中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：自動(dòng)力電池行業(yè)迎來(lái)新一輪的投資熱潮起，鋰電行業(yè)并購(gòu)高燒不退。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年鋰電行業(yè)發(fā)生了大大小小的并購(gòu)案至少30起，其中不乏數(shù)以億計(jì)的巨額交易，詳情可查看《年終盤點(diǎn)：2017年度鋰電十大巨額并購(gòu)案》。在這三十幾起的并購(gòu)案中，并非都能修得正果，有人歡喜自然就會(huì)有人憂。下面小編盤點(diǎn)了鋰電并購(gòu)失敗的案例，并適當(dāng)分析其背后失敗的原因。
1、兆新股份終止收購(gòu)惠強(qiáng)新材、阿李股份
2017年8月14日，兆新股份宣布終止收購(gòu)阿李股份的交易。對(duì)于放棄阿李股份的原因，兆新股份稱，由于公司與阿李股份主要股東在定價(jià)、估值等事項(xiàng)上存在較大分歧，且阿李股份相關(guān)方對(duì)該公司對(duì)接資本市場(chǎng)的條件和方式產(chǎn)生了不同意見(jiàn)，致使雙方未能達(dá)成一致。并于8月11日簽訂了解除協(xié)議書。
在終止收購(gòu)阿李股份后的10月31日，兆新股份宣布擬2億增資錦泰鉀肥，1.25億增資上海中鋰。
2017年11月6日，兆新股份發(fā)布公告稱，公司原擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買惠強(qiáng)新材100%股權(quán)，但由于交易雙方利益訴求不盡相同，核心條款未能達(dá)成一致。交易雙方經(jīng)協(xié)商一致，決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。這正式宣告兆新股份收購(gòu)惠強(qiáng)新材的計(jì)劃失敗了。
【OFweek視角】
2017年兆新股份的收購(gòu)案可謂是一波三折。先是終止收購(gòu)阿李股份的交易，后擬2億增資錦泰鉀肥，1.25億增資上海中鋰，而后終止收購(gòu)惠強(qiáng)新材的計(jì)劃。從公告內(nèi)容來(lái)看，雖然兆新股份將終止收購(gòu)原因簡(jiǎn)單歸結(jié)為雙方在收購(gòu)價(jià)格和交易條件上未能達(dá)成一致。但其背后原因的或是雙方利益訴求出現(xiàn)了較大偏差吧。
2、奧特佳收購(gòu)海四達(dá)電源
2017年1月，汽車空調(diào)壓縮機(jī)龍頭企業(yè)奧特佳披露重大資產(chǎn)重組方案，擬以發(fā)行股份的方式支付25億元收購(gòu)動(dòng)力電池制造商江蘇海四達(dá)電源股份有限公司100%的股權(quán)。同時(shí)奧特佳將采取非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)15.5億元，用于支持標(biāo)的公司動(dòng)力電池產(chǎn)能擴(kuò)充、建立研發(fā)中心及支付中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用等。
此外，奧特佳還與標(biāo)的公司簽訂了《業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償協(xié)議》，業(yè)績(jī)承諾方海四達(dá)集團(tuán)、沈濤等承諾標(biāo)的公司2017年、2018年和2019年的凈利潤(rùn)數(shù)分別不低于1.67億元、2億元和2.4億元。
2017年7月31日，奧特佳與主要交易對(duì)方協(xié)商，一致同意終止購(gòu)買江蘇海四達(dá)電源股份有限公司100%的股權(quán)并募集配套資金。
對(duì)于終止的重大資產(chǎn)重組的主要原因，奧特佳表示，近期資本市場(chǎng)、政策及環(huán)境的出現(xiàn)變化，若繼續(xù)推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組，難以達(dá)到各方原有的預(yù)期。
【OFweek視角】
從《業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償協(xié)議》來(lái)看，業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗風(fēng)險(xiǎn)高。在目前補(bǔ)貼退坡動(dòng)力電池價(jià)格和毛利下滑、而電池原材料漲價(jià)的情況下，海四達(dá)電源要完成3年超6億元的凈利潤(rùn)承諾壓力非常大，存在業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗風(fēng)險(xiǎn)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)雙方不利。
此外，海四達(dá)電源的初步估值為25.1億元，交易價(jià)格為25億元，這個(gè)估值在當(dāng)前行業(yè)和海四達(dá)電源看來(lái)或價(jià)格偏低，雙方在最終的收購(gòu)價(jià)格中或未能談攏最終選擇放棄。
