股價(jià)越走越低，凈利潤“斷崖式”下跌，股東套現(xiàn)離場，董事長攜眾高管集體離職……這就是A股市場上號稱生物質(zhì)發(fā)電第一股——凱迪電力的現(xiàn)狀。
2011年，凱迪電力前董事長陳義龍?jiān)?jīng)向媒體放出豪言稱，2015年凱迪規(guī)模突破600億元，2030年，規(guī)?？赡茏龅揭蝗f億元。僅僅兩年之后，2013年6月15日，陳義龍就宣布因個(gè)人原因辭去董事長一職。與陳義龍一起辭職的，還有董事潘癢生。
此前，凱迪電力包括董秘陳玲在內(nèi)的高管已經(jīng)有數(shù)位離職。與此同時(shí)，凱迪電力轉(zhuǎn)型生物質(zhì)能源之后“虛肥”的業(yè)績也在2012年露出了“廬山真面目”。凱迪電力的萬億神話如今似乎已經(jīng)成為“一地雞毛”。
核心高管集體離職有蹊蹺
6月15日，凱迪電力公告表示，近日收到董事長陳義龍先生、董事潘癢生先生的辭職報(bào)告。二者均因“工作原因”辭去在凱迪電力的相關(guān)職務(wù)。
陳義龍?jiān)诮邮苊襟w采訪時(shí)表示，離職一是因?yàn)楝F(xiàn)在他擔(dān)任陽光凱迪集團(tuán)董事長兼總裁，應(yīng)酬太多，忙不過來，二是因?yàn)殡S著集團(tuán)公司萬噸生物質(zhì)燃油生產(chǎn)線成功投產(chǎn)，該技術(shù)肩負(fù)我國燃油商品的安全責(zé)任與使命，他將把更多的精力投放于這項(xiàng)技術(shù)的推廣上。
蹊蹺的是，今年4月26日，公司董秘陳玲宣布因個(gè)人原因離職，財(cái)務(wù)總監(jiān)汪軍則稱因工作原因辭職。
在不到半年的時(shí)間里，包括董事長、董事、董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)四位高管相繼離職，這不禁引起了外界的各種猜測。其中，湖北當(dāng)?shù)匾晃蝗耸肯蛴浾咄嘎?，陳玲和汪軍的離職很可能與傳言中的凱迪電力財(cái)務(wù)造假、項(xiàng)目造假有關(guān)。但是該消息，并未能夠得到進(jìn)一步證實(shí)。
然而，可以確定的是，曾經(jīng)為凱迪電力許下盈利諾言的大股東，卻多次落空承諾。業(yè)績的大幅下滑，是外界猜測的高管離職最可能的原因。
2009年，凱迪電力決定進(jìn)軍生物質(zhì)能源產(chǎn)業(yè)，并于當(dāng)年通過非公開發(fā)行股票的方式收購大股東武漢凱迪控股投資有限公司（以下簡稱凱迪控股）旗下的9家生物質(zhì)電廠。2010年，凱迪電力再次接受凱迪控股手中的14個(gè)生物質(zhì)電廠。
從轉(zhuǎn)型生物質(zhì)能源產(chǎn)業(yè)之后的2009年開始，凱迪電力的業(yè)績呈現(xiàn)直線上升的趨勢。在轉(zhuǎn)型的2009年，凱迪電力實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.06億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1.86億元，2010年?duì)I業(yè)收入增長67.46%，達(dá)到33.59億元。凈利潤更是達(dá)到2.6億元。而此前的2008年凱迪電力實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤為負(fù)的902.95萬元。
與此同時(shí)，凱迪電力的股價(jià)也一路上漲。2008年10月31日，凱迪股份的股價(jià)只有3.71元/股，但在之后，其股價(jià)一路上漲，截至2010年3月3日凱迪股份進(jìn)行10股送6股之前，其最高已經(jīng)漲至23元/股。除權(quán)之后，凱迪電力的股價(jià)繼續(xù)上漲。
正是在股價(jià)再次走高的2011年，凱迪電力當(dāng)時(shí)的董事長陳義龍于5月份向外界宣布，“2015年凱迪規(guī)模突破600億元，2030年，規(guī)模可能做到一萬億元”。
雖然此后凱迪電力發(fā)布公告澄清稱，2030年實(shí)現(xiàn)銷售萬億元規(guī)模的不是凱迪電力而是凱迪控股，但這并不能阻止凱迪電力股價(jià)的持續(xù)拉高。截至2011年6月30日再次進(jìn)行10送6之前，其股價(jià)最高拉至25.25元/股。
此間，凱迪控股通過減持凱迪電力的股票套現(xiàn)5.8億元。凱迪電力的二股東武漢大學(xué)[微博]資產(chǎn)經(jīng)營投資管理有限責(zé)任公司也逐漸通過減持套現(xiàn)。
翻開凱迪電力的報(bào)表，就會發(fā)現(xiàn)凱迪電力的利潤多數(shù)并不是來自于從大股東凱迪控股那里收購的電廠，而是有其他的利潤來源。
