中國儲能網(wǎng)訊：火電行業(yè)2015年的光鮮已成歷史。
打開環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)變化曲線圖，時光仿佛倒流。2015年不斷下跌的煤炭價格在2016年原封不動地漲了回來，甚至超過了2015年的最高水平。對于仍以火電裝機為主的五大發(fā)電主要上市公司來說，其經(jīng)營業(yè)績很大程度上要看煤價的臉色。恰逢經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)、電力體制改革推進的背景下，發(fā)電企業(yè)真正陷入“內(nèi)憂外患”。
即便如此，企業(yè)也要努力掌握命運之舵。日前，五大發(fā)電主要上市公司2016年財報陸續(xù)披露，報表隨著大環(huán)境起伏不定，但其中顯現(xiàn)的經(jīng)驗教訓卻可以影響長遠，這正是分析年報的意義所在。
比照2016年與2015年的經(jīng)營業(yè)績，五大發(fā)電旗下主要上市公司基本延續(xù)了2015年營業(yè)收入下降的趨勢，但盈利情況卻出現(xiàn)了極具戲劇性的“反轉(zhuǎn)”：上一報告期唯一一個出現(xiàn)凈利潤下滑的國電電力，在2016年獲得了營業(yè)收入和歸屬股東凈利潤的雙提升；其他四家則正好相反，凈利潤降幅超過三成甚至腰斬，上期凈利的增長根本無法覆蓋2016年的下跌，以至2016年的凈利水平低于2014年。2015年凈利漲幅最高的大唐發(fā)電，2016年則虧損約26.23億元。
發(fā)電量較為平穩(wěn)
高煤價壓制利潤
量價雙降大趨勢下，國電電力發(fā)電量提升優(yōu)勢明顯。第四季度虧損范圍擴大，拖累行業(yè)整體業(yè)績。
營業(yè)收入方面，除國電電力上漲2.95%外，其余四家均較上年同期有所減少，除去非電業(yè)務(wù)影響后，其營收降幅在6.67%到11.71%不等。但從發(fā)電量上看，四家營收降低的公司2016年發(fā)電量變化幅度不大，僅在-2.1%到1.6%之間。2016年燃煤機組上網(wǎng)電價的下調(diào)，以及市場電量的增加，均是造成這一現(xiàn)象的主因。
東北地區(qū)某電廠負責人告訴記者，2016年市場電量占比在15%左右?！爸饕谴笥脩糁惫╇娏俊Ｎ磥黼娏灰资袌鲞\行能力提升后，市場電量比例還會繼續(xù)擴大?！睋?jù)了解，全國大部分已經(jīng)開展直購電交易的地區(qū)，平均降價幅度都高于2016年1月1日燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價下調(diào)的3分/千瓦時?！岸虝r間內(nèi)供需形勢不會有太大變化。隨著發(fā)用電計劃逐步放開，火電企業(yè)售電的單位利潤還會繼續(xù)降低?！痹撠撠熑苏J為。
在此背景下，國電電力2016年發(fā)電量較上年同期大漲11.52%，且火電、風電、水電發(fā)電量均較上年同期有所提高。燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價的降低被更多的電量抵消，風電、水電多發(fā)更直接提升了收入，使國電電力營業(yè)收入整體逆勢上升。
盡管營收水平總體起伏不大，但成本的提高對利潤的影響卻十分明顯。
2016年上半年，動力煤價格穩(wěn)中有升。根據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)指數(shù)中心相關(guān)數(shù)據(jù)，2016年年初至6月底，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)由371元/噸回升至401元/噸。而從接下來的一周開始，該指數(shù)連續(xù)17周上漲，一路躥升至607元/噸。煤炭占火電企業(yè)成本構(gòu)成的七成左右，燃料價格的快速上漲讓火電企業(yè)措手不及，這一矛盾在2016年第四季度集中爆發(fā)。
