中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：新能源汽車產(chǎn)業(yè)的不慍不火著實(shí)讓整車制造企業(yè)和關(guān)鍵零部件供應(yīng)商“很受傷”，規(guī)劃描繪的美好“錢”景和現(xiàn)實(shí)狀況的慘淡經(jīng)營(yíng)讓參與者陷入兩難境地。然而“兵馬未動(dòng)糧草先行”，以天齊鋰業(yè)為代表的資源供應(yīng)商卻聞風(fēng)先動(dòng)，“蛇吞象”似的搶購(gòu)澳大利亞企業(yè)泰利森，打響了海外鋰礦資源搶奪戰(zhàn)的第一槍。
天齊鋰業(yè)迎娶泰利森豪賭碳酸鋰市場(chǎng)
2012年12月，停牌多日的天齊鋰業(yè)發(fā)布公告稱擬募集不超過(guò)40億元購(gòu)買澳大利亞泰利森65%的股權(quán)。天齊鋰業(yè)對(duì)泰利森的收購(gòu)首先通過(guò)控股股東在澳大利亞設(shè)立文菲爾德，然后以文菲爾德為主體來(lái)完成對(duì)泰利森的收購(gòu)。在收購(gòu)泰利森之前，天齊鋰業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手洛克伍德曾宣布以每股6.5加元的價(jià)格現(xiàn)金收購(gòu)泰利森100%的普通股股權(quán)，為防止洛克伍德完成收購(gòu)后對(duì)鋰礦資源的壟斷，天齊鋰業(yè)采取攔截型收購(gòu)方式公開(kāi)收購(gòu)泰利森19.99%的股份，成功阻止了洛克伍德的全面收購(gòu)計(jì)劃。
由于涉及的金額巨大，天齊集團(tuán)在整個(gè)收購(gòu)過(guò)程中綜合運(yùn)用了股權(quán)融資和貸款融資多種手段。為成功籌集并購(gòu)資金，天齊集團(tuán)引入了中投公司并與瑞士信貸、工商銀行和ADM Capital等金融機(jī)構(gòu)安排了貸款協(xié)議，為成功收購(gòu)提供了資金保障。在天齊鋰業(yè)對(duì)天齊集團(tuán)所涉及到泰利森的股權(quán)收購(gòu)中，天齊鋰業(yè)運(yùn)用上市公司地位募集所需要的并購(gòu)資金。
作為泰利森的第一大客戶，天齊鋰業(yè)鋰精礦采購(gòu)量占其銷售額的35%左右。在成功收購(gòu)泰利森之后，天齊鋰業(yè)控制了中國(guó)國(guó)內(nèi)鋰精礦80%左右的市場(chǎng)份額，再加上天齊鋰業(yè)在四川雅江縣措拉鋰輝石礦山，其基本完成了對(duì)鋰礦資源的全面布局。
碳酸鋰并購(gòu)熱潮下更需要冷思考
無(wú)獨(dú)有偶，幾乎是在天齊鋰業(yè)拋出收購(gòu)泰利森計(jì)劃的同一時(shí)間，贛鋒鋰業(yè)公告其獲得多倫多交易所關(guān)于其對(duì)愛(ài)爾蘭Black stair鋰礦收購(gòu)的批準(zhǔn)，但其進(jìn)展明顯慢于天齊鋰業(yè)。贛鋒鋰業(yè)在極力布局海外礦山的同時(shí)也在江西宜春試圖通過(guò)技術(shù)優(yōu)勢(shì)控制鋰云母資源，從上游資源的角度來(lái)控制整個(gè)碳酸鋰產(chǎn)業(yè)的話語(yǔ)權(quán)。
“并購(gòu)”已成為大多數(shù)企業(yè)進(jìn)入碳酸鋰資源的最優(yōu)途徑。從西藏城投、中信國(guó)安、西藏礦業(yè)等企業(yè)布局中國(guó)鹽湖資源到西部資源、路翔股份、眾和股份控制中國(guó)鋰礦石資源，通過(guò)收購(gòu)從而直接或者間接控制資源成為企業(yè)慣用的招數(shù)。不僅如此，每一次的并購(gòu)故事更是讓資本市場(chǎng)為之狂歡，“沾鋰必漲”成為近年來(lái)資本市場(chǎng)不變的真理， 潛伏其中的投資者更是為其搖旗吶喊，賺得盆缽滿盈。相關(guān)并購(gòu)主體為碳酸鋰產(chǎn)業(yè)描繪的美好前景是否足以支撐那些年瘋狂飆升的股價(jià)？賽迪經(jīng)智認(rèn)為在并購(gòu)熱潮的背景下，我們還需要冷靜的思考。
