中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：濕法涂覆隔膜性能優(yōu)勢(shì)顯著，動(dòng)力電池領(lǐng)域滲透率提升
隔膜是鋰電池材料中技術(shù)壁壘最高的環(huán)節(jié)，其性能的優(yōu)劣對(duì)鋰電池的輕量化和安全性至關(guān)重要。濕法隔膜比干法隔膜在力學(xué)性能、透氣性能和理化性能方面均具有一定優(yōu)勢(shì)，涂覆后可以大幅提升濕法隔膜的熱穩(wěn)定性，總體來說濕法涂覆隔膜具有明顯的性能優(yōu)勢(shì)。高端消費(fèi)電池大多使用濕法隔膜，隨著動(dòng)力電池對(duì)能量密度要求的提升，尤其是三元電池的廣泛應(yīng)用，濕法隔膜在動(dòng)力電池的滲透率也將逐步提升。
濕法需求增長(zhǎng)推動(dòng)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，行業(yè)濕法產(chǎn)能投資加大
由于鋰電隔膜的高技術(shù)壁壘，前幾年一直沒有完全實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，日韓隔膜企業(yè)的全球市占率一直遙遙領(lǐng)先。尤其在高端濕法隔膜領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品依賴度較強(qiáng)。隨著技術(shù)的提升，國(guó)內(nèi)也成長(zhǎng)出了一批具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的隔膜企業(yè)，2015-2016年國(guó)內(nèi)隔膜產(chǎn)量增速已經(jīng)超過全球產(chǎn)量增速，并且差距不斷拉大，而其中國(guó)內(nèi)濕法隔膜產(chǎn)量的增長(zhǎng)又高于干法隔膜。在濕法隔膜需求不斷提升的背景下，國(guó)內(nèi)隔膜企業(yè)也紛紛加大濕法產(chǎn)能投資。
雙積分制度推動(dòng)新能源車市場(chǎng)增長(zhǎng)，2020年濕法隔膜需求18億平米
工信部計(jì)劃于2018年開始推行乘用車雙積分制度，要求18-20年新能源汽車積分比例達(dá)到8%、10%、12%。雙積分制度將助推國(guó)內(nèi)新能源乘用車銷量大幅提升，我們預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)新能源整車銷量有望達(dá)到181萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)動(dòng)力鋰電池需求73GWh，加上消費(fèi)類和儲(chǔ)能鋰電池的需求，2020年我國(guó)鋰電池總需求有望達(dá)到118GWh。而2020年國(guó)內(nèi)對(duì)隔膜的需求量將達(dá)到24億平米，其中濕法需求量18億平米，16-20年濕法隔膜需求復(fù)合增速達(dá)到27%。
良品率影響濕法隔膜有效產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)下半年供應(yīng)仍將偏緊
國(guó)內(nèi)濕法隔膜產(chǎn)能加速投放，名義產(chǎn)能快速增長(zhǎng)。而濕法隔膜由于其生產(chǎn)工藝的難度，國(guó)內(nèi)普遍良品率不高，綜合考慮各家企業(yè)的良品率和產(chǎn)能投放進(jìn)度，我們判斷2017年國(guó)內(nèi)濕法隔膜有效產(chǎn)能仍然低于行業(yè)需求。而且由于政策調(diào)整的影響，今年上半年新能源汽車銷量受到抑制，下半年有望大幅回暖，將顯著拉動(dòng)濕法隔膜需求，我們測(cè)算17Q3-17Q4國(guó)內(nèi)濕法隔膜供應(yīng)仍將偏緊，尤其是在高端濕法隔膜領(lǐng)域。
建議關(guān)注創(chuàng)新股份、雙杰電氣、滄州明珠、星源材質(zhì)
濕法隔膜企業(yè)銷量在需求提升的拉動(dòng)下近年來快速增長(zhǎng)，濕法龍頭上海恩捷16年銷量超過1億平米，已躋身全國(guó)第三。國(guó)內(nèi)濕法隔膜龍頭企業(yè)積極加大產(chǎn)能投資，并且與下游鋰電池龍頭展開戰(zhàn)略合作，形成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手的局面。2018年濕法隔膜預(yù)計(jì)逐步進(jìn)入產(chǎn)能過剩階段，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。建議關(guān)注濕法龍頭創(chuàng)新股份（上海恩捷）、積極布局濕法產(chǎn)能的干法傳統(tǒng)勁旅星源材質(zhì)和滄州明珠、濕法隔膜行業(yè)黑馬雙杰電氣（天津東皋膜）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量低于預(yù)期；國(guó)家政策波動(dòng)對(duì)行業(yè)造成負(fù)面影響；隔膜產(chǎn)能快速擴(kuò)張導(dǎo)致行業(yè)供需失衡。
