中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：籌謀近兩年，天津中環(huán)半導(dǎo)體股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中環(huán)股份”，002129.SZ）逾6億元的重組計(jì)劃宣告折戟。
2月9日，中環(huán)股份發(fā)布公告稱，根據(jù)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委召開的 2018 年第 10 次并購(gòu)重組委工作會(huì)議審核，公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)未能獲得通過。此前，中環(huán)股份披露收購(gòu)方案，擬作價(jià)6.44億元，收購(gòu)國(guó)電光伏90%股權(quán)。
而在2017年12月，國(guó)電光伏所在地江蘇省宜興市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)政府工作人員曾對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，上述收購(gòu)基本會(huì)完成，只是涉及到兩個(gè)國(guó)企之間的收購(gòu)，時(shí)間上會(huì)比較長(zhǎng)。然而，話音剛落，交易便陡然生變。中環(huán)股份董秘處工作人員向本報(bào)記者表示，目前管理層正在針對(duì)證監(jiān)會(huì)的決定商討對(duì)策，如有新的進(jìn)展會(huì)及時(shí)公告。
曲折的收購(gòu)路
中環(huán)股份的前身為1958年組建的天津市半導(dǎo)體材料廠，其主要業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體節(jié)能和新能源兩大產(chǎn)業(yè)。
2月27日，中環(huán)股份發(fā)布2017年業(yè)績(jī)快報(bào)，2017年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約95.14億元，同比增長(zhǎng)40.26%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.60億元，同比增長(zhǎng)39.29%。
不過，其收購(gòu)國(guó)電光伏的計(jì)劃進(jìn)展卻未能如業(yè)績(jī)表現(xiàn)般盡如人意。
早在2016年4月，中環(huán)股份股票開始停牌。當(dāng)年7月，中環(huán)股份披露收購(gòu)方案，擬以7.74元/股向國(guó)電科環(huán)發(fā)行股份，購(gòu)買其持有的國(guó)電光伏90%股權(quán)，作價(jià)6.59億元。同時(shí)，中環(huán)股份向包括中環(huán)集團(tuán)在內(nèi)的不超過10名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，用于國(guó)電光伏廠房及公輔設(shè)施的修復(fù)與維護(hù)，以及相關(guān)并購(gòu)整合費(fèi)用。
但因?yàn)閲?guó)電光伏業(yè)績(jī)連續(xù)虧損，外界對(duì)此次收購(gòu)的質(zhì)疑聲不絕于耳。
隨后，2017年9月，中環(huán)股份披露了新的收購(gòu)方案，不過國(guó)電光伏90%的股權(quán)估值調(diào)整為6.44億元，而本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)也從最初7.74元/股降至7.69元/股。收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑖?guó)電科環(huán)仍持有國(guó)電光伏10%的股權(quán)。據(jù)悉，此次收購(gòu)剝離了國(guó)電光伏無效及低效資產(chǎn)，其保留了國(guó)電光伏的優(yōu)良資產(chǎn)，包括國(guó)電光伏宜興基地內(nèi)的土地1316畝、全部房屋、公輔系統(tǒng)、高效HIT電池研發(fā)線等。
據(jù)悉，國(guó)電光伏為國(guó)電科環(huán)全資子公司，位于江蘇省宜興經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，基地按1GW產(chǎn)能規(guī)劃設(shè)計(jì)，建有高效異質(zhì)結(jié)太陽(yáng)能電池研發(fā)線、晶硅電池生產(chǎn)線、薄膜太陽(yáng)能電池研發(fā)線等。
據(jù)國(guó)電光伏財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，國(guó)電光伏2015年至2017年1~6月營(yíng)業(yè)收入分別為0萬元、0萬元、142.74萬元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為-12.76億元、-4.65億元、-0.13億元。
記者查閱國(guó)電科環(huán)2015年財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年由于光伏產(chǎn)品及服務(wù)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)電光伏基礎(chǔ)建設(shè)投入較大等原因，而其電池片制造等業(yè)務(wù)卻逐年下降，導(dǎo)致資金匱乏，從而使其EPC業(yè)務(wù)也逐年大幅下降。于是國(guó)電光伏被逐漸從國(guó)電科環(huán)剝離，于2015年一直處于停產(chǎn)的狀態(tài)。
2017年12月，記者走訪國(guó)電光伏廠區(qū)時(shí)看到，該公司各車間大門緊閉。該廠滯留的員工向記者表示，2015年，國(guó)電光伏逐步關(guān)停了年產(chǎn)能為180兆瓦的晶硅電池生產(chǎn)線、年產(chǎn)能400兆瓦的組件生產(chǎn)線及年產(chǎn)能為60兆瓦的薄膜太陽(yáng)能電池生產(chǎn)線。到了2015年8月，廠區(qū)已停止了全部生產(chǎn)活動(dòng)。向外租賃廠房成了公司目前主要的收入來源。
而此次作為收購(gòu)方的中環(huán)股份，正是其“租客”之一。中環(huán)股份通過租用廠房的形式，開始實(shí)施其5GW高效疊瓦組件項(xiàng)目和10GW高效太陽(yáng)能電池用超薄硅單晶金剛線切片產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。在記者走訪期間，部分設(shè)備已進(jìn)入試運(yùn)行的階段。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)電光伏之所以能被中環(huán)股份“相中”，得益于其比較完備的土地、廠房、及配套設(shè)備。如果收購(gòu)成功，可以為中環(huán)股份大幅縮短項(xiàng)目建設(shè)周期。
