中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：事件：近日，增量配網(wǎng)和微網(wǎng)政策進(jìn)展和招標(biāo)加速：第二批試點(diǎn)增量配網(wǎng)試點(diǎn)上報(bào)，要求第一批9月底前確定業(yè)主方。28個(gè)微網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目確定，《推進(jìn)并網(wǎng)型微電網(wǎng)建設(shè)試行辦法》印發(fā)。
政策加快推進(jìn)，增量配網(wǎng)建設(shè)的限制因素逐步緩解。106個(gè)增量配網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目，投資規(guī)模超400億，但下發(fā)近10個(gè)月以來，建設(shè)進(jìn)展較慢。主要是，1）增量配網(wǎng)屬于新的業(yè)務(wù)模式，增量配電范圍、招標(biāo)方式、配電價(jià)格、與外部電網(wǎng)的聯(lián)網(wǎng)和調(diào)度等核心問題需要確定；2）很多項(xiàng)目業(yè)主未定，電網(wǎng)希望獲得控股權(quán)。針對(duì)這些問題，近期，政策要求9月底之前第一批確定業(yè)主方，電網(wǎng)控股的項(xiàng)目不超過50%。能源局也已研討增量區(qū)域業(yè)務(wù)劃分辦法。有望推動(dòng)建設(shè)加速。
微網(wǎng)以35KV以下的配網(wǎng)為主，電源自供比率不低于50%，可看成增量配網(wǎng)的延伸，28個(gè)示范項(xiàng)目已確定。微網(wǎng)加上第二批增量配網(wǎng)試點(diǎn)范圍上報(bào)，進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。
各地增量配網(wǎng)密集招標(biāo)啟動(dòng)。8月份以來，浙江、河南、重慶等地區(qū)相繼發(fā)布增量配網(wǎng)的招標(biāo)公告，其中浙江5個(gè)項(xiàng)目已確定業(yè)主方。微網(wǎng)方面，以河北為代表的省市已確定微網(wǎng)示范項(xiàng)目的建設(shè)細(xì)節(jié)事宜。
投資建議：增量配網(wǎng)對(duì)上市公司利潤(rùn)增厚的核心在于上市公司可做總包商，帶動(dòng)帶動(dòng)設(shè)備銷售和增值業(yè)務(wù)發(fā)展，從單個(gè)項(xiàng)目可獲得的利潤(rùn)規(guī)模是電網(wǎng)為業(yè)主方時(shí)的數(shù)倍（5億設(shè)備投資規(guī)模的項(xiàng)目，總包金額約3000萬）。建議關(guān)注前期已介入增量配網(wǎng)布局的恒華科技、北京科銳、合縱科技。從增量配網(wǎng)和微網(wǎng)建設(shè)對(duì)新模式、增值服務(wù)、儲(chǔ)能的帶動(dòng)來看，建議關(guān)注許繼電氣、金智科技、中恒電氣、南都電源等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：電改進(jìn)度低于預(yù)期、配網(wǎng)和微網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期、政策風(fēng)險(xiǎn)。
正文：
事件：
近日，增量配網(wǎng)和微網(wǎng)建設(shè)政策取得較多進(jìn)展。
1）9月18日，河北省轉(zhuǎn)發(fā)《國家發(fā)展改革委、國家能源局關(guān)于印發(fā)新能源微電網(wǎng)示范項(xiàng)目名單的通知》的通知，明確示范項(xiàng)目3個(gè)，共涉及風(fēng)電規(guī)模220兆瓦、光伏92.27兆瓦、電儲(chǔ)能20兆瓦、分布式然氣三聯(lián)供20兆瓦、儲(chǔ)熱電鍋爐75兆瓦的項(xiàng)目管理和項(xiàng)目建設(shè)事項(xiàng)。
2）7月24日，國家發(fā)展改革委、國家能源局印發(fā)《推進(jìn)并網(wǎng)型微電網(wǎng)建設(shè)試行辦法》。
