中國儲能網(wǎng)訊：重審后首次公布推薦車型,大巴需求壓抑將得到釋放,龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯：
中國儲能網(wǎng)訊：2017年第一批進入新能源汽車推薦目錄的車型中,包括客車76款,乘用車74款,物流車34款,燃料電池車1款,其中155款為去年的舊車型;分別來自38家車企。相對于去年第四批(678款)、第五批(493款)推薦目錄而言,本次目錄車型數(shù)量較少,但在企業(yè)分布方面呈現(xiàn)出資源分配精細化和集中化的特點。乘用車方面,比亞迪(14款)、北汽(11款)、吉利(9款)等入選車型較多,眾泰、江鈴等也分別有車型入選?？蛙嚪矫嫫髽I(yè)之間分化比較嚴(yán)重,廈門金龍、宇通、北汽、中通均有15款以上的車型入選,而其他企業(yè)僅有1~2款車型;物流車方面也呈現(xiàn)出類似的局面。此次新版推薦目錄中提高了對于電池能量密度、電池占整車質(zhì)量比重的審查要求,此前受益于行業(yè)粗放式補貼模式的客車和物流車行業(yè)在此次調(diào)整中影響較大,呈現(xiàn)出資源向具有技術(shù)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)集中的趨勢。我們認為16年對大巴需求壓抑較大,在第一批推薦目錄正式落地后,政策不穩(wěn)定性逐步清除,我們預(yù)計客車和物流車龍頭企業(yè)將在17年二季度之后的放量中受益。
物流車及乘用車以三元為主,大巴車僅磷酸鐵鋰和錳酸鋰兩種技術(shù)路線,節(jié)前預(yù)留一周窗口時間,有利于電池企業(yè)落實訂單及調(diào)整技術(shù)路線：
從目前公布電池技術(shù)路線的車輛信息來看,乘用車中三元45款、磷酸鐵鋰20款;大巴車以安全性為重,磷酸鐵鋰和錳酸鋰電池分別為33款和39款,尚無三元電池車型;物流車中大部分為三元(22款),彰顯了三元將逐步在乘用車和物流車中占據(jù)主流的趨勢。時間節(jié)點方面來看,此次第1批目錄距重審開始申報日僅17天,快于市場之前預(yù)期的20天左右,是新能源車企銷售工作正式展開的發(fā)令槍。此前車企存在銷售后無補貼的風(fēng)險,因此17年的新能源車銷售工作尚未開始,從而影響到產(chǎn)業(yè)鏈上游的動力鋰電及材料的合同談判節(jié)奏;第1批目錄在節(jié)前落地相當(dāng)于為上游的動力電池企業(yè)提供了一周的窗口期,前期處于談判中的產(chǎn)品合同訂單等有望快速落地,擁有穩(wěn)定下游車企客戶資源和渠道的動力鋰電企業(yè)龍頭將充分受益,春節(jié)前后,較多動力鋰電合同大單也將會陸續(xù)公布。1季度動力鋰電行業(yè)將呈現(xiàn)出“暗流涌動”的局面--雖然最終的季度銷量數(shù)據(jù)必然承壓,但靴子落地帶來的穩(wěn)定人心作用不可小視,推薦目錄將在推動合同落地的過程中同時也鎖定了大部分車企今年的技術(shù)路線和生產(chǎn)目標(biāo)。
一季度將是布局新能源車板塊的良機,短期看好板塊預(yù)期差帶來的估值修復(fù),長期看好行業(yè)集中度提升帶來的龍頭企業(yè)業(yè)績增長：
新能源汽車行業(yè)在經(jīng)歷了16年的查騙補和補貼新政調(diào)整后,板塊承壓情況較為嚴(yán)重,部分優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè)甚至跌破非公開發(fā)行的發(fā)行價,我們認為當(dāng)前市場處于情緒低谷,節(jié)后龍頭企業(yè)合同大單可能會超出市場預(yù)期。從動力鋰電環(huán)節(jié)來看,雖然17年擴產(chǎn)規(guī)模加大(年底產(chǎn)能預(yù)計將達到166GWh左右),但根據(jù)我們的測算,有效產(chǎn)能將保持在80~90GWh。我們預(yù)計之前工信部8GWh的要求大概率會降低至3~5GWh,但整體上門檻加高的趨勢不會改變,小、散、亂以及由3C鋰電轉(zhuǎn)入動力鋰電的企業(yè)將會率先出局。但由于產(chǎn)品出貨合同往往簽訂于年初,而企業(yè)新增產(chǎn)能達產(chǎn)多需等到年末,這種時間差有助于平滑動力鋰電價格,使其不會像市場預(yù)期那樣呈現(xiàn)斷崖式下跌,預(yù)計整體跌幅15%左右。同時行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會將更為顯著,能量密度較高(145Wh/kg以上)的優(yōu)質(zhì)大電芯依然是稀缺的狀態(tài),鋰電龍頭企業(yè)將受益于短期預(yù)期差和長期市占率提升帶來的估值修復(fù)。從上游材料環(huán)節(jié)來看,電池企業(yè)的擴產(chǎn)使得需求擴張,而由于鋰礦擴產(chǎn)周期較長、程序稍顯繁瑣,預(yù)計全年碳酸鋰價格將維持在12~13萬元以上。