產(chǎn)能過(guò)剩將成為碳酸鋰產(chǎn)業(yè)主旋律
以天齊鋰業(yè)為代表的碳酸鋰企業(yè)頻繁出手大多源于對(duì)新能源汽車和儲(chǔ)能領(lǐng)域的期待。從碳酸鋰的需求結(jié)構(gòu)來(lái)看，電池已經(jīng)占據(jù)35%左右的份額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于玻璃、潤(rùn)滑劑和陶瓷等其他傳統(tǒng)領(lǐng)域。而普遍觀點(diǎn)認(rèn)為新能源汽車和儲(chǔ)能市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)將帶動(dòng)鋰電池成倍的增長(zhǎng)，從而也必定為碳酸鋰產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造一個(gè)巨大的市場(chǎng)空間。賽迪經(jīng)智將碳酸鋰市場(chǎng)分為電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能和其他三個(gè)領(lǐng)域。
從電動(dòng)汽車來(lái)看，預(yù)計(jì)2015年和2020年全球的電動(dòng)汽車的產(chǎn)量分別為430萬(wàn)輛和1100萬(wàn)輛，而其中包含EV、PHEV和HEV,其動(dòng)力電池單位容量平均分別為50Kwh、10Kwh和2Kwh，2015年和2020年分別為動(dòng)力電池帶來(lái)46Gwh和153Gwh的市場(chǎng)空間，按照0.8KG/Mwh的碳酸鋰用量，其將為碳酸鋰創(chuàng)造3.7萬(wàn)噸和12.3萬(wàn)噸的市場(chǎng)需求量。
從風(fēng)光儲(chǔ)能領(lǐng)域來(lái)看，賽迪經(jīng)智預(yù)計(jì)2015年和2020年全球光伏和風(fēng)電的合計(jì)裝機(jī)容量分別為544GW和938GW，按照每天3.5小時(shí)計(jì)算，其發(fā)電量分別為1900Gwh和3280Gwh，按照10%左右的比例配備儲(chǔ)能電池，則分別需要190Gwh和328Gwh的儲(chǔ)能電池，假設(shè)2015年和2020年鋰電池在儲(chǔ)能電池中的比例分別為20%和45%，則將為鋰電池創(chuàng)造19.1Gwh和73.8Gwh的市場(chǎng)空間，從而測(cè)算出將為碳酸鋰創(chuàng)造1.6萬(wàn)噸和5.9萬(wàn)噸的市場(chǎng)空間。在其他領(lǐng)域我們假定碳酸鋰需求量將按照5%的速度遞增，從而2015年和2020年將具備14.5和18.5萬(wàn)噸的需求量?？傊?，從需求量的角度來(lái)講，2015年和2020年全球碳酸鋰的需求量將分別達(dá)到19.7萬(wàn)噸和36.6萬(wàn)噸。
從產(chǎn)能來(lái)看，賽迪經(jīng)智統(tǒng)計(jì)了全球主要碳酸鋰企業(yè)現(xiàn)有碳酸鋰產(chǎn)能和在建產(chǎn)能，并且預(yù)計(jì)所有在建產(chǎn)能將在2015年得到完全釋放，屆時(shí)碳酸鋰的全球產(chǎn)能將達(dá)到40.6萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2015年的19.7萬(wàn)噸的需求量，甚至高于2020年36.6萬(wàn)噸的需求量。因此，賽迪經(jīng)智認(rèn)為未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，全球碳酸鋰的產(chǎn)能是過(guò)剩的。
資源搶奪戰(zhàn)還得悠著點(diǎn)兒
