世界水電看中國(guó)，中國(guó)水電看三峽。作為國(guó)內(nèi)最大的清潔能源企業(yè)，探索一條以三峽為品牌、以三峽集團(tuán)為龍頭、整合全產(chǎn)業(yè)鏈編隊(duì)出海的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)之路一直是三峽的海外戰(zhàn)略目標(biāo)?！鄙鲜鋈龒{集團(tuán)人士認(rèn)為，海外并購(gòu)符合三峽集團(tuán)“走出去”戰(zhàn)略。
事實(shí)上，對(duì)于EDP公司，三峽集團(tuán)關(guān)注已久。在2010年，面臨主權(quán)債務(wù)危機(jī)的葡萄牙，尋求出售政府持有的電力、電網(wǎng)和航空等國(guó)有企業(yè)股權(quán)。三峽集團(tuán)于當(dāng)年11月簽署了相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的合作意向。一年以后，三峽集團(tuán)以26.7億歐元(約合人民幣189億元)正式收購(gòu)EDP公司部分股權(quán)。據(jù)了解，后者在葡萄牙以及歐盟多國(guó)有業(yè)務(wù)，并且具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
近年來，EDP公司的盈利能力有所提高，其2017年調(diào)整前凈利潤(rùn)為39.9億歐元，同比增加6%。然而，另一方面，該公司的債務(wù)水平卻不斷攀高，截至目前，該公司債務(wù)規(guī)模已達(dá)256億歐元。另外，據(jù)三峽集團(tuán)人士透露，雖然三峽集團(tuán)目前是EDP公司的第一大股東，但是話語(yǔ)權(quán)卻不高。因此，希望在全面收購(gòu)之后，尋求持有EDP公司最少50％的投票權(quán)。
實(shí)際上，收購(gòu)EDP公司的股權(quán)并非三峽集團(tuán)首單海外業(yè)務(wù)。在2016年，三峽集團(tuán)就曾與巴西政府簽署巴西伊利亞和朱比亞兩座水電站30年特許經(jīng)營(yíng)權(quán)交割協(xié)議。兩電站總裝機(jī)規(guī)模約500萬千瓦，三峽集團(tuán)以封頂價(jià)，即最優(yōu)價(jià)格138億雷亞爾(約合270億人民幣)中標(biāo)。通過投資這兩座水電站，中國(guó)三峽(巴西)公司一躍成為巴西第二大私營(yíng)發(fā)電企業(yè)。
記者從三峽集團(tuán)的官網(wǎng)查詢獲悉，截至2017年底，三峽集團(tuán)可控裝機(jī)規(guī)模超過7000萬千瓦，已建、在建和權(quán)益總裝機(jī)規(guī)模達(dá)到1.24億千瓦，其中可再生清潔能源裝機(jī)占99%，可控水電裝機(jī)占全國(guó)水電裝機(jī)的16%，資產(chǎn)總額近7000億元。
今年2月，在三峽集團(tuán)2018年工作會(huì)議暨二屆五次職代會(huì)上，三峽集團(tuán)董事長(zhǎng)、黨組書記盧純?cè)陉U述2018年三峽集團(tuán)工作總體思路時(shí)提出：“推動(dòng)集團(tuán)公司改革發(fā)展和黨的建設(shè)再上新臺(tái)階，加快建設(shè)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流清潔能源集團(tuán)。”
事實(shí)上，近年來，三峽集團(tuán)頻頻在海外出手并購(gòu)資產(chǎn)，目前業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外管理裝機(jī)規(guī)模（含投產(chǎn)可控、參股權(quán)益、在建項(xiàng)目）近1700萬千瓦，境外資產(chǎn)規(guī)模超過1100億元，國(guó)際業(yè)務(wù)已經(jīng)成為推動(dòng)三峽集團(tuán)可持續(xù)發(fā)展的重要一極。
但是也有投行人士表示擔(dān)憂?！昂Ｍ馔顿Y環(huán)境復(fù)雜，受到政治等多重因素影響；因此，海外投資需要謹(jǐn)慎?！币晃煌缎腥耸肯蛴浾弑硎荆?，中鋁在海外與力拓之間合作，就因?yàn)樽①Y力拓交易被力拓單方面毀約，使得對(duì)應(yīng)項(xiàng)目被迫終止開發(fā)協(xié)議。
“不能一朝被蛇咬十年怕井繩?！叱鋈ァ匀皇侨龒{集團(tuán)不變的戰(zhàn)略目標(biāo)，只不過我們?cè)诤Ｍ馐召?gòu)的項(xiàng)目需要更為詳細(xì)的評(píng)估，以及調(diào)研?！鄙鲜鋈龒{集團(tuán)人士表示，不便置評(píng)關(guān)于EDP公司的收購(gòu)，但還是看好三峽集團(tuán)的海外發(fā)展。該人士稱，到2020年，三峽集團(tuán)國(guó)際業(yè)務(wù)的規(guī)模與效益會(huì)上新臺(tái)階，實(shí)現(xiàn)打造一個(gè)“海外三峽”的發(fā)展目標(biāo)。
