中國儲能網(wǎng)訊：鋰電被稱為“燒錢”的行業(yè)，是各路資本角力的舞臺。在資本助推器下，鋰電企業(yè)更利于實現(xiàn)市場聚力和戰(zhàn)略升級。
當前，鋰電企業(yè)獲取資本途徑包括：兼并購、IPO、以實業(yè)+產(chǎn)業(yè)基金的方式。高工鋰電梳理發(fā)現(xiàn)，僅2017年8個月鋰電行業(yè)兼并購案例就有30起，超10家鋰電企業(yè)擬IPO，攜手金融及產(chǎn)業(yè)基金的鋰電企業(yè)達12家。
高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)分析認為，資本已經(jīng)成為鋰電企業(yè)升級的助推器。擁抱資本后，選擇兼并購的企業(yè)可以實現(xiàn)快速融資、彌補資金不足；奔赴IPO的企業(yè)在穩(wěn)固市場的同時，能夠進一步擴張市場版圖；而選擇攜手投資機構(gòu)一方面可以減輕發(fā)展過程中的壓力，另一方面能夠借助投資機構(gòu)的專業(yè)降低投資風險。
動力電池行業(yè)之所以引發(fā)資本之爭，緣于：一，政策調(diào)整后，動力電池產(chǎn)業(yè)鏈面臨巨大資金壓力。政策是新能源汽車行業(yè)蝶變的主要推動力，在尚需國家補貼的前提下，補貼退坡、預(yù)撥改為清算、3萬公里的緊箍咒等相關(guān)政策調(diào)整，為整個動力電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)帶來巨大的資金壓力。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，此番調(diào)整后，整車廠拿到補貼至少需要1.5年-2年，對動力電池企業(yè)而言，賬期已經(jīng)是不可避免的難題。與此同時，多款上游原材料的漲價以及現(xiàn)金預(yù)付等因素對動力電池企業(yè)來說也成為現(xiàn)實問題。
二，動力電池行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，包括廠房、產(chǎn)線、人力、技術(shù)等投入。以電池企業(yè)為例，動力電池投擴產(chǎn)規(guī)模資金動輒上億。根據(jù)動力電池企業(yè)自身軟硬實力的不同來推算，1GWh動力電池產(chǎn)能需要投入的資金大約在5-10億元。
動力電池行業(yè)屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，研發(fā)技術(shù)的不斷投入、產(chǎn)線自動化升級以及產(chǎn)能擴張需要源源不斷的資本注入，一般來說，動力電池企業(yè)每年研發(fā)投入占比當年營收在5%-10%左右。
三，從戰(zhàn)略層面來看，鋰電企業(yè)需要借助資本的力量實現(xiàn)嬗變。一方面，有實力的中小鋰電企業(yè)選擇通過“出嫁”上市公司的方式，彌補自身融資速度慢、規(guī)模小的弱勢；另一方面，細分領(lǐng)域排名靠前的企業(yè)選擇獨立上市，以穩(wěn)固自身的市場地位，拓寬市場版圖。
四，從資本層面來看，鋰電優(yōu)質(zhì)標的已成為爭奪目標。由于鋰電行業(yè)相對于傳統(tǒng)行業(yè)的表現(xiàn)極為亮眼，以傳統(tǒng)行業(yè)為主營業(yè)務(wù)的上市公司或者意圖在新能源汽車產(chǎn)業(yè)中分羹一杯的上市公司，無論是為了擺脫傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長泥淖還是尋找新的利潤增長點，鋰電優(yōu)質(zhì)標的都成為它們狙擊的主要目標。
三大類資本兼并購案例30起
“大魚吃小魚，快魚吃慢魚”已經(jīng)成為資本市場中兼并購的法則。
截止至8月14日，高工鋰電初步統(tǒng)計，在上游材料、設(shè)備及電池企業(yè)等領(lǐng)域，涉及的兼并購案例有30起，涉及金額近300億元。
從兼并購的類型來看，主要分為三類：第一類是傳統(tǒng)制造行業(yè)領(lǐng)域為尋找新的業(yè)績增長點而在鋰電行業(yè)進行的兼并購，代表性企業(yè)包括長信科技、維科精華、奧特佳、ST萬里、雙杰電氣、金冠電氣、凱恩股份、海倫哲、咸豐控股、兆新股份、中信重工、百利科技等；
第二類為鋰電領(lǐng)域企業(yè)為了延伸業(yè)務(wù)而做的上下游或者本身業(yè)務(wù)擴張的兼并購，主要有多氟多、先導(dǎo)智能、新宙邦、猛獅科技、華友鈷業(yè)、樂凱膠片、科恒股份；
第三類則為投資公司進行的資本投資。代表案例就是金沙江收購AESC。
值得注意的是，伴隨兼并購案例的增多，收購終止甚至宣告失敗的比例也在上升。基于現(xiàn)有完成的收購案例中，業(yè)績對賭失敗的案例已經(jīng)出現(xiàn)，如蘇州捷力等。
