中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：自從國(guó)家定調(diào)，為“十三五”期間小水電發(fā)展上了“緊箍咒”后，小水電行業(yè)進(jìn)入一個(gè)全新的轉(zhuǎn)型發(fā)展階段。諸多小水電企業(yè)為了自身跨越式發(fā)展，紛紛謀劃起上市融資的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。
日前，廣西民營(yíng)小水電企業(yè)恒電控股開(kāi)啟了香港上市之路。恒電控股如能順利在香港聯(lián)交所上市，將是繼海天能源(08261.HK)之后，中國(guó)第2家在香港上市的民營(yíng)小水電企業(yè)。
除了恒電控股籌備上市外，《中國(guó)能源報(bào)》記者還獲悉，很多民營(yíng)小企業(yè)老板紛紛跑步加入資本市場(chǎng)，他們正緊鑼密鼓的準(zhǔn)備遞交掛牌申請(qǐng)。目前有3家民營(yíng)小水電企業(yè)開(kāi)始申報(bào)新三板掛牌，正處在反饋階段。
四年身價(jià)翻22.47倍
為什么不少小水電企業(yè)對(duì)IPO充滿(mǎn)熱情？從首家港交所上市的小水電企業(yè)——海天能源的融資路徑或許能窺視出企業(yè)瞄準(zhǔn)IPO的原因。
公開(kāi)資料顯示，2012年7月6日，福建寧德小水電企業(yè)海天能源在香港創(chuàng)業(yè)板上市，海天能源是我國(guó)第一家在香港上市的民營(yíng)小水電企業(yè)。上市時(shí)，海天能源只有3座水電站、裝機(jī)也就2.625萬(wàn)千瓦，大股東凈值資產(chǎn)不到7000萬(wàn)港元。
截至2016年底，海天能源市值高達(dá)25.12億港元，大股東持股比例從上市前的100%降至65.67%，但大股東身價(jià)卻增至16.49億港元。不到四年時(shí)間，大股東身價(jià)翻了22.47倍。上市后，海天能源一躍成為華東地區(qū)最大的民營(yíng)小水電企業(yè)之一，隨后東方資本、海通國(guó)際等戰(zhàn)略股東也加入其中。
“上市對(duì)民營(yíng)小水電企業(yè)來(lái)說(shuō)，多了一個(gè)融資渠道；對(duì)小水電企業(yè)的老板來(lái)說(shuō)，可增加股東資產(chǎn)流動(dòng)性，可以股權(quán)質(zhì)押，也可以流通。”一位不愿具名的水電行業(yè)人士對(duì)《中國(guó)能源報(bào)》記者說(shuō)。
在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來(lái)，小水電企業(yè)利用資本市場(chǎng)可以低成本、迅速地獲得企業(yè)發(fā)展所需的寶貴資金，有夢(mèng)想的小水電企業(yè)最好都能走通這條“康莊大道”。
認(rèn)為IPO是小水電企業(yè)融資的有效途徑的還有中國(guó)水力發(fā)電工程學(xué)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)張博庭。他表示，國(guó)家出臺(tái)的可再生配額制和優(yōu)先上網(wǎng)的規(guī)定，把最重要的水電排除在外，這種對(duì)水電的歧視政策，造成了很多地方電力產(chǎn)能過(guò)剩的博弈中，最有競(jìng)爭(zhēng)力的水電，尤其是民營(yíng)的小水電反倒被率先淘汰出局。
張博庭對(duì)《中國(guó)能源報(bào)》記者說(shuō)，目前小水電成為電力產(chǎn)能過(guò)剩的犧牲品，加之2017年1月《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》提出控制中小水電開(kāi)發(fā)的政策束縛，導(dǎo)致不少小水電經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的危機(jī)，資產(chǎn)價(jià)值已經(jīng)被市場(chǎng)嚴(yán)重低估?！叭绻∷娖髽I(yè)能夠通過(guò)上市途徑另辟蹊徑解決經(jīng)營(yíng)危機(jī)是再好不過(guò)了，IPO可以增強(qiáng)小水電企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力?！睆埐┩フf(shuō)。
