中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：中國(guó)不僅擁有全球最大的電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)，還希望本土企業(yè)能在全球電動(dòng)汽車(chē)電池市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位。這使得一家動(dòng)力鋰離子電池制造商的首次公開(kāi)募股（IPO）成為一樁值得關(guān)注的事件。
中國(guó)民營(yíng)企業(yè)寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（Contemporary Amperex Technology Co. Ltd.， 簡(jiǎn)稱(chēng)：寧德時(shí)代）是中國(guó)最大的電動(dòng)汽車(chē)用電池制造商之一。該公司計(jì)劃未來(lái)幾個(gè)月在中國(guó)進(jìn)行IPO，融資約20億美元，這將使該公司估值高達(dá)200億美元，加入一流上市電池制造商陣營(yíng)。根據(jù)該公司的招股說(shuō)明書(shū)，這家總部位于福建沿海地區(qū)的公司占據(jù)了中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)電池市場(chǎng)約四分之一的份額。
從全球來(lái)看，該公司僅居于中國(guó)同行比亞迪股份有限公司（BYD Co.， 1211.HK， 002594.SZ， 簡(jiǎn)稱(chēng)：比亞迪股份）之后。比亞迪的股東包括巴菲特（Warren Buffett）和松下電器產(chǎn)業(yè)公司（Panasonic Co.， PC），而后者是特斯拉（Tesla Inc.， TSLA）的唯一電池供應(yīng)商。與生產(chǎn)自有品牌轎車(chē)和巴士的比亞迪不同，寧德時(shí)代更多的是一家純電池制造商。寧德時(shí)代的崛起在一定程度上得益于中國(guó)不斷變化的新能源政策。中國(guó)政府目前采取的策略是扶持電池制造業(yè)而不是直接補(bǔ)貼電動(dòng)汽車(chē)。這些激勵(lì)措施促進(jìn)了續(xù)航里程更遠(yuǎn)的高端電動(dòng)車(chē)以及更高能量密度電池的生產(chǎn)，后者正是寧德時(shí)代所擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。其他因素也有助于寧德時(shí)代的發(fā)展：Samsung SDI Co. （SSDIY）和松下等外國(guó)電池制造商一直被迫使用高于中國(guó)同行的標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際上被排擠出了中國(guó)市場(chǎng)。
2016年，寧德時(shí)代的電池產(chǎn)量達(dá)到6.8GWh，是兩年前的三倍，客戶(hù)包括寶馬汽車(chē)公司（BMW AG）、大眾汽車(chē)（Volkswagen AG， VOW.XE， VLKAY）和吉利汽車(chē)控股有限公司（Geely Automobile Holdings Ltd.， 0175.HK， GELYY， 簡(jiǎn)稱(chēng)：吉利汽車(chē)），其中吉利汽車(chē)是該公司今年上半年最大的客戶(hù)。本次IPO籌集的資金將建設(shè)兩座新工廠(chǎng)，分三個(gè)階段增加24GWh產(chǎn)能。
成本方面，該公司受益于電池中重要的電解質(zhì)和分離器等關(guān)鍵原材料價(jià)格的下降。該公司2016年收入增加逾一倍，從比亞迪手中奪得市場(chǎng)份額。盡管其電池組的平均售價(jià)較低，但毛利潤(rùn)率高達(dá)38%。相比之下，韓國(guó)LG化學(xué)（LG Chem）和Samsung SDI的毛利潤(rùn)率為15%至20%。這么高的利潤(rùn)率預(yù)計(jì)難以為繼。中國(guó)政府已經(jīng)為電池制造商設(shè)定了宏大的目標(biāo)，力爭(zhēng)追上電池技術(shù)更先進(jìn)的日本，例如將行駛里程和能量密度增加逾一倍。為了實(shí)現(xiàn)這些宏偉目標(biāo)，電池制造商有必要進(jìn)行大規(guī)模投資來(lái)滿(mǎn)足高端產(chǎn)能。
按照每股人民幣60.4元的IPO指導(dǎo)價(jià)計(jì)算，寧德時(shí)代的市盈率將超過(guò)40倍，遠(yuǎn)高于該公司的中國(guó)及韓國(guó)同行15倍至20倍的平均市盈率。此外，IPO指導(dǎo)價(jià)與該公司2016年銷(xiāo)售收入的比值為9倍，相比之下，任何一家同行的比值都不超過(guò)4.5倍。 對(duì)于寧德時(shí)代來(lái)說(shuō)，搶占市場(chǎng)份額可能比豐厚的利潤(rùn)率更重要。而對(duì)其他大型電池制造商來(lái)說(shuō)，這家快速成長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手恐怕會(huì)是一個(gè)大麻煩。