從10月份開始，我國北方地區(qū)陸續(xù)開始集中供暖，南方非集中供暖區(qū)域的用電負荷也相應(yīng)提高，每年的四季度一般是發(fā)電企業(yè)發(fā)電量、營業(yè)收入的高峰段。除中國電力外，其余四家公布了2016年分季度主要財務(wù)數(shù)據(jù)，其中華能國際、華電國際、國電電力在第四季度均錄得營業(yè)收入最高值，同時均于第四季度出現(xiàn)虧損。而大唐發(fā)電由于四季度發(fā)電量減少，雖然營業(yè)收入較第二、三季度減少，但受煤價影響也較小，第四季度獲得凈利潤5.22億元。
動力煤價格指數(shù)沖破600元/噸大關(guān)后保持在高位，完全覆蓋2016年第四季度，電廠入場標煤價格一路攀升，許多電廠入廠煤價格逼近甚至超過損益平衡點?！?016年11月，我廠標煤單價突破900元/噸，一個月虧損了800多萬元?！鄙綎|某電廠副總經(jīng)理告訴記者。
保障供電、供熱的社會責任，與達到并維持在高點的煤價水平共同作用，使發(fā)電企業(yè)在煤價最貴的時候發(fā)了最多的電，減盈、虧損隨之而來。
經(jīng)營能力有提升
資產(chǎn)重組再推進
重壓之下，各公司通過配置、剝離等方式推進資產(chǎn)優(yōu)化，企業(yè)投資、經(jīng)營、管理水平有所提升。
成本和收入的雙向擠壓下，除中國電力外，其余各家經(jīng)營活動現(xiàn)金流均較上年同期減少，國電電力經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額減少7.3%，華電國際降幅則達到29.8%。同時，高煤價還使各公司火電業(yè)務(wù)毛利率下降，電力業(yè)務(wù)毛利率紛紛跌破30%，降幅在5.77至15.34個百分點。據(jù)統(tǒng)計，2016年上半年電力行業(yè)毛利率在全行業(yè)排行中已為倒數(shù)第二。作為反映商品增值能力的標志之一，毛利率的降低無疑是懸在發(fā)電企業(yè)頭上的達摩克利斯之劍，時時“拷問”著企業(yè)的經(jīng)營水平。
以華能國際為例。作為五家上市公司中體量最大的公司，其發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率較上年同期減少7.55個百分點，毛利絕對降幅達到 129.59 億元，致使公司業(yè)績同比下降。巨大壓力下，企業(yè)不得不從日常經(jīng)營管理活動中想方設(shè)法節(jié)省開支，從而一定程度上抵消經(jīng)營業(yè)績的下跌。與上年同期相比，華能國際2016年財務(wù)費用減少8.88億元，管理費用減少6.61億元，資產(chǎn)減值損失減少18.85億元，投資收益增加6.86億元。
于投資環(huán)節(jié)受益最明顯的是國電電力。國電電力雖然在五家上市公司中唯一實現(xiàn)了歸屬股東凈利潤的增長，但其2016年營業(yè)利潤為86.50億元，較上年同期的95.81億元有所減少。根據(jù)公告，該公司凈利潤增長的主要原因，是母公司參股企業(yè)的投資收益較上年同期增加17.70億元。
值得注意的是，導致國電電力在2015年凈利潤下跌的環(huán)節(jié)，也是投資。2015年12月，國電電力參股的國電科環(huán)關(guān)閉若干光伏薄膜生產(chǎn)線，計提資產(chǎn)減值損失約40億元，參股的內(nèi)蒙古晶陽能源、宣威發(fā)電等公司亦分別虧損超過3億元。根據(jù)國電電力在這些企業(yè)中的占股，2015年國電電力投資虧損達到17.31億元，使其在當年行業(yè)整體凈利上漲的大環(huán)境下凈利下跌。一降一升，上年同期較低的利潤基數(shù)使國電電力2016年業(yè)績更為搶眼。
與之相對，大唐發(fā)電的虧損同樣備受關(guān)注。實際上，扣除非經(jīng)常性損益后，大唐發(fā)電2016年歸屬股東的凈利潤約為27.54億元，較上年同期降幅在三成左右，最終虧損主要來自剝離煤化工業(yè)務(wù)造成的賬面損失。2016年8月31日，大唐發(fā)電與中新能化科技有限公司按照《煤化工產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司股權(quán)及電源前期項目轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的規(guī)定，進行了委托貸款的豁免和股權(quán)交割。這一事項對大唐發(fā)電合并報表層面的利潤總額影響金額為-43.14億元。