以業(yè)績增幅較大的2010年為例。2010年凱迪電力33.59億元的營業(yè)收入中，僅原煤銷售和脫硫及電建承包項(xiàng)目兩個(gè)行業(yè)，就實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.38億元。當(dāng)年生物質(zhì)電廠僅實(shí)現(xiàn)銷售收入9376.92萬元。2010年，凱迪電力實(shí)現(xiàn)凈利潤2.6億元，其中生物質(zhì)發(fā)電實(shí)現(xiàn)凈利潤2694.58億元。而在2009年當(dāng)年，凱迪電力收購的9家電廠，當(dāng)年合計(jì)虧損83.71萬元。
今年6月8日，凱迪電力發(fā)布更改后的2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告，與往年不同的是，凱迪電力的業(yè)績出現(xiàn)大幅跳水。在6月8日更新后的2012年財(cái)報(bào)中，凱迪電力實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤3495.17萬元，同比下滑86.66%。
業(yè)績的“斷崖式”下跌之前，凱迪電力的大股東凱迪控股進(jìn)行了營業(yè)執(zhí)照變更。2011年12月31日，凱迪電力接到大股東凱迪控股的通知：凱迪控股更名為陽光凱迪，其股東結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。其中凱迪控股的大股東武漢環(huán)科的投資比例由51%降至31.5%。
凱迪電力一直聲稱自身是一家沒有實(shí)際控制人的公司。也許，隨著陽光凱迪背后相關(guān)股東的更迭，凱迪電力高管們的離職，未來的凱迪電力真的會變成一家“無主”的公司。
對于高管們的相繼離職，凱迪電力證券事務(wù)代表高旸表示，并不會影響凱迪電力目前發(fā)展生物質(zhì)能源的戰(zhàn)略方向。至于離職原因，也在公告中已經(jīng)解釋清楚。
生物質(zhì)電廠回購“一箭雙雕”
截至2012年年底，凱迪生物共建成生物質(zhì)電廠9家，另外還有17家處于在建狀態(tài)。
凱迪電力轉(zhuǎn)型生物質(zhì)發(fā)電領(lǐng)域，采取的是大股東投資建廠，此后由上市公司收購的方式。今年4月26日，凱迪電力發(fā)布《關(guān)于已收購電廠觸發(fā)回購條款的提示性公告》。公告表示，陽光凱迪分別于2010年12月和2011年12月將持有的宿遷電廠、萬載電廠、望江電廠100%股權(quán)；桐城電廠、五河電廠51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給凱迪電力。
收購之時(shí)，凱迪控股對外承諾：如果標(biāo)的公司中某一家公司的年凈利潤低于其對應(yīng)的預(yù)測年凈利潤，陽光凱迪將按照該家公司對應(yīng)的交易價(jià)格加上由凱迪電力后續(xù)投入的工程建設(shè)支出以及對應(yīng)交易價(jià)款按銀行同期存款利率計(jì)算的利息費(fèi)用，作為資產(chǎn)回購的價(jià)款，對凱迪電力所收購的股權(quán)進(jìn)行回購。
截至2012年年底，建成的電廠中，前述5家電廠因?yàn)槲茨苡|發(fā)了回購條款。其中，僅五河電廠一家虧損就達(dá)1529.66萬元。
凱迪電力給出的原因是，2012年因?yàn)?ldquo;燃料市場整頓，建立村級收購和大客戶模式，使得產(chǎn)能沒有充分發(fā)揮”，導(dǎo)致生物質(zhì)發(fā)電有所虧損。據(jù)2012年年報(bào)顯示，凱迪電力2012年生物質(zhì)發(fā)電共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.1億元，凈利潤為虧損3820萬元。
2011年年底，凱迪電力以9618萬元的價(jià)格分別收購了桐城和五河電廠各51%的股權(quán)，溢價(jià)率為51.59%。競在一年半以后，這些電廠因?yàn)?ldquo;蹊蹺”的虧損，觸發(fā)回購協(xié)議，而被大股東再次收回。
目前上述五家電廠的CDM（清潔發(fā)展機(jī)制）申請均已在聯(lián)合國[微博]成功注冊。注冊成功后，五家電廠出售CDM收益，即碳排放交易收益，預(yù)計(jì)年收益為人民幣 5000萬元左右。但隨著五家電廠的被回購，碳排放交易最后可能也歸屬于陽光凱迪所有。
對此，一直關(guān)注凱迪電力的財(cái)務(wù)打假人士徐財(cái)源表示，2012年凱迪電力生物質(zhì)發(fā)電業(yè)務(wù)以虧損為代價(jià)進(jìn)行停產(chǎn)整頓，而2013年3月凱迪電力的發(fā)電量也上來了，但在這個(gè)時(shí)候大股東卻回購5個(gè)已經(jīng)正常投產(chǎn)的電廠。此次回購行為與大股東支持上市公司向生物質(zhì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的目的相悖，讓投資者匪夷所思。
徐財(cái)源表示，凱迪電力當(dāng)時(shí)的停產(chǎn)整頓是為現(xiàn)在電廠業(yè)績虧損找了個(gè)臺階下，同時(shí)也為下一步大股東回購“創(chuàng)造條件”，是苦肉計(jì)，也是一箭雙雕。