3、長(zhǎng)信科技收購(gòu)比克電池
2017年8月8日，長(zhǎng)信科技發(fā)布公告稱，經(jīng)與交易對(duì)方協(xié)商一致后，企業(yè)決定終止發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買深圳市比克動(dòng)力電池有限公司75%股份。這也意味著從2016年9月開(kāi)始，長(zhǎng)達(dá)11個(gè)月的長(zhǎng)信科技收購(gòu)比克電池股權(quán)事宜正式宣告失敗。
但是，如果你認(rèn)為此事就此完結(jié)，那你就錯(cuò)了。據(jù)悉，長(zhǎng)信科技擬通過(guò)自有或自籌資金購(gòu)買比克電池不超過(guò)20%股份，購(gòu)買完成后，上市公司將持有不超過(guò)29%的比克電池股份。長(zhǎng)信科技此舉有望于日后重啟收購(gòu)事宜。
比克電池2015年率先推動(dòng)智能制造升級(jí)，進(jìn)行動(dòng)力電池智能生產(chǎn)制造體系建設(shè)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)過(guò)程管理的平臺(tái)化、服務(wù)化、智能化。在鄭州比克基地，基于人工智能技術(shù)，目前搭建了自動(dòng)化和智能化的無(wú)人車間，生產(chǎn)線與技術(shù)均處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。更多比克電池的介紹，請(qǐng)查看《年終盤點(diǎn):2017十大明星鋰電企業(yè)》。
【OFweek視角】
這次并購(gòu)失敗或許與奧特佳收購(gòu)海四達(dá)電源失敗原因一致。在此次交易中，雙方簽署的業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，比克動(dòng)力2017、2018和2019年度的凈利潤(rùn)將分別不低于7億、12億和12.5億元。而比克電池2014、2015和2016年，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1880萬(wàn)元、2632萬(wàn)元和4.51億元。在目前補(bǔ)貼退坡動(dòng)力電池價(jià)格和毛利下滑、而電池原材料漲價(jià)的情況下，比克電池要完成3年巨額的凈利潤(rùn)承諾壓力非常大，業(yè)績(jī)對(duì)賭風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。
4、群興玩具收購(gòu)時(shí)空能源失敗
根據(jù)3月份披露的重大資產(chǎn)重組預(yù)案，群興玩具擬通過(guò)發(fā)行股份的方式以29億元的價(jià)格收購(gòu)時(shí)空能源100%股權(quán)，并擬募集配套資金不超過(guò)10億元，用于年產(chǎn)3GWH電動(dòng)車用動(dòng)力電池組建設(shè)項(xiàng)目和伊卡新能源電動(dòng)車用動(dòng)力電池組研發(fā)中心項(xiàng)目。
在重組預(yù)案中，群興玩具曾宣稱，公司將以此快速切入新能源汽車鋰離子動(dòng)力電池系統(tǒng)領(lǐng)域，從而形成公司在新能源汽車核心零部件板塊的業(yè)務(wù)布局；同時(shí)，通過(guò)雙主業(yè)模式齊頭并進(jìn)分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也可進(jìn)一步提升公司未來(lái)的持續(xù)盈利能力及整體價(jià)值。
然而，理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。
2017年9月26日，被市場(chǎng)戲稱為“重組專業(yè)戶”的群興玩具發(fā)布公告宣布終止重大資產(chǎn)重組。這也是群興玩具自2014年以來(lái)的第三次重組失敗。
在此次終止重組的公告中，群興玩具披露稱，標(biāo)的公司控股股東提出若按原方案推進(jìn)，則對(duì)標(biāo)的公司股東不利。后經(jīng)溝通，雙方無(wú)法就重組的發(fā)行價(jià)格等核心條款達(dá)成一致意見(jiàn)。
【OFweek視角】
作為“重組專業(yè)戶”， 群興玩具再次重組失敗不禁讓人感慨，其對(duì)新能源汽車鋰離子動(dòng)力電池系統(tǒng)領(lǐng)域想快速切入的迫切心態(tài)。從群興玩具的案例上，讓人看到資本市場(chǎng)對(duì)新能源汽車鋰離子動(dòng)力電池系統(tǒng)領(lǐng)域的高度關(guān)注，另一方面，則是隔膜企業(yè)對(duì)于資本導(dǎo)入的急迫。
5、金冠電氣收購(gòu)中鋰新材
2017年5月16日，金冠電氣曾公告稱，擬同時(shí)收購(gòu)鴻圖隔膜和中鋰新材，進(jìn)軍鋰電隔膜領(lǐng)域。
