中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站10日公布寧德時(shí)代創(chuàng)業(yè)板IPO預(yù)披露文件。寧德時(shí)代2015年、2016年均在全球動(dòng)力電池企業(yè)中排名前三，這兩年的歸母凈利潤分別為9.31億元、30.22億元。根據(jù)預(yù)披露的發(fā)行規(guī)模和擬募資規(guī)模測算，寧德時(shí)代估值將至少達(dá)到1300億元，有望給產(chǎn)業(yè)鏈上游的配套企業(yè)帶來更大市場。
從預(yù)披露文件來看，主營鋰電池設(shè)備的先導(dǎo)智能、生產(chǎn)鋰電池結(jié)構(gòu)件的科達(dá)利、生產(chǎn)三元材料的杉杉股份、生產(chǎn)電解液的江蘇國泰都曾在不同報(bào)告期位居寧德時(shí)代的前五大供應(yīng)商。此外，星云股份上市時(shí)披露的前十大客戶中，寧德時(shí)代長期位居首位；天賜材料在寧德設(shè)立了全資孫公司，以滿足寧德時(shí)代的采購需求。以上6股與寧德時(shí)代業(yè)務(wù)關(guān)系密切，或?qū)⒅苯邮芤妗?
個(gè)股研報(bào)
先導(dǎo)智能
四季度是鋰電池設(shè)備招投標(biāo)旺季， BYD、欣旺達(dá)、中航鋰電以及CATL與上汽產(chǎn)能建設(shè)將進(jìn)入招投標(biāo)階段，公司作為國內(nèi)最強(qiáng)鋰電池設(shè)備廠商有望因此受益，明后兩年業(yè)績增長確定性較強(qiáng)。公司產(chǎn)能擴(kuò)充后預(yù)計(jì)達(dá)到55~60 億。母公司目前產(chǎn)能大約25 億元，泰坦新動(dòng)力產(chǎn)能15 億元，母公司的鋰電池設(shè)備生產(chǎn)基地項(xiàng)目一期產(chǎn)能正在擴(kuò)建，預(yù)計(jì)近期可投產(chǎn)，投產(chǎn)后增加15~20 億產(chǎn)能。公司利用其明顯的技術(shù)優(yōu)勢，深度綁定大客戶CATL、格力智能等。公司將深刻受益于下游客戶集中度的提高，未來兩年業(yè)績高增長有保障。我們預(yù)計(jì)2017-2019 歸母凈利潤分別為5.5/10.2/15.9 億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.25/2.31/3.61，對(duì)應(yīng)2017-2019 的PE 為64.74x/35.1x/22.41x。我們給予公司2018 的估值水平為45~50x，對(duì)應(yīng)6~12 個(gè)月合理價(jià)格區(qū)間為104~115 元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。[財(cái)富證券]
杉杉股份
公司布局鋰電材料上游資源，通過資金信托計(jì)劃認(rèn)購洛陽鉬業(yè)股票，認(rèn)購金額為18 億元，同時(shí)，公司支付2.4 億元收購湖州創(chuàng)亞動(dòng)力電池材料有限公司。8 月14 日公司董事會(huì)通過《關(guān)于公司控股子公司投資建設(shè)負(fù)極一體化基地項(xiàng)目的議案》，控股子公司寧波杉杉擬投資38.07 億元建設(shè)年產(chǎn)10 萬噸鋰電池負(fù)極材料項(xiàng)目，其中石墨化和碳化工序5 萬噸，打造全球最大負(fù)極材料生產(chǎn)基地。該項(xiàng)目為原材料加工、生料加工、石墨化、碳化到成品加工一體化生產(chǎn)線，有望有效降低成本，提高公司負(fù)極材料核心競爭力。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為7.12 億元、9.11 億元、11.13 億元（調(diào)整前分別為6.81 億元、8.35 億元和9.89 億元），對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.63 元/股、0.81 元/股和0.99 元/股，公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為35 倍、27 倍和22 倍。維持“增持”評(píng)級(jí)不變。[申萬宏源證券]
科達(dá)利
公司是鋰電池結(jié)構(gòu)件龍頭，公司涉足動(dòng)力鋰電池結(jié)構(gòu)件相較于同行較早，積累了大量的產(chǎn)品研發(fā)、模具開發(fā)和針對(duì)客戶不同產(chǎn)品的快速響應(yīng)等經(jīng)驗(yàn)，新進(jìn)入者難以在短時(shí)間內(nèi)掌握核心工藝和關(guān)鍵技術(shù)；另一方面該行業(yè)先期投入大；公司先發(fā)優(yōu)勢明顯，已掌握了CATL、比亞迪、力神、中航鋰電、億緯鋰能等行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶，成本優(yōu)勢將進(jìn)一步顯現(xiàn)，后發(fā)者較難在短時(shí)間內(nèi)對(duì)公司形成競爭壓力。公司有望在動(dòng)力鋰電池結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域保持競爭優(yōu)勢，強(qiáng)者恒強(qiáng)。公司2017 年-2019 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤2.47\3.69\4.41 億元，同比增長6.03%\49.71%\19.40%，對(duì)應(yīng)PE 48\32\27 倍，考慮到公司下游動(dòng)力電池仍將快速放量增長，給予公司增持評(píng)級(jí)， 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)100 元。[中泰證券]