戰(zhàn)略性并購(gòu)需要準(zhǔn)確判斷碳酸鋰市場(chǎng)空間。碳酸鋰價(jià)格經(jīng)歷了2008年的暴漲和之后的暴跌后，2009-2013年四年走勢(shì)較平穩(wěn)。近兩年在下游鋰電池需求旺盛的提振下，海外巨頭提價(jià)頻繁，持續(xù)維持漲勢(shì)。但是，賽迪經(jīng)智研究認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，全球碳酸鋰產(chǎn)能相對(duì)于需求是過(guò)剩的，即便是在電動(dòng)汽車和儲(chǔ)能比較樂(lè)觀的情況下，碳酸鋰產(chǎn)業(yè)仍舊是產(chǎn)能大于需求，賽迪經(jīng)智認(rèn)為碳酸鋰的價(jià)格將保持平穩(wěn)的走勢(shì)，未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間將維持在4萬(wàn)元左右，相關(guān)企業(yè)較難獲得超額利潤(rùn)。在此背景下，戰(zhàn)略性并購(gòu)就顯得尤為重要，企業(yè)只有在技術(shù)、渠道等方面具備核心競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)才能通過(guò)戰(zhàn)略性并購(gòu)獲得較高的利潤(rùn)空間，僅僅是看好產(chǎn)業(yè)前景而冒然進(jìn)入者將面臨著長(zhǎng)期虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
并購(gòu)具備先進(jìn)提取工藝和技術(shù)的企業(yè)。中國(guó)鋰資源雖然相對(duì)豐富，但是主要分布在鹽湖鹵水和鋰云母中，品味較高的鋰礦石相對(duì)較少。鋰云母由于雜質(zhì)含量高導(dǎo)致成本較高，只有綜合開(kāi)發(fā)利用鉭鈮等金屬才能有效的降低成本，而鹵水提鋰由于技術(shù)復(fù)雜，并沒(méi)有形成量產(chǎn)。以西藏礦業(yè)為例，其扎布耶鋰業(yè)的碳酸鋰平均生產(chǎn)成本2.65萬(wàn)元/噸，加上三費(fèi)攤銷后，完全成本達(dá)到6.7萬(wàn)元/噸，即使是價(jià)格為5萬(wàn)元/噸的高位，公司仍舊虧損。賽迪經(jīng)智認(rèn)為相關(guān)企業(yè)在尋求并購(gòu)對(duì)象時(shí)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注被并購(gòu)企業(yè)在碳酸鋰提取工藝上的技術(shù)實(shí)力，并主動(dòng)聯(lián)合科研院所加強(qiáng)在高鋰鎂比鹽湖鹵水提鋰工藝，電池級(jí)碳酸鋰制備工藝等技術(shù)領(lǐng)域的突破。
重視被并購(gòu)對(duì)象潛在資源的價(jià)值評(píng)估。鋰資源大量存儲(chǔ)在鋰輝石、鋰云母和鹽湖中，其潛在的資源價(jià)值很大程度上取決于礦石的品位、鹽湖鹵水的濃度。相關(guān)企業(yè)在尋求碳酸鋰資源的并購(gòu)時(shí)應(yīng)尤為重視對(duì)潛在碳酸鋰資源價(jià)值的評(píng)估，尋求與專業(yè)的礦產(chǎn)資源評(píng)估公司合作，客觀分析評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)價(jià)值，避免評(píng)估價(jià)值的失誤導(dǎo)致收購(gòu)價(jià)格虛高，從而給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失。另外，由于碳酸鋰提取工藝的不成熟，企業(yè)在評(píng)估擬收購(gòu)的碳酸鋰資源時(shí)，應(yīng)對(duì)資源所在地的自然環(huán)境、交通運(yùn)輸條件等外部資源進(jìn)行客觀的經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)，以保證碳酸鋰資源在收購(gòu)后能夠快速的發(fā)揮其經(jīng)濟(jì)價(jià)值，從而避免收購(gòu)資源的成本虛高。