3）7月20日，國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《關(guān)于請(qǐng)報(bào)送第二批增量配電業(yè)務(wù)改革試點(diǎn)項(xiàng)目的通知》，要求各地報(bào)送3-5個(gè)第二批增量配電項(xiàng)目，并要求第一批試點(diǎn)項(xiàng)目應(yīng)于9月底之前完成項(xiàng)目業(yè)主確定。
點(diǎn)評(píng)：
1、 增量配網(wǎng)和微網(wǎng)實(shí)施進(jìn)度較慢，已出現(xiàn)積極變化。
自2015年3月電改9號(hào)文出臺(tái)以來，電力行業(yè)內(nèi)改革進(jìn)展顯著。關(guān)注度最高的是售電和增量配網(wǎng)建設(shè)。售電方面，除廣東外，在河北、江蘇等地售電交易開啟。在廣東，截至9月，市場(chǎng)化交易超過1000億，2018年市場(chǎng)化交易規(guī)模將達(dá)1600億。售電公司已實(shí)質(zhì)獲得利潤(rùn)，2017年1-6月廣東售電公司合計(jì)利潤(rùn)達(dá)6.21億元，相關(guān)上市公司的報(bào)表也已經(jīng)體現(xiàn)售電交易利潤(rùn)。但資本市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，主要原因是，由于競(jìng)爭(zhēng)，度電價(jià)差下降較快，從最初的0.1元/度以上，下降至0.04元/度以下，同時(shí)用戶分成占比增加，售電公司度電利潤(rùn)下降。
而在被寄予厚望的增量配網(wǎng)建設(shè)中，過去近一年，利潤(rùn)兌現(xiàn)的進(jìn)展比售電交易更慢。2016年11月以來，106個(gè)增量配網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目已經(jīng)下發(fā)，以平均每個(gè)4億元投資額計(jì)算，市場(chǎng)空間約超過400億元，但據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅陜西銅川、內(nèi)蒙棋盤井園區(qū)等項(xiàng)目開工建設(shè)，大多數(shù)項(xiàng)目處于業(yè)主方未確定的前期階段。究其原因是，1）增量配網(wǎng)屬于新的業(yè)務(wù)模式，增量配電范圍、招標(biāo)方式、配電價(jià)格、與外部電網(wǎng)的聯(lián)網(wǎng)和調(diào)度等核心問題確定需要一定時(shí)間；2）傳統(tǒng)的電網(wǎng)公司之前負(fù)責(zé)大部分電網(wǎng)項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，在參與增量配網(wǎng)的過程中，依然希望獲得控股權(quán)，在一定程度上降低了社會(huì)資本通過參股獲得一定話語權(quán)，從而獲得總包、運(yùn)營(yíng)等收益的積極性。因此，在上市公司中，我們可以看到，通過一些參股增量配網(wǎng)的公司仍處于篩選項(xiàng)目，圈地的階段，實(shí)際兌現(xiàn)在報(bào)表中的利潤(rùn)較少，也一定程度上制約了資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。
我們注意到在近期，增量配網(wǎng)和微網(wǎng)在政策和各地落實(shí)上都出現(xiàn)了比較積極的進(jìn)展，值得跟蹤關(guān)注。
2、政策方面，示范項(xiàng)目加速評(píng)定，限制電網(wǎng)控股比例。
在106個(gè)增量配網(wǎng)項(xiàng)目評(píng)定之后，23個(gè)多能互補(bǔ)試點(diǎn)、56個(gè)能源互聯(lián)網(wǎng)試點(diǎn)、以及28個(gè)微電網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目相繼出臺(tái)。其中微電網(wǎng)項(xiàng)目可以看成增量配網(wǎng)項(xiàng)目的延伸，增量配電網(wǎng)主要是指110KV或者220KV以下的電網(wǎng)，而微電網(wǎng)的范圍主要限定在35KV、20MW以內(nèi)的可實(shí)現(xiàn)大部分自我供給平衡的電網(wǎng)。微電網(wǎng)可實(shí)現(xiàn)50%以上的電量自給率，因?yàn)榘喾N電源，微電網(wǎng)除可提供配電服務(wù)外，還可更好的提供綜合能源的增值服務(wù)和輔助服務(wù)。同時(shí)也將帶動(dòng)新能源和儲(chǔ)能的發(fā)展，前期28個(gè)示范項(xiàng)目可帶來的新增光伏裝機(jī)為899MW，新增的電儲(chǔ)能裝機(jī)超過150MW。此外，第二批增量配網(wǎng)試點(diǎn)也已經(jīng)上報(bào)，增量配網(wǎng)的試點(diǎn)范圍將大幅擴(kuò)大。