中環(huán)股份曾在回復(fù)深交所問詢函中表示，本次交易符合交易雙方的戰(zhàn)略發(fā)展方向，雙方擬圍繞國(guó)電光伏宜興基地開展合作，并在平等互利、合作共贏的基礎(chǔ)上， 致力于構(gòu)建戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，在大用戶直供電、光伏電站資源開發(fā)等領(lǐng)域進(jìn)一步探討深入合作。
不過，中環(huán)股份同時(shí)表示，交易有利于提高公司中長(zhǎng)期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，同時(shí)前期項(xiàng)目業(yè)績(jī)逐步釋放，綜合盈利能力將得到進(jìn)一步提升。但由于本次交易資產(chǎn)整合與國(guó)電光伏業(yè)務(wù)規(guī)劃的實(shí)施需要一定時(shí)間完成，短期內(nèi)公司存在即期回報(bào)指標(biāo)被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。
如今，該交易計(jì)劃未能順利推進(jìn)，當(dāng)被問及公司是否會(huì)繼續(xù)跟進(jìn)收購(gòu)時(shí)，中環(huán)股份的工作人員向記者表示，目前管理層正在針對(duì)證監(jiān)會(huì)的決定商討對(duì)策，但該人士并未透露具體細(xì)節(jié)。
此前，上述宜興項(xiàng)目主要實(shí)施主體的中環(huán)應(yīng)用材料有限公司一位管理人員在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，如果收購(gòu)無法完成，將會(huì)繼續(xù)以租用的形式繼續(xù)開展項(xiàng)目。
兇猛的擴(kuò)張者
停牌500余天，復(fù)牌歸來的中環(huán)股份，除發(fā)行股份購(gòu)買國(guó)電光伏外，還對(duì)多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行增資擴(kuò)張。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2017年，中環(huán)股份相繼開展了超薄高效太陽(yáng)能電池用硅單晶切片，可再生能源太陽(yáng)能電池用硅單晶材料和超薄高效太陽(yáng)能電池用硅單晶切片產(chǎn)業(yè)化工程四期等多個(gè)投資項(xiàng)目，投資金額約為182.14億元。
按照規(guī)劃，擴(kuò)張后的中環(huán)股份到2019年年底的單晶硅產(chǎn)能將達(dá)到23GW。
值得注意的是，中環(huán)股份2017年的營(yíng)業(yè)收入才為95億元左右，目前的投資金額近乎其營(yíng)業(yè)收入的兩倍。
值得指出的是，目前光伏行業(yè)多個(gè)公司亦在先后增資擴(kuò)張。除了中環(huán)股份，另一單晶巨頭隆基股份也發(fā)布了產(chǎn)能擴(kuò)充戰(zhàn)略3年規(guī)劃，按其計(jì)劃，2018年底單晶硅產(chǎn)能將達(dá)到28GW，2020年底達(dá)到45GW。
而多晶領(lǐng)域的行業(yè)巨頭也動(dòng)作頻頻。通威股份從2017年1月到11月，先后在四川、內(nèi)蒙古投建多個(gè)光伏能源項(xiàng)目，累計(jì)投資額高達(dá)330億元。在建項(xiàng)目完成后，其多晶硅產(chǎn)能將進(jìn)一步提升，將達(dá)到7萬~8萬噸，2020年或?qū)⑦_(dá)到10萬噸左右。保利協(xié)鑫能源在2017年4月便發(fā)布了6萬噸的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)到2020年，其多晶硅產(chǎn)能將達(dá)到12萬噸左右。
光伏市場(chǎng)的持續(xù)盛況，讓越來越多的光伏企業(yè)也加入到了這新一輪的產(chǎn)能競(jìng)賽。不僅行業(yè)龍頭企業(yè)如此，像東方日升等中等體量的企業(yè)也參與到其中。繼2017年年底公布80億元的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃后，東方日升于近日又宣布投入20億元建設(shè)新項(xiàng)目。
不過，隨著產(chǎn)能競(jìng)賽的升級(jí)，企業(yè)的負(fù)債率也在節(jié)節(jié)攀升。以中環(huán)股份為例，2015和2016年，該公司最近兩年的合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為51.09%、53.66%。截止到2017年三季度末，中環(huán)股份負(fù)債率上升至57.94%，較2016年底提升了近7個(gè)百分點(diǎn)。
國(guó)家能源局公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年光伏發(fā)電市場(chǎng)規(guī)模快速擴(kuò)大，新增裝機(jī)5306萬千瓦。而光伏企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張，也引起了業(yè)內(nèi)人士的擔(dān)憂，不少人士對(duì)2012年光伏產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩危機(jī)仍心有余悸。
國(guó)家發(fā)改委能源研究所可再生能源發(fā)展中心研究員時(shí)璟麗認(rèn)為，2017年，光伏新增裝機(jī)5000多萬千瓦，確實(shí)偏高。時(shí)璟麗分析道，光伏發(fā)電作為清潔能源是必需的，但它要與現(xiàn)有的電力系統(tǒng)配套。而我國(guó)目前的電力系統(tǒng)調(diào)整，替代需要一定的過程，不可能一蹴而就。而光伏發(fā)電目前的態(tài)勢(shì)，是不完全可持續(xù)的。
時(shí)璟麗表示，針對(duì)這種情況，只能是通過市場(chǎng)來調(diào)節(jié)，政府不適合做過多的干涉，政府只能在其中制定政策，調(diào)整政策，搭建一個(gè)平臺(tái)，而這個(gè)平臺(tái)對(duì)所有的企業(yè)都是公平的。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從生態(tài)文明建設(shè)，及能源轉(zhuǎn)型發(fā)展角度出發(fā)，以光伏為代表的非化石能源的占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到我國(guó)的既定目標(biāo)，仍有很大的發(fā)展空間。
