中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：預(yù)計(jì)鋰電設(shè)備未來 5 年復(fù)合增速超過 30%
2016 年新能源乘用車銷量達(dá) 32.9 萬輛，同比增長(zhǎng) 86%，比亞迪位列銷量第一，吉利和北汽位列第二和第三。 2016 年中國(guó)鋰電產(chǎn)量約70Gwh (包含動(dòng)力鋰電和數(shù)碼鋰電，不考慮儲(chǔ)能)，同比大幅增長(zhǎng) 48%，其中動(dòng)力鋰電產(chǎn)能為 28.8GWh，同比增長(zhǎng) 81%；動(dòng)力鋰電占比由 2014年的 19%迅速上升到 2016 年的 43%。得益于國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，動(dòng)力鋰電池已成為鋰電池重要組成部分。 我們預(yù)計(jì)， 2017 年新能源乘用車的產(chǎn)銷量可以達(dá)到75 萬輛。
按照動(dòng)力鋰電每 GWh 設(shè)備投資額 5 億元，數(shù)碼鋰電每 GWh 設(shè)備投資額 3 億元計(jì)算， 2016 年中國(guó)鋰電設(shè)備行業(yè)約 92 億元的行業(yè)規(guī)模，其中動(dòng)力鋰電設(shè)備為 85 億元，占比 92%。我們認(rèn)為，新能源汽車仍然是未來 10 年的新興產(chǎn)業(yè)，未來 5 年我國(guó)鋰電設(shè)備行業(yè)的復(fù)合增長(zhǎng)率將超過 30%， 2020 年中國(guó)動(dòng)力鋰電設(shè)備行業(yè)規(guī)模約 350 億元。
電池行業(yè)集中度提高是大趨勢(shì)，未來龍頭電池廠將會(huì)強(qiáng)者恒強(qiáng)工信部連續(xù)出臺(tái)政策均支持電池龍頭企業(yè)的發(fā)展——包括鋰離子動(dòng)力電池單體企業(yè)年產(chǎn)能力不低于 8GWh( 2016 年 11 月)和單個(gè)國(guó)際龍頭企業(yè) 2020 年產(chǎn)能超過 40GWh( 2017 年 3 月)，表明了設(shè)備廠商將進(jìn)入兩極分化期。隨著對(duì)車企推廣政策和對(duì)電池廠商產(chǎn)能政策的陸續(xù)出臺(tái)，下游電池行業(yè)集中度提升趨勢(shì)已定。小廠商和走低端技術(shù)路線的將面臨淘汰和被收購(gòu)。綁定大電池廠的設(shè)備商將受益鋰電行業(yè)集中度快速提升，龍頭設(shè)備商的增速將比整個(gè)行業(yè)增速更高。
我們認(rèn)為，鋰電設(shè)備 2016-2017 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要邏輯在于電池廠商擴(kuò)產(chǎn)。 2018 年開始的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要在于集中度提升。隨著成本降至 1元/瓦時(shí)以下，很多小廠商會(huì)退出，龍頭企業(yè)現(xiàn)在產(chǎn)能還沒達(dá)到國(guó)家要求，市場(chǎng)擔(dān)心的設(shè)備廠商從 2018 年開始沒有增量需求導(dǎo)致業(yè)績(jī)斷檔的情況就不會(huì)出現(xiàn)。 我們認(rèn)為，未來電池廠商將會(huì)迎來幾大變化： 1、大廠商繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)能。 2016 年達(dá)到 6GWh 的出貨量的僅有CATL( 6.72)和比亞迪( 7.35)， 2017 年預(yù)計(jì)能夠達(dá)到 8GWh 產(chǎn)能的有 CATL，比亞迪，國(guó)軒高科，沃特瑪。 2、小廠商面臨被收購(gòu)或者退出競(jìng)爭(zhēng)的壓力。鋰電價(jià)格下降的趨勢(shì)面前，沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力和沒有上規(guī)模的企業(yè)，面臨補(bǔ)貼下降和鋰電池價(jià)格下降的雙重?cái)D壓，將會(huì)被市場(chǎng)淘汰。
鋰電設(shè)備行業(yè)進(jìn)口替代空間大，國(guó)產(chǎn)廠商迎來發(fā)展大機(jī)遇
鋰電設(shè)備分為——前道設(shè)備(占比 35%)：涂布機(jī)國(guó)產(chǎn)化率高達(dá)70-80%；中道設(shè)備(占比 40%)：高端卷繞機(jī)市場(chǎng)依然被日韓( CKD和 KOEM)壟斷，先導(dǎo)是打破壟斷者；后道設(shè)備(占比 25%)：國(guó)產(chǎn)化率較低，設(shè)備商的進(jìn)口替代空間大。
日韓企業(yè)起步早技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，但國(guó)產(chǎn)設(shè)備后發(fā)制人，在性價(jià)比和服務(wù)響應(yīng)上遠(yuǎn)優(yōu)于日韓企業(yè)。目前國(guó)內(nèi)約七成鋰電設(shè)備已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，但基本是中低端設(shè)備，在核心設(shè)備上仍依賴于日韓進(jìn)口設(shè)備(前中道環(huán)節(jié)的涂布卷繞機(jī)器的高端產(chǎn)品仍然依賴進(jìn)口).