2017年6月22日，金冠電氣發(fā)布公告稱，協(xié)議雙方反復(fù)磋商談判未能就收購(gòu)方案達(dá)成一致，公司董事會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于簽署吉林省金冠電氣股份有限公司與湖南中鋰新材料有限公司合作框架協(xié)議及其補(bǔ)充協(xié)議之終止協(xié)議的議案》。
就當(dāng)業(yè)內(nèi)關(guān)另外一個(gè)標(biāo)的中鋰新材的走向時(shí)，金冠電氣給出了答案：并沒(méi)有在同時(shí)選擇兩家標(biāo)的企業(yè)，而選擇了鴻圖隔膜而放棄了中鋰新材。
而此次放棄并購(gòu)一定程度上也促成了長(zhǎng)園集團(tuán)的并購(gòu)成功。
【OFweek視角】
2017年，資本市場(chǎng)在隔膜領(lǐng)域的兼并購(gòu)此起彼伏。原因是鋰電隔膜毛利率在鋰電池四大關(guān)鍵材料中一直處于高位，企業(yè)盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定。對(duì)于優(yōu)質(zhì)標(biāo)的企業(yè)中鋰新材，其實(shí)不差市場(chǎng)資本的追逐。對(duì)于金冠電氣而言，也有鴻圖隔膜收入囊中。在眾多失敗的并購(gòu)案中，算是難得的好結(jié)果了。
6、雪萊特收購(gòu)深圳斯諾失敗
2017年3月，雪萊特停牌籌劃重組，擬購(gòu)買主營(yíng)鋰電負(fù)極材料相關(guān)業(yè)務(wù)的深圳斯諾100%股權(quán)，但雪萊特在7月8日發(fā)布臨時(shí)公告，擬收購(gòu)另一動(dòng)力電池企業(yè)卓譽(yù)自動(dòng)化100%股權(quán)，由此其重組標(biāo)的由一家變成了兩家。
2017年9月2日，雪萊特又突然公告稱因公司與深圳斯諾主要股東就交易價(jià)格等核心方面未能達(dá)成一致意見(jiàn)，故決定終止收購(gòu)深圳斯諾。雪萊特在9月14日披露其重組計(jì)劃方案，此次重組標(biāo)的公司最終塵埃落定，從兩家變成了一家。上演了一出重組標(biāo)的“一家變兩家、兩家又變一家”的劇情。
【OFweek視角】
從雪萊特并購(gòu)案上演的這出重組標(biāo)的“一家變兩家、兩家又變一家”的劇情?？梢钥闯?，對(duì)新興的新能源市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，最不缺的應(yīng)該就是資本了，最缺的是優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。從并購(gòu)熱潮的密集程度看來(lái)，當(dāng)前鋰電已經(jīng)是“狼多肉少”，所以企業(yè)并購(gòu)價(jià)格也是越來(lái)越高，一定程度上加劇了資本的恐慌心理。
7、德?tīng)栁磥?lái)收購(gòu)河南義騰新能源失敗
德?tīng)栁磥?lái)2016年6月打算收購(gòu)義騰新能源85.38%股權(quán)。加上公司原本持有義騰新能源14.62％股權(quán)，若此次收購(gòu)成功，德?tīng)栁磥?lái)將持有義騰新能源100%股權(quán)。義騰新能源承諾2016年度、2017年度、2018年度分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于2億元、2.6億元、3.4億元。
不過(guò)，由于義騰新能源的第一大股東蘇州德繼企業(yè)管理中心持有的股權(quán)被司法凍結(jié)，因此收購(gòu)事宜此后一直被拖延。德?tīng)栁磥?lái)深感此次收購(gòu)難度巨大，希望渺茫，于是做出了終止收購(gòu)的決定。
2017年7月4日，德?tīng)栁磥?lái)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)互動(dòng)方式召開(kāi)了投資者說(shuō)明會(huì)，董事長(zhǎng)汝繼勇先生及相關(guān)成員就公司終止收購(gòu)河南義騰新能源科技有限公司的相關(guān)情況與投資者進(jìn)行了溝通。
德?tīng)栁磥?lái)稱，此次終止收購(gòu)義騰新能源，是因?yàn)榻灰紫嚓P(guān)方之一蘇州德繼企業(yè)管理中心持有的義騰公司股權(quán)被司法凍結(jié)。雖然公司及相關(guān)各方不斷推進(jìn)解決方案，但涉及的對(duì)象較多，解決難度較大，解決的時(shí)間不可控，公司認(rèn)為繼續(xù)推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組的條件已不具備，所以決定終止。終止的原因與現(xiàn)金流緊張并無(wú)關(guān)系。
雖然此次收購(gòu)因意外終止，但德?tīng)栁磥?lái)仍然持有義騰新能源14.62%的股權(quán)，即義騰新能源14.62%的利潤(rùn)歸屬于德?tīng)栁磥?lái)。
【OFweek視角】