而對(duì)于增量配網(wǎng)建設(shè)實(shí)施的幾個(gè)核心問題，近期發(fā)改委和能源局層面也有相應(yīng)的政策或研討予以應(yīng)對(duì)和推進(jìn)。1）針對(duì)業(yè)主不明確，電網(wǎng)控股問題。目前文件要求9月底之前第一批試點(diǎn)全部確定業(yè)主方，電網(wǎng)在不得在超過50%的項(xiàng)目中控股。2）針對(duì)增量配網(wǎng)范圍不清晰的問題，國家能源局已召開研討會(huì)討論實(shí)施辦法，有望近期出臺(tái)。同時(shí)要求公共電網(wǎng)對(duì)增量配網(wǎng)的接入進(jìn)行無歧視的對(duì)待。
因此，我們認(rèn)為增量配網(wǎng)建設(shè)實(shí)施的政策正在快速細(xì)化，將加速推進(jìn)已納入試點(diǎn)項(xiàng)目的建設(shè)。
3、各地實(shí)施加快推進(jìn)，多個(gè)項(xiàng)目開展招標(biāo)，確定業(yè)主。
8月份以來，海南、河南、陜西、江蘇、河北、甘肅等地區(qū)相繼發(fā)布增量配網(wǎng)的招標(biāo)公告，其中，浙江的溫州龍灣區(qū)空港新區(qū)、天城圍墾區(qū)增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目、金華東陽市增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目等五個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)于9月7日確定業(yè)主方。
而在微網(wǎng)方面，試點(diǎn)項(xiàng)目一般在1-2年內(nèi)實(shí)施完成。例如，河北已明確示范項(xiàng)目3個(gè)，共涉及風(fēng)電規(guī)模220兆瓦、光伏92.27兆瓦、電儲(chǔ)能20兆瓦、分布式然氣三聯(lián)供20兆瓦、儲(chǔ)熱電鍋爐75兆瓦的項(xiàng)目管理和項(xiàng)目建設(shè)事項(xiàng)。。
4、投資建議：增量配網(wǎng)對(duì)上市公司利潤(rùn)增厚的核心在于上市公司可做總包商，帶動(dòng)設(shè)備銷售和增值業(yè)務(wù)發(fā)展，關(guān)注前期已介入布局的公司。
增量配網(wǎng)的投資額根據(jù)覆蓋范圍和負(fù)載情況，所需變電站、電纜等設(shè)備的數(shù)量不一。以某個(gè)設(shè)備投資5.15億的增量配網(wǎng)項(xiàng)目為例，主要設(shè)備投資是變電站和線纜，基建投資根據(jù)園區(qū)的情況不定。若某設(shè)備商通過參股或控股獲得總包業(yè)務(wù)，按照5%-6%的利潤(rùn)率計(jì)算，項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的總包利潤(rùn)約2500萬-3000萬。設(shè)備銷售占比也將在電網(wǎng)為業(yè)主時(shí)的10%-20%的市占率基礎(chǔ)上大幅提高。從單個(gè)配網(wǎng)項(xiàng)目可獲得的利潤(rùn)相對(duì)以往模式將是幾倍的增長(zhǎng)。
關(guān)注增量配網(wǎng)和微網(wǎng)示范項(xiàng)目加速建設(shè)，看好已提前布局增量配網(wǎng)股權(quán)的恒華科技、北京科銳、合縱科技。從增量配網(wǎng)和微網(wǎng)建設(shè)對(duì)新模式、增值服務(wù)、儲(chǔ)能的帶動(dòng)來看，建議關(guān)注許繼電氣、金智科技、中恒電氣、南都電源等。
5、風(fēng)險(xiǎn)提示：電改進(jìn)度低于預(yù)期、配網(wǎng)和微網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期、政策風(fēng)險(xiǎn)。