無論是大唐發(fā)電旗下煤化工業(yè)務(wù)，還是國電電力參股的薄膜生產(chǎn)線、宣威發(fā)電等，因產(chǎn)業(yè)升級、環(huán)保標準提高等因素，已不再適應(yīng)未來發(fā)展方向。在行業(yè)競爭加劇的情況下，剝離不良資產(chǎn)，以短期的損失換取長遠發(fā)展，是發(fā)電企業(yè)的必然選擇。同時，作為各自所在集團的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合平臺，各上市公司持續(xù)推進對集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的收購，以進一步提升競爭力。
2016年，華能國際以151億元購買華能山東發(fā)電、吉林發(fā)電、黑龍江發(fā)電和中原燃氣的權(quán)益，涉及權(quán)益在運裝機容量1300萬千瓦；國電電力取得國電大武口發(fā)電全部權(quán)益以及大武口熱電控制權(quán)，旗下新疆電力、江蘇電力分別取得當?shù)夭糠炙?、熱電公司控制?quán)；中國電力于2016年年初與國家電投訂立意向書，擬收購國家電投旗下河南電力有限公司100%權(quán)益；大唐發(fā)電對煤化工業(yè)務(wù)處置完成，也使得大唐集團位于河北的火電資產(chǎn)注入被重新提上日程。
裝機結(jié)構(gòu)更優(yōu)化
長遠發(fā)展有潛力
60萬千瓦級以上機組過半，供電煤耗水平優(yōu)于國家標準，清潔能源貢獻顯著提高。
電力行業(yè)投資規(guī)模大，企業(yè)經(jīng)營決策的一舉一動都可能帶來財務(wù)報表某一時期的大幅變化，而提質(zhì)增效的成果則需要持續(xù)的積累方能顯現(xiàn)。因此，盡管2016年整體成績并不好看，但由于各公司資產(chǎn)組成的不斷優(yōu)化，分析人士仍普遍看好其在未來1至2年的發(fā)展。
根據(jù)業(yè)績報告，華能國際、華電國際、大唐發(fā)電、國電電力旗下火電機組中，60萬千瓦級以上的燃煤機組容量占比以及超低排放改造完成容量占比均超過50%，大唐發(fā)電分別達到78.9%和78.4%，均排在五家公司第一位。五家上市公司平均供電煤耗均低于310克/千瓦時，國電電力平均供電煤耗低至300.15克/千瓦時。高參數(shù)、低能耗、低排放的機組現(xiàn)已成為火電企業(yè)的主流配置，原先對于可行性、必要性等方面的考量，在行業(yè)競爭及環(huán)境壓力下顯得無力，一流企業(yè)的成功實踐也印證了發(fā)電企業(yè)踐行提質(zhì)增效的正確性。
目前，火電機組在各公司仍占主要地位，但清潔能源裝機占比正在穩(wěn)步提升。規(guī)模最大的華能國際清潔能源占比為13.01%，華電國際、大唐發(fā)電與中國電力均超過20%，國電電力擁有較多風電、水電機組，清潔能源裝機占比達到33.67%。
受限于電網(wǎng)建設(shè)水平及電源項目規(guī)劃，可再生能源的消納一直是電力行業(yè)的待解難題。我國光伏、風力發(fā)電裝機容量均是世界第一，但“第一”的背后卻是“棄風”“棄光”“棄水”頻頻發(fā)生，清潔能源實際利用率與裝機比例并不匹配。但根據(jù)各公司的業(yè)績報告，這一狀況正在得到改善。2016年，五家上市公司水電、光伏發(fā)電由于地域和規(guī)劃等因素影響表現(xiàn)不一，但風電發(fā)電量均有大幅提升。雖然在總量上無法與火電匹敵，但清潔能源在企業(yè)經(jīng)營業(yè)績中的地位開始提高。中國電力清潔能源裝機只占總裝機的22.01%，而其清潔能源對凈利潤的貢獻已達到60.24%。電力體制改革一方面推進了電力調(diào)度規(guī)則的變化，另一方面，在火電行業(yè)艱難處境的襯托下，清潔能源在環(huán)境成本、邊際成本等方面的優(yōu)勢已開始顯現(xiàn)。
清潔能源的大范圍應(yīng)用是大勢所趨。我國火電行業(yè)的機組能效、技術(shù)水平等已處于世界先進，各公司在做優(yōu)做強火電資產(chǎn)的同時，也已認識到，必須將自身定義為綜合性電力上市公司，重新認識不同類型電源在行業(yè)內(nèi)扮演的角色，才能適應(yīng)社會發(fā)展的需要，使國有資產(chǎn)價值得到充分體現(xiàn)。