此次并購(gòu)失敗與交易相關(guān)方之一義騰公司股權(quán)被司法凍結(jié)有關(guān)。此外，而義騰新能源干法占比仍較大，據(jù)了解，義騰新能源現(xiàn)有干法產(chǎn)線10條，濕法產(chǎn)線1條。從隔膜市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，濕法是趨勢(shì)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，德?tīng)栁磥?lái)未來(lái)要承擔(dān)轉(zhuǎn)型的壓力。值得一提的是，義騰新能源2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.57億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8967.56萬(wàn)元，與原本承諾的2億元凈利潤(rùn)相去甚遠(yuǎn); 面臨業(yè)績(jī)對(duì)賭無(wú)法實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。
8、西部礦業(yè)終止收購(gòu)青海鋰業(yè)
2016年，西部礦業(yè)股份有限公司宣布，將通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買四川會(huì)東大梁礦業(yè)有限公司100%股權(quán)及青海鋰業(yè)有限公司100%股權(quán)。
2017年8月5日，西部礦業(yè)突然宣布，由于原計(jì)劃收購(gòu)的青海東臺(tái)吉乃爾鋰資源股份有限公司的采礦權(quán)證取得時(shí)間存在重大不確定性，而青海鋰業(yè)主要業(yè)務(wù)是為鋰資源公司委托加工碳酸鋰產(chǎn)品，構(gòu)成此次收購(gòu)事項(xiàng)的實(shí)質(zhì)性障礙，公司決定放棄收購(gòu)青海鋰業(yè)。西部礦業(yè)表示將繼續(xù)推進(jìn)收購(gòu)大梁礦業(yè)100%股份的事項(xiàng)，不過(guò)收購(gòu)方式由“通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金”改為了“以自籌資金”購(gòu)買。
從宣布籌劃資產(chǎn)購(gòu)買事項(xiàng)申請(qǐng)股票停牌開(kāi)始到宣布終止計(jì)劃，歷經(jīng)近一年半的時(shí)間。
不過(guò)西部礦業(yè)表示，收購(gòu)大梁礦業(yè)100%股權(quán)并不受此事影響。為了盡快完成對(duì)大梁礦業(yè)的整合工作，加強(qiáng)公司礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備，同時(shí)基于維護(hù)全體股東的利益、提高交易效率的目的，避免內(nèi)部同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，經(jīng)審慎考慮并與交易對(duì)方友好協(xié)商，決定采用自籌現(xiàn)金方式收購(gòu)大梁礦業(yè)100%股權(quán)。
【OFweek視角】
因?yàn)橐粡埐傻V權(quán)證，西部礦業(yè)繼續(xù)大梁鋰業(yè)的并購(gòu)，同樣因?yàn)橐粡埐傻V權(quán)證，西部礦業(yè)終止青海鋰業(yè)的并購(gòu)。不禁讓人感慨，優(yōu)質(zhì)的礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備是確保企業(yè)持續(xù)盈利和可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。對(duì)任何一家礦業(yè)公司的成功收購(gòu)，都可提高西部礦業(yè)的金屬資源儲(chǔ)量，從而增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力，提高盈利水平。
總結(jié)
2017年，是新能源產(chǎn)業(yè)大變革的一年，陸續(xù)發(fā)布多項(xiàng)新能源產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)政策，國(guó)家正在試圖弱化新能源產(chǎn)業(yè)對(duì)政策的依賴，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)獨(dú)立化、規(guī)范化發(fā)展。鋰電行業(yè)已不復(fù)當(dāng)年“閉著眼睛都能賺錢”而導(dǎo)致“動(dòng)力電池饑荒”的行情，在企業(yè)不得不紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能的時(shí)期，不僅競(jìng)爭(zhēng)格局日益激烈，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的快速減少且部分標(biāo)的企業(yè)估值過(guò)高，使得投資風(fēng)險(xiǎn)激增。所以企業(yè)在選擇標(biāo)的時(shí)需具備一雙“火眼金睛”，否則將面臨并購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。