江蘇國泰
公司化工新能源以鋰電池電解液和硅烷偶聯(lián)劑為主。17 年上半年，公司化工行業(yè)合計(jì)營收6.86 億元，同比增長50.25%，在公司營收中占比4.25%，業(yè)績增長主要受益三點(diǎn)：一是硅烷偶聯(lián)劑銷量同比增長41.77%；二是電解液堅(jiān)持大客戶戰(zhàn)略帶動(dòng)動(dòng)力電池需求增長；三是國泰超威開始量產(chǎn)，銷售同比增加138.60%，上半年超威新材營收2365 萬元。 下半年為我國新能源汽車產(chǎn)銷旺季，同時(shí)電解液價(jià)格有望趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)下半年公司化工新能源行業(yè)業(yè)績將持續(xù)高增長。預(yù)測公司2017-18 年攤薄后的EPS 分別為0.55 元與0.69 元，按8 月25 日10.19 元收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的PE 分別為18.8 倍與15.1 倍。目前估值相對(duì)鋰電板塊水平合理，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。[中原證券]
星云股份
公司于2017年10月28日發(fā)布2017年第三季度報(bào)告。2017年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.77億元，同比增長47.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.23億元，同比增長60.51%。2017年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.88億元，同比增長40.19%；業(yè)績增速略超申萬宏源預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)，公司與寧德時(shí)代達(dá)成合作，進(jìn)行風(fēng)光儲(chǔ)充一體化智能電站相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)；目前成功應(yīng)用于星云科技園內(nèi)的風(fēng)光儲(chǔ)充一體化智能電站示范站、CATL寧德產(chǎn)業(yè)園示范站以及青海西寧某智能電網(wǎng)。公司在鋰電池檢測設(shè)備領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢明顯，且擁有大量優(yōu)質(zhì)客戶資源。我們預(yù)計(jì)公司17-19年歸母凈利潤0.80億元、1.20億元和1.73億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.19元/股、1.78元/股和2.55元/股，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為66倍、44倍和31倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。[申萬宏源證券有限公司]
天賜材料
公司發(fā)布2017年第三季度報(bào)告。單季度看，公司第三季度營業(yè)收入5.98億元，與去年同期相比增長9.84%；前三季度公司營收15.33億元，較去年同期增長13.96%；公司始終占據(jù)電解行業(yè)龍頭地位，隨著6000噸液體六氟磷酸鋰項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，以及固體六氟磷酸鋰項(xiàng)目的跟進(jìn)，持續(xù)鞏固公司行業(yè)龍頭地位。公司自產(chǎn)六氟磷酸鋰低成本優(yōu)勢有助于競爭力和利潤率的保持。眾多電池企業(yè)，如CATL、國軒高科、萬向等與公司均具有良好的合作基礎(chǔ)，隨著鋰電優(yōu)質(zhì)客戶的成長和鋰電行業(yè)集中度的提高，公司的電解液業(yè)務(wù)仍有很大的發(fā)展空間。同時(shí)公司新型鋰鹽LiFSI等產(chǎn)品值得期待，投產(chǎn)后有望進(jìn)一步提升公司電解液核心競爭力，行業(yè)壁壘會(huì)重新構(gòu)建。預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I收分別為25.4億元、37.7億元、48.1億元，歸母凈利潤分別為3.91億元、5.84億元、6.46億元，ESP分別為1.15元、1.72元、1.9元，對(duì)應(yīng)PE分別為41倍、27倍、25倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。[東興證券]