正是看到海天能源上市后的靚麗發(fā)展前景，一些有夢(mèng)想的小水電企業(yè)老板也躍躍欲試，試圖去資本市場(chǎng)大展宏圖?？梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)小水電企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，會(huì)越來(lái)越多地傾心資本市場(chǎng)。
新三板融資渠道非最佳？
除了恒電控股謀劃資本運(yùn)作外，本報(bào)記者獲悉，到目前為止，有3家民營(yíng)小水電企業(yè)開(kāi)始申報(bào)新三板掛牌。
“國(guó)內(nèi)新三板，從2016年10月份開(kāi)始就一直有小水電企業(yè)在申請(qǐng)掛牌。目前歐亞水電、安河雷波水電、東河水電三家小水電企業(yè)已經(jīng)向股轉(zhuǎn)公司提交了報(bào)告，都在反饋階段，還未真正掛牌。”瑞恩資本市場(chǎng)副總監(jiān)蘇定銘接受《中國(guó)能源報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
位于江西撫州的歐亞水電于2016年7月29日遞交掛牌申請(qǐng)，2016年10月19日進(jìn)行了股轉(zhuǎn)公司第一輪意見(jiàn)回復(fù)。公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)顯示，歐亞水電僅運(yùn)營(yíng)玉茗湖水電站1座，裝機(jī)容量4390千瓦。其2014年、2015年的營(yíng)收分別為724.47萬(wàn)元、886.38萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為192.62萬(wàn)元、163.52萬(wàn)元。
2016年12月28日遞交掛牌申請(qǐng)的東河水電位于重慶開(kāi)州。2017年2月8日得到了證監(jiān)會(huì)第一輪意見(jiàn)回復(fù)。公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)顯示，東河水電目前運(yùn)營(yíng)水電站有4座，總裝機(jī)為2.126萬(wàn)千瓦。2014年、2015年的營(yíng)收分別為2352.24萬(wàn)元、2614.09萬(wàn)元，凈利分別為425.04萬(wàn)元、716.21萬(wàn)元。
一位不愿具名的民營(yíng)小水電企業(yè)業(yè)主對(duì)《中國(guó)能源報(bào)》記者說(shuō)：“之所以選擇新三板，是因?yàn)樾氯逶谌谫Y方面的制度設(shè)計(jì)比主板更靈活。主板上市周期太漫長(zhǎng)，加之上市前期費(fèi)用也是動(dòng)輒千萬(wàn)元。所以選擇要求不高，審批快速的新三板?！?
融資靈活、審批快正是目前小水電站企業(yè)扎堆掛牌新三板的重要原因。但宋清輝卻認(rèn)為，小水電企業(yè)老板紛紛申請(qǐng)新三板掛牌，并不利于小水電行業(yè)的發(fā)展。
宋清輝告訴《中國(guó)能源報(bào)》記者：“新三板與經(jīng)過(guò)了PE/VC的篩選的資質(zhì)比較靠譜的中小板或創(chuàng)業(yè)板公司相比，可謂天壤之別。當(dāng)前，在新三板掛牌的一些企業(yè)的質(zhì)量參差不齊，其中不乏‘僵尸股’，有相當(dāng)部分企業(yè)根本沒(méi)有流動(dòng)性?！?