相比于日韓鋰電設(shè)備，同等國(guó)產(chǎn)設(shè)備性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯： 售價(jià)僅為其1/3 到 1/2. 以涂布機(jī)為例：目前進(jìn)口的涂布機(jī)一臺(tái) 1500 萬，而國(guó)產(chǎn)的新嘉拓和浩能科技的僅 500 萬左右，目前基本實(shí)現(xiàn)中低端的完全國(guó)產(chǎn)化。 快速反應(yīng)服務(wù)能力強(qiáng)： 鋰電設(shè)備多為高速加工機(jī)床，國(guó)產(chǎn)品牌可以對(duì)客戶生產(chǎn)過程中的問題做出快速做出反應(yīng)，從而大大縮減了售后服務(wù)的時(shí)間和提高生產(chǎn)效率。
全球新能源汽車爆發(fā)性增長(zhǎng)或許剛剛開始，技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)國(guó)內(nèi)設(shè)備企業(yè)有望受益。市場(chǎng)認(rèn)為，中國(guó)是新能源汽車的主要市場(chǎng)，鋰電設(shè)備投資高峰過后將面臨大幅下滑。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備未來 3 年高增長(zhǎng)仍然確定，而全球新能源汽車爆發(fā)性增長(zhǎng)或許剛剛開始。特斯拉 MODEL3 訂單需求超過 50 萬輛，鋰電池需求超過 35GWh，隨著電池成本不斷降低，大眾、通用、寶馬預(yù)計(jì)將會(huì)加大電動(dòng)車的投入并推出類似 MODEL3 的爆款車，未來全球鋰電設(shè)備需求空間巨大。預(yù)計(jì)優(yōu)秀的國(guó)內(nèi)設(shè)備企例如先導(dǎo)智能將有希望加入全球鋰電設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)格局中。目前特斯拉的電池成本占了車價(jià)的的 40%，隨著動(dòng)力電池技術(shù)革新，成本降低和能力密度的提高，鋰電池的降價(jià)是大趨勢(shì)。
特斯拉的 Gigafactory 在 2017 年要正式量產(chǎn)，鋰電池產(chǎn)能需求超過 35GWh，而作為特斯拉目前唯一的電池供應(yīng)商，松下電器自有的設(shè)備產(chǎn)能預(yù)計(jì)嚴(yán)重不足，大概率將采用外協(xié)設(shè)備來滿足快速發(fā)展的需求，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)將面臨較大機(jī)會(huì)。
建議關(guān)注投資組合：持續(xù)重點(diǎn)推薦先導(dǎo)智能： 預(yù)計(jì)未來三年業(yè)績(jī)?cè)鏊?50%以上，內(nèi)生外延將有望持續(xù)超預(yù)期，樣機(jī)已供貨松下，有望進(jìn)入特斯拉全球供應(yīng)鏈。其余建議關(guān)注： 東方精工(收購(gòu)標(biāo)的普萊德綁定北汽業(yè)績(jī)超預(yù)期)， 科恒股份(收購(gòu)標(biāo)的浩能科技是涂布機(jī)龍頭)， 贏合科技(國(guó)產(chǎn)卷繞機(jī)領(lǐng)先，未來有望做整線).
風(fēng)險(xiǎn)提示： 電池廠商擴(kuò)產(chǎn)能速度低于預(yù)期。