GGII分析認為，可以預(yù)計的是，未來這種案例還會增加；對被收購方而言，資本是一把雙刃劍，如何有效利用外部資本做好做大做強是值得被收購企業(yè)深思的長久課題。
盡管風險猶存卻仍不減上市資本對鋰電優(yōu)質(zhì)標的趨之若鶩，甚至出現(xiàn)不簽對賭現(xiàn)象，如長園集團收購中鋰新材。GGII忠告，資本已經(jīng)成為助推鋰電行業(yè)蝶變的重要變量。對于收購方而言，上市公司要警惕面臨估值過高、業(yè)績承諾難以兌現(xiàn)、業(yè)務(wù)整合和產(chǎn)業(yè)協(xié)同不達預(yù)期等風險。
超10家鋰電企業(yè)擬上市
近兩年，越來越多的鋰電企業(yè)選擇奔赴IPO，基于的行業(yè)背景是：隨著動力電池市場的啟動，資金需求體量巨大，加之原材料漲價、補貼退坡、賬期拉長，給企業(yè)帶來的資金壓力也越來越大。在市場升溫的大背景之下，鋰電企業(yè)亟需加大研發(fā)投入、擴建產(chǎn)能搶占市場，如果資金跟不上，或?qū)⒚媾R巨大的風險。
據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計，目前正在開啟IPO之路的動力電池企業(yè)中，寧德時代、珠海銀隆、科列、天勁股份、安達科技、天豐電源等已進入上市輔導(dǎo)期，璞泰來、凱金能源、珠海賽緯、德方納米正在排隊IPO。
GGII分析認為，選擇IPO進軍資本市場，對于企業(yè)拓寬融資渠道，提升品牌影響力，規(guī)范化企業(yè)運作等方面都會起到積極作用。尤其是新三板企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO的速度也在明顯加快。
從具體原因來看：?是，動力電池行業(yè)正處于快速發(fā)展期，產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)都在大力加碼布局，而產(chǎn)能擴張需要巨額的資本投入；?是，隨著新能源汽車補貼政策調(diào)整，不少動力電池企業(yè)應(yīng)收賬款高企，如果沒有更便捷的融資渠道，動力電池企業(yè)所面臨的風險也將加大。?是，與巨大的擴張需求相比，新三板定增市場融資規(guī)模遠遠跟不上，部分原本在新三板上市的鋰電材料企業(yè)為尋求資本升級。
GGII表示，目前以動力電池為概念股的企業(yè)仍在少數(shù)，在二級市場還有很大的增長空間，未來1-2年排隊IPO的鋰電企業(yè)會明顯增多。
12家鋰電實業(yè)攜手金融
一方面，新能源汽車行業(yè)補貼相關(guān)政策在2017年正式實施所帶來的直接影響悠長而深遠，由于在補貼缺位期面臨資金壓力，整個產(chǎn)業(yè)鏈開始消化行業(yè)成長的第一波資金壓力。
另一方面，2017年新能源汽車市場持續(xù)火熱，基于對未來市場的看好，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈各大企業(yè)紛紛開啟計劃未來的投擴產(chǎn)模式，充足的投入資金成為搶占市場不可缺少的硬件條件。
在此背景下，2017年鋰電實體企業(yè)+金融的合作模式成為資本結(jié)合的大趨勢。高工鋰電根據(jù)企業(yè)公開信息整理，截止至8月14日，共計有珠海港、康盛股份、南都電源、杭州高新、神州優(yōu)車、多氟多、大族激光、國軒高科、堅瑞沃能、露笑科技、諾德股份、北汽新能源等12家企業(yè)攜手專業(yè)投資機構(gòu)，設(shè)立新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金，展開布局。
GGII認為，鋰電企業(yè)與投資機構(gòu)合資設(shè)立基金的主要原因在于：雙方的優(yōu)勢互補和資源共享。前者需要借助專業(yè)投資機構(gòu)的投融手段、風控體系、法務(wù)經(jīng)驗等，擴大并整合自身上下游業(yè)務(wù)；后者同樣希望借助企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的敏感嗅覺、技術(shù)及市場經(jīng)驗，為自己找尋優(yōu)質(zhì)標的。
具體來看，這種合作模式優(yōu)劣勢明顯：
(一)優(yōu)勢：?.加深上下游企業(yè)綁定程度，形成穩(wěn)定的合作關(guān)系。比如國軒高科設(shè)立專項基金參與北汽B輪融資；?.資源共享:合作雙方借助彼此行業(yè)經(jīng)驗優(yōu)勢互補，共同承擔化解投資風險。
(二)劣勢：?.投資過剩，資金浪費甚至重復(fù)建設(shè)；?.優(yōu)質(zhì)標的有限甚至稀缺，不排除部分企業(yè)魚目混珠，輕則劣質(zhì)產(chǎn)品充斥市場，擾亂市場秩序，重則劣質(zhì)產(chǎn)品導(dǎo)致危及人身及財產(chǎn)安全的重大事故；?.基金成立過多，部分實體公司可能刻意抬高企業(yè)估值，團隊膨脹性隨之而來，不利于企業(yè)長期健康發(fā)展。