因此，對(duì)于有遠(yuǎn)大資本夢(mèng)想的小水電企業(yè)而言，“新三板并不是一個(gè)好的融資渠道，尋求海外市場(chǎng)或其他融資渠道是上上策。”宋清輝建議。
但上述企業(yè)業(yè)主則與宋清輝觀點(diǎn)不同，他認(rèn)為，新三板的整體融資環(huán)境無(wú)法和主板比，但能否融資，還是取決于企業(yè)本身的業(yè)務(wù)、概念、執(zhí)行團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作水平等等。
蘇定銘也認(rèn)為，水電站所特有的可再生性、清潔性、稀缺性，伴隨著電力體制改革、以及未來(lái)的電價(jià)提升空間，新三板或?qū)⑹切∷娬緲I(yè)主絕佳的資本運(yùn)作平臺(tái)，同時(shí)也是其做大做強(qiáng)的借力平臺(tái)。
虧損并未影響上市步伐
恒電控股的上市之路并未一帆風(fēng)順，上周恒電控股招股書(shū)已從香港聯(lián)交所網(wǎng)站撤下來(lái)。
一位從事小水電轉(zhuǎn)讓、并購(gòu)、IPO的知情人士向《中國(guó)能源報(bào)》記者透露：“2016年年中，香港聯(lián)交所上市科就嚴(yán)格審核提交IPO企業(yè)的資料。恒電控股招股書(shū)之所以被撤下來(lái)，是因?yàn)樵趯徍诉^(guò)程中，發(fā)現(xiàn)恒電控股遞交的證照存在一些問(wèn)題。”
“一旦證照問(wèn)題解決，恒電控股會(huì)重新再申請(qǐng)香港聯(lián)交所上市?！焙汶娍毓梢晃徊辉竿嘎缎彰耸繉?duì)本報(bào)記者表示。
記者注意到，恒電控股是虧損申請(qǐng)上市。公開(kāi)資料顯示，恒電控股總裝機(jī)為3.37萬(wàn)千瓦，上市前兩年即2014年、2015年的營(yíng)收分別為3470萬(wàn)元、3355萬(wàn)元，相應(yīng)的凈利分別為608萬(wàn)元、-269萬(wàn)元。
“虧損269萬(wàn)元，也可以申請(qǐng)香港創(chuàng)業(yè)板上市。恒電控股充分利用了水電行業(yè)的現(xiàn)金流因素，也就是現(xiàn)金流兩年累計(jì)合計(jì)數(shù)達(dá)到2000萬(wàn)港元就可以申請(qǐng)?jiān)谙愀蹌?chuàng)業(yè)板上市?！鄙鲜鲋槿耸繉?duì)《中國(guó)能源報(bào)》說(shuō)，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)現(xiàn)金流是稅前息前折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)，也就是EBITDA（EBITDA即：稅前息前折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)=稅前凈利+所得稅+利息+折舊+無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo))。
記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，恒電控股2014、2015兩年的EBITDA累計(jì)為3535萬(wàn)元人民幣，遠(yuǎn)超過(guò)2000萬(wàn)港元的要求。所以，哪怕2015年虧損了，也可以坦然地奔向香港聯(lián)交所市場(chǎng)。
同樣凈利潤(rùn)虧損謀劃上市的還有安河雷波水電，虧損700多萬(wàn)元。2017年2月8日，證監(jiān)會(huì)第一次反饋安河雷波水電掛牌申請(qǐng)。公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)顯示，安河雷波水電目前投產(chǎn)、在建的小水電站分別是9座、6座，正在辦理前期審批的水電站8座。其2014年、2015年的凈利潤(rùn)為-604.01萬(wàn)元、-711.02萬(wàn)元。
雖然安河雷波水電連續(xù)兩年虧損，發(fā)展前景似乎令人堪憂(yōu)，但統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年1-8月安河雷波水電凈利潤(rùn)為1122.56萬(wàn)元，與上年比增長(zhǎng)較大。此外，公司還計(jì)劃在2020年完成總裝機(jī)容量規(guī)模突破100萬(wàn)千瓦，發(fā)電的容量裝機(jī)規(guī)模不少于35萬(wàn)千瓦，發(fā)電收入突破4億元的規(guī)劃，由此可見(jiàn)，未來(lái)安河雷波水電仍大有可為。
所以，“虧損小水電企業(yè)尋求上市，在資本市場(chǎng)并不是太大的問(wèn)題?！彼吻遢x認(rèn)為，“只要其發(fā)展戰(zhàn)略、盈利模式清晰，未來(lái)有可能會(huì)獲得投資者的青睞?！?
